炒友Blog: 6月 2007

星期五, 6月 29, 2007

股場放大鏡：買伯明翰泓鋒禍福難料

港商楊家誠計劃收購來季升上英超作賽的球會伯明翰，由於交易係以楊氏入主無耐泓鋒（ 2309 ）名義買入，故此呢單交易既係首次港人擁有英超球會，亦係首間上市公司擁有英超球會。對於上市公司投資球會，港交所（ 388 ）應該未處理過，但既然上市公司搞賭都可以解禁，搞波應該唔成問題。各國富商近年爭相入股英超球會，皆因英超聯係全球最受歡迎之足球聯賽，除球賽入座率高、球會商品賺錢之外，電視轉播收入至和味，睇睇 NOW 以天價奪取轉播權就知。日後假如交易成功，泓鋒股東變相等於伯明翰股東，諗落好似幾過癮，但係呢盤生意係咪真係咁易賺錢，卻係另一回事。今次泓鋒以 1500 萬鎊取得伯明翰近 30% 權益，肯定不是一筆過投資，日後大股東仍要負起球會開支，英超球員周薪同英冠係兩回事，開支必然大增。由於以上股份係向其他原有股東收購，意味球會要由新股東注入資金至可以支付班費，可以預期泓鋒日後必定要大舉集資應付。最重要問題係，升班馬要長期立足英超並非易事，假如成績低落下季要降班，大筆投資可能玩完一季就冇晒。
永安中途復牌插水

交易所開創先河，噚日畀永安旅遊（ 1189 ）下午復牌，結果高開 1 蚊之後直插，低收 0.71 元，跌穿配股價 0.8 元。股價表現如此惡劣，睇完復牌通告可能明白，通告話現時股市氣氛熾熱，故係配股集資良機，另外早前兩次集資已用於還債及投資，即係使晒。既然唔係轉型有消息跟尾，配完股可以講係完成任務，暫時再無炒上誘因。

炒友 Blog ：完成後抽瑞安要買

大市昨日回升，但指和 H 指均未有升破上次高位（分別在 22085 和 12357 ），暫時仍以反彈視之，待升破前高位並收於其上，始可確認調整完成。昨日按策略買入平安保險（ 2318 ）和中石油（ 857 ），前者目標價 64 元，以 52 元止蝕；後者目標價 14 元，跌穿 11 元止蝕。中交建（ 1800 ）因進入超買區，未有入貨。中化化肥（ 297 ）亦已買入， 5.79 元阻力前有壓力，料先造旗再上。倉內其餘各股策略不變。早前推介過天津發展（ 882 ），指出該公司是分拆能手，而香港公司之中，瑞安建業（ 983 ）近年積極分拆業務上市，比津發有過之而無不及。瑞安去年 10 月分拆旗下房地產項目瑞安房地產（ 272 ）上市，股價表現不俗，半年時間由 5.4 元升至 7.13 元。本月較早時候，瑞安又分拆旗下停建房地產項目（爛尾樓）中華房地產，於倫敦證券交易所 AIM 市場買賣，透過發行新股及可換股債券共籌得 39 億元，中華匯將透過集資所得，繼續洽商收購位於具吸引力地區的爛尾樓項目。集團管理層較早前於股東會表示，公司有意分拆從事生物燃料業務的創業投資基金上市，預期可於今年內落實，考慮地點包括美國。作為一間綜合控股公司，分拆業務有助釋放公司價值。
分拆業務能手

多次分拆後，瑞安主要業務是建築業務、水泥、資產管理。建築業務主要是承接香港建築署、房委會、市建局及領匯（ 823 ）的建造、維修保養和翻新工程，去年度 9 個月營業額合共 16 億元，獲利 3650 萬元。水泥業務方面，集團與法國建材集團拉法基組成的合資公司，早前成功收購四川雙馬水泥集團，計入四川雙馬水泥項目，公司今年的水泥生產能力可達 2300 萬噸。除透過拉法基瑞安水泥持有雲南、重慶、四川、貴州的水泥廠外，亦於貴州及南京持有其他水泥業務，供應本地及出口澳洲。資產管理業務方面主要是透過長江創業基金投資具潛力項目，年報載持有之動物飼料製造商華擴達集團及國內娛樂電視節目供應商 Cosmedia 已於去年底分拆，在倫敦另類投資市場上市，另透過 On Capital 科技基金投資多個科技項目，包括即將分拆上市的生物燃料項目嘉靈科技。技術上，瑞安去年 4 月見 20.35 元高位後展開大圓底收集，上月中以大陽燭升穿 20.35 元，亦即圓底頸線，其後最高衝上 24.8 元。短線急升之後， 9RSI 升至超過 90 大超買，其後作旗形整固，而這次整固，也可視作圓底突破後的後抽過程，低位剛好測試圓底頸線。近 1 個月差不多完成後抽，昨已突破旗形， MACD 牛差擴大，回復強勢，上望 27 元。買賣策略：現價買入，首目標 27 元，中線睇 30 元，跌穿 21 元止蝕。

大行點唱
‧ 信德（ 242 ）：摩通重申增持，目標價提高至 14 元，認為集團收購澳門濠庭都會，每股 NAV 可提升 0.57 元。大摩亦重申增持，目標價 14.5 元。 ‧ 互太紡織（ 1382 ）：花旗首次為互太發表報告，建議買入，目標價 6 元，認為集團受惠於中國紡織業之增長，以及環保條例提高了入門門檻。

星期四, 6月 28, 2007

股場放大鏡：波幅夠大財險博反彈首選

大市繼續回落，股仔無晒氣氛。呢幾日炒股好難搵食，但係諗番呢幾個月以，確係特別容易賺錢，搵個機會未嘗唔係好事。散戶呢個浪真係搵到好多錢咩？如果日日玩短炒，相信呢幾個月總會執到，但未必夠長國壽（ 2628 ）、平保（ 2318 ）等保險股長線投資者搵得多。最近就聽到個笑話，話說有位婆婆打電話上電視台搵股評專家，聲稱自己十多元已沽出晒 5 元多買入之國壽，但沽完又唔服氣，於是全數買番晒國壽 Call 輪，結果到家贏 400 幾萬銀，問專家應該點做。專家答：「婆婆，你賺咁多錢仲使問我？好似應該我請你先係喎。」都算吹佢唔脹。現價 3 保已經唔平，但係北水南流情況下， 3 保偏貴情況可能都會維持一段時間。現時 3 保之中，最強勢應數平保，財險（ 2328 ）則波幅較大，由於已由近期高位回落 1/3 ，係短炒首選，國壽相對落後，惟因其規模龐大，行得較其他兩保為慢亦頗合理。三者均有可取之處，但係假如用作長，就千祈唔好學上述位婆婆，住引伸波幅已經貴到離奇窩輪，以國壽輪為例，已經五十幾巴仙，點計都好唔合理。
中燃氣再有新公佈

中國燃氣（ 384 ）最近都算多消息，本周初才公佈投資合共 1.79 億元於包頭三家公司，並取得包頭市 50 年管道燃氣專營權，噚日又再宣佈，與持有中燃 6.7% 的策略股東印度天然氣公司 GAIL 組成合營，在中國及印度拓展壓縮天然氣加氣業務。此股自上月中阿曼石油於 1.7 元水平增持後，已經升 1 倍，大孖沙出手，果然唔係少。

邱之組合：調整有完成跡象

港股昨日早段走勢甚弱，但午後在 A 股回升帶動下，收復不少失地。 H 指觸及 10 日線後急彈，由大跌 260 點變成僅跌 2 點；指跌近 10 日線亦見支持，跌幅由 241 點縮至 98 點。從陰陽燭形態分析，兩大指數均以錘頭收市，反映出買家於低位積極入市，近幾日的調整有機會完成，或至少有一段反彈。小邱仍維持原來的看法：指在急升 1500 點後理應調整， 10 日線會有很好的支持。只要指升破前高位 22085 ，即確認調整完成，到時將反覆上試 23000 至 23500 水平。當然，美股之走勢和內地的政策均有可能對港股造成衝擊，炒友仍要保持戒心。早前說過，中交建（ 1800 ）、平保（ 2318 ）和中石油（ 857 ）會候回試 10 日線時補回，昨日 3 股均能守住該線，今日會伺機補貨。倉內有 4 隻股份昨日止蝕計數，中國食品（ 506 ）因未跌至買入目標，尚未入貨。津發（ 882 ）止蝕位推上 8.5 元；華能（ 902 ）看來營造圓底柄部，仍以 8.4 元作止蝕持有，其餘各股策略不變。

炒友 Blog ：母公司重組有利中化強得有理

國內報章報道，首批試點紅籌公司有望在 8 月份回歸 A 股市場，最快 8 至 9 月會有首家紅籌正式掛牌，報道並指內地監管機構已決定今年讓 8 間紅籌公司回歸 A 股市場，包括中移動（ 941 ）、網通（ 906 ）、中海油（ 883 ）、中化化肥（ 297 ）及中旅（ 308 ）等。以上股份除中移動外，中化短線動力充足，可作為短炒對象。
首批回歸紅籌之一

本周初，中化母公司中化集團宣佈，已獲國務院批准重組方案，同屬央企的中國種子集團將併入中化集團成為其全資子公司。中種集團是集種子及優質農副產品的科研開發、生產、經營於一體的行業龍頭企業。兩家央企合併，意味中化集團將成為集化肥與農產品於一體的綜合大企業。除此之外，今年 4 月中化集團將另一家中央企業瀋陽化工研究院併入成為其全資子公司，該研究院在農藥研發包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑及中間體合成、製劑加工、農藥安全性評價等方面都具相當地位。母公司重組，對香港上市的中化化肥肯定有利，因公司管理層早前表示，以前公司僅經營化肥，現在通過併購，發展農藥化工、種子等新業務，將充份利用公司的銷售網絡經營，今後將繼續併購，包括農藥行業的龍頭公司，併入中種後注資機會必大增，或最終向中化化肥注入中種集團及瀋陽化工研究院的股權。去年中化化肥業績受進口鉀談判影響令進口量下降，但國產化肥銷售量同期大增 65% ，注資有可能令中化化肥的產能倍增，減少倚賴入口貨。另一方面，倘若中化化肥就中種集團或瀋陽化工研究院製造的產品取得分銷權，營業額亦可從中受惠。買賣策略：近日中化股價逆市向上，應是反映母公司與中國種子集團合併的利好因素，昨以大陽燭上升，蓄勢破頂， MACD 牛差擴大，短線至少先上試前高位 5.79 元，破頂上試 6 元關。可於現價買入，升至 5.9-6 元先食糊，候造旗再買入，跌穿 5.2 元止蝕。

星期三, 6月 27, 2007

股場放大鏡：維達招股安候低炒波幅

安踏（ 2020 ）招股熱爆，另兩隻進行招股新股，包括台資顯示器控制板生產商峻凌國際（ 1997 ），以及香港人都頗熟悉維達紙巾（ 3331 ）。峻凌由專做台資股兆豐資本及台新資本負責，兆豐往績，有抽開新股散戶應該心有數。維達好得多，由美林負責，雖然集資額只係 10 億元左右，但有大行搞包裝，兼有內需概念。市場上有得比較股份係安國際（ 1044 ），表面睇維達招股 PE 為 25.6 倍至 29.6 倍，低過安 06 年 40 倍往績 PE ，但係安規模比維達大得多，兼且安做埋尿片、衞生巾、護膚品等毛利率較高產品，好難直接比較。
中國礦業再買礦

