股 場 放 大 鏡 ： 東 亞 拆 彈 波 及 同 業

上 市 公 司 「 地 雷 」 爆 完 一 單 又 一 單 ， 繼 累 積 股 票 及 累 積 外 期 權 之 後 ， 東 亞 銀 行 （ 023 ） 突 然 發 出 盈 警 ， 表 示 由 於 考 慮 到 將 手 持 的 債 務 抵 押 證 券 （ CDO ） 持 有 至 到 期 的 話 ， 投 資 組 合 的 剩 餘 價 值 或 進 一 步 大 幅 削 減 ， 因 此 在 昨 日 發 出 通 告 前 已 全 數 出 售 以 上 投 資 工 具 ， 連 同 上 半 年 已 入 賬 之 虧 損 13 億 元 ， 共 錄 得 35 億 元 虧 損 ， 因 此 令 全 年 純 利 同 比 大 幅 倒 退 。

東 亞 這 份 通 告 ， 精 警 之 處 是 即 時 與 CDO 劃 清 界 線 ， 並 強 調 除 以 上 損 失 之 外 ， 銀 行 業 務 穩 健 ， 及 將 繼 續 穩 健 ， 可 能 是 吸 取 了 上 次 疑 似 擠 提 的 訓 ， 留 有 尾 巴 的 話 後 果 可 大 可 小 。 東 亞 在 此 金 融 亂 世 沽 得 清 CDO 投 資 ， 的 確 令 人 慶 幸 ， 反 映 這 種 資 產 還 算 有 流 通 性 。

中 行 受 MBS 困 擾
東 亞 率 先 引 爆 這 個 次 按 資 產 炸 彈 ， 其 他 銀 行 又 如 何 ？ 由 於 其 他 若 干 中 小 型 銀 行 也 持 有 類 似 資 產 ， 故 東 亞 拆 彈 ， 卻 分 分 鐘 累 及 其 他 銀 行 ， 若 其 他 銀 行 未 走 得 切 ， 好 可 能 又 成 為 沽 售 借 口 ， 昨 日 中 銀 香 港 （ 2388 ） 便 勁 跌 14% ， 與 暴 跌 15% 的 東 亞 做 難 兄 難 弟 。

這 份 具 相 當 震 撼 性 的 通 告 ， 有 可 能 在 市 場 早 有 流 傳 ， 昨 日 眾 多 較 具 抗 跌 力 的 中 資 銀 行 股 亦 全 線 勁 跌 ， 一 向 被 指 持 有 較 多 相 關 海 外 債 務 資 產 的 中 國 銀 行 （ 3988 ） 跌 近 15% ， 而 招 行 （ 3968 ） 及 交 行 （ 3328 ） 也 大 跌 13% ， 仿 似 世 界 末 日 。

業 績 報 告 顯 示 ， 中 行 上 半 年 資 產 減 值 損 失 按 年 急 增 167.5% ， 至 171.44 億 元 人 民 幣 ， 其 中 證 券 投 資 （ 主 要 為 美 國 住 房 貸 款 抵 押 債 券 MBS ） 減 值 損 失 大 增 至 106.32 億 元 人 民 幣 ， 雖 然 風 險 更 高 的 CDO 已 於 去 年 第 四 季 全 數 「 剝 離 」 ， 但 MBS 條 數 始 終 唔 細 ， 舊 事 重 提 ， 又 搞 個 股 市 炸 彈 出 。

邱 之 組 合 ： 恆 指 一 萬 關 受 考 驗

港 股 繼 續 狂 瀉 ， 令 人 心 寒 。 恆 指 最 低 10676 ， 直 指 萬 點 關 ， 尾 段 略 彈 ， 收 報 11015 ， 暴 挫 1602 點 ， 跌 幅 近 12.7% ， H 指 更 誇 張 ， 跌 幅 達 14% 。

萬 二 點 支 持 只 能 守 住 半 日 ， 午 後 一 攻 即 破 。 早 前 說 過 ， 指 04 年 初 高 位 14058 若 然 失 守 ， 11000 至 12000 會 有 支 持 ， 但 最 終 跌 破 萬 點 大 關 的 機 會 存 在 （ 即 跌 足 大 型 頂 部 形 態 的 量 度 目 標 ） ， 現 在 看 來 ， 這 個 機 會 越 來 越 大 。

附 圖 為 指 季 線 對 數 圖 ， 指 去 年 第 3 季 至 今 年 首 季 ， 三 支 陰 陽 燭 組 成 黃 昏 之 星 見 頂 ， 開 展 尋 底 之 旅 。 今 年 第 2 及 第 3 季 ， 指 均 以 陰 燭 下 跌 ， 踏 入 第 4 季 ， 頭 一 個 月 還 未 過 去 ， 竟 以 特 大 陰 燭 暴 跌 達 7000 點 ， 其 跌 勢 之 猛 ， 實 超 乎 想 像 。

從 對 數 圖 可 見 ， 指 昨 日 之 收 市 價 ， 剛 好 企 於 98 年 延 伸 至 今 的 升 軌 ， 也 就 是 11000 點 水 平 ， 應 有 相 當 的 防 守 力 ， 但 一 旦 確 認 跌 破 ， 萬 點 心 理 關 口 是 否 有 支 持 ， 頗 為 疑 問 。

上 述 升 軌 雖 有 一 守 的 條 件 ， 但 在 基 金 贖 回 潮 和 套 利 盤 拆 倉 潮 下 ， 許 多 沽 盤 但 求 套 現 ， 全 無 理 性 可 言 。 面 對 這 種 形 勢 ， 所 有 技 術 支 持 位 均 不 可 過 信 ， 故 此 本 組 合 繼 續 暫 不 入 市 ， 等 待 黎 明 的 出 現 。

炒 友 Blog ： 圓 匯 未 轉 弱 撈 底 屬 高 危

金 融 海 嘯 一 波 又 一 波 ， 叫 人 膽 戰 心 驚 ， 不 論 有 冇 股 票 在 手 ， 感 覺 都 非 常 不 安 。

昨 日 港 股 跌 幅 又 再 稱 冠 ， 其 實 在 近 幾 星 期 不 難 發 現 ， 外 圍 歐 美 股 市 回 升 香 港 唔 跟 ， 外 圍 稍 跌 ， 港 股 則 跌 得 更 勁 ， 明 顯 是 有 龐 大 的 沽 壓 令 港 股 變 成 弱 勢 市 場 。 當 全 球 政 府 都 對 股 市 跌 勢 顯 得 無 能 為 力 之 時 ， 禁 止 沽 空 是 終 極 手 段 ， 據 報 日 本 亦 有 意 推 出 限 制 沽 空 措 施 。

繼 南 韓 與 日 本 之 後 ， 市 場 有 人 開 始 提 出 ， 香 港 是 否 也 要 禁 制 沽 空 ？ 在 當 前 的 對 基 金 拆 倉 套 現 潮 ， 加 上 大 量 傳 統 基 金 也 面 臨 大 量 贖 回 壓 力 ， 的 確 會 有 投 機 者 或 一 些 對 基 金 借 勢 沽 空 ， 但 從 近 日 的 沽 空 金 額 所 見 ， 似 乎 未 見 異 動 ， 說 香 港 跌 得 多 過 人 與 准 許 沽 空 有 關 ， 或 許 過 於 簡 單 化 。

或 會 有 人 認 為 ， 港 股 一 向 是 國 際 投 資 者 及 投 機 者 樂 園 ， 1998 年 透 過 港 及 期 指 雙 邊 投 注 ， 有 人 大 賺 一 筆 ， 現 在 ， 會 否 是 十 年 前 的 翻 版 ？ 小 邱 相 信 有 炒 家 會 乘 機 落 井 下 石 ， 但 不 似 是 跌 市 的 主 流 動 力 ， 而 且 對 基 金 早 已 元 氣 大 傷 ， 兼 不 獲 銀 行 提 供 融 資 槓 桿 ， 相 信 炒 家 大 戶 興 風 作 浪 的 能 力 已 大 為 降 低 。

港 股 套 現 潮 並 不 是 今 日 才 出 現 ， 令 人 奇 怪 的 是 ， 基 金 大 舉 沽 貨 之 後 ， 理 應 即 時 提 款 撤 出 資 金 （ 已 計 及 T+2 交 收 ） ， 調 回 歐 洲 、 美 國 及 日 本 等 地 ， 為 何 港 仍 持 續 強 勁 ？ 是 本 港 的 存 款 保 障 較 其 他 國 家 為 高 ？ 假 如 是 賭 美 元 升 ， 直 接 買 美 元 便 可 ， 也 不 用 買 港 元 吧 ？

拆 倉 潮 好 友 沒 法 擋
現 在 市 場 有 太 多 難 以 解 釋 的 現 象 ， 相 信 老 一 輩 股 民 也 未 經 歷 過 如 此 瘋 癲 跌 市 。 換 作 是 以 前 ， 股 市 莫 名 其 妙 急 跌 ， 而 且 跌 幅 特 大 ， 一 般 都 是 有 壞 消 息 跟 尾 ， 市 場 是 在 預 先 反 映 。 不 過 在 今 時 今 日 ， 沽 盤 為 求 套 現 大 量 湧 現 ， 股 票 都 是 在 無 買 盤 承 接 下 急 跌 ， 便 不 應 用 同 樣 邏 輯 去 推 論 ， 當 下 是 實 實 在 在 的 套 現 壓 力 下 急 跌 ， 無 法 解 釋 、 無 從 估 計 ， 好 友 只 能 無 奈 地 等 待 套 現 壓 力 漸 消 。

