中 信 國 金 破 頭 肩 底 追 入

中 資 銀 行 股 近 日 因 強 勁 盈 利 預 告 而 大 幅 炒 上 ， 反 觀 本 地 銀 行 股 ， 大 部 份 自 今 年 初 急 升 一 輪 之 後 ， 已 經 持 續 調 整 超 過 半 年 時 間 ， 日 前 大 摩 就 發 表 報 告 睇 好 幾 隻 本 地 銀 行 股 ， 理 由 是 最 優 惠 利 率 與 港 元 同 業 拆 息 再 收 窄 空 間 有 限 ， 令 銀 行 淨 息 差 在 上 半 年 收 窄 情 況 ， 下 半 年 不 再 出 現 ， 睇 好 中 信 國 金 （ 183 ） 、 大 新 金 融 （ 440 ） 及 永 亨 （ 302 ） 。

以 上 本 地 銀 行 股 可 在 現 時 低 位 買 入 ， 一 來 有 相 當 防 守 性 ， 二 來 有 機 會 在 目 前 資 金 市 炒 落 後 ， 確 有 相 當 高 的 值 博 率 ， 今 日 先 揀 中 信 國 金 。 花 旗 上 月 首 次 將 中 信 國 金 納 入 研 究 範 圍 ， 並 予 其 買 入 評 級 ， 目 標 價 7.5 元 ， 並 認 為 該 銀 行 已 就 內 地 急 速 發 展 的 離 岸 金 融 業 務 作 好 準 備 。 報 告 指 中 信 國 金 業 務 前 景 不 俗 ， 可 藉 持 有 15% 的 中 信 銀 行 （ 998 ） 踏 足 內 地 銀 行 業 市 場 ， 又 可 利 用 與 西 班 牙 BBVA 的 合 作 ， 拓 展 亞 洲 區 的 批 發 銀 行 業 務 。

預 測 PE15 倍

因 此 ， 該 行 給 予 中 信 國 金 7.5 元 目 標 價 ， 當 中 2.9 元 是 反 映 中 信 國 金 的 核 心 業 務 價 值 ， 而 4.6 元 則 是 由 其 手 持 的 15% 中 信 銀 行 股 權 而 來 。 根 據 BBVA 的 合 作 協 議 ， 中 信 國 金 將 會 收 購 BBVA 的 亞 洲 批 發 銀 行 業 務 ， 預 期 有 關 業 務 的 複 合 年 增 長 率 達 30% ； 惟 因 仍 處 於 投 資 期 ， 收 購 未 必 會 為 中 信 國 金 即 時 帶 來 盈 利 。 以 上 收 購 仍 在 談 判 當 中 。

報 告 又 指 ， 憑 藉 中 信 銀 行 的 平 台 ， 可 以 支 持 中 信 國 金 未 來 的 盈 利 增 長 ， 而 中 信 國 金 08 年 的 預 測 PE 只 約 15 倍 ， 其 07 至 09 年 的 每 股 盈 利 年 複 合 增 長 率 達 20% ， 基 於 估 值 相 對 較 低 ， 花 旗 認 為 中 信 國 金 的 投 資 價 值 優 於 中 信 銀 行 。 花 旗 又 認 為 ， 中 信 國 金 55% 的 盈 利 來 自 內 地 ， 對 比 同 業 只 得 2 至 17% ， 其 他 優 點 包 括 在 港 有 鞏 固 的 基 礎 ， 批 發 銀 行 業 務 於 亞 洲 區 亦 屬 世 界 級 。

同 時 ， 中 信 國 金 為 本 港 銀 行 中 ， 最 能 受 惠 於 中 國 離 岸 金 融 業 務 的 急 速 發 展 ， 其 中 包 括 貿 易 金 融 、 跨 境 外 交 易 、 財 資 管 理 ， 以 及 QDII 計 劃 下 資 產 管 理 需 求 的 急 速 上 升 。 報 告 預 期 中 信 國 金 今 年 上 半 年 純 利 9.9 億 元 ， 按 年 增 長 1.01 倍 。 技 術 上 ， 中 信 國 金 今 年 4 月 升 上 7.53 元 見 頂 後 ， 近 3 個 月 以 來 形 成 高 位 頭 肩 底 收 集 形 態 ， 若 能 成 功 升 穿 6.9 元 頸 線 ， 形 態 將 獲 確 認 ， 量 度 升 幅 可 見 8 元 。

買 賣 策 略 ： 待 升 穿 6.86 元 追 入 ， 上 望 7.9 至 8 元 ， 跌 穿 近 期 低 位 6.24 元 止 蝕 。