假如維達以上限定價，首日升幅又有 3 成，好易就會追上安 PE ，到時反而令安變得抵買。安紙巾業務去年佔營業額 44% ，雖然不足一半，但部門營業額仍有逾 18 億元，高過維達 14 億元。安淨計紙巾業務毛利率有 35.6% ，維達 25% ，計落真係安正。由於始終兩者估值都唔平，安即使追落後都只宜候低買入炒波幅。上周剛完成配股集資的中國礦業（ 340 ），據報擬再收購一個內地金紅石礦權益，儲量將不少於 500 萬噸，待獨立技術報告完成後，將訂定收購價。金紅石為近年價格急升的海綿原材料，廣泛應用於航空、軍用、工業及消費產品等，集團去年已斥資逾 8 億元人民幣收購一個儲量達 198 萬噸的金紅石礦，今次收購有可能令集團金紅石總儲量逼近 700 萬噸，佔全國探明可採儲量 8 成，近乎壟斷，同中國稀土（ 769 ）稀土行業一樣到獨特壟斷地位。成功的話，呢隻變身股都算巴閉。

邱之組合：港股審慎樂觀

美股隔晚走勢相當醜樣，道指早段升逾百點，卻要倒跌收場，納指亦如是。從形態上看，道指可能正營造雙頂，頸線約在 13200 水平，距前日收市價約 150 點左右，若然失守，雙頂形態成立，恐怕要跌至 12800 水平方有支持。港股有北水射住，若美股只是傷風，北水當可為港股止咳；但假若美股不只小病，則港股難免受累。故小邱雖然仍看指可再升 1000 至 1500 點，但會密切留意美股，尤其是次按危機的發展。今晚聯儲局議息，相信息率會維持不變，會後聲明料會轉為中性。津發（ 882 ）已買入，按策略持有。倉內兩隻股份觸及止賺位，已沽出。招商局（ 144 ）見射擊之星，要小心，止蝕位推上 36.3 元；華創（ 291 ）十字星後現大陰燭，亦屬利淡，止蝕位推上 30 元；招行（ 3968 ）止賺位推上 22.8 元；五礦（ 1208 ）改以 3.68 元計數。

炒友 Blog ：高盛唱好中食炒落後

繼續介紹紅籌股系列，今日輪到股價大落後的中國食品（ 506 ）。中國食品去年開始進行一連串重組，去年完成向中糧香港收購若干食品和飲料業務及農產品加工業務，並向中糧香港出售包括非大米糧食貿易業務在內若干非核心業務，今年 3 月再以實物分派方式，分拆持有農產加工業務的中糧控股（ 606 ）上市。分拆後，中食專注品牌食品和飲料業務，而中糧控股則專注農產品加工業務。分拆後，中食 4 項品牌業務，包括酒類、飲料、小包裝食用油及糖果。酒類業務主要透過「長城」及「 Great Wall 」品牌產銷葡萄酒，去年營業額 18.03 億元，上升 16.3% ；經營利潤 3.19 億元，增 8.1% ，增幅僅屬溫和，但去年重組時注入紹興酒業務，利用現有葡萄酒銷售網絡，可提升整體利潤。飲料業務也是重組後才注入，包括可口可樂飲料瓶裝集團，是中國 3 大可口可樂飲料裝瓶商之一。目前在中國控有 6 個裝瓶廠及參股 14 個裝瓶廠，產品包括汽水飲料及果汁、水和茶等。去年飲料業務銷量上升 22 ％，綜合營業額 24.3 億元，增 26.8% ，經營利潤 1.09 億元，上升 59.3% 。小包裝食用油業務去年銷售額 18.54 億元，減少 2.4% ，糖果業務去年營業額 4.2 億元，上升 10% ，但因原料漲價而出現虧損，這兩項業務都有待改善。
估值較同業折讓 15%

高盛最近發表報告，指中國食品自完成分拆中糧控股後，股價於 3 個月內下跌逾 1 成，跑輸大市，現價已跌至相當吸引水平，除了估值較同業平均有 15% 的折讓外，葡萄酒業務預期維持強勁，糖果業務有望今年轉虧為盈，令集團 06 至 09 年盈利複合年增長率達 28% ，因此將其投資評級由中性上調至買入，目標價 5.9 元。買賣策略：中國食品今年 2 月中以來，股價跌足 4 個多月， MACD 呈現複式底背馳，上周因大行唱好而以裂口急升，但受制於阻力軌，相信短線要造旗整固，宜候裂口頂部，即 5.1 至 5.2 元水平買入，博 1 成利潤上望 5.7 元，跌穿 4.9 元止蝕。由於弱勢股水位有限，今日如高開不建議高追。

星期二, 6月 26, 2007

股場放大鏡：上海集優抵過中國傳動

新股熱爆，噚日截飛中國高速傳動（ 658 ），市傳早前疾呼股市有泡沫李首富都有入飛，暗盤價可以升 5 成云云。中國傳動賣點係所做齒輪可供風力發電所用，但係招股 PE 一都唔平，由於認購超晒額，以上限價計 07 年 PE 為 40 倍，假如上市首日真係升 5 成， 07 年 PE 已高達 60 倍，雖則話有大摩護航，呢個風力發電概念的確被過份「神」化。若然唔用環保同風力發電包裝，呢隻新股實際上係一隻重工業股，市場上都有一隻同樣係 H 股上海集優（ 2345 ），其主要業務之一正是生產電站汽輪機葉片，佔去年營業額兩成，但盈利貢獻佔 42% ，可見係相當賺錢業務，而可用於鐵路、汽車、電動機等的軸承，佔去年營業額及純利分別 8.7% 及 9% 。集團去年全年純利增長 71% 至 2.31 億元，每股盈利 18.98 分，往績 PE 只係 17 倍，今年盈利預測 2.8 億元， 07 年 PE 再降至 14 倍，還未計早前向母公司收購的上海耐特以及上海一個地皮作物流中心。有得比較，上海集優點計都要追落後。

五礦建設續有注資

早兩星期歐陽風上國資委網頁發現中國五礦獲批增設房地產為主營業務，噚日有報道，五礦建設（ 230 ）管理層正式宣佈呢個消息，並且向記者話，公司會物色具有優厚回報潛質的房地產項目發展，及建立自己於內地房地產的優質品牌，而五礦建設作為中國五礦房地產業務於香港上市的公司，未來一定會以此基礎，使股東得到可觀的回報。簡單講，第一呢間公司會做大做強，第二係會繼續向母公司收購相關資產，兩點足以構成買貨理由。

邱之組合： A 股調整係好事

港股昨日早段尚能企穩，雖然美股上周五急挫，指仍能創出即市新高。不過午後內地 A 股跌勢轉急，港股終於要調整。小邱對短期後市之看法未變，恆指急升至 22000 水平後，要先作整固，方能再向 23500 水平進發。 10 日線現處於 21275 ，但升得頗快，可作為調整目標。

中央政府刻意促成北水南流，為的正是要內地股市降溫，故此 A 股跌是意料中事，只要不失控，反而是好事，因為更嚴厲的宏調手段或可避免出台。招商局（ 144 ）已入貨，按原策略持有。倉內有 3 隻股份觸及計數位，已離場。中油（ 135 ）止賺位推上 4.46 元；中旅（ 308 ）止賺位推上 4.03 元；五礦（ 1208 ）改以 3.66 元止蝕，其餘各股策略不變。

津發大落後買定博破位

昨日提及上海綜合企業復星來港上市，以及紅籌回歸 A 股掛牌，都有助紅籌估值提升，今日介紹仍有待市場發掘價值的天津發展（ 882 ）。津發作為天津窗口公司，近年樂於分拆業務上市， 05 年分拆王朝酒業（ 828 ），去年分拆天津港（ 3382 ），失敗之作是華燊燃氣，停牌多年正設法申請復牌。

津發去年主要收入貢獻來自公用事業，包括電力、自來水及熱能，其次來自港口業務，分佔 54% 及 37% ，其他業務還有公路、釀酒、升降機、房地產及貿易、工業等。去年純利 5.53 億元，撇除分拆天津港的特殊項目，核心盈利實際上升 15% 至 3.87 億元，現價往績 PE 為 15 倍，估值與其他紅籌股比較屬偏低。

逐項業務分拆，估值可以看得更清楚。分拆天津港上市後，津發所持股權攤薄至 62.8% ，天津港昨市值 106.1 億元，津發應佔 66.6 億元；佔王朝股權約 44.8% ，昨市值 42.7 億元，津發應佔 19.1 億元，兩間上市公司連同手持現金 10 億元，價值已達 95.7 億元，高過津發總市值 90 億元。

扣除長期負債，其他資產包括盈利能力極高的公用事業，資產若逐件計，遠高於津發現股價。事實上，天津港今年初股價僅 2.5 元，昨已升至 5.94 元，王朝年初 2.82 元，昨收報 3.43 元，也升值兩成，津發現賬面值應遠高於去年底止的 7.11 元。

估值偏低具吸引力
瑞銀上月發表報告，將津發目標價由 7.11 元大幅調高至 9.18 元，維持買入評級，以反映津發估值屬同業中最具吸引力。瑞銀指出，雖然投資者擔心津發現金管理能力，但預計公司將通過資產收購及新的開發項目，逐步提高資本分配效率，進而改善盈利前景。瑞銀預計，其子公司天津港未來 12 個月內，將收購北港池集裝箱碼頭一期項目，而津發亦計劃在 07 至 08 年間投資 5 至 6 億元人民幣，擴大其水、電供應能力，預計該業務將有強勁增長。

買賣策略：津發近 1 個月在 8 至 9 元以旗形整固，可於現價偷步買入博破旗，初步目標前高位 9.32 元，升穿睇 10 元，跌穿 8.4 元止蝕。

星期一, 6月 25, 2007

股場放大鏡：投資有眼光先施賺大錢

先施（ 244 ）上周公佈業績，雖然全年營業額僅增 8.8% 至 5.1 億元，但純利卻激增近 9 倍至 4119 萬元，每股盈利 7.2 仙，派末期息 1.2 仙，業績刺激股價勁升 30% ，收報 0.72 元，以此計算往績 PE 約 10 倍。

翻查分類業績，百貨主業仍有 431 萬元虧損，期內利息收入則大增 131% 至 1483 萬元，此數其實應撥入百貨主營業務，因為百貨公司每日有大量現金流入，而貨款卻是向供應商月結或季結，利息收入實際上也是不少連鎖零售商的主要收入。
大連港價值未盡反映

另一個業績主要貢獻是來自可供銷售投資之股息收入，達到 6584 萬元，遠高於期內的證券買賣業務盈利 1794 萬元，究竟投資於甚麼高息股有此回報？業績載證券投資總額達到 6.08 億元，即股息回報有逾 10% ，去年年報指金融工具投資涉及全球能源及資源投資，呢類股份近年股價勁升就係人都知，但股息竟然都有咁高，令人對佢買乜股好感興趣。先施現市值僅 4.1 億元，每股 NAV 達 1.605 元，點睇都係一隻估值長期偏低冷門優質股。

中石油（ 857 ）月前發現渤海油田，刺激股價急升，完氣近期又再升過，除中石油之外，應數到大連港（ 2880 ）最為受惠，因大連港鄰近東北的煉油廠，中石油渤海油田原油，將主要經大連港到達遼寧及吉林的煉油設施。里昂亦指大連港壟斷北部集裝箱處理，並控制了七成半原油及煉油產品的處理業務，業務具優勢，集團今年 3 月又向母公司收購天津港以外，華北地區唯一汽車碼頭，直情係獨市生意。里昂認為大連港價值被低估，評為跑贏大市，上周五剛破位，要吼實。