日 圓 價 昨 升 至 92 高 位 ， 七 國 集 團 預 先 示 警 關 注 圓 ， 對 市 卻 毫 無 作 用 ， 反 映 現 在 是 拆 倉 大 過 天 ， 認 真 難 搞 。 雖 然 現 在 遍 地 平 貨 ， 但 在 圓 轉 弱 出 現 之 前 ， 撈 底 仍 是 高 危 動 作 ， 不 宜 輕 率 行 動 。

A50 技 術 走 勢 利 淡
昨 日 A 股 也 跟 隨 環 球 股 市 大 跌 7% ， A50 中 國 基 金 （ 2823 ） 更 大 跌 15% ， 以 往 的 溢 價 亦 告 消 失 ， 也 不 知 從 何 解 釋 ， 但 從 圖 表 上 看 ， A50 的 8.50 元 支 持 位 ， 幾 次 險 守 後 最 終 以 大 陰 燭 跌 破 ， 欲 撈 底 ， 還 是 等 較 明 確 的 買 貨 訊 號 才 出 手 。

股 場 放 大 鏡 ： 洗 倉 潮 蔓 延 工 業 股 遭 殃

早 前 圍 繞 上 市 公 司 財 困 的 新 聞 不 絕 於 耳 ， 到 近 日 連 傳 統 工 業 股 都 開 始 有 沽 壓 ， 音 響 、 耳 機 及 通 訊 產 品 生 產 商 富 士 高 （ 927 ） 昨 急 挫 18% ， 收 0.84 元 ， 創 出 04 年 以 來 低 位 ， 成 交 額 有 460 萬 元 ， 比 平 日 多 出 好 幾 倍 ， 隱 見 洗 倉 味 道 。

受 內 地 實 施 新 勞 動 法 及 兌 虧 損 影 響 ， 富 士 高 今 年 7 月 公 佈 ， 08 年 度 （ 3 月 年 結 ） 純 利 倒 退 13% 至 1.38 億 元 ， 業 績 一 出 ， 其 股 價 即 勁 跌 13% ， 而 公 佈 當 日 股 價 大 跌 後 仍 有 1.74 元 ， 跌 至 昨 日 ， 竟 只 得 0.84 元 ， 市 值 勁 縮 至 3.35 億 元 。 其 實 去 年 業 績 也 非 一 無 是 處 ， 公 司 宣 佈 派 末 期 息 每 股 5 仙 之 餘 ， 另 為 慶 祝 集 團 25 周 年 派 特 別 股 息 5 仙 。

富 士 高 業 績 差 沽 壓 大
這 份 業 績 令 人 失 望 的 地 方 ， 是 去 年 上 半 年 純 利 仍 錄 得 51.7% 增 幅 ， 至 6754 萬 元 ， 但 全 年 業 績 卻 錄 得 倒 退 。 富 士 高 跌 至 現 價 ， 往 績 PE 降 至 僅 2.3 倍 ， 仍 有 人 急 於 求 售 ， 應 是 反 映 業 績 惡 化 程 度 ， 在 將 公 佈 之 中 期 話 唔 定 會 有 「 驚 嚇 」 。 基 於 公 司 不 少 定 單 來 自 歐 美 ， 當 地 經 濟 轉 差 ， 會 是 未 來 一 段 時 間 的 經 營 風 險 。

富 士 高 在 此 低 位 仍 然 勁 跌 ， 最 令 人 不 解 之 處 ， 是 公 司 財 政 其 實 相 當 唔 錯 ， 去 年 業 績 報 表 顯 示 ， 其 現 金 及 銀 行 結 存 有 3.25 億 元 ， 高 於 流 動 負 債 3.03 億 元 ， 總 淨 負 債 僅 3300 萬 元 多 ， 為 近 年 來 最 少 ， 故 有 能 力 派 發 高 息 ， 應 該 較 少 受 銀 行 落 雨 收 遮 的 影 響 。

參 考 同 業 業 績 ， 成 謙 聲 匯 （ 2728 ） 早 兩 星 期 公 佈 之 中 期 業 績 ， 股 東 應 佔 溢 利 95.4 萬 元 ， 大 幅 倒 退 92% ， 點 估 得 到 呢 隻 David Webb 新 寵 都 遭 此 命 運 ？ 綜 合 以 上 分 析 ， 富 士 高 急 跌 看 來 是 業 績 累 事 居 多 ， 欲 撈 底 都 宜 等 下 期 業 績 出 至 諗 。

邱 之 組 合 ： 救 市 成 敗 繫 於 信 心

美 國 7000 億 美 元 救 市 方 案 尚 未 落 實 ， 金 融 海 嘯 已 捲 至 歐 洲 ， 本 已 脆 弱 不 堪 的 市 場 信 心 ， 豈 能 不 被 吹 散 ？ 港 股 雖 有 股 神 垂 青 比 亞 （ 1211 ） 的 消 息 ， 指 亦 難 逃 大 跌 命 運 ， 急 挫 801 點 ， 報 17880 ， 跌 幅 近 4.3% 。

從 日 線 圖 看 ， 指 本 月 19 日 的 上 升 裂 口 已 全 數 補 回 ， MACD 回 復 雙 熊 ， 走 勢 甚 弱 ， 看 來 會 考 驗 前 低 位 16283 的 支 持 ， 這 次 能 否 守 穩 ， 實 在 難 說 得 很 ， 還 得 看 歐 美 的 救 市 措 施 能 否 及 時 恢 復 市 場 信 心 。

現 在 最 大 的 問 題 是 銀 行 難 以 衡 量 風 險 ， 故 一 有 懷 疑 便 拒 借 ， 連 銀 行 同 業 都 不 願 拆 借 ， 更 何 況 是 對 基 金 、 私 募 基 金 等 高 槓 桿 市 場 參 與 者 ？ 基 金 面 對 信 貸 收 縮 和 贖 回 壓 力 ， 只 好 不 問 價 沽 貨 套 現 ， 此 大 形 勢 未 改 變 前 ， 股 市 實 難 有 較 長 的 反 彈 浪 。

近 期 相 對 強 勢 的 H 股 ， 昨 日 也 成 為 力 沽 對 象 ， H 指 昨 挫 633 點 ， 報 8955 ， 跌 幅 達 6.6% 。 內 地 股 市 因 國 慶 假 期 休 市 一 周 ， 中 央 即 使 還 有 救 市 措 施 ， 斷 估 不 會 在 周 內 公 佈 ， H 股 短 期 看 來 不 易 振 作 。

H 指 昨 以 大 陰 燭 下 跌 ， 本 月 19 日 的 上 升 裂 口 只 差 73 點 便 全 數 補 回 ， 由 於 MACD 重 現 雙 熊 ， 看 來 H 指 亦 會 再 試 前 低 位 7789 。

炒 友 Blog ： 中 資 金 融 股 回 復 跌 勢

美 國 國 會 就 7000 億 美 元 救 市 方 案 達 成 共 識 ， 反 而 掀 起 新 一 輪 金 融 波 動 ， 這 次 是 燒 到 歐 洲 ， 英 國 、 德 國 都 有 房 貸 金 融 機 構 出 現 財 政 問 題 ， 要 由 政 府 出 手 國 有 化 或 提 供 擔 保 支 持 ， 歐 洲 大 型 金 融 集 團 富 通 更 加 要 三 國 政 府 聯 手 注 資 拯 救 ， 一 時 之 間 ， 美 國 的 金 融 海 嘯 ， 正 式 到 歐 洲 。

以 昨 日 亞 太 區 股 市 表 現 參 考 ， 昨 晚 美 股 恐 怕 難 逃 大 跌 命 運 ， 連 救 市 方 案 通 過 這 最 後 好 消 息 都 出 埋 ， 日 後 卻 仍 有 大 量 壞 消 息 待 爆 發 ， 怎 能 不 跌 ？

今 次 救 市 方 案 由 原 本 3 頁 紙 增 至 100 頁 ， 限 制 增 多 固 然 令 金 融 機 構 解 困 能 力 打 了 折 扣 。 更 重 要 一 點 ， 是 金 融 海 嘯 禍 及 歐 洲 ， 反 映 這 次 金 融 災 難 已 出 現 骨 牌 效 應 ， 單 靠 美 國 出 招 救 市 ， 未 必 能 化 解 危 機 ， 但 歐 洲 國 家 眾 多 ， 要 在 短 期 內 協 商 出 單 一 的 拯 救 方 案 ， 實 不 易 。

現 在 唯 一 的 救 市 重 劑 ， 相 信 會 是 聯 儲 局 大 手 減 息 ， 企 圖 或 意 圖 令 樓 市 得 以 止 跌 ， 會 否 谷 起 另 一 個 泡 沫 ， 已 是 後 話 。 事 實 上 ， 正 如 大 摩 亞 洲 區 主 席 羅 奇 昨 日 所 說 ， 為 挽 回 市 場 信 心 ， 美 國 聯 儲 局 要 表 明 對 市 場 的 支 持 ， 聯 邦 基 金 利 率 需 要 下 調 50 點 子 ， 做 法 一 如 87 年 金 融 危 機 爆 發 時 ， 當 局 減 息 50 點 子 ， 為 市 場 提 供 更 多 流 動 資 金 情 況 一 樣 。

昨 日 的 金 融 市 場 一 片 混 亂 ， 資 金 都 逃 到 美 國 國 庫 券 ， 孳 息 低 無 可 低 ， 拆 息 卻 高 得 出 奇 ， 銀 行 及 金 融 機 構 之 間 互 不 信 任 ， 這 種 情 況 持 續 下 去 的 話 ， 更 多 企 業 將 面 臨 周 轉 不 靈 ， 更 莫 說 要 到 企 業 債 券 市 場 發 債 集 資 。 以 上 情 況 不 改 善 的 話 ， 環 球 金 融 市 場 很 難 得 以 穩 定 下 來 ， 現 階 段 說 要 入 市 買 股 票 ， 更 加 是 超 高 危 動 作 。

