炒 友 Blog ： 博 破 圓 底 安 踏 偷 步 買

昨 日 恆 指 續 升 ， 市 場 資 金 明 顯 在 輪 流 炒 作 ， 昨 輪 到 炒 國 內 零 售 股 ， 由 於 十 七 大 會 議 強 調 要 建 立 小 康 社 會 ， 推 動 由 內 需 帶 動 的 經 濟 增 長 ， 零 售 股 及 內 需 股 確 有 可 看 好 之 道 。 今 日 推 介 安 踏 體 育 （ 2020 ） 。

安 踏 上 月 公 佈 中 期 純 利 2.03 億 元 人 民 幣 ， 上 升 逾 2.84 倍 ； 營 業 額 上 升 逾 2 倍 ， 至 15 億 元 人 民 幣 。 根 據 招 股 書 載 ， 預 測 集 團 今 年 全 年 純 利 可 達 3.83 億 元 人 民 幣 ， 公 司 中 期 純 利 已 達 全 年 預 測 的 53% ， 由 於 上 市 後 集 團 加 快 增 開 銷 售 點 ， 全 年 純 利 應 可 以 達 標 ， 甚 至 可 能 有 驚 喜 。

全 年 純 利 或 有 驚 喜
期 內 安 踏 同 店 銷 售 增 長 達 50% ， 明 顯 拋 離 主 要 對 手 李 寧 （ 2331 ） 的 16% 升 幅 ， 同 店 銷 售 優 勢 之 外 ， 集 團 上 市 後 持 現 金 多 達 30 多 億 元 ， 大 有 條 件 擴 充 網 絡 ， 帶 來 雙 重 增 長 動 力 。 安 踏 現 價 往 績 PE 達 68 倍 ， 表 面 看 來 甚 為 昂 貴 ， 但 以 公 司 純 利 增 幅 ， 08 年 PE 料 降 至 34 倍 ， 兼 有 奧 運 概 念 支 持 。

根 據 李 寧 在 04 年 雅 典 奧 運 的 經 驗 ， 當 年 成 衣 銷 售 增 長 逾 60% ， 而 奧 運 舉 行 前 後 的 03 年 及 05 年 ， 銷 售 僅 上 升 32% 及 26% 。 安 踏 在 今 年 起 贊 助 中 央 電 視 台 介 紹 中 國 運 動 員 的 節 目 ， 反 映 安 踏 已 為 奧 運 年 積 極 爭 取 擴 大 市 場 知 名 度 。

大 摩 里 昂 睇 好 叫 買
摩 根 士 丹 利 在 安 踏 中 期 業 績 後 發 表 報 告 ， 維 持 安 踏 增 持 評 級 ， 目 標 價 由 9.62 元 調 升 至 10.5 元 ， 新 目 標 價 相 當 於 其 08 年 預 期 PE 37 倍 ， 該 行 估 計 集 團 07 至 09 年 度 ， 受 惠 於 產 品 平 均 價 及 毛 利 率 上 升 ， 其 盈 利 年 複 合 增 長 率 達 49% 。

里 昂 本 月 中 亦 發 表 報 告 睇 好 安 踏 ， 指 公 司 目 前 淨 現 金 達 36 億 元 ， 相 信 通 過 併 購 提 升 盈 利 的 機 會 甚 大 。 里 昂 表 示 ， 安 踏 走 中 檔 路 線 ， 銷 售 點 以 二 三 線 城 市 為 主 ， 而 且 採 用 生 產 至 零 售 一 條 龍 商 業 模 式 ， 故 零 售 價 格 較 李 寧 平 均 低 30% 。 估 計 安 踏 受 惠 擴 展 零 售 業 務 ， 在 07 至 09 年 每 股 盈 利 會 有 52% 的 複 合 增 長 率 ， 因 此 給 予 安 踏 買 入 評 級 ， 目 標 價 10.7 元 ， 即 08 年 預 期 PE 36.4 倍 。

買 賣 策 略 ： 安 踏 9 月 中 升 至 9.4 元 後 整 固 ， 近 一 個 多 月 形 成 高 位 圓 底 ， 若 破 9.4 元 將 呈 正 式 圓 底 突 破 ， 保 歷 加 通 道 已 被 撐 開 ， MACD 維 持 雙 牛 ， 博 破 頂 偷 步 買 入 ， 買 入 價 8.9 至 9.3 元 ， 目 標 10.5 元 ， 跌 穿 8.4 元 止 蝕 。