邱之組合：指 10 日線可守

恆指以直搗黃龍之勢，快速升抵 22000 初步目標，上周五市況較為反覆，升幅收窄，看來本周初甚至全周回氣的機會頗大。

美股上周五走勢惡劣，道指急挫 185 點收市，睇圖有機會營造大 M Top ，由次按風暴延伸下來的債務抵押債券（ CDO ）危機可大可小，必須留意其發展。此外，聯儲局周三晚議息，亦為一不明朗因素。在此形勢下，港股趁勢整固的機會頗大，但相信調整幅度有限，指 10 日線附近已有良好支持。

華能（ 902 ）已買入， 9 元關阻力頗大，未能一舉衝破屬意料中事，相信整固後可破關，破關會酌量加注。熊貓（ 553 ）亦已入貨，股價升破頸線，向好，計數位推上 4 元。中旅（ 308 ）終於起動，周線圖 MACD 將重現雙牛，利好，目標仍看 5 元，計數位上移至 3.9 元。

趁港股回吐招商局低吸

上星期市場焦點是六行三保，今個星期極有可能轉移至一眾紅籌股身上，除了是受惠於紅籌股回歸 A 股掛牌，估值水漲船高之外，上海綜合企業復星國際即將進行招股，獲李兆基等大孖沙認購，也可能推動紅籌股炒影子股概念，今日趁港股可能出現較大調整，低吸強勢紅籌。

事實上，這類老牌紅籌除了北控（ 392 ）屢創高位外，華創（ 291 ）、天津發展（ 882 ）、招商局國際（ 144 ）以及粵海投資（ 270 ）等上周五都見作勢破位而上。上周介紹過華創，今日推介招商局國際。

招商局最近宣佈將國內餘下 4 條收費公路售予母公司，作價 29.5 億元，較賬面值高出 7% 。高盛認為，今次出售資產再一次引證招商局專注發展碼頭業務的策略，而出售資產所得，將提供資金作收購天津、深圳西以及越南等地碼頭新項目。

大摩認為，招商局此舉可為公司帶來更多資金，集中發展港口業務，料該公司日後會進一步出售非核心業務，而出售收費公路後，該公司的負債比率將由 45% 下降至 30% 。大摩指出，招商局手上有 25 億元的非核心業務可出售，包括西區海底隧道 14% 權益。大摩建議增持招商局，目標價 40.9 元。

美林目標價 42.5 元
美林證券報告指，招商局出售收費公路資產，高於估計的資產淨值，故把每股資產淨值由原來的 42.2 元，略為調高至 42.5 元，重申買入評級，目標價為 42.5 元。該行表示，招商局出售非核心資產的計劃已大致完成，相信集團將套現所得，用於減債及收購新項目，包括內地及海外的項目。

招商局今年初至 4 月在 27-33 元水平形成長方形橫行區， 4 月初以裂口大陽燭急升後，徘徊區上移一級，近 3 個月股價在 33 元至 37.8 形成另一個長方形區。上周五招商局以大陽燭升穿 37.85 元， MACD 牛差擴大，保歷加通道亦向上下撐開。根據其「慣性」走勢，破頂後相信會層層而上，營造上一級橫行區。買賣策略：今日伺機在 37-37.5 元水平買入，上望約 1 成利潤，睇 41 元，跌穿 35.5 元止蝕。

星期五, 6月 22, 2007

股場放大鏡：新股效應百盛炒影子股概念

大市又再急升，除中資股受到追捧之外，新股招股活動又再重新熱鬧，由於當中有不少具獨特概念兼較有名氣的公司，兼夾大部份有大行保薦，故相信新股掛牌表現會好過早兩個月好多。不過有一點要留意，就係近期招股的新股普遍作價太貴，例如中國高速傳動（ 658 ）招股 PE 為 30 至 40 倍，唔同零售股有較高業務槓桿，工業股都咁高 PE ，真係要好「高速」增長至支持得到。

另一焦點，會去返零售股，計有台資九興控股（ 1836 ）及安踏（ 2020 ）兩隻鞋類生產及零售股，以及由新世界發展（ 017 ）分拆出新世界百貨招股。由高盛保薦九興由於生產業務較多，招股 PE 上限只係 15.3 倍，由大摩保薦安踏 PE 介乎 26 倍至 32 倍，至於由證、德銀等大行保薦新百貨，預測 07 年 PE 為 30 至 44 倍，估值相當進取。

匯證報告預計，新百貨 08 年度盈利增長 11.6% ， 09 年度將激增 58% ，預期招股價 07 年 PE 約在 30 至 44 倍之間， 08 年度介乎 25 至 37 倍。報告指新百貨與百盛（ 3368 ）無論規模與經營模式都甚為相似，而且都是罕有成功在中國立足的外資百貨公司。現價計，百盛今年 PE 約為 48 倍，明年為 35 倍，但盈利增長會高於新百貨，假如新百貨根據以上 PE 招股，再計及掛牌後升幅，百盛肯定有水位可炒，不失為一個炒影子股機會。

證券行股先炒申銀
 日前中國進一步放寬 QDII 至證券商及基金，除了港交所（ 388 ）及國內居民較熟悉的中資股外，相信內地證券行是最受惠一群，因為即使國內 A 股轉靜，仲有透過 QDII 買港股呢門生意，炒親都癲晒申銀萬國（ 218 ）值得優先留意，如升得多，第一上海（ 227 ）都可炒落後。

邱之組合：北水滔滔南來

大市剛有象回氣，中央又送大禮， QDII 由原先只限銀行經營，擴大至合格基金和券商亦可經營，南來之北水滔滔不絕，可以想見。如此利好消息，指再升 270 點， H 股又大升 302 點，不過成交稍縮，不足千億元。

小邱維持原來的看法，指速上 22000 水平（昨日高位 21969 ，已算升抵），之後會先作整固，然後才向 23500 進發。早前沽出獲利之中交建（ 1800 ）、平保（ 2318 ）和中石油（ 857 ），會候回試 10 日線時補貨。華創（ 291 ）已入貨，昨以陽燭微破橫行區，技術向好，仍以 34 元為目標，改以 28.8 元止蝕。聯通（ 762 ）止蝕位推上 12.1 元；招行（ 3968 ）造旗中，止賺位推上 22 元。

鞍鋼（ 347 ）以陽燭升破集中的 3 條平均線， MACD 將現雙牛，止蝕位上移至 16.3 元，目標價仍看 19 元。馬鋼（ 323 ）亦快重現雙牛，走勢向好，改以 5.9 元止蝕，仍以 7 元為目標。中油（ 135 ）強勢，但超買，原本目標價 5 元，但今日若見 4.9 元或以上，會先行沽出。

大行點唱
 ‧ 偉易達（ 303 ）：中銀維持優於大市評級，目標價由 67.88 元大幅調升至 82.33 元，因剛公佈之全年業績同比大增 42% 。中銀認為重估故事未完，因市場仍忽略其室內無線電話和電子學習產品壟斷市場的領先地位。

‧ 東方海外（ 316 ）：瑞銀維持買入評級，目標價由 70 元上調至 89 元，以反映近期的船隻和物業收購，而且中期業績將彰顯其經營優勢。

‧ 中國人壽（ 2628 ）：花旗維持買入評級，目標價 30.50 元。由於農村可支配收入增加，國壽開拓農村業務，將續有強勁保費增長。

炒友 Blog ：勢破圓底華能偷步買

股受惠於 QDII 放寬至基金與證券業，大市昨無視美股急挫，指急升 270 點再創新高。 QDII 普遍被視為北水南流，間接令 A 、 H 股差價收窄， QDII 規模擴大後，自然對折讓大的 H 股最有利，故此繼紅籌回歸概念之後，未來一段時間 H 股折讓收窄也是炒作主題之一。

早前特首曾蔭權亦開腔表示，已就 A 、 H 股套戥機制方面進行討論。以目前 H 股平均較 A 股折讓 6 成來看，這個炒賣概念應有進一步發揮空間，配合技術分析，今日先推介華能（ 902 ）及南京熊貓（ 553 ）。昨華能 A 股（ 600011 ）收報 13.24 元， H 股收報 8.81 元，折讓 35% ；熊貓 A 股（ 600775 ）收報 9.3 元， H 股報 3.96 元，折讓 58% 。

華能國電日前公佈，其持股 60% 的河南華能沁北電廠二期，兩台 600 兆瓦國產燃煤機組的擴建工程項目，已獲發改委批准，預計總投資約 44.8 億元（人民幣．下同），在產能提升之餘，電價亦有可能提升。瑞銀估計，今年 7 月，內地有機會動煤電聯動機制，彌補去年燃煤漲價的損失。

高盛指出，內地深化電力改革，預期年中將動第 3 次煤電聯動，而中央政府未來數年將建立更具效率的電力市場，皆為電力股的正面信息，建議買入華能及大唐（ 991 ），目標價分別 9.3 元及 11 元。

花旗早前為華能發表研究報告，指根據內地會計準則，華能 07 年度首季盈利為 12.05 億元，按年上升 6% ，較全年預期 10% 升幅為低，其中首季燃料成本按年上升 9.2% ，較花旗預期高。不過，鐵路運煤的費用今年內再升空間有限，加上煤價於 2 月起開始下降，花旗估計華能第 2 至第 4 季燃料成本升幅，將控制於 5% 左右，預期第 2 季起的盈利會有較佳增長。

報告又指，華能擁有共 10000 兆瓦項目為內地政府首要審批的項目，另未來潛在母公司注入產能或達到 800 兆瓦， 2009 至 2010 年間多個新項目完成，將增加 7500 兆瓦產能。花旗料華能 07 、 08 年度的每股盈利分別為 0.555 元及 0.628 元，升幅為 10.2% 及 13.2% 。花旗維持華能買入評級，目標價由 9 元調高至 9.2 元，主要因為集團 09 至 2010 年間多個新項目完成令產能有所提升。

買賣策略：華能過去個多月形成小圓底，一旦升破小圓底頸線 9 元，量度上升目標在 10.24 元，加上 MACD 牛差擴闊， RSI 勢破降軌，短期破頂機會高，現價買入，上望 10 元，跌穿 8.4 元止蝕。

南京熊貓以開發、生產及銷售衞星通訊產品、電子訊息產品，以及電子製造業務為主，旗下與愛立信合組之北京索愛普天移動通信以生產手機為主，集團正加快研發 3G 相關之通訊產品，部份業務與正在招股的星辰通信（ 1155 ）有相似之處。

熊貓見底回升
南京熊貓上月中因 QDII 而暴升，當日的大型上升裂口，至本月初已幾乎全數補回，過去 1 個月的低位密集區，可視為高低腳，是測試底部形態之一，若見升穿 4 元，起碼會再試 5 元高位。 MACD 熊差收窄，短期再升將重現雙牛，現價買入，目標上試 4.8 元，以跌穿升軌支持 3.7 元止蝕。