交 行 彈 完 掉 頭 試 底
究 竟 這 一 次 是 金 融 海 嘯 第 二 波 ， 還 是 僅 屬 餘 波 ， 現 在 還 是 難 說 得 很 ， 市 場 明 顯 地 未 因 救 市 方 案 將 獲 通 過 而 信 心 增 強 ， 反 而 更 多 金 融 機 構 為 求 自 保 而 不 敢 拆 出 資 金 ， 是 市 場 信 心 嚴 重 不 足 的 證 明 。 市 場 信 心 疲 弱 ， 延 至 各 個 不 同 經 濟 環 節 ， 這 次 金 融 風 波 的 影 響 ， 可 能 比 預 期 還 要 漫 長 、 更 加 嚴 重 。

中 資 金 融 股 昨 日 出 現 較 大 跌 幅 ， 其 中 交 通 銀 行 （ 3328 ） 大 跌 近 7% ， 日 線 圖 上 MACD 不 但 未 能 重 現 熊 牛 買 貨 訊 號 ， 反 而 熊 差 再 度 擴 大 ， 是 短 期 相 當 不 利 的 訊 號 ， 9 月 18 日 低 位 隨 時 要 再 試 一 次 。

另 一 個 走 勢 暫 時 未 能 看 好 的 指 標 ， 是 其 保 歷 加 通 道 中 軸 持 續 向 下 ， 近 幾 次 反 彈 都 未 能 重 上 中 軸 ， 要 轉 勢 是 談 何 容 易 。 其 他 中 資 金 融 股 表 現 大 同 小 異 ， 看 來 相 關 股 份 至 少 先 在 低 位 徘 徊 一 段 時 間 ， 方 有 力 再 上 。

股 場 放 大 鏡 ： 住 大 價 股 隨 時 踩 地 雷

近 期 港 股 日 日 大 玩 裂 口 ， 國 內 股 市 日 日 陰 ， 大 市 走 勢 惟 有 睇 外 圍 美 股 。 除 睇 美 股 ， 不 少 股 份 最 近 股 價 波 動 ， 多 得 大 行 出 報 告 ， 而 在 最 近 ， 主 要 係 大 行 唱 淡 ， 搞 到 唔 少 實 力 股 被 洗 倉 式 沽 售 ， 早 前 中 交 建 （ 1800 ） 係 典 型 例 子 ， 噚 日 輪 到 內 銀 股 。

高 盛 證 券 日 前 發 表 研 究 報 告 指 出 ， 鑑 於 憂 慮 經 濟 放 緩 以 及 不 良 貸 款 風 險 增 加 ， 調 低 內 銀 股 目 標 價 及 盈 利 預 測 ， 行 業 評 級 由 「 吸 引 」 降 至 「 中 性 」 。 報 告 將 中 資 銀 行 09 及 2010 年 的 盈 利 預 測 平 均 下 調 6% 至 7% ， 而 6 間 內 銀 Ｈ 股 目 標 價 平 均 被 削 26% ， A 股 目 標 價 更 被 大 幅 調 低 41% 。

大 行 目 標 價 如 海 鮮 價
該 行 其 中 一 隻 睇 得 較 淡 內 銀 股 係 交 通 銀 行 （ 3328 ） ， Ｈ 股 評 級 由 買 入 一 下 子 降 至 沽 售 ， A 股 則 由 買 入 降 至 中 性 ， Ｈ 股 目 標 價 由 11.75 元 大 幅 調 低 至 7.38 元 ， 比 昨 日 收 市 價 8.54 元 還 要 低 13.5% ， 難 怪 報 告 一 出 ， 交 行 股 價 即 跌 逾 4% 。 另 一 隻 跌 得 較 多 內 銀 股 係 中 信 銀 行 （ 998 ） ， 跌 4.4% ， 高 盛 將 其 評 級 由 買 入 降 至 中 性 ， 目 標 價 由 5.80 元 降 至 4.20 元 。

大 行 目 標 價 有 如 海 鮮 價 ， 好 地 地 一 間 交 通 銀 行 ， 目 標 價 竟 可 忽 然 大 幅 調 低 37% ， 由 於 淡 市 底 下 股 票 被 調 低 評 級 機 會 遠 高 於 調 高 評 級 ， 住 熱 門 大 價 股 ， 忽 然 大 跌 風 險 正 在 提 升 。

個 別 資 源 股 更 慘 情 ， 如 中 鋁 （ 2600 ） 昨 破 底 再 創 近 兩 年 新 低 ， 因 又 被 大 行 「 睇 中 」 ， 德 銀 指 中 鋁 正 面 臨 成 本 上 漲 壓 力 ， 而 氧 化 鋁 及 原 鋁 產 品 售 價 亦 有 下 調 壓 力 ， 故 將 中 鋁 H 股 目 標 價 調 低 37% 至 5 元 ， 建 議 沽 售 ， 認 為 其 最 壞 的 時 刻 仍 未 來 臨 。 大 行 咁 玩 法 ， 你 話 死 唔 死 。

邱 之 組 合 ： 大 舉 造 淡 風 險 不 低

港 股 大 彈 一 日 ， 又 見 腳 軟 ， 始 終 人 心 虛 怯 ， 等 反 彈 沽 貨 者 眾 ， 升 勢 又 豈 能 持 久 ？

日 前 說 過 ， 指 和 中 移 動 （ 941 ） 等 多 隻 重 磅 股 ， 均 已 跌 穿 大 型 頂 部 形 態 ， 量 度 跌 幅 可 以 很 大 。 不 過 ， 那 是 長 線 的 看 法 ， 中 、 短 線 則 是 另 一 回 事 ， 正 如 大 牛 市 中 ， 長 線 是 升 ， 但 過 程 中 會 有 多 次 調 整 ， 在 熊 市 ， 反 彈 浪 亦 會 不 時 出 現 。

大 市 仍 處 熊 市 ， 長 線 睇 淡 。 短 線 而 言 ， 依 然 處 於 尋 底 格 局 ， 前 日 的 裂 口 回 升 ， 雖 似 島 形 底 ， 但 難 保 裂 口 不 會 在 數 日 間 全 數 補 回 ， 況 且 技 術 指 標 尚 未 發 出 買 入 訊 號 ， 故 本 組 合 仍 會 多 觀 察 幾 日 ， 才 決 定 入 市 策 略 。

中 線 而 言 （ 例 如 未 來 一 季 ） ， 出 現 較 大 反 彈 浪 的 機 會 不 低 。 指 日 線 圖 的 9RSI ， 已 出 現 三 底 背 馳 ， MACD 亦 見 底 背 馳 ， 而 H 指 9RSI 的 底 背 馳 亦 相 當 明 顯 。 剛 剛 有 大 行 唱 淡 本 地 地 產 股 ， 然 而 從 生 地 產 指 數 日 線 圖 看 ， 9RSI 自 7 月 起 形 成 三 底 背 馳 ， MACD 自 3 月 中 至 今 亦 見 三 底 背 馳 ， 若 地 產 股 在 不 久 的 將 來 出 現 可 觀 的 反 彈 ， 小 邱 不 會 感 到 意 外 。

底 背 馳 並 非 買 入 訊 號 ， 但 反 映 出 下 跌 動 力 正 在 減 弱 中 。 既 然 幾 個 主 要 指 數 均 出 現 底 背 馳 ， 大 舉 造 淡 並 非 無 風 險 ， 必 須 格 外 小 心 ， 並 留 意 會 否 出 現 中 線 買 入 訊 號 。

炒 友 Blog ： 港 股 暫 難 大 幅 反 彈

美 國 財 政 部 在 公 佈 接 收 管 理 兩 房 之 後 首 個 交 易 日 ， 美 股 顯 著 上 升 近 300 點 ， 但 過 程 相 當 驚 險 ， 道 指 升 幅 一 度 收 窄 至 不 足 100 點 ， 納 指 更 加 倒 跌 ， 多 得 尾 市 資 金 搶 高 若 干 道 指 成 份 股 ， 帶 動 道 指 得 以 高 收 ， 惟 納 指 仍 然 是 升 唔 起 。
美 國 政 府 做 咁 大 台 戲 ， 假 如 美 股 也 毫 無 反 應 ， 美 國 政 府 會 面 目 無 光 ， 周 一 晚 收 市 ， 道 指 總 算 升 得 好 好 睇 睇 。

亞 洲 股 市 昨 日 卻 出 奇 地 弱 ， 日 股 回 落 200 多 點 算 跌 得 少 ， 台 灣 及 印 尼 股 市 都 跌 超 過 3.5% ， 香 港 股 市 在 急 升 860 點 後 只 回 吐 303 點 ， 都 算 跑 贏 。 近 兩 日 港 股 一 個 特 色 ， 是 大 幅 高 開 或 低 開 後 便 大 部 份 時 間 橫 行 ， 走 勢 異 常 沉 悶 ， 反 映 連 即 市 炒 家 都 無 心 戀 戰 ， 成 交 金 額 持 續 萎 縮 是 合 理 發 展 ， 昨 日 的 479 億 元 成 交 ， 隨 時 低 處 未 算 低 。

