炒 友 Blog ： 水 泥 業 利 龍 頭 海 螺 破 50 元 追

昨 日 升 市 動 力 ， 包 括 一 眾 中 資 金 融 股 ， 有 關 股 份 頗 具 破 位 氣 勢 ， 然 而 由 於 仍 未 確 定 大 市 已 轉 勢 回 升 ， 上 述 股 份 急 升 後 才 高 追 有 一 定 風 險 ， 宜 先 觀 望 多 一 兩 日 。 不 過 個 別 中 資 股 仍 有 機 會 蓄 勢 破 位 ， 例 如 上 周 五 推 介 的 中 建 材 （ 3323 ） ， 高 位 造 旗 似 已 近 尾 聲 ， 仍 以 上 破 19 元 追 入 。

最 近 荷 銀 發 表 報 告 ， 指 中 建 材 希 望 浙 江 及 江 西 收 購 項 目 的 交 易 作 價 低 於 每 噸 40 元 人 民 幣 （ 水 泥 價 格 ） ， 並 爭 取 今 年 底 前 落 實 收 購 。 換 言 之 ， 浙 江 水 泥 業 務 於 明 年 應 已 可 為 中 建 材 提 供 盈 利 貢 獻 ， 估 計 中 建 材 08 年 盈 利 因 此 提 高 23% ， 估 值 升 至 25.83 元 。

國 策 支 持 購 併
國 家 政 策 支 持 國 內 水 泥 業 購 併 ， 讓 大 企 業 做 大 做 強 ， 小 企 業 若 不 購 併 便 得 關 掉 ， 中 建 材 在 購 併 後 成 為 全 國 第 2 大 水 泥 企 業 ， 龍 頭 的 安 徽 海 螺 水 泥 （ 914 ） 亦 沒 有 停 止 搞 購 併 ， 若 現 買 入 訊 號 ， 安 徽 海 螺 也 可 兼 顧 。

海 螺 今 年 4 月 升 穿 近 半 年 來 的 橫 行 區 頂 部 之 後 ， 展 開 強 勁 升 浪 ， 由 30 元 起 步 升 至 上 月 初 最 高 58 元 。 見 頂 後 過 去 1 個 月 股 價 形 成 平 行 下 降 通 道 ， 通 道 頂 阻 力 在 50 元 ， 升 穿 將 是 強 烈 買 入 訊 號 ， 起 碼 上 試 前 浪 頂 58 元 ， MACD 熊 差 正 在 收 窄 ， 料 破 位 時 MACD 會 進 一 步 發 展 成 為 雙 牛 。

去 年 海 螺 銷 售 水 泥 及 熟 料 增 長 33% ， 而 純 利 則 大 幅 增 加 284% ， 業 績 勁 升 ， 主 要 受 惠 於 平 均 售 價 上 升 6.2% ， 令 毛 利 率 由 22.3% 升 至 29% ， 銷 售 及 行 政 費 用 並 未 同 步 上 升 ， 相 信 是 規 模 效 益 所 致 。 去 年 首 3 季 水 泥 價 格 無 大 起 色 ， 直 至 第 4 季 提 價 10% ， 使 全 年 平 均 售 價 上 升 6.2% ， 今 年 水 泥 價 格 全 面 復 蘇 ， 料 全 年 受 惠 更 大 ， 尤 其 集 團 已 於 第 2 季 進 一 步 調 高 水 泥 售 價 。

DBS 唯 高 達 上 月 發 表 研 究 報 告 ， 將 海 螺 目 標 價 由 35 元 ， 調 高 至 55 元 ， 並 維 持 買 入 評 級 。 該 行 指 出 ， 海 螺 的 盈 利 前 景 良 好 ， 主 要 受 惠 銷 售 上 升 及 成 本 控 制 措 施 奏 效 ， 該 行 將 集 團 08 年 度 盈 利 預 測 調 高 35% ， 並 預 計 其 07 及 08 年 度 盈 利 增 長 分 別 達 55% 及 40% 。

國 泰 君 安 上 月 亦 大 幅 上 調 海 螺 目 標 價 ， 由 39.10 元 上 調 至 60 元 ， 相 當 於 08 年 30 倍 PE ， 並 指 出 如 果 海 螺 未 來 在 行 業 整 合 方 面 有 所 動 作 ， 仍 有 可 能 大 幅 提 高 目 標 價 ， 投 資 評 級 由 中 性 上 調 至 收 集 。

買 賣 策 略 ： 升 穿 50 元 追 入 ， 首 目 標 前 高 位 58 元 ， 升 穿 再 上 望 62 元 ， 買 入 後 以 跌 穿 46 元 止 蝕 。