星期四, 6月 21, 2007

股場放大鏡：炒回歸 A 股中油香港最抵博

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呢個星期推高指同 H 指主力股份，除五行三保之外，應數中移動（ 941 ）同埋中石油（ 857 ），而呢兩隻市值咁大股份，都係主要炒回歸 A 股，前者據通訊社報道，最快下個月在國內發行 A 股集資 800 億元，雖然將創下國內 IPO 融資紀錄，但係只佔中移動現市值 16000 億僅僅 5% 。中石油更快落實，噚日已發出通告，「欣然宣佈」待股東會通過後會正式申請發行 A 股。通告話計劃發行不多於 40 億股，以噚日收市價 11.74 元計，涉資約 470 億元，佔 H 股現市值約 18% 。以國內股市規模，好易食得晒以上 IPO ，相信未來一段時間，市場焦點將會係 IPO 熱潮。亦都可以肯定，炒回歸 A 股係呢排最好炒概念。據報載，中證監對境外紅籌企業回歸 A 股市場設立門檻，初步為在港上市交易 1 年以上、市值不低於 200 億元及最近 3 個會計年度累計純利不低於 20 億元。符合市值要求的大都已符合盈利要求，上埋幾隻大如中海油（ 883 ）同網通（ 906 ）後，再數落去，係時候炒定華創（ 291 ）、招商局國際（ 144 ）及中油香港（ 135 ）等中游分子。當中又以中油香港最抵博，外資行報告早排紛紛講佢股價未能反映應有價值，再係咁私有化都有之，發 A 股時睇怕應該有人會識貨炒番起佢。
中國食品跌得過份
 講開紅籌股，原稱中糧國際中國食品（ 506 ）自分拆中糧控股（ 606 ）後幾乎只跌不升，以除淨後合理價 6.2 元計，去到噚日收市 4.8 元已跌去 22% ，同期紅籌國企各有各升，而且同期國內食品價格漲價，照計無理由股價跌得咁緊要，估計為收取中糧控股派送基金，都應沽得七七八八，現位買有相當高值博率。

邱之組合：大笨象接力上

港股昨日先高後低，指和 H 指均現利淡的射擊之星，主要是午後內地股市報跌收場，近日急升之大型 H 股趁機調整。不過，大市成交達 1214 億元再創新高，有錢即有動力，況且傳統藍籌尚未起動，指稍作整固後，應不難速上首站目標 22000 水平。控（ 005 ）之走勢值得留意，年初至今似營造一大型頭肩底，頸線目前約在 149.1 元，如能升破，量度升幅目標可達 160 元之上。倉內有 4 股升抵目標價，已沽出。其中中石油（ 857 ）開市後即升越目標價，但由於有發 A 股消息入市，故「稍等」才沽。聯通（ 762 ）已買入，策略不變。唯冠（ 334 ）改以 1.38 元止蝕；中油（ 135 ）改以 4.23 元止賺；紫金（ 2899 ）止賺位推上 4.63 元，其餘各股策略不變。

炒友 Blog ：勢破橫行區華創要買

中石油（ 857 ）發表通告，表示即將落實於國內發行 A 股，刺激股價急升。中移動（ 941 ）亦再創新高，也是受惠於回歸國內 A 股概念。基本上國企及紅籌股在國內發行 A 股集資，攤薄效應與在港發行新股差不多，但由於有關股份本身估值遠較國內便宜，而 A 股很大機會在國內掛牌後急升，帶動在港股價也受刺激。另一方面，首次發行新股後，日後當有關股份需要集資時，也可選擇在國內增發 A 股，由於國內 A 股較紅籌及 H 股有溢價，在國內集資當然有數。其實目前國內股市最大問題仍是供求失衡，讓更多大市值企業返回國內上市，正好符合國策，配合回歸 A 股的公司有集資需要的話，更是雙贏方案。據報目前符合市值逾 200 億元及過去 3 年盈利合共逾 20 億元的紅籌公司有 21 家，這 21 家公司會是未來一段時間的尋寶對象，今日先介紹華潤創業（ 291 ）。華創主要從事零售、飲品、食品加工及經銷、紡織及物業投資等業務，近年將焦點放於高增長的零售業務，超市及啤酒業務漸見出色，同時將非核心業務出售，本月初才通過以 40 億元，向中石化（ 386 ）出售旗下華潤石化全部股權。市場預計集團明年將出售碼頭資產，而資金將用於派發特別息，或向母公司收購業務。
美林叫買睇 33.5 元
 美林報告指出，華創透過積極購併，已成為內地最大的消費企業，預期 06 至 09 年消費業務盈利複合年增長率達 32% ，令 08 年底的資產淨值增至每股 33.5 元。而預計在出售港口等資產後，未來會把紡織業務售予母公司，並考慮注入盈利增長快速的超市、藥店連鎖等，以 08 年資產淨值為參考之目標價為 33.5 元，給予買入評級。買賣策略：華創近兩個多月在 26 元至 30.8 元之間形成橫行區，從 MACD 牛差正擴大，以及保歷加通道已向上下撐開，有理由相信華創升穿橫行區頂部只是時間問題，若破 30.8 元，量度升幅目標在 35 元左右，現價買入，目標價 34 元，博 1 成利潤，跌穿 28.2 元止蝕。

星期三, 6月 20, 2007

股場放大鏡：博大茶飯儲定民安等爆上

港股以過千億元大成交爆升，但係假如住一眾細價股，好可能會大升市輸錢。不過市場資金永遠都係走走去，當大價炒到咁上下，就會輪到中價股炒落後，然後又輪返到細價股。正路股中以「六行三保」最多人追捧，但係呢類股再升多一浸，錢好快會食糊，再搵其他炒，其中保險股相繼炒上，係時候部署炒隻無乜人吼民安控股（ 1389 ）。民安與中保國際（ 966 ）為姊妹公司，有一定背景支持，雖然目前主要收入來自本港，但在出售盈保（ 065 ）以及積極開拓國內業務之下，預計未來保費和利潤主要將來自中國業務。本月較早前富通保險國際全購盈保，民安因而得以高價悉售手持約 10% 盈保權益，總代價 7.45 億元，出售淨收益 5.55 億元，連同去年底上市集資約 12.8 億元，資金可說非常充裕。集團剛在本月初開設北京及山東分公司，並已獲中國保監會批准在上海、江蘇、浙江及河北開設分公司，新業務正步入高增長期。民安最近低位 2.15 元左右，現位買風險有限，向上空間卻可以甚可觀，見返上市高位仲有 8 毫子。
招中受惠招證上市
 內地金融類股，招商中國基金（ 133 ）也是六行三保之外另類選擇。此基金主要投資係招商銀行（ 3968 ），招銀股價升，招商中國直接受惠，另一方面，繼早前旗下興業銀行成功在國內上市之後，據昨日國內報載，招商證券已刊發接受上市輔導的公告，最快 10 月底正式 IPO ，成為首家國內 IPO 的證券商。以目前氣氛，證券資產估值必獲大幅提高，招中住招商證券及興業證券，都會升值。

邱之組合：招行升勢未盡

兩個月的橫行區，假前終以千億元成交突破，指收 21582 ，勁升 565 點。 H 指更厲害，飛升 422 點，升幅 3.7% 。指突破橫行區後，量度升幅目標可達 22000 水平。不過，此橫行區亦可視為高位頭肩底之右肩，以突破頭肩底計，量度升幅可達 23500 水平。小邱估計，指可能快速升抵 22000 ，作一輪整固，然後再向 23500 進發。平保（ 2318 ）升破加注位，已於 49.6 元加碼，止蝕和目標價不變。濰柴（ 2338 ）亦按計劃於 48.95 元買多 2000 股，目標仍看 53 元，止賺位推上 47 元。鞍鋼（ 347 ）已入貨，策略不變。中通信（ 552 ）超額完成目標，大超買，已食糊，候低補回。招行（ 3968 ）已抵短線目標，但睇勢有餘未盡，故仍持有看下一目標 26 元。倉內其餘各股策略不變。

炒友 Blog ：聯通勢強稍回可買

中國電信（ 728 ）上周五獲母公司以優惠條款注入資產，母公司中國電信集團同時宣佈向中國通信服務（ 552 ）注入 13 省資產，作價 46 億元人民幣。花旗表示，收購價相當於 07 年 PE 16.4 倍，較中通信現時 PE 折讓 50% ，作價吸引，而未來 13 省業務增長將較原有 6 省更為快速，正檢討公司盈利預測，暫維持買入評級。兩項注資都以優惠條款進行，可見國內政策偏向扶持電訊企業壯大，令日後 3G 發展得更順利，因此，有理由相信國內電訊業重組將陸續有來，而繼上述兩家公司，相信下一個主角會輪到中國網通（ 906 ）以及中國聯通（ 762 ）。
花旗目標價 16 元
 有關電訊業重組加快之說，於近兩星期已廣泛流傳，包括《上海證券報》早前引述消息人士表示，國資委初步確定電信業重組方案，內容與早前流傳的方案大致相同，聯通 CDMA 及 GSM 兩個網絡將被分拆，分別併入中電信及網通；中移動（ 941 ）則主力發展 TD-SCDMA 網絡。另外，中電信及網通集團近期分別宣佈發債 400 億元及 120 億元人民幣，也被視作為大型重組鋪路。花旗上周五為聯通發表研究報告，認為聯通或於未來 3 至 5 個月內被分拆，其 CDMA 網絡將售予中國電信、餘下業務將與網通合併，聯通被拆骨的價值，保守估計達每股 16 元。若短期無消息，則或要到 08 年奧運後電訊業重組才有明確決定。即使行業重組於 3 至 5 個月內未有決定，對聯通亦非壞消息，仍受惠於內地電訊業發展，料毛利率續有改善。花旗指聯通為內地電訊股中首選，因該股估值吸引、經營環境較佳，以及所面對的監管風險較低，維持聯通買入評級，目標價調高至 16 元。技術上，聯通周一升穿近半年橫行區頂位後，再一舉升穿去年底高位 12.5 元，破頂後發出多個買入訊號，包括保歷加通道被撐開， MACD 發出雙牛訊號、 RSI 升破降軌，但短期再升或先造旗，可候回至 12.5 元至 13 元水平吸納，博 1 成水位，上望 14.5 元至 15 元，而 12 元將由阻力變成支持，可作為止蝕位。

星期一, 6月 18, 2007

股場放大鏡：兩個注資電訊股料有大重組

中大出個「女股神」，佢話賺大錢主要係炒真明麗（ 1868 ）、宏安（ 1222 ）同埋美麗寶（ 1179 ），由於呢幾隻股份（包括宏安拆細前）成交都相當之細，故此有理由相信現實之中係無可能透過大手炒呢幾隻股即日鮮贏大錢，用 100 萬變 2000 萬，純粹模擬買賣至做得到。不過既然話明係遊戲，又何必去認真考究？

「女股神」話每晚都會花時間睇年報，真定假都好，總算有建設性。歐陽風都好主張散戶上港交所（ 388 ）網站睇年報同通告，總好過成日打電話上電台求救。事實上，每日港交所發佈通告，睇得明的話好多時正是巴貼士。

上星期五中電信（ 728 ）出兩份通告，一份係獲母公司注資，另一份涉及由母公司中電信集團擴大向中通信（ 552 ）戰略合作範圍及關連交易，簡單講就係落實注資，詳情今日公佈。

講番第一單以現金 14.08 億元人民幣收購母公司旗下中國電信（香港）、中國電信（美國）及中國電信系統集成 3 家公司全部權益，由於 3 家公司已有現金盈餘 10 多億元人民幣，即收購代價僅 4 億元，而 3 家公司去年純利達 6700 萬元，即收購 PE 僅 5 倍多。咁優惠條款注資，相信電訊股好快會有大重組，為 3G 發牌鋪路。