目 前 的 弱 市 中 ， 僅 餘 在 市 場 活 動 的 資 金 已 轉 玩 期 指 及 牛 熊 證 ， 在 本 月 初 期 指 總 成 交 竟 高 達 十 幾 萬 張 ， 簡 直 誇 張 ， 賭 指 數 升 跌 的 資 金 過 份 集 中 ， 必 然 會 成 為 好 淡 大 戶 搵 食 場 所 ， 所 以 賭 指 數 的 話 ， 日 後 只 會 更 反 覆 更 難 玩 ， 除 非 股 票 又 回 復 生 氣 ， 出 現 一 個 較 有 睇 頭 的 反 彈 浪 。

不 過 ， 以 短 線 而 言 看 來 機 會 甚 微 ， 在 各 大 行 爭 相 出 報 告 睇 跌 之 下 ， 股 票 非 但 毫 無 起 色 ， 更 輪 流 成 為 清 洗 對 象 。 一 些 高 PE 的 內 地 股 份 早 前 已 被 唱 淡 ， 近 日 輪 到 叫 沽 內 銀 及 內 房 股 ， 這 些 股 份 昨 日 出 現 較 大 跌 幅 ， 看 來 短 期 內 都 不 易 重 拾 升 勢 。 由 於 內 銀 股 佔 指 相 當 高 比 重 ， 大 行 出 報 告 叫 沽 ， 或 預 示 港 股 本 月 仍 是 反 覆 向 下 ， 反 彈 空 間 有 限 。

大 行 叫 沽 資 金 流 走
美 資 大 行 分 析 報 告 觀 點 偏 淡 ， 其 他 金 融 機 構 分 析 言 論 亦 不 見 得 好 。 豐 銀 行 表 示 ， 對 基 金 公 司 進 行 的 調 查 顯 示 ， 基 金 經 理 均 看 淡 今 年 第 三 季 的 亞 太 區 （ 不 包 括 日 本 ） 股 市 表 現 ， 基 金 已 經 開 始 增 持 現 金 和 債 券 。 今 年 第 二 季 度 的 資 金 淨 流 出 額 估 計 高 達 285 億 美 元 ， 當 中 主 要 反 映 股 票 基 金 流 出 約 500 億 美 元 。 美 林 亞 太 區 首 席 經 濟 師 表 示 ， 預 期 資 金 短 期 會 從 亞 太 區 市 場 流 走 ， 但 不 會 大 舉 流 出 亞 洲 區 內 ， 只 是 轉 投 低 風 險 資 產 ， 相 信 在 6 至 9 個 季 度 之 後 ， 才 會 回 流 亞 太 區 市 場 。

江 銅 10 元 關 不 宜 穿
除 內 銀 及 內 房 股 外 ， 昨 日 內 地 資 源 股 亦 普 遍 急 跌 ， 下 圖 江 西 銅 業 （ 358 ） 昨 以 大 陰 燭 跌 至 10 元 關 口 ， 在 過 去 一 個 月 以 來 ， 已 四 次 下 試 10 元 大 關 支 持 ， 短 期 如 下 破 ， 將 是 相 當 惡 劣 的 訊 號 ， 屆 時 MACD 會 發 出 雙 熊 訊 號 ， 確 認 向 下 突 破 走 勢 。

股 場 放 大 鏡 ： 利 豐 獲 外 資 雪 中 送 炭

近 期 接 連 有 中 港 上 市 公 司 獲 外 資 洽 商 入 股 ， 除 可 口 可 樂 計 劃 全 購 匯 源 （ 1886 ） 之 外 ， 還 有 中 國 網 通 （ 906 ） 獲 西 班 牙 電 訊 增 持 ， 以 及 淡 馬 錫 入 股 利 豐 （ 494 ） ， 由 於 後 兩 者 為 指 成 份 股 ， 市 值 有 番 咁 上 下 大 ， 兩 單 入 股 所 涉 資 金 數 十 億 元 計 ， 在 這 個 市 場 缺 水 的 時 間 ， 可 稱 得 上 是 雪 中 送 炭 。

西 班 牙 電 訊 斥 資 最 多 約 91 億 元 向 Alliance Bernstein 購 入 中 國 網 通 5.74% 股 權 ， 交 易 完 成 後 ， 西 班 牙 電 訊 將 持 有 合 併 後 的 新 聯 通 5.5% 股 權 ， 成 為 第 2 大 單 一 股 東 。 今 年 1 月 ， 西 班 牙 電 訊 已 增 持 網 通 ， 而 在 今 年 6 月 ， 西 班 牙 電 訊 表 示 希 望 取 得 新 聯 通 10% 股 權 ， 日 後 續 增 持 的 機 會 仍 在 。 不 過 昨 日 網 通 與 聯 通 （ 762 ） 股 價 完 全 升 唔 起 ， 相 信 係 因 為 今 次 增 持 後 應 冇 咁 快 再 出 手 。

淡 馬 錫 39 億 認 購 新 股
至 於 利 豐 ， 上 月 13 日 公 佈 中 期 業 績 ， 同 時 披 露 一 宗 大 型 收 購 ， 以 38.61 億 元 買 入 擁 有 多 個 手 袋 品 牌 的 入 口 商 Van Zeeland 。 翌 日 評 級 機 構 標 準 普 爾 即 以 擔 心 利 豐 以 貸 款 進 行 收 購 ， 令 財 政 受 壓 為 由 ， 將 利 豐 信 貸 評 級 列 入 負 面 觀 察 名 單 。 計 一 計 ， 利 豐 股 價 由 收 購 消 息 公 佈 前 的 27 元 ， 跌 至 上 周 五 22.55 元 ， 股 價 累 跌 16% 。

日 前 新 加 坡 政 府 投 資 機 構 淡 馬 錫 宣 佈 斥 資 39 億 元 ， 認 購 利 豐 1.68 億 新 股 ， 連 同 原 本 持 有 0.36% 股 權 ， 交 易 完 成 後 持 股 量 增 至 4.97% 。 以 上 集 資 ， 剛 好 就 等 於 利 豐 是 次 的 收 購 金 額 。

以 目 前 市 場 氣 氛 ， 利 豐 按 理 不 易 在 市 場 發 行 新 股 集 資 ， 就 算 得 都 要 以 大 幅 折 讓 價 至 有 人 肯 認 購 ， 所 以 淡 馬 錫 今 次 以 23.09 元 溢 價 認 購 利 豐 新 股 ， 等 於 幫 利 豐 大 腳 解 圍 。 利 豐 股 價 昨 最 多 升 19% ， 收 市 升 一 成 ， 波 動 程 度 甚 為 少 見 。

邱 之 組 合 ： 中 移 動 離 見 底 尚 遠

本 來 氣 氛 惡 劣 的 港 股 ， 在 美 國 政 府 接 管 兩 房 的 消 息 刺 激 下 ， 隨 外 圍 大 幅 高 開 ， 而 且 整 日 在 高 位 徘 徊 ， 兩 大 指 數 均 升 逾 4% ， 其 中 指 大 升 860 點 ， 收 報 20794 ， 成 交 增 至 684 億 元 ， 相 信 有 不 少 跟 風 沽 空 盤 補 倉 。

期 指 昨 日 大 挾 淡 倉 ， 上 演 一 幕 「 關 門 打 狗 」 ， 一 開 即 裂 口 跳 升 757 點 ， 旋 即 再 搶 高 百 多 點 ， 整 日 居 高 不 下 ， 上 周 五 淡 倉 過 市 者 ， 莫 說 找 逃 生 門 ， 就 連 想 「 輸 少 」 的 機 會 都 沒 有 ， 加 時 階 段 挾 至 大 升 1033 點 收 ， 確 實 睇 見 都 心 寒 。

大 市 走 勢 上 周 的 確 很 差 ， 中 長 線 難 以 看 好 （ 除 非 走 勢 出 現 戲 劇 性 轉 變 ） ， 但 小 邱 並 無 開 淡 倉 ， 更 不 敢 在 本 欄 建 議 造 淡 ， 就 是 擔 心 挾 淡 。 近 期 造 淡 的 散 戶 太 多 ， 淡 鱷 並 非 善 類 ， 豈 願 與 散 戶 共 富 貴 ？ 更 重 要 的 是 ， 美 國 政 府 面 對 金 融 經 濟 大 災 難 ， 必 會 不 時 出 招 ， 雖 然 出 招 已 嫌 太 遲 ， 但 對 市 場 必 有 衝 擊 ， 故 此 現 在 不 獨 造 好 難 ， 造 淡 亦 不 見 得 很 容 易 。

早 前 提 過 ， 中 移 動 （ 941 ） 很 快 會 下 試 80 元 水 平 支 持 ， 結 果 上 周 五 下 試 80 元 後 ， 昨 日 大 幅 反 彈 至 85.90 元 收 市 。 80 元 是 去 年 初 浪 頂 所 在 （ 圖 紅 線 ） ， 亦 接 近 去 年 8 月 低 位 ， 故 應 有 一 定 支 持 。 但 由 於 早 前 已 跌 破 大 型 三 角 形 底 部 （ 圖 藍 線 ） ， 以 量 度 跌 幅 計 ， 目 標 可 低 至 40 元 水 平 ， 即 使 未 必 會 跌 足 ， 相 信 80 元 亦 只 是 中 途 站 而 已 ， 反 彈 不 易 重 返 91 元 之 上 。

