股 場 放 大 鏡 ： 盈 警 不 絕 利 記 便 宜 莫 貪

再 有 盈 警 事 件 ， 利 記 （ 637 ） 發 表 公 告 ， 稱 中 期 業 績 將 顯 著 低 於 上 年 同 期 ， 因 集 團 供 應 之 有 色 金 屬 產 品 並 無 錄 得 重 大 存 貨 收 益 ， 同 時 經 營 環 境 變 得 競 爭 更 加 劇 烈 ， 需 面 對 國 內 有 色 金 屬 供 應 商 更 廣 泛 的 競 爭 ， 消 息 令 利 記 急 跌 18% 兼 一 度 穿 底 。 公 告 解 釋 ， 利 記 通 常 維 持 35 至 45 天 存 貨 周 期 的 存 貨 量 ， 在 先 入 先 出 （ First in first out ） 的 會 計 制 度 下 ， 過 去 兩 年 度 隨 環 球 有 色 金 屬 價 格 上 升 而 錄 得 較 高 之 毛 利 率 ， 以 及 理 想 業 績 。 不 過 07 年 度 上 半 年 集 團 供 應 之 高 級 純 鋅 及 鋅 合 金 價 格 變 動 較 大 並 呈 整 體 向 下 趨 勢 ， 令 期 內 無 錄 得 重 大 存 貨 收 益 。 金 屬 價 格 近 幾 年 可 謂 處 於 大 牛 市 ， 但 今 年 即 使 升 勢 放 緩 ， 整 體 仍 處 升 勢 ， 利 記 仍 要 發 盈 警 ， 一 旦 處 於 跌 勢 ， 豈 不 是 大 劑 ？ 利 記 主 要 從 事 鋅 、 鎳 及 鋁 的 相 關 產 品 採 購 及 分 銷 ， 理 論 上 只 要 生 意 額 夠 大 ， 毛 利 率 波 動 性 有 限 ， 問 題 就 是 出 在 存 貨 帶 來 的 盈 利 ， 令 集 團 過 去 3 個 年 度 盈 利 分 別 勁 升 2.1 倍 、 79% 及 92% ， 一 旦 鋅 價 不 再 上 升 或 橫 行 ， 已 足 以 令 盈 利 大 受 打 擊 。 再 加 上 國 內 競 爭 環 境 原 來 如 此 惡 劣 ， 難 怪 利 記 長 期 維 持 5 、 6 倍 PE ， 如 今 急 跌 雖 令 PE 降 至 4 倍 多 ， 惟 切 記 便 宜 莫 貪 ， 基 金 經 理 寧 願 貴 買 有 前 景 股 票 ， 都 唔 會 去 低 撈 一 間 行 業 前 景 有 限 ， 要 艱 苦 經 營 企 業 。
翔 龍 炒 過 龍 吼 長 城 科 技

盈 警 成 災 ， 但 另 一 邊 廂 炒 家 卻 繼 續 胡 亂 炒 作 ， 上 市 不 久 的 翔 龍 基 金 （ 820 ） 竟 再 升 逾 4 成 ， 一 隻 準 備 買 A 股 純 現 金 基 金 ， 市 場 竟 然 願 意 以 近 7 成 溢 價 去 買 ， 簡 直 匪 夷 所 思 。 看 好 A 股 ， 現 成 就 有 一 隻 持 多 隻 A 股 的 復 星 （ 656 ） ， 若 嫌 水 位 有 限 ， 吼 長 城 科 技 （ 074 ） ， 點 都 理 性 過 炒 翔 龍 。