洛陽鉬業收夠炒上
 半新股除中通信之外，另一隻有異動係洛陽鉬業（ 3993 ），上周獲德銀發報告睇好，主要受惠產能步入高增長期同埋擁有豐富礦產，另集資所得會用於收購，預期 06-09 年盈利將倍升，目標價睇 18 元。大行突然發出一個目標價奇高報告，不時都會有 M&A 跟尾，洛鉬上周五收 13.70 元，距 18 蚊仲有 3 成幾上升空間，夠晒水位。

邱之組合：平保吼位加注

港股上周五成交高達 833 億元，指再升 149 點， H 指更大升 262 點。小邱一向都說，錢多一定要尊重，如此多錢掟落去，看來小邱那位老友買指破頂，會有錢收。

恆指上周五 RSI 升破降軌阻力， MACD 重現雙牛，均屬利好，若能以大陽燭升破前高位 21088 ，將向 22000 水平推進。平保（ 2318 ）已買入，升破 49.5 元會加碼，止蝕位推上 46.2 元。招行（ 3968 ）升破多重頂，已入貨，改以 21 元止蝕。

中交建（ 1800 ）成功突破 13 元，但 9RSI 去到接近 93 大超買水平，故先行沽出。

五礦（ 1208 ）起動， 10 日線剛升破 20 日線，利好，止蝕位推上 3.6 元。海油化學（ 3983 ）穿頭破腳，要小心，計數位推上 4.05 元。

炒友 Blog ：升勢初起鞍鋼值博

上星期美股一度因美債孳息上升而急挫，但據一位醒目好友告知，當時市場沽美債，但美元卻走強，與傳統理論相違背，同時金、油等商品價格亦跌，即同一時間資金忽然消失，令人頗為疑惑，債息是真升抑或假升，值得懷疑。經過近幾日美股急升，謎底總算解開，原來係華爾街大戶透過沽美債營造美股跌市陷阱，資金趁其他投資者恐慌沽貨，低位撈美股。既然美股形勢大好，港股當然看高一線，當中又以大價中資股秤先。

鋼鐵股過去 1 個月反覆調整，上周五升勢初起，由於倉內已有馬鋼（ 323 ），今日買多 1 隻鞍鋼（ 347 ）。鞍鋼以生產高端鋼材為主，內地重工業發展對行業有利，尤其汽車業及造船業需要大量的高端鋼材，而鞍鋼在受惠鋼價回升同時，享有較同業為高之邊際利潤。另一方面集團的礦石自給率也較高，成本較受控制。母公司鞍鋼集團正不斷向外搜購鐵礦石，包括上月入股澳洲鐵礦石企業金達必金屬約 13% 權益，成第 2 大股東。另內地報章報道，鞍鋼集團將夥同其他 3 大鋼鐵企業，合作投資柬埔寨的鐵礦項目。

摩根大通上月發表研究報告，表示仍看好內地鋼材價格，雖然內地取消增值稅補貼，但料對鋼價只會造成短暫影響。摩通預期，中國政府將加快整合內地鋼鐵業，包括關閉小型鋼廠等，均令鋼鐵產能增長減慢，對未來兩年內地的鋼價有正面支持。

摩通唱好睇 21 元
 摩通認為鞍鋼在鋼鐵業整合中處於有利的位置，該公司計劃 3 年內將現時 1600 萬噸產能，提升至 4000 萬噸，預期集團將利用自然增長及併購以提升產能，而有關併購計劃於未來數年將進展良好。摩通因此將鞍鋼目標價由 16.5 元大幅調升至 21 元，同時維持增持評級，以上周五收市價 16.54 元計，仍有約 27% 潛在上升空間。

買賣策略：鞍鋼上周五升穿短期降軌阻力， MACD 熊差收窄，技術走勢正逐步改善，今日再升，將突破保歷加通道中軸。可於 16.5 至 16.9 元買入，目標價 19 元，若跌穿近期低位 15.8 元止蝕。

星期六, 6月 16, 2007

股場放大鏡：中糧等破底至撈貨

噚日指創收市新高，股市氣氛表面上大旺，惟若然手上住係細價股，噚日似大跌市多過升市。股仔之所以急跌，市場流傳多個版本，其中一個同窩輪商有關，不過話明係傳聞，是否屬實好難證實。

事實上，市場資金本來炒炒去都係注錢，早排大市橫行，當然係炒唔多跟大市細價股，家輪到中資大股炒上，梗係沽細價股買大價股。另一方面，細價股近期連最劣質都炒上去，大部份已極度超買，水位有限之下炒家沽貨離場好正常。

日前講過減排節能係國策，噚日睇得隻香港建設（ 190 ）有力上升，其他受股仔氣氛惡劣所影響，沽壓頗為沉重。正路環保股，本來應數中糧控股（ 606 ），因乙醇呢種生物燃料，全世界都正大搞，中國無理由完全唔做。可惜中國更大問題唔在於燃料而在十多億人口糧食，用粟米搞乙醇，搞到飼料價同豬肉價飛升，變唔係國策受惠股。

前景毋須過份看淡

中糧日前宣佈與徐州市政府訂立協議，擬興建一個非糧作物（甘薯）乙醇新項目，年產量達 10 萬公噸。呢個消息如果上個月公佈，好可能已經令到中糧股價急升，但係噚日消息卻令中糧跌 2.8% 。其實乙醇作為燃料氧化劑，當乙醇與汽油混合後，能令燃料更徹底燃燒，大幅減少汽車排放物及二氧化碳，而現時國際正合力減排解決溫室效應，中糧前景未必真係咁差，可以等芬佬沽完貨，破埋底再撈。

歐陽風

EMA 與 SMA 應該點揀？

簡單移動平均線（ SMA ）已向各位介紹過，今日淺談另一種較常用的平均線 ─ ─ 平滑移動平均線（ Exponential Moving Average ，簡稱 EMA ）。

SMA 製作簡單，例如 10 日 SMA ，只需把截至今日為止 10 個交易日的收市價加起來，再把得出之數除以 10 便可。不過， SMA 有幾個缺點。首先，最新的收市價最能反映最新的市況，理應較 50 日甚至 10 日前的收市價重要，但計算 SMA 時，所取時段內每日收市價的比重一致，未能反映出最新收市價的重要性。

其二是 SMA 乃滯後指標，對最新股價不夠敏感，所發出之買賣訊號往往屬於「後知後覺」。

其三是每一個收市價都會影響 SMA 兩次（加入時一次，剔出時一次），若某天收市價的數值特別大或特別小，就會令短期 SMA 出現不尋常的波動，甚至發出錯誤的買賣訊號。舉個例說，某股今日急升 3 成， 10 日 SMA 計入最新收市價後，很可能由橫行轉為向上，發出買入訊號，這個問題倒不大，因為畢竟是對最新市況作出反應。假設接幾日股價整固，而 10 日後前述急升日的收市價剔出 SMA 之計算， 10 日 SMA 可能轉為向下，發出錯誤的沽出訊號。

各具優點　視乎所需

針對上述缺點，有聰明人發明了 EMA 。 EMA 賦予新近加入的數據較大的權重，故此能對市況的最新變化作出較敏感的反應。此外， EMA 只對新加入的數據作出反應，至於舊有的數據，由於所佔的計算權重每日遞減，到它剔出計算時段之時，對 EMA 可謂全無影響，不會引致無謂的波動（ EMA 計算公式見文末）。

哪麼 EMA 一定好過 SMA 了？那又不然，否則 SMA 早被淘汰了。選用哪一種平均線，還得看你的投資取向。 EMA 一般來說比較敏感，較快發出買賣訊號，適合短線炒作，但訊號發得早而密，錯的機會也就越大（世事豈有完美？）。 SMA 訊號來得較慢較少，但相對上卻比較可靠，在預設止蝕位或預測阻力位時，有很好的參考作用。

EMA 計算公式：

EMA=Pt × K+EMAy × （ 1-K ）

K=2/N+1

N=EMA 所取的時段，例如 10 日

Pt= 今日收市價

EMAy= 昨日之 EMA 數值

星期五, 6月 15, 2007

股場放大鏡：正名做地產東方有色不愁寂寞

從國策搵炒股機會，呢兩年係農業股天下，緊可能要諗央企重組，因為國資委已頒令要求央企級企業提交主營業務類別，日後央企只能經營與主營業務有關之項目，非主營業務好可能會出售予其他所屬行業央企，例如以往係一間綜合央企，又有資源，又有電訊，又有地產，好大可能要沽畀相應電訊、資源及地產央企。其中一個最受惠行業應該係地產，因為好多央企都有搞埋地產項目，日後好可能會以優惠條款賣畀其他正牌做地產央企。在最新公佈第 7 批央企主業名單中，五礦集團增列了房地產開發及經營，連同首次公佈金屬開發及貿易等，主業增至 4 項。五礦集團旗下除主營金屬貿易五礦資源（ 1208 ）外，仲有一隻將易名做五礦建設東方有色（ 230 ），呢間公司 4 月中至話改名，本月初就宣佈收購母公司湖南長沙地產項目，母公司正牌搞地產，可以注入呢間子公司資產可以話源源不絕，係值得長同短炒國策受惠股之一。總理溫家寶強調要高度重視通脹壓力以及資金過剩等問題，市場已盛傳加息及減存款利息稅會短期內出台。
炒風力發電影子股
 另一方面，溫總提出 8 項工作重點包括加強節能減排，環保股肯定係國策受惠股。早前提到的脫硫股中富控股（ 1191 ）、太陽能股華基光電（ 155 ）、風力發電股香港建設（ 190 ）以及香港葯業（ 182 ）都值得多加留意，其中又以港建及香港葯業最有短炒價值，因為緊有隻新股有做風力發電機輪，有機炒影子股概念。

邱之組合：新趨勢尚未確認

美股隔晚忽然大升，港股好友趁勢反攻，指回升 288 點， H 指更飛升 281 點。有老友頗有信心的同小邱講：「今次指應該可以破頂！」指昨以大陽燭升回 3 條平均線之上， MACD 熊差距收窄， 9RSI 重上中軸，走勢確有改善。不過， 4 月至今是橫行上落市，在這種市況，一支大陽燭或大陰燭的出現，往往令人以為轉勢，其實仍不過是區域波動而已。只有明確升破橫行區頂部或跌破其底部，才確認新的趨勢出現，炒期指到時才順勢入市不遲。
哈動（ 1133 ）未有跌到目標入貨價，尚未買入。中興（ 763 ）觸及計數位，已離場。中旅（ 308 ）先高後低，受阻於 2 月高位 4.17 元，但保歷加通道剛由窄轉闊， MACD 重現雙牛，利好走勢仍在，故仍以 3.75 元作止蝕持有。中交建（ 1800 ）升得過急， RSI 大超買，今日再試 13 元不破會先行獲利；濰柴（ 2338 ）止賺位推上 44.9 元。
大行點唱
 ‧ 濰柴動力（ 2338 ）：中銀維持跑贏大市評級，目標價 65.05 元。濰柴出售旗下 8 間從事非核心業務之虧本公司，對集團之長遠發展有利，可集中全力發展核心業務。 ‧ 中鋁（ 2600 ）：高盛將評級由中性提升至買入，目標價由 8.35 元大幅調高至 15.50 元，理由是今年以來鋁的需求增長 40% ，遠高於去年的 21% ，行業的基本因素可望轉強。 ‧ 銀河娛樂（ 027 ）：摩通維持增持評級，目標價 10 元，理由是今年頭 5 個月之業績高於預期，而且仍是澳門賭股中估值最低者。