炒 友 Blog ： 大 戶 殺 倉 夠 狠 夠 絕

兩 房 消 息 帶 動 昨 日 亞 洲 股 市 全 面 急 升 ， 期 指 開 市 不 久 便 升 逾 1000 點 ， 中 段 雖 有 所 回 落 ， 惟 全 日 大 部 份 時 間 只 是 在 數 十 點 波 幅 內 上 落 ， 收 市 後 競 價 時 段 ， 多 隻 藍 籌 股 大 幅 抽 高 ， 指 在 最 後 10 分 鐘 升 多 100 點 ， 然 成 交 僅 多 了 不 足 30 億 元 ， 全 日 成 交 相 對 指 升 幅 ， 亦 略 嫌 不 足 。

造 好 造 淡 皆 屬 高 危
大 戶 挾 期 指 淡 倉 挾 得 夠 狠 夠 絕 ， 淡 友 連 稍 為 低 一 點 水 位 平 倉 的 機 會 也 沒 有 ， 其 實 自 上 月 開 始 ， 造 好 造 淡 皆 變 成 高 危 活 動 ， 當 市 場 累 積 一 定 街 外 淡 倉 ， 必 有 一 次 大 型 挾 淡 倉 行 動 ， 但 挾 淡 倉 過 後 又 回 復 跌 勢 ， 而 且 一 行 單 邊 ， 每 日 波 幅 以 700 點 至 1000 點 計 ， 這 種 市 況 ， 根 本 不 是 普 羅 散 戶 可 以 參 與 。

小 邱 認 為 ， 在 此 金 融 市 場 動 盪 時 期 ， 絕 非 出 海 打 魚 機 會 ， 若 勉 強 入 市 ， 反 而 有 點 似 10 號 風 球 去 衝 浪 。

據 報 道 ， 美 國 政 府 是 在 委 託 投 資 銀 行 作 深 入 調 查 後 ， 發 現 兩 房 原 來 透 過 大 玩 財 技 ， 隱 瞞 兩 房 財 力 嚴 重 不 足 之 後 ， 才 被 迫 出 手 。 到 底 兩 房 資 不 抵 債 情 況 有 多 嚴 重 ， 還 有 待 公 佈 ， 坊 間 有 分 析 估 計 ， 兩 房 資 不 抵 債 實 際 多 達 480 億 至 1000 億 美 元 。

因 此 ， 美 國 政 府 會 透 過 多 次 買 入 兩 房 可 轉 換 優 先 股 或 認 股 證 注 資 ， 要 注 資 到 幾 時 才 令 兩 房 回 復 正 數 淨 值 ， 仍 是 一 個 謎 ， 而 連 同 政 府 會 購 入 兩 房 的 按 揭 抵 押 債 券 ， 為 市 場 供 應 新 水 源 ， 美 國 政 府 等 於 大 舉 印 美 鈔 幫 兩 房 填 ， 難 怪 美 國 政 府 不 敢 在 早 前 美 元 大 弱 勢 時 作 此 行 動 。

美 林 認 為 ， 現 階 段 投 資 者 增 持 金 融 股 仍 為 時 尚 早 ， 並 指 美 國 政 府 將 兩 房 問 題 視 作 單 一 拯 救 行 動 ， 而 非 系 統 性 問 題 ， 當 局 應 該 成 立 法 定 機 構 重 整 金 融 行 業 ， 而 短 期 金 融 股 轉 強 可 視 作 高 位 沽 售 機 會 。

其 實 兩 房 根 本 就 不 應 本 身 既 作 為 擔 保 角 色 ， 又 去 持 有 大 量 相 關 資 產 ， 利 用 本 身 的 發 債 成 本 優 勢 去 賺 息 獲 利 ， 到 出 事 又 以 會 計 制 度 漏 洞 「 合 法 」 做 假 數 。 美 國 政 府 應 盡 快 幫 兩 房 出 售 資 產 大 幅 降 低 其 規 模 ， 但 在 今 次 方 案 中 ， 美 國 政 府 卻 表 示 暫 不 會 出 售 兩 房 資 產 。

新 地 反 彈 暫 當 後 抽
短 期 外 圍 及 港 股 仍 有 挾 升 機 會 ， 但 是 否 適 合 此 時 此 刻 入 市 買 賣 ， 宜 衡 量 清 楚 風 險 與 回 報 所 在 。

新 地 （ 016 ） 上 周 五 以 裂 口 大 陰 燭 跌 穿 下 降 楔 形 兼 底 部 支 持 ， 昨 日 回 升 ， 暫 可 視 作 破 底 後 之 技 術 後 抽 ， 除 非 後 市 有 力 上 破 長 期 降 軌 阻 力 112 元 ， 否 則 要 轉 勢 向 上 仍 是 困 難 重 重 。

股 場 放 大 鏡 ： 源 瘦 田 耕 開 有 人 爭

可 口 可 樂 以 1.95 倍 溢 價 12.20 元 收 購 源 果 汁 （ 1886 ） ， 源 股 價 由 復 牌 當 日 最 高 的 11.28 元 跌 至 上 周 五 的 9.60 元 ， 較 收 購 價 有 2.60 元 的 折 讓 。 源 股 價 近 兩 日 顯 著 下 跌 ， 原 因 之 一 是 內 地 有 反 壟 斷 法 的 風 險 ， 令 交 易 或 不 能 成 事 ， 另 一 個 原 因 ， 則 是 大 行 報 告 對 收 購 大 潑 冷 水 。

摩 根 大 通 發 表 報 告 指 ， 內 地 政 府 對 收 購 的 態 度 成 為 這 次 交 易 的 主 要 風 險 ， 而 12.20 元 的 收 購 價 ， 相 當 於 預 期 08 年 及 09 年 PE 分 別 為 36 倍 及 31 倍 ， 但 預 計 源 08 年 盈 利 有 潛 在 下 跌 風 險 。 摩 通 給 予 減 持 評 級 ， 目 標 價 5 元 。

大 行 對 收 購 潑 冷 水
美 林 則 表 示 ， 由 於 源 股 價 不 再 以 基 本 因 素 交 投 ， 該 行 暫 不 給 予 評 級 。 而 在 源 急 升 前 ， 美 林 同 樣 給 予 源 跑 輸 大 市 評 級 。

大 行 報 告 有 時 威 力 驚 人 ， 有 時 卻 要 以 另 一 個 角 度 去 看 ， 分 析 員 一 路 叫 沽 ， 現 在 急 升 已 證 明 睇 錯 ， 忽 然 轉 好 難 向 客 戶 交 代 ， 惟 有 死 頂 繼 續 睇 淡 。
可 口 可 樂 為 環 球 性 巨 企 ， 在 中 國 亦 已 發 展 多 年 ， 咁 大 單 收 購 點 會 唔 知 有 反 壟 斷 法 一 事 ？ 據 該 公 司 高 層 解 釋 ， 可 口 可 樂 國 內 只 有 果 汁 飲 料 ， 純 果 汁 屬 未 開 發 領 域 ， 源 的 產 品 則 主 要 是 純 果 汁 ， 故 兩 種 產 品 只 有 互 補 性 質 。 另 內 地 商 務 部 官 員 也 表 示 ， 由 於 不 涉 及 國 內 戰 略 行 業 或 者 資 源 型 行 業 ， 通 過 審 查 的 可 能 性 比 較 大 。

正 所 謂 瘦 田 無 人 耕 ， 耕 開 有 人 爭 ， 據 內 地 報 章 報 道 ， 在 獲 可 口 可 樂 提 出 全 購 前 ， 源 曾 獲 百 事 可 樂 提 出 收 購 ， 但 每 股 收 購 價 僅 10 元 ， 爭 唔 贏 可 口 可 樂 。 家 係 外 資 飲 料 商 睇 中 源 的 飲 料 網 絡 ， 大 行 分 析 員 仲 用 PE 估 目 標 價 ， 根 本 度 發 緊 夢 。

邱 之 組 合 ： 即 市 反 彈 無 謂 博

港 股 連 跌 三 日 ，恆 指 上 周 五 果 然 以 裂 口 下 破 20350 支 持 ， 大 跌 456 點 ， 報 19933 ， 是 去 年 4 月 以 來 首 次 跌 穿 20000 點 收 市 ， 氣 氛 惡 劣 。

美 國 就 業 數 據 差 劣 ， 道 指 上 周 五 竟 能 拗 腰 反 升 32 點 ， 事 後 孔 明 解 釋 ， 是 美 股 早 已 連 跌 幾 日 ， 市 場 已 「 預 先 消 化 」 壞 消 息 ， 或 可 能 有 春 江 鴨 得 知 美 國 政 府 將 接 管 兩 房 。 美 股 拗 腰 ， 或 有 助 港 股 暫 時 喘 定 ， 甚 至 有 即 市 反 彈 ， 但 指 已 明 顯 破 底 ， 大 勢 回 復 尋 底 格 局 ， 即 市 反 彈 無 謂 博 。

在 過 去 三 周 ， 指 跌 破 去 年 8 月 延 伸 而 至 的 升 軌 ， 並 完 成 後 抽 再 跌 ， 確 認 破 底 。 這 個 所 謂 「 底 」 ， 是 大 型 頭 肩 頂 的 頸 線 ， 又 或 是 大 型 三 角 形 底 部 ， 不 論 是 那 一 種 形 態 ， 量 度 跌 幅 目 標 可 低 至 10000 水 平 ， 相 當 嚇 人 。 當 然 ， 如 此 巨 型 的 形 態 ， 量 度 跌 幅 往 往 不 會 跌 足 ， 但 小 邱 估 計 ， 最 終 下 試 15000 水 平 的 機 會 並 不 低 。

中 短 期 而 言 ， 指 去 年 8 月 低 位 19386 料 難 守 穩 ， 但 去 年 3 月 及 前 年 年 尾 的 密 集 區 （ 底 部 約 為 18500 ） ， 會 有 一 定 的 支 持 。

