美 股 大 跌 ， 但 港 股 昨 日 跌 勢 不 算 太 全 面 ， 個 別 股 份 仍 見 有 炒 作 ， 相 信 炒 股 不 炒 市 仍 會 是 今 年 策 略 ， 在 大 市 氣 氛 不 濟 時 ， 仍 有 政 策 受 惠 股 可 炒 。 昨 日 其 中 一 類 當 炒 股 是 食 品 相 關 股 ， 中 國 繼 上 月 20 日 取 消 國 內 主 要 原 糧 的 出 口 退 稅 之 後 ， 再 實 施 出 口 配 額 及 暫 定 關 稅 ， 限 制 原 糧 出 口 ， 有 助 國 內 原 糧 價 格 回 落 ， 相 關 食 品 及 副 食 品 生 產 商 ， 自 然 受 惠 。 德 銀 指 出 ， 措 施 反 映 內 地 有 意 以 更 進 取 的 手 段 控 制 食 品 價 格 升 幅 ， 對 食 品 加 工 業 的 邊 際 利 潤 有 正 面 影 響 。
政 策 利 食 品 加 工 業
事 實 上 ， 不 止 中 國 ， 全 球 糧 食 都 在 面 對 漲 價 威 脅 ， 農 產 品 出 口 大 國 阿 根 廷 去 年 11 月 宣 佈 ， 將 大 豆 、 豆 油 、 豆 粕 、 小 麥 、 玉 米 的 出 口 關 稅 大 幅 上 調 。 今 日 推 介 中 國 食 品 （ 506 ） ， 集 團 自 分 拆 中 糧 控 股 （ 606 ） 後 ， 業 務 分 4 大 類 ， 包 括 酒 類 、 飲 料 、 小 包 裝 食 用 油 及 糖 果 ， 今 年 上 半 年 營 業 額 為 10.81 億 元 ， 較 去 年 同 期 增 長 19.9% ， 中 期 純 利 3.77 億 元 ， 倒 退 29.2% ， 純 利 倒 退 其 中 一 個 原 因 ， 是 小 包 裝 食 用 油 業 務 蝕 107.4 萬 元 ， 相 對 去 年 同 期 賺 1159.4 萬 元 ， 因 原 材 料 漲 價 ， 中 食 表 示 ， 已 採 取 改 善 措 施 進 一 步 減 低 成 本 。 高 盛 表 示 ， 中 國 食 品 旗 下 酒 類 業 務 毛 利 改 善 ， 由 去 年 上 半 年 18.6% 升 至 期 內 19.6% ， 主 要 是 更 佳 的 渠 道 管 理 及 產 品 組 合 提 升 ； 飲 料 銷 售 升 22% 因 產 量 擴 張 ， 毛 利 下 降 因 市 場 推 廣 費 用 上 調 ， 公 司 維 持 樂 觀 看 法 ， 並 會 建 設 新 廠 及 進 行 收 購 。 該 行 指 出 ， 對 中 國 食 品 酒 類 及 飲 料 業 務 08 年 及 09 年 前 景 樂 觀 ， 為 反 映 酒 類 及 飲 料 的 毛 利 提 升 ， 及 小 包 裝 食 用 油 及 糖 果 業 務 因 素 ， 將 預 期 07 年 每 股 盈 利 調 高 45% 至 0.24 元 ， 維 持 買 入 評 級 ， 目 標 價 則 由 5.9 元 降 至 5.8 元 ， 相 當 於 08 年 PE 8 倍 。
里 昂 目 標 價 7.06 元
里 昂 預 期 ， 中 國 食 品 在 生 產 管 理 、 品 牌 以 及 銷 售 中 央 化 後 ， 盈 利 能 力 可 進 一 步 改 善 ， 08 至 2010 年 的 盈 利 複 合 年 增 長 率 達 27.5% ， 首 次 給 予 買 入 評 級 ， 目 標 價 7.06 元 。 買 賣 策 略 ： 中 國 食 品 過 去 大 半 年 低 位 橫 行 跑 輸 大 市 ， 去 年 11 月 升 至 6.3 元 後 ， 近 兩 個 月 窄 幅 整 固 ， 昨 現 大 陽 燭 升 穿 降 軌 阻 力 ， MACD 重 現 雙 牛 ， 若 升 穿 6.3 元 可 望 再 展 升 浪 ， 破 位 追 入 ， 上 望 6.9 元 ， 失 守 5.7 元 止 蝕 。
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