炒友 Blog ：平保、招行強勢當炒

昨日指急升近 300 點，分開各類成份股，會發現傳統藍籌股如控（ 005 ）、長實（ 001 ）及新地（ 016 ）都只是表現平平，推動指數上升的，是中資股特別是久久未有突出表現的中資金融股。指在新計算方法下，控等重磅藍籌的影響力已顯著下降，陸續加入中資金融股後，要推高指突破 21000 點關口，相信是輪到這類股份接力推上。六行三保中，平保（ 2318 ）較其餘兩隻保強勢，招行（ 3968 ）又較其他五行強勢，由於六行三保升勢初起，當然是先炒最強勢股。平保除了受惠國內加息潮，亦將受惠於保險資金 QDII 。中國保監會官員近日表示，將於短期內發佈內地保險資金投資海外及投資多樣化規定，根據當局去年底的徵求意見稿，保險公司可把不多於總資產 15% 投放到海外市場。新例出台，可將保險公司現有資金由人民幣兌換成美元以投資海外，平保目前有 20 億美元已用作海外投資，總資產 4943 億元人民幣， 15% 即有逾 740 億元可作海外投資。平保早前公佈去年全年業績較市場預期好，主要由於投資收益大幅上升，非壽險業務盈利增長強勁及有效稅率下降，期內營業額增長 35.3% ，盈利更急升 85% ，至 78.38 億元人民幣。假如投資回報進一步獲得提升，其盈利增長能力將會更強勁。瑞銀早前將平保投資評級由中性調高至買入，並將目標價調高 13% ，由 48.55 元調高至 54.80 元。瑞銀預期，內地未來 18 個月會繼續調高存款利率，因此調高平保今明兩年每股盈利預測 9% ，至 1.48 及 1.70 元人民幣，料今明兩年盈利分別為 108.6 億及 124.9 億元人民幣。瑞銀又表示，受惠於內地 A 股市場表現強勁，以及非壽險業務帶來貢獻，預期平保今年上半年盈利將取得 44% 的增長，至 64 億元人民幣。麥格理報告指，評估內地加息以及業務價值後，將平保目標價由 46 元調高至 56 元，重申跑贏大市評級。買賣策略：平保近一個月形成的三角形走勢，昨已有勢突破降軌，若成功破降軌阻力，則其他技術指標同步向好，包括 MACD 現雙牛，以及保歷加通道由窄變闊，再升穿 49.50 元的話，將再突破 1 月初延伸而今的長期降軌阻力。升穿 47.50 元買入，破 49.50 元加多一注，目標 55 元，止蝕位 44.50 元。
招行破頂追入
 招行被視為是內地賺錢能力和管理質素最佳的銀行，與交行（ 3328 ）同獲市場較高的評價，因此股價也跑贏國內同業。另一方面，招行已獲批一定額度的 QDII ，在 QDII 政策限制放寬之下自然獲益。今年首季招行純利上升 72% 至 24.62 億元，期內息差持續擴闊，費用收入亦有可觀增長，淨資產收益率及貸款增長都具較佳前景。招行今年 4 月初突破降軌後展開強勁升勢，由 15.80 元一直升至 5 月中最高 21.70 元。見頂後股價在 19.30 元至 21.70 元形成橫行區，而 21.70 元更已多次上試而不破，形成一道多重頂阻力。買賣策略：破 21.70 元頂位追入，短期目標 23.70 元，中線目標 26 元，以跌穿 20 元止蝕。

星期四, 6月 14, 2007

邱之組合：留意美通脹數據

美股隔晚急跌逾百點，港股大幅低開卻能收復部份失地，指收市只跌 57 點，主要得助於內地股市造好。

歐美近日的炒作主題是「全球加息潮」，炒家推跌債價挾高債息，予人官方利率不得不加之感，往後的實際發展如何並不重要，重要的是道指 3 個月升逾 1600 點後，大鱷似乎轉造淡。本周四及周五美國有通脹數據發佈，隨時會成為淡鱷之武器，道指宜守穩 13200 水平，否則或要跌至 12800 附近才有較大的支持，到時港股不易獨善其身。

中旅（ 308 ）上破三角形阻力，改以 5 元為目標，跌穿 3.75 元止蝕。中交建（ 1800 ）和海油化學（ 3983 ）均升越加注位，前者於 12.22 元買入 5000 股，後者於 4.11 元買入 1 萬股，止蝕位不變。中興（ 763 ）計數位推上 38 元；紫金（ 2899 ）止蝕位推高至 4.4 元。

收集完成破頂低吸哈動

上月中推介過哈爾濱動力（ 1133 ），當時股價約 10 元，其後作橫行整固，無奈於 5 月 25 日遇上港股大跌市，哈動甫開市已裂口跌穿止蝕位，經近期反覆回升，配合大行報告唱好，股價昨已升越 11 元，升穿並企穩今年 2 月高位 11.02 元水平。破頂後，近 3 個多月於高位形成的圓底收集形態更見明確，可候造旗重新入市。

美林證券上周發表研究報告，預期哈動潛在收入及毛利增長均優於預期，故將哈動今明兩年每股盈利預測，分別調高 6% 及 15% 。美林表示，由於哈動估值被低估，加上盈利增長理想及資金充裕，故為內地電力設備行業的首選股份。

雖然今明兩年行業需求低企，但哈動的營運狀況改善，料其業務表現可優於行業平均水平。不過，仍要留意原材料價格及中國 GDP 潛在增長減慢的風險。報告引述哈動管理層稱，集團今年首 5 個月新定單按年有所增加，火電及水電設備定單亦有所提升。此外，新定單量雖與去年相若，但由於合約中包括高增值產品，令平均售價提高。

以撰寫報告時股價 9.76 元計，哈動 07 及 08 年預測 PE 分別為 11 倍及 9 倍，較環球同業呈大幅折讓，故美林將哈動投資評級由中性調高至買入，目標價為 13.50 元。

大摩積極增持

今年 2 月中，哈動曾以每股 10 元作出配股行動，而當時接貨投資者包括景順香港、卓譽投資管理（ Halbis Capital Management ）、摩根士丹利及富達投資等。以上大型基金及外資行當中，以大摩近月的增持行動最積極，自配股持逾 8% 後不停在市場增持，昨日又再申報，於上周二再增持至 16.23% 。另景順及新加坡政府投資公司近期亦見積極增持，值得跟基金大戶入市。

買賣策略：哈動近個多星期連升數日後， 9RSI 已升至 80 的超買水平，應差不多是時候整固，相信短線會先作旗形整固，可候造旗於低位吸納，入貨位在 10.50 元至 10.80 元之間，以跌穿 9.80 元止蝕，中線上望 13 元。

星期三, 6月 13, 2007

股場放大鏡：控權或變位元堂憧憬新業務

宏安（ 1222 ）及位元堂（ 897 ）昨復牌，其中大舉配股及配售 CB 集資的位元堂股價甫開市已見 0.80 元，急升 42% ，收市報 0.70 元升 25% ，宏安減持子公司套現，股價則先升後回，倒跌 11% 。位元堂過往亦曾多次作出集資活動，卻未曾出現過如此誇張的升幅，今次有何不同？除細價股氣氛仍然高漲之外，答案或可從通告中探知一二。是次位元堂會按每股 0.46 元配售 2.79 億股新股予不少於 6 名承配人，集資 1.28 億元；大股東宏安亦以相同作價配售 2.1 億股舊股，宏安套現所得淨額約 9400 萬元，換句話說，大股東減持後再被新股攤薄。
發 CB 為收購新投資
 減持及配售後大股東權益將降至 28.3% ，連同位元堂配售最多 2.5 億元之可換股票據，若票據獲悉數行使（昨股價已高於初步行使價 0.58 元），大股東持股會再減至 22.5% ，如此攤薄，控股權並不穩陣，大股東何以肯如此蝕底？睇睇集資用途，有另一發現。配股部份集資淨額約 1.24 億元，其中 7000 萬元用作開拓中國及香港之零售網絡，餘額為一般營運資金，同以往集資用途基本上無乜分別。不過發 CB 部份集資淨額 2.45 億元，其中 1.8 億元會撥付其他潛在新投資或業務收購項目所需。所謂新業務，照字面睇應同目前藥品及零售無關，至於是否轉型或同其他新業務雙線發展，拭目以待。從以上通告推斷，大股東肯攤薄控權而投資者大手接貨，加上講明發展新業務，必有後。事實上，位元堂本業業績平平無奇，今次集資易手及搞新業務，可憧憬為公司帶來新氣象，宜候低吸納。

邱之組合：中旅蓄勢破關

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港股昨日反覆靠穩，主要跟隨內地股市上落。中國公佈 5 月份消費物價較去年同期上升 3.4% ，高於預期，而且同月家庭存款再減，反映資金繼續流入股市，股民恐怕再有宏調措施推出，內地股市一度下挫，但午後高收，港股亦收復失地。雖說通脹上升主要受豬肉價格影響，但通脹壓不下去，中央始終會落重藥。故此股雖繼續炒，戒心一定要有。
稀土（ 769 ）升越目標價，已沽出。中通信（ 552 ）已入貨，策略不變。中交建（ 1800 ）改以 11 元止蝕。海油化學（ 3983 ）暫受阻於上升通道頂 4.1 元，升破要加注，止蝕位推高至 3.85 元。江銅（ 358 ）改以 13 元止賺，其餘各股策略不變。本月 Watching List 叫留意中旅（ 308 ），昨試大三角形降軌阻力 3.9 元，若見升破會追入。

炒之友 Blog ：五礦炒注資現價上車

中國鋁業（ 2600 ） A H 股昨停牌，或涉及整合國內同業。另據外電報道，中鋁母公司中鋁集團提出以 8.4 億加元（約 62 億港元），全購多倫多上市的秘魯銅業公司。秘魯銅業持有的 Toromocho 銅礦，被喻為將是秘魯最大銅礦之一，預計到 2010 年每年生產 30 萬噸銅，勘探結果顯示，該礦區還有大型鋅礦藏，白銀、黃金的含量都相當高，若將以上資產注入中鋁，是相當利好的消息。大型礦業股中，江銅（ 358 ）及紫金（ 2899 ）先後獲母公司注入礦場資產，餘下擁有強勁母公司後台的相關礦業股，可留意估值仍然偏低的五礦資源（ 1208 ）。該公司主要從事貿易、鋁加工、銅加工及其他物流與工業項目，雖然並非直接參與開礦，卻有不俗的母公司注資概念。五礦資源於 05 年 10 月獲母公司中國五礦集團，注入氧化鋁及鋁業務「五礦鋁業」，帶動五礦資源去年純利大增 3.76 倍至 8.65 億元，現價往績 PE 僅 7.3 倍。氧化鋁貿易量由 05 年的 40.6 萬噸升 3.75 倍至 192.7 萬噸，已成為中國最大之氧化鋁貿易進口商。集團去年亦獲得母公司授予收購旗下廣西華銀鋁業及 Sherwin Alumina 之權利，惟上月已發出通告表示不會進行 Sherwin 之收購。不過，五礦集團旗下項目眾多，而五礦資源早前才加碼發行 5 年期，總值 10 億元之零息可換股票據，儲定子彈，極大機會是準備收購母公司資產。
儲定子彈料有後
 五礦管理層早前表示，公司正在物色新項目，考慮範疇包括有色金屬及煤礦，但不考慮鐵礦，避免與母公司作同業競爭，另母公司在澳洲擁有煤礦資源，只要對股東有利都會考慮。公司手頭現金約 27 億元，淨現金約 6 億元，足夠應付今年的資本開支，以上言論可作參考。買賣策略：五礦上月初突破逾兩個月的三角形阻力後，已整固了近一個月，本周一升穿三角旗形，昨後抽現錘頭，升勢尚在，短期續升的話更有機會發出雙牛。現位買入，短期目標上升通道頂 4.40 元，以跌穿 3.50 元止蝕。