H 指 走 勢 亦 變 壞 ， 上 周 五 收 報 10695 ， 以 裂 口 跌 破 上 月 低 位 10690 ， 日 線 圖 MACD 重 現 雙 熊 沽 貨 訊 號 ， 縱 有 底 背 馳 ， 亦 應 退 避 。 由 去 年 8 月 至 今 的 升 軌 雖 仍 險 守 ， 惟 失 守 的 可 能 性 越 來 越 大 ， 一 旦 跌 破 ， 走 勢 將 一 如 指 般 惡 劣 。

炒 友 Blog ： 中 海 油 走 勢 仍 有 轉 機

上 周 五 美 股 收 市 後 有 新 發 展 ， 美 國 政 府 會 出 手 接 管 房 利 美 及 房 貸 美 兩 大 機 構 ， 盤 後 交 易 ， 兩 房 股 價 都 急 跌 兩 成 多 ， 相 反 美 國 金 融 股 普 遍 在 盤 後 延 續 升 勢 。

以 上 消 息 ， 相 信 在 當 晚 美 股 於 低 位 大 反 彈 時 開 始 流 傳 ， 否 則 斷 難 相 信 在 就 業 數 據 極 差 情 況 下 ， 美 銀 股 價 會 勁 升 5% ， 雷 曼 股 價 更 勁 升 6.7% 。

接 管 兩 房 利 多 於 弊
據 報 道 ， 美 國 政 府 接 管 是 以 發 行 大 量 優 先 股 方 式 注 資 兩 房 ， 兩 房 股 東 權 益 將 被 大 幅 攤 薄 ， 而 今 次 注 資 ， 估 計 規 模 是 250 億 美 元 。

這 筆 資 金 ， 相 對 於 兩 房 數 以 萬 億 計 的 按 揭 資 產 及 相 關 發 債 ， 當 然 是 微 不 足 道 ， 但 美 國 政 府 既 然 肯 將 兩 房 「 上 身 」 ， 兩 房 發 債 能 力 即 時 大 為 提 高 ， 有 利 集 資 並 批 出 更 多 按 揭 ， 不 致 令 美 國 買 樓 人 士 做 不 到 按 揭 ， 而 令 美 國 樓 市 更 加 一 沉 不 起 。

接 管 兩 房 有 這 麼 多 好 處 ， 為 甚 麼 美 國 政 府 不 早 早 就 去 做 ？ 以 上 做 法 等 於 用 納 稅 人 的 錢 去 救 兩 房 ， 或 為 兩 房 以 往 的 錯 誤 決 定 「 埋 單 」 ， 在 早 前 的 美 元 跌 勢 中 ， 肯 定 會 令 美 元 進 一 步 疲 弱 ， 油 價 更 難 下 跌 。

不 過 現 在 美 元 已 逆 轉 ， 油 價 亦 已 跌 下 來 （ 多 得 美 國 政 府 揪 出 期 油 炒 家 ） ， timing 是 適 合 作 出 此 決 定 。 有 時 有 些 政 策 ， 推 行 時 間 的 先 後 ， 效 果 會 有 很 大 差 別 。

今 日 在 美 股 期 指 很 大 可 能 續 升 情 況 下 ， 亞 洲 股 市 大 反 彈 的 機 會 不 低 ， 但 反 彈 能 否 持 續 ， 仍 要 觀 望 多 幾 日 ， 尤 其 指 剛 跌 穿 大 位 支 持 ， 大 行 亦 輪 流 出 報 告 唱 淡 個 別 行 業 ， 上 周 輪 到 睇 淡 地 產 股 ， 淡 友 會 否 收 手 ， 是 一 大 疑 問 ， 短 線 博 反 彈 的 風 險 相 當 高 。 指 20350 底 部 守 了 兩 次 終 於 失 陷 ， 估 計 會 成 為 短 期 反 彈 阻 力 。

今 日 入 市 博 反 彈 者 ， 應 不 會 少 ， 但 小 邱 在 未 見 到 明 確 見 底 及 轉 勢 訊 號 前 ， 暫 不 會 急 於 入 市 買 貨 ， 不 要 忘 記 大 行 剛 調 低 香 港 經 濟 增 長 ， 美 國 也 陸 續 有 銀 行 倒 閉 ， 反 彈 過 後 ， 淡 友 又 有 大 條 道 理 沽 貨 。
短 期 股 市 睇 好 ， 美 元 卻 有 可 能 回 吐 ， 油 價 或 會 由 低 位 回 升 ， 連 跌 多 日 的 中 海 油 （ 883 ） 或 有 機 會 反 彈 。

若 轉 穩 可 短 炒 波 幅
右 圖 中 海 油 近 幾 日 雖 回 落 ， 但 MACD 尚 未 重 現 雙 熊 ， 今 日 如 大 幅 回 升 ， 或 可 令 熊 差 收 窄 ， 保 歷 通 道 底 亦 未 見 向 下 撐 開 ， 短 期 在 通 道 內 即 9.70 元 至 12.14 元 之 間 上 落 的 機 會 頗 大 ， 讀 者 自 問 眼 明 手 快 者 ， 可 在 通 道 內 短 炒 波 幅 ， 但 必 須 嚴 守 止 蝕 。

邱 之 組 合 ： 港 股 去 向 仍 未 明 朗

港 股 上 周 五 回 升 ， 近 期 日 升 日 跌 的 韻 律 未 變 ， 按 此 「 單 跳 」 攤 路 來 估 ， 今 日 港 股 似 乎 難 免 一 跌 ， 尤 其 是 美 股 道 指 上 周 五 下 跌 171 點 ， 港 股 至 少 在 開 市 時 段 承 受 壓 力 。

當 然 ， 「 單 跳 」 之 說 純 屬 迷 信 ， 絕 不 可 靠 。 港 股 近 期 走 勢 反 覆 ， 有 其 客 觀 因 素 ， 不 少 基 金 因 種 種 因 素 沽 貨 套 現 ， 已 非 秘 密 ， 但 大 市 已 跌 至 重 要 支 持 位 ， 加 上 預 期 中 央 政 府 會 推 出 刺 激 經 濟 政 策 ， 淡 倉 回 補 以 及 博 反 彈 的 購 買 力 ， 又 令 到 大 市 欲 跌 還 升 。

從 日 線 圖 看 ， 指 上 周 五 仍 受 制 於 20 日 線 （ 21499 ） ， 但 MACD 終 於 初 現 牛 差 距 ， 只 要 調 整 不 低 於 10 日 線 （ 20975 ） ， 升 破 20 日 線 甚 至 上 探 50 日 線 （ 21925 ） 的 機 會 仍 在 。

H 指 近 期 一 直 強 於 指 ， 從 周 線 圖 上 看 ， H 指 最 後 三 支 陰 陽 燭 頗 有 早 晨 之 星 的 味 道 （ 可 惜 中 間 的 「 星 」 不 夠 標 準 ） ， 似 有 擺 脫 10 周 線 （ 11793 ） 糾 纏 之 意 ， 至 於 能 否 成 功 ， 主 要 還 看 內 地 政 策 消 息 和 A 股 表 現 。

目 前 形 勢 絕 不 明 朗 ， 圖 表 訊 號 亦 不 清 晰 ， 短 線 無 論 好 淡 均 難 言 把 握 ， 故 本 組 合 的 策 略 仍 是 以 小 注 怡 情 為 主 。

炒 友 Blog ： 大 市 反 覆 地 產 股 只 宜 低 吸

近 期 港 股 表 現 極 度 反 覆 ， 美 股 也 不 弱 ， 上 周 四 才 升 逾 200 點 ， 周 五 又 跌 回 171 點 ， 雖 然 走 勢 不 致 一 下 子 轉 壞 ， 但 就 令 投 資 者 非 常 掃 興 。 其 實 翻 查 圖 表 ， 美 股 主 要 指 數 包 括 標 普 500 及 道 指 自 7 月 中 起 就 持 續 橫 行 ， 波 幅 收 窄 ， 經 常 升 兩 日 、 跌 兩 日 ， 相 比 之 下 ， 港 股 的 波 幅 大 幅 跑 贏 美 股 ， 以 及 區 內 主 要 股 市 。

本 港 股 市 在 第 三 季 例 靜 ， 因 為 7 月 至 9 月 有 暑 假 因 素 ， 市 場 有 說 法 指 基 金 經 理 會 在 這 段 時 間 放 大 假 ， 在 9 月 至 10 月 才 陸 續 重 返 市 場 。 參 考 近 幾 年 港 股 ， 的 確 有 此 現 象 ， 在 第 二 至 第 三 季 成 交 及 波 幅 都 有 所 收 窄 ， 去 年 則 是 一 個 異 數 ， 直 通 車 加 內 地 股 市 狂 潮 ， 在 去 年 8 至 10 月 的 股 市 升 幅 和 波 幅 ， 十 年 難 得 一 見 。

假 如 散 戶 錯 失 去 年 的 股 市 狂 潮 ， 由 去 年 底 至 今 年 的 熊 市 投 資 成 績 ， 很 難 指 望 有 甚 麼 好 表 現 ， 即 使 9 月 、 10 月 份 如 市 場 所 講 的 基 金 經 理 放 完 假 ， 股 市 都 未 必 可 以 擺 脫 悶 局 。 技 術 上 ， 指 上 有 一 條 50 日 線 近 21900 ， 下 有 8 月 低 位 20350 ， 現 水 平 上 升 和 下 跌 空 間 都 是 差 不 多 ， 造 好 和 造 淡 值 博 率 認 真 麻 麻 。