星期二, 6月 12, 2007

股場放大鏡：轉型環保中富食正國策

噚日股仔炒到飛沙劈石，買入呢類股仔的確相當和味，但係股仔要炒得持久，單靠概念唔夠，有實質業務同前景支持都好緊要，而投資國內環保相關項目，肯定係國家強力支持投資類別，早前力沽手上物業及高爾夫球會資產，全力投資國內脫硫工業的中富控股（ 1191 ），值得強力推介。剛於上星期國務院發佈《關於印發節能減排綜合性工作方案的通知》，除了強調減排節能之外，將制訂和完善鼓勵節能減排的稅收政策以及懲罰獎勵機制，包括為可再生能源、電力環保、節能設備等項目提供優先信貸支持。在電力環保設備一項，《通知》明確說到支持推動燃煤電廠二氧化硫治理，加強煙氣脫硫設施運行監管， 2007 年底前，所有燃煤脫硫機組要與省級電網公司完成在線自動監控系統聯網。事實上含硫量高的燃煤電廠及工廠二氧化硫排放已令國內酸雨問題非常嚴峻，國內 1/3 地方已被酸雨污染， 3 億多農村人口喝不到安全的水， 4 億多城市居民呼吸嚴重污染的空氣， 1500 萬人因此染上支氣管炎及呼吸道癌症。
12 倍 PE 平價收購
 廣東省情況更惡劣，該省環保局首季度報告顯示，全省 57.1% 城市受酸雨污染， 71.4% 城市出現過酸雨。中富今年 3 月以 3.36 億元作價收購廣州市粵首環保 4 成股權，有權於兩年內以 5.04 億元收購餘下 6 成權益，粵首在未來兩年每年盈利不少於 7000 萬元，收購 PE 僅 12 倍，且參考國內同業收入增長動輒超過 200% ，反映這個行業正處高增長期， 12 倍 PE 係嚴重偏低的作價。勉強搵另一環保股光大國際（ 257 ）比較，其往績 PE 為 20 倍，可見中富有幾抵買。

邱之組合：稀土動力十足

美股低位強力反彈，帶動區內股市造好，指回升 106 點，收報 20615 。昨倉內股票中，濰柴動力（ 2338 ）以裂口大陽燭升穿三角形， MACD 重現雙牛，升破 48.8 元頂位機會大增，仍以 53 元為目標。另一隻走勢進一步轉強的是海油化學（ 3983 ），昨已升穿 4 元的下降軌阻力，若升穿 4.1 元平行上升通道頂，會按部署加多一注。中興（ 763 ）昨突破上升旗形， 10 日線剛升穿 50 日線，動力增強。紫金（ 2899 ）造旗守穩保歷加通道中軸， 10 日線快升穿 20 日線，若破旗形會再升穿下降軌。
另一隻值得一提的是中國稀土（ 769 ），昨裂口升穿三角旗再破頂， MACD 重現雙牛，今日若再升，將破 RSI 降軌，屆時上升動力會顯著增強。江銅（ 358 ）頂位前遇上阻力，計數位再推上至 12.7 元，其餘各股策略不變。

炒友 Blog ：電訊股當炒中通信追落後

國內電訊股上周以中國電信（ 728 ）最矚目，昨日輪到其他電訊股追落後，聯通（ 762 ）升 5.7% ，網通（ 906 ）升 2.7% ，其他 3G 通訊設備股也見有買盤追捧，中興通訊（ 763 ）升 3.5% ，炒 3G 概念及國內電訊業重組，遲早輪到中通信（ 552 ）。集團分拆自中國電信集團，去年 12 月 8 日上市，至今剛好半年，招股時表明會於上市後的 12-18 個月內，向母公司收購最多達 15 個省市的資產，中通信炒多瓣注資概念。中通信截至 06 年底止的年度業績，錄得純利 6.961 億元（人民幣．下同），增長 16% ，每股盈利 0.172 元，略高於招股書預測的 6.5 億元。 TD-SCDMA 今年測試所涉及的城市，將由去年的 3 個增至 10 個，涉及投資額 200 億元，集團料可從中直接受惠，相信 TD 項目亦會是集團今年盈利增長的重要動力。高盛估計，中通信可在當中 5 個城巿取得定單。為謀取日後增長，中通信已開始為內地發 3G 牌作準備，集團正積極增聘人手、增購相關器材、並與國內外設備商加強聯繫，以便日後採購設備。
瑞信目標價 6.3 元
 瑞信最近發表研究報告，預料中通信明年將向母公司收購 6 省資產，且有望提高企業價值 47% 。瑞信維持其跑贏大市評級，目標價為 6.3 元。報告指，中通信增長前景樂觀，受惠策略股東中移動（ 941 ）及聯通的電訊服務需求上升，市佔率持續增長。在有效的成本控制下，公司的毛利亦攀升。中通信目前已擁有 6 個位於華南省市原屬母公司的資產，預料未來兩年將繼續向母公司收購最多達 15 個省市的資產，估計 2008 年將率先以 82 億元人民幣收購第一批 6 個省市資產， 2009 年再以 83 億元人民幣收購其餘 9 個省份資產。買賣策略：中通信上市後升至 2 月最高位 5.97 元，今年以來在 4.5 元至 6 元之上落，股價上下波幅縮窄至 4.7 元至 5.45 元，如電訊股升勢持續，中通信有機會突破這個橫行悶局。短期在 5.2 元水平收集，博再試 6 元高位，跌穿 4.8 元止蝕。

星期一, 6月 11, 2007

股場放大鏡：香港建設坐定定等分拆

今年 2 月前稱中糧國際中國食品（ 506 ）分拆旗下生物能源業務中糧控股（ 606 ）上市，除淨前股價係 9.79 元，除淨日收報 6.18 元，分拆部份大約值 3.61 元，與中糧控股招股價 3.72 元相差無幾。呢隻中糧控股 3 月正式掛牌，首日已急升近 50% ，收報 5.53 元，由於中糧控股係以實物 1 對 1 方式派送，股東除淨當日即沽貨，淨係分拆呢舊每股賺 1.92 元。

呢個分拆消息，其實早於去年中已廣泛流傳，至 10 月才正式公佈，若投資者在公佈後入市，以 6 元左右買貨，分拆前炒上近 10 元計，賺得仲多。炒分拆咁好賺，仲有無咁機會？新世界發展（ 017 ）剛建議分拆新世界百貨，根據通告載，只預留了 2028.5 萬股予現有股東優先認購，按每 182 股可認購 1 股基準，持有 182 萬股新世界至得 1 萬股咁大把，計落同中糧分派方式係差天共地。

反而同樣係分拆替代能源業務上市，搞緊風力發電香港建設（ 190 ）更有憧憬價值。管理層個零星期前表示，有意將風力發電、垃圾發電及生物發電等多個替代能源業務分拆上市，地點會在香港或美國，最快年底前落實。參考中糧例子，呢個時候已經可以密密收集港建，坐定定等分拆。

聯康整固完再上

上星期講過唔少內地醫藥股仍然遍地平貨，近年積極發展醫療業務聯康生物（ 690 ）本月初忽然爆上，之後 5 蚊水平橫行整固幾日，以該公司近期舉動，包括安排基金經理往常平睇廠，及盛傳引入歐美基金入股睇，炒作應該未完。睇過勤 + 緣（ 2366 ）炒高逾倍配股，聯康再炒高 3 、 4 成俾基金都唔奇。

歐陽風

邱之組合： 20 日線好淡關鍵

美股連續 3 支大陰燭下跌，港股上周五亦難逃一跌，指微穿 50 日線收市， 100 日線目前在 20255 ，與橫行區底部 20130 非常接近，防守力應該不俗。

美國債息回落，道指上周五大幅反彈 157 點，紓緩市場憂慮，港股今日料可重返 10 日線（ 20623 ）之上，但短線要轉穩，則需重返 20 日線（ 20724 ）之上企穩。

有讀者在本欄的 Blog 留言，認為小邱近期寫市太多，少談策略，希望「回到從前」，多說一點股票策略。讀者意見當然要尊重，以後會盡量多談一點策略。

上周五跌市， 3 隻股份觸及止賺或止蝕，已沽出。中興（ 763 ）改以 36.3 元止蝕；濰柴（ 2338 ）改以 44.2 元計數，其餘策略不變。

升勢加快中交建要買

中國交通建設（ 1800 ）上周四股份突然停牌，事緣集團管理層於上周三股東會後向傳媒表示，中交建今年首 4 個月新簽合同及銷售額按年增長 30% ，利潤更按年增長 60 至 70% ，現在距半年結只有不足 1 個月，講出如此「實在」的業績，當然要作出澄清，翌日發表通告謂，有關陳述乃根據公司內部管理賬目，按中國會計準則編製，並須待該公司進一步檢查及獨立核數師審核。

從上周五中交建復牌股價即逆市急升 3.7% 來看，可見以上「業績預測」的確為市場帶來驚喜。根據該公司去年底的招股文件，集團截至去年 6 月底止半年純利 14.6 億元（人民幣．下同），全年盈利預測 28 億元，結果今年 4 月公佈的去年全年盈利達 31.99 億元，高於招股預測 14% 。

PE 將降至 24 倍

招股書並無對集團 07 年盈利作出預測，但根據證券行如中銀國際及花旗等預測，中交建 07 年全年盈利介乎 45 至 48 億元水平，增長約 50% ，中交建管理層的言論，無疑高出市場預期。以中交建去年每股盈利 0.29 元計，其往績 PE 為 39 倍，若今年全年純利上升 60% ，其預測 07 年 PE 將降至 24.8 倍，若增長 70% ，更降至 23.4 倍。

花旗認為，中交建全年利潤可能高於該行估計的增長 51% ，故維持買入評級，目標價 14.03 港元。中銀國際亦發表報告調高中交建今年盈利預測，並確認其優於大市投資評級，目標價由 12.38 元，調高至 14.85 元。另外，報告指中交建管理層向傳媒透露，集團有份參與港珠澳大橋設計，並透露有興趣競投相關合約，預計合約價值達 300 億元人民幣。該行相信，若中交建參與競投，將有優勢，不過仍未能肯定中交建會否成為獨家承建商。

買賣策略：中交建上周五以大陽燭急升，突破近期頂部阻力，再創新高。若以今年 3 月初低位開始之平行上升通道計，通道頂阻力在約 12.2 元，一旦升破通道頂，量度上升目標在 13.7 元。今日可在 11.8 元附近先入 1 注，升穿 12.2 元再入 1 注，目標 13.5 元，跌穿 10.7 元止蝕。

星期日, 6月 10, 2007

股場放大鏡：長毛西京重華翔

有股壇長毛之稱，身兼港交所（ 388 ）非執董 David Webb 近期可謂相當出位，上星期繼要求王氏港建（ 532 ）提高私有化價格及表明會投反對票後，又出席地鐵（ 066 ）股東大會，指兩鐵合併對地鐵小股東不利，呼籲小股東日後投反對票。

不過，反對地鐵合併一事涉及民生同政治因素，即使以投資者身份講得通，但政治上站錯邊好易令佢形象大損。

呢位身家豐厚獨立投資者係工業股專家，近期買貨而需披露有華翔微電（ 1195 ），在 4 月披露以每股 1 元買入 20 萬股，共持貨逾 5% 。

此股另一買重貨投資者係西京投資管理（ Atlantis Investment Management ），現持貨超過 16% ，係第 2 大股東，持貨總值近 1.4 億元。最近兩次，大股東分別以 1.09 元及 1.25 元減持，而西京則同時同價增持相若股份，睇係西京向大股東要貨。

西京主席劉央來自北京，投資年資超過 14 年，由她擔任投資顧問的 Atlantis China Fund 和 Atlantis China Fortune Fund ，於 06 年的回報率竟高達 98.1% 和 73.3% ，西京管理的資產亦由當初數億美元，大幅增至 42 億美元，可見西京投資眼光的確獨到。
預期 PE 不足 5 倍

華翔主營印刷線路板產銷，現價往績 PE 只係 7 倍，早前公佈中期純利增長 30% 至 6590 萬元人民幣，若下半年度純利與上半年度相若，全年純利約 1.32 億元人民幣，預期 PE 不足 5 倍，難怪會被西京睇中。

歐陽風

長短期平均線配合測市

上次介紹簡單移動平均線（ SMA ），談到其中一個主要作用是識別和確認趨勢，而方法有 3 個，第 1 個是看 SMA 的方向是向上、向下還是橫行；第 2 個是看股價在 SMA 之上還是之下。今次續談第 3 個方法。

這個方法需要用上兩條 SMA ，一條短期，另一條較長期。當短期的 SMA 升越或跌破長期的 SMA ，便是一個訊號，幫助我們確認趨勢的轉變。此外，當短期 SMA 處於長期 SMA 之上時，我們大概可以說股價處於上升趨勢中。反之，若短期 SMA 處於長期 SMA 之下時，我們大概可以說股價處於下跌趨勢中。

為何要加上「大概」兩字？別忘記平均線是滯後指標，在牛皮上落市中並無用武之地，常常發出錯誤訊號，故此在運用平均線時，不宜「照單全收」。

附圖為生指數日線圖，所採用的兩條 SMA ，短期的一條是 10 日 SMA （簡稱 10 日線），長期的一條是 50 日線。 02 年 6 月初，指 10 日線跌穿 50 日線，發出利淡訊號（圖 A 點），確認先前的反彈浪結束，新一波跌勢開展，結果指反覆跌至 03 年 4 月下旬才見底。

死亡交叉與黃金交叉

短期平均線跌穿長期平均線所發出的訊號，圖表派稱之為「死亡交叉」，名稱或許有些誇張，但訊號本身的可靠程度頗高，見此訊號，股價即使不轉入大跌浪，往往也會出現較大幅度的調整。

03 年 5 月上旬， 10 日線升越 50 日線，發出利好訊號（圖 B 點），圖表派稱之為「黃金交叉」，確認先前的跌浪結束，新的升浪（或至少是反彈浪）開展，結果指反覆升至 04 年 3 月初才見中期浪頂。

留意由 03 年 5 月上旬到 04 年 3 月上旬， 10 日線一直穩處於 50 日線之上，一看便知是個強而有力的上升趨勢，投資者應順勢而行，一直持貨，甚至逢低增持，食盡整個升浪，直至沽貨訊號出現為止。

沽貨訊號在 04 年 3 月上旬出現， 10 日線跌穿 50 日線，再次發出「死亡交叉」（圖 C 點），結果指出現較大的調整，反覆跌至同年 5 月中的 11000 水平。

當然，「黃金交叉」和「死亡交叉」並非永遠可靠。在 02 年 10 月中至同年 12 月尾，指經反彈後牛皮橫行，期內 10 日線曾升越 50 日線發出「黃金交叉」（圖 D 點），但正如前面所說，橫行市最易出假訊號，這個正是。

（更正：上周六本欄長實圖的 100 日線應為 50 日線）

星期五, 6月 08, 2007

股場放大鏡：炒資產折讓　力華更值得留意

莊士機構（ 367 ）因投資越南地產而股價連升 6 日，呢個商住地產項目，註冊資本投資只係 1.2 億，但係成個項目投資近 11 億元，莊士佔 7 成權益，以莊士市值 31 億銀計，呢個項目佔莊士市值比例唔細，睇完陸氏（ 366 ），唔會對莊士炒上好出奇。不過有人話莊士急升係炒資產折讓，就完全唔能夠接受。

持有大量資產上市控股公司，之所以出現龐大資產折讓，主要係因為控權公司地位處於被動位置，其他原因，要睇資產實際值唔值呢個價、流通性高唔高等，而另一個關鍵因素，係管理層往績如何，如果管理層將上市公司資產出售而去買一更次等資產，咁折讓幾大都無用。

如果淨係要數資產豐厚同估值偏低，寧取力寶華潤（ 156 ）。力華現持有香港華人（ 655 ）以及多項投資物業，遍佈香港、中國及亞洲地區，近年，其被動物業投資者角色有所改變，由收購已落成物業收租，改為主動發展商角色，包括新加坡項目同埋月前於韓國亞運村仁川自由經濟區，都係以發展商角色參與，論賺錢及增值能力，當然高過純收租多多聲。噚日同系股價見異動，有高度留意價值。

中信 21 整固尾聲

中信 21 世紀（ 241 ）上個月尾由 0.95 元，短短 3 個交易日炒到上 1.85 元，升幅近倍，呢隻股一係唔炒，一炒就非常狂野，如 04 年就半年時間炒高 5 倍。中信系近日最受注目動作係中信國安夥同其他投資者入主亞視，反而中信 21 就到家都未見有通告，只係有傳聞話佢擬將藥檢網分拆上市。中信 21 整固個多星期後昨有勢再起動，但只宜細細注短炒。

邱之組合：美股短期易跌難升

美股道指隔晚急挫 129 點，港股表現卻出奇硬淨，指收市雖然要跌 18 點，卻是一支大陽燭，仍企於 20 日線之上收市。

昨晚早段美國 10 年期債息上越 5 厘，為去年 8 月以來首次，市場顯然在炒加息，短期內美股易跌難升。從圖表上看，道指 3 月至今升逾 1600 點，調整亦好應該。道指連續兩日以大陰燭下跌，為雙飛烏鴉，前晚收 13465 ，估計較大的支持在 13200 水平，若美股能在該水平回穩，港股所受的壓力將有限。

正如昨日所說，因為經濟好而加息控制通脹，對股市影響有限，但若是經濟差而通脹高（即是滯脹），央行被迫加息，那就大事不妙。近期美國經濟數據算是好的多壞的少，不過炒友仍要留意數據會否轉壞。江銅（ 358 ）昨日低開，趁機低吸，止蝕位推上 12.6 元。中石油（ 857 ）改以 10.15 元為計數位；駿威（ 203 ）改以 3.52 元止蝕，其餘各股策略不變。

大行點唱

‧ 中海發展（ 1138 ）：高盛維持買入評級，目標價 20 元。近期中海股價不前，主要因為 BDI 運費指數疲弱，高盛認為不合理，因中海的收入主要來自長期合約，而且以運煤為主，而有關運費持續上升，因煤的需求甚殷，同時運煤船供應有限。

‧ 中交建設（ 1800 ）：花旗維持買入評級，目標價 14.03 元，管理層表示今年頭 4 個月盈利同比增長 6-7 成，花旗估計全年純利可增 51% 。

‧ 電視廣播（ 511 ）：高盛維持買入評級，目標價提高至 63 元，理由是澳門眾多酒店落成，香港回歸 10 年以及 08 年奧運均可提高廣告收益。

蓄勢爆上　海油化學偷步買

近日中國海洋石油（ 883 ）股價異常強勢，相信不只是炒油價升，料與集團擬回歸 A 股掛牌有關，同系姊妹公司海油化學（ 3983 ）管理層早前表示過擬返回國內 A 股上市，而且股價已橫行了大半年，炒上機會應大於向下突破。

海油化學去年 9 月上市， 10 月中即升上最高 3.64 元，其後大部份時間在 3.5 元水平橫行，今年 2 月尾曾炒上最高 4.14 元，隨即遇上港股大跌而重返 3.5 元橫行區。自今年 3 月以來回升，海油化學明顯形成平行上升通道，幾次升抵通道頂均遇阻力回落，但上星期升抵通道頂回落，已拒絕下試通道底，反映買盤相當積極，是強勢表現。

美林上月首次將海油化學納入研究範圍，指海油化學為亞太區大型及有效率的化肥業生產商，有母公司供應天然氣令生產成本下降，以及集團擁有碼頭可直通海南省各大生產基地，成本的優勢令集團更加鞏固市場領先地位。

集團在擴張至上游業務後，美林指其利潤已變得更加可測及穩定，料公司繼續受益於政府的農業政策，而且未來可能獲母公司注資，有助提高其每股收益。美林估計海油化學可獲母公司的注資，最大可能是注入 Sino Arabic 化肥。

該行相信集團 07 年度盈利將有意外驚喜，主要因為預期內地尿素及甲醇的價格攀升，以及出口量提升。美林預期集團 07 年度純利增長 35.7% 至 13.91 億元，每股盈利 0.302 元，由於估計 07 年盈利增長會高於市場預期，故看好海油化學，給予評級為買入，目標價 4.8 元。

買賣策略：昨已升穿短期降軌，如再升穿上升通道頂 4.08 元，量度上升目標在 4.66 元，而昨 MACD 已重現雙牛。現價先入 1 注，升穿 4.1 元加多 1 注，目標 4.5 元，跌穿 3.7 元止蝕。

唯冠現強烈買入訊號
本港即將進入數碼廣播時代，近日「電視機股」如 TCL 多媒體（ 1070 ）及創維數碼（ 751 ）紛紛炒上，落後股可揀唯冠（ 334 ）。唯冠上月初突破 1.2 元密集區阻力，急升上 1.57 元，其後宣佈以每股 1.25 元配售 1.25 億股予台資上市公司大同集團，股價回落至 1.3 元水平橫行。唯冠近日轉強已升穿楔形降軌阻力， MACD 有勢現雙牛，出現強烈買入訊號。

成為唯冠第 2 大股東的台灣大同股份，經營設計及製造數碼消費產品，包括液晶體電視機、多媒體產品、家庭電器及商業電腦產品等，是次集資除可改善唯冠財政之外，與大同的合作可減低顯示器業務的生產成本，包括透過大同在海外工廠的直接聯繫，令物流及產品交收效益大為改善。

唯冠早前公佈的中期業績，營業額創紀錄達 85 億元，上升 1.2% ，純利 1.03 億元，則減少 3.7% ，主要受產品毛利率下降影響。期內 TFT-LCD 電視機分部業績優異，銷售額 18.43 億元，升 2.1 倍，分部溢利升 1.09 倍至 4017 萬元，唯冠正重點發展這項業務，也將成日後重要盈利增長動力。

買賣策略：現價買入，博兩成利潤，目標 1.75 元，跌穿 1.3 元止蝕。

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