近 來 港 股 的 一 個 怪 現 象 ， 是 除 了 玩 「 單 跳 」 之 外 ， 每 日 波 幅 都 顯 著 上 升 ， 大 戶 仿 似 無 三 、 四 百 點 都 唔 夠 喉 。 單 日 波 幅 大 ， 看 似 有 波 幅 可 炒 ， 實 際 上 卻 不 是 表 面 看 的 容 易 炒 ， 有 時 一 升 或 一 跌 達 700 至 800 點 之 巨 ， 逆 向 入 市 要 好 有 信 心 才 不 會 被 震 走 。

事 實 上 ， 在 這 種 極 度 反 覆 的 市 況 ， 不 少 以 玩 牛 熊 證 為 主 之 炒 友 已 宣 佈 投 降 ， 至 於 股 票 ， 好 在 若 干 股 份 還 有 幾 日 的 趨 勢 可 炒 ， 假 如 股 份 走 勢 也 是 如 此 反 覆 ， 恐 怕 大 市 成 交 將 進 一 步 萎 縮 ， 更 多 人 會 遠 離 股 票 市 場 。

香 港 興 業 可 留 意
上 周 五 其 實 不 少 股 份 的 走 勢 已 見 起 色 ， 當 中 包 括 撐 起 大 市 的 地 產 股 ， 不 過 大 市 實 在 太 過 飄 忽 ， 並 不 建 議 高 追 一 些 升 幅 已 大 的 地 產 股 ， 有 興 趣 入 市 的 話 ， 只 宜 候 低 吸 納 大 型 地 產 股 ， 或 短 炒 一 些 仍 未 炒 上 的 二 線 地 產 股 。

香 港 興 業 （ 480 ） 近 兩 個 月 股 價 大 致 在 3.50 元 水 平 上 落 ， 波 幅 窄 之 餘 ， 成 交 亦 偏 低 ， 日 線 圖 除 了 MACD 熊 差 持 續 收 窄 之 外 ， 技 術 示 性 不 足 。 不 過 ， 從 周 線 圖 可 見 ， 香 港 興 業 初 見 轉 機 ， 上 周 以 陽 燭 升 破 降 軌 ， 周 線 MACD 熊 差 收 窄 ， 短 線 反 彈 若 上 試 保 歷 加 通 道 中 軸 4.33 元 ， 現 價 計 約 有 16% 上 升 空 間 ， 若 股 價 跌 穿 橫 行 區 3.40 元 宜 先 行 止 蝕 。

由 於 大 市 方 向 未 明 ， 暫 時 只 會 小 注 怡 情 ， 等 後 市 較 清 晰 時 才 增 持 股 票 組 合 。

股 場 放 大 鏡 ： 洗 倉 式 沽 貨 潮 未 止

昨 日 港 股 急 跌 ， 與 之 前 幾 日 的 離 奇 強 勢 剛 好 相 反 ， 全 日 層 層 跌 ， 輕 易 又 跌 近 500 點 收 市 。 近 日 跌 市 本 來 習 以 為 常 ， 但 係 唔 少 股 票 出 現 洗 倉 式 沽 售 ， 就 比 較 得 人 驚 ， 思 捷 環 球 （ 330 ） 派 高 息 ， 但 大 行 出 報 告 唱 淡 ， 搞 到 股 價 勁 跌 14.40 元 ， 以 發 行 股 數 約 12.4 億 股 計 ， 單 日 市 值 蒸 發 178 億 銀 。

藍 籌 股 被 洗 倉 ， 在 富 士 康 （ 2038 ） 身 上 已 早 一 步 出 現 ， 噚 日 終 於 輪 到 思 捷 。 由 於 思 捷 股 價 由 2000 年 開 始 已 經 連 升 好 多 年 ， 其 間 多 次 傳 出 不 利 消 息 都 無 事 照 升 ， 而 管 理 層 同 大 股 東 早 已 紛 紛 沽 貨 或 者 退 出 董 事 局 ， 令 股 價 一 急 跌 之 時 ， 人 心 更 加 虛 怯 。

天 大 油 管 業 績 前 捱 沽
經 歷 過 泰 興 、 海 域 ， 再 來 聯 洲 （ 048 ） 同 宜 進 利 （ 304 ） ， 證 明 基 金 股 都 唔 係 絕 對 安 全 ， 如 基 金 中 過 招 ， 更 加 容 易 成 為 驚 弓 之 鳥 ， 惟 恐 渣 都 無 得 剩 。 噚 日 連 一 向 穩 陣 見 稱 中 資 電 訊 股 中 移 動 （ 941 ） 、 聯 通 （ 762 ） 及 網 通 （ 906 ） 都 勁 跌 6% 至 7% ， 反 映 資 金 取 向 認 錢 唔 認 人 。

噚 日 跌 幅 榜 其 中 一 隻 股 份 係 天 大 石 油 管 材 （ 839 ） ， 跌 幅 有 13% ， 此 股 昨 日 收 市 後 才 公 佈 中 期 業 績 ， 但 就 在 業 績 前 先 被 清 貨 式 沽 售 。 初 步 睇 呢 份 中 期 業 績 ， 營 業 額 有 10.83 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 大 幅 增 長 48% ， 股 東 應 佔 溢 利 1.01 億 元 ， 升 43% ， 每 股 盈 利 0.134 元 。

表 面 睇 業 績 唔 係 差 ， 而 以 一 隻 股 價 僅 得 1.31 元 的 股 票 計 ， PE 亦 低 至 5 倍 ， 其 股 價 在 低 位 仍 然 捱 沽 ， 莫 非 係 驚 業 績 有 驚 無 喜 ？ 此 股 另 一 個 風 險 ， 係 平 日 成 交 實 在 太 疏 ， 要 沽 貨 套 現 都 唔 係 咁 易 。

炒 友 Blog ： 三 部 曲 整 固 完 畢 再 上 路

陰 陽 燭 的 轉 向 形 態 已 談 過 不 少 ， 今 日 換 換 口 味 ， 介 紹 整 固 形 態 （ Continuation Patterns ） 。 與 轉 向 形 態 不 同 ， 整 固 形 態 的 出 現 ， 意 味 經 過 短 暫 整 固 後 ， 股 價 會 延 續 原 有 的 趨 勢 運 行 ， 故 亦 稱 為 延 續 形 態 。

整 固 形 態 在 數 量 上 遠 較 轉 向 形 態 少 ， 其 中 最 出 名 的 是 上 升 三 部 曲 （ Rising Three Method ） 和 下 跌 三 部 曲 （ Falling Three Method ） 。 這 對 三 部 曲 兄 弟 ， 前 者 在 升 浪 中 途 出 現 ， 利 好 ； 後 者 在 跌 浪 中 途 現 身 ， 利 淡 。
標 準 的 上 升 三 部 曲 ， 應 符 合 以 下 四 項 條 件 ：

（ 1 ） 一 個 明 顯 升 浪 正 運 行 ， 途 中 出 現 一 支 大 陽 燭 。
（ 2 ） 接 的 幾 日 ， 出 現 一 連 串 燭 身 短 小 的 陰 陽 燭 ， 最 理 想 是 陰 燭 ， 而 且 每 支 短 燭 的 收 市 價 均 較 前 低 （ 現 實 往 往 沒 有 這 麼 完 美 ） 。 必 須 注 意 ， 所 謂 三 部 曲 ， 是 指 短 燭 以 三 支 最 理 想 ， 但 在 實 戰 中 ， 兩 支 、 四 支 甚 至 五 支 亦 無 不 可 。
（ 3 ） 不 管 兩 支 還 是 五 支 短 燭 ， 它 們 的 波 動 範 圍 不 應 超 出 前 述 大 陽 燭 （ 包 括 影 線 ） 。
（ 4 ） 此 形 態 最 後 一 支 燭 亦 是 大 陽 燭 ， 其 收 市 價 必 須 高 於 首 支 大 陽 燭 的 收 市 價 （ 見 圖 一 ） 。 由 於 最 後 一 支 是 大 陽 燭 ， 此 形 態 不 必 確 認 。

在 升 浪 途 中 見 大 陽 燭 ， 其 勢 正 盛 ， 惟 早 於 低 位 上 車 者 ， 趁 高 套 利 屬 平 常 ， 故 出 現 幾 支 短 燭 。 不 過 ， 連 日 的 整 固 始 終 未 有 脫 離 首 支 大 陽 燭 範 圍 ， 反 映 沽 壓 有 限 ， 最 後 一 支 大 陽 燭 突 破 ， 證 實 整 固 完 成 ， 升 浪 延 續 。
標 準 的 下 跌 三 部 曲 應 符 合 以 下 四 項 調 件 ：

（ 1 ） 一 個 明 顯 的 跌 浪 運 行 中 ， 途 中 見 大 陰 燭 。
（ 2 ） 接 幾 日 出 現 連 串 短 燭 ， 最 理 想 是 陽 燭 ， 數 目 最 好 是 三 支 ， 但 兩 支 至 五 支 均 可 。
（ 3 ） 一 眾 短 燭 的 波 動 範 圍 ， 均 不 應 超 出 前 述 的 大 陰 燭 （ 包 括 影 線 ） 。
（ 4 ） 最 後 出 現 大 陰 燭 ， 其 收 市 價 必 須 低 於 首 支 大 陰 燭 的 收 市 價 （ 見 圖 二 ） 。

下 跌 三 部 曲 反 映 出 沽 空 者 趁 低 補 倉 ， 亦 有 人 博 反 彈 ， 但 購 買 力 有 限 ， 不 能 升 離 首 支 大 陰 燭 的 範 圍 ， 最 後 一 支 陰 燭 插 落 ， 跌 浪 延 續 。 圖 三 是 上 升 三 部 曲 實 例 ， 圖 四 則 是 下 跌 三 部 曲 實 例 ， 留 意 形 態 中 短 燭 多 達 六 支 。

小 邱 每 逢 周 末 淺 談 技 術 分 析 ， 轉 眼 寫 了 幾 近 兩 年 ， 是 時 候 與 各 位 暫 別 ， 後 會 有 期 。

邱 之 組 合 ： 守 20350 仍 有 轉 機

大 市 前 日 現 轉 機 ， 好 友 開 心 僅 一 天 ， 昨 日 又 再 跌 落 地 ， 指 插 低 492 點 ， 跌 突 前 日 升 幅 ， 收 報 20972 ， H 指 急 挫 2.4% ， 報 11497 。 全 日 成 交 增 至 667 億 元 ， 沽 壓 非 輕 。

近 期 港 股 極 之 反 覆 ， 日 升 日 跌 ， 散 戶 不 論 做 淡 做 好 ， 總 是 輸 易 贏 難 。 小 邱 早 前 選 擇 避 戰 ， 這 兩 日 入 市 買 貨 ， 即 使 頗 有 「 信 心 」 亦 只 是 輕 注 出 擊 ， 正 是 因 為 眼 前 變 數 太 多 ， 難 言 把 握 。

中 移 動 （ 941 ） 前 日 為 升 市 之 星 ， 昨 日 完 全 走 樣 ， 大 行 齊 聲 唱 淡 ， 沽 低 6.3% ， 報 90.45 元 ， 以 大 陰 燭 跌 回 橫 行 區 內 ， MACD 隱 然 再 現 雙 熊 ， 予 人 完 成 後 抽 ， 再 度 尋 底 之 感 ， 昨 日 之 低 位 88.65 元 不 宜 跌 穿 ， 否 則 小 邱 早 前 預 期 的 80 元 水 平 支 持 ， 很 快 會 受 到 考 驗 。

恆 指 前 日 以 大 陽 燭 重 上 去 年 8 月 至 今 的 升 軌 之 上 ， 令 小 邱 以 為 中 期 轉 勢 機 會 增 大 ， 但 昨 日 一 支 穿 頭 破 腳 大 陰 燭 ， 再 度 跌 穿 上 述 升 軌 ， 形 勢 再 次 變 得 不 明 朗 。 正 如 昨 日 所 說 ， 指 升 近 20 日 線 （ 21571 ） 和 50 日 線 （ 21961 ） 阻 力 時 ， 難 免 有 調 整 ， 但 只 要 守 住 本 月 低 位 20350 ， 仍 未 絕 望 。

從 周 線 圖 上 看 ， 指 本 周 以 利 好 的 倒 轉 錘 收 市 的 機 會 很 大 ， 現 時 追 沽 勝 算 亦 未 必 很 大 ， 故 此 本 組 合 的 兩 隻 股 份 仍 然 持 有 ， 但 暫 時 不 會 再 入 新 貨 。

炒 友 Blog ： 工 行 今 日 宜 升 不 宜 跌

自 上 周 二 開 始 ， 指 出 現 梅 花 間 竹 走 勢 ， 非 常 反 覆 。 本 來 市 況 反 覆 ， 日 升 日 跌 也 有 路 捉 低 買 高 沽 ， 但 難 玩 之 處 是 每 日 至 少 都 有 400 至 500 點 波 幅 挾 上 質 落 ， 如 此 來 勢 洶 洶 ， 根 本 不 像 上 落 市 ， 結 果 高 位 追 買 或 者 低 位 追 沽 都 極 容 易 中 伏 。

如 此 市 況 繼 續 下 去 ， 第 一 個 直 接 影 響 是 大 市 成 交 將 縮 減 ， 市 場 中 當 然 不 乏 愛 炒 波 幅 的 散 戶 ， 但 大 市 走 勢 如 此 蠱 惑 而 難 玩 ， 就 很 易 造 成 趕 客 效 果 。

港 股 太 反 覆 變 趕 客
港 股 在 周 初 一 連 3 日 都 以 陽 燭 高 收 ， 配 合 股 份 走 勢 轉 強 ， 理 應 有 一 定 參 考 性 ， 但 到 了 昨 日 ， 指 卻 在 升 抵 短 期 降 軌 阻 力 後 以 大 陰 燭 急 跌 ， 之 前 的 「 強 勢 」 頓 時 消 失 。

恆 指 掉 頭 向 下 不 特 止 ， 中 移 動 （ 941 ） 破 位 勁 升 1 日 後 昨 日 跌 突 ， 連 同 其 他 中 資 電 訊 股 出 現 疑 似 洗 倉 現 象 ， 再 加 上 思 捷 （ 330 ） 的 暴 跌 事 件 ， 不 禁 令 人 懷 疑 近 日 港 股 擺 脫 外 圍 弱 勢 獨 升 ， 是 不 是 純 屬 期 指 結 算 效 應 。
大 行 日 前 高 呼 港 股 自 05 年 11 月 以 來 首 現 買 入 訊 號 ， 照 計 後 市 應 不 會 太 差 ， 但 睇 完 昨 日 大 部 份 股 份 的 表 現 ， 又 難 予 人 對 後 市 有 太 大 信 心 ， 大 市 可 能 繼 續 反 覆 向 下 的 走 勢 。

港 股 後 市 另 一 個 可 能 發 展 ， 是 一 如 在 7 月 中 港 股 強 力 反 彈 ， 幾 日 之 內 由 低 位 升 逾 2300 點 ， 卻 不 是 轉 勢 向 上 ， 而 是 反 彈 後 再 跌 ， 不 過 又 非 跌 得 太 多 ， 整 體 上 只 是 不 上 不 落 的 橫 行 走 勢 。 觀 乎 近 幾 日 的 大 藍 籌 業 績 ， 後 市 越 來 越 似 橫 行 悶 局 居 多 ， 個 別 中 資 銀 行 股 以 及 中 移 動 業 績 應 可 看 高 一 線 ， 但 另 一 批 行 業 周 期 股 份 ， 卻 受 環 球 經 濟 轉 差 直 接 衝 擊 ， 令 大 市 形 勢 變 得 混 亂 。

向 好 趨 勢 將 被 破 壞
近 期 經 常 說 港 股 變 數 多 ， 從 工 商 銀 行 （ 1398 ） 股 價 表 現 可 作 例 子 。 工 行 在 8 月 中 先 以 一 支 大 陰 燭 跌 穿 中 期 升 軌 支 持 ， 再 以 大 裂 口 撐 開 保 歷 加 通 道 底 ， 以 為 急 跌 在 眼 前 ， 股 價 卻 在 跌 近 5 元 便 止 跌 回 升 ， 反 彈 幾 日 之 後 ， 昨 日 最 高 升 見 5.48 元 ， 升 近 裂 口 大 跌 前 水 平 ， 僅 未 能 完 全 補 回 下 跌 裂 口 。

工 行 MACD 本 來 大 有 機 會 重 現 熊 牛 ， 但 經 昨 日 一 跌 牛 差 未 現 ， 變 成 未 有 訊 號 。 至 於 周 線 圖 上 ， 形 勢 更 加 有 趣 ， 如 果 本 周 高 收 的 話 ， 便 形 成 一 組 利 好 的 早 晨 之 星 ， 現 在 形 勢 再 起 變 化 ， 今 日 切 忌 再 大 跌 ， 否 則 向 好 形 勢 便 更 難 成 立 。

技 術 分 析 在 遇 上 無 方 向 橫 行 市 時 會 打 折 扣 ， 一 些 利 好 訊 號 會 「 及 時 」 被 終 止 ， 而 在 急 跌 轉 淡 時 ， 利 淡 訊 號 也 有 可 能 「 及 時 」 扭 轉 ， 現 在 的 港 股 正 是 如 此 。

股 場 放 大 鏡 ： 股 神 睇 中 邊 隻 中 資 股 ？

股 神 畢 菲 特 親 口 話 欲 以 5 億 美 元 入 股 一 隻 中 國 股 票 ， 但 遭 到 拒 絕 ， 呢 單 新 聞 ， 成 為 傳 媒 大 舉 炒 作 焦 點 ， 而 由 於 股 神 對 銀 行 、 保 險 股 情 有 獨 鍾 ， 故 此 被 傳 入 股 對 象 都 係 呢 類 金 融 股 ， 其 中 一 隻 傳 聞 係 中 信 銀 行 （ 998 ） ， 刺 激 其 股 價 連 續 兩 日 有 不 俗 升 幅 ， 即 使 否 認 ， 噚 日 都 照 升 。

畢 菲 特 入 股 中 石 油 （ 857 ） 一 役 ， 在 去 年 全 數 沽 售 ， 可 算 係 經 典 傑 作 ， 雖 然 唔 係 沽 到 最 高 價 ， 但 以 其 持 股 量 之 龐 大 ， 能 夠 在 最 癲 狂 見 頂 前 全 數 出 貨 ， 時 間 掌 握 上 已 經 係 無 得 頂 。 就 以 股 神 在 去 年 9 月 最 後 申 報 持 股 降 至 4.33% 計 ， 當 日 減 持 價 為 13.89 元 ， 再 過 個 多 月 即 已 見 頂 ， 現 價 仍 在 10 元 以 下 。

中 石 油 一 役 最 經 典
股 權 資 料 顯 示 ， 股 神 由 去 年 7 月 持 中 石 油 近 11% ， 減 持 至 低 於 5% ， 用 兩 個 月 時 間 ， 唔 易 一 下 子 沽 貨 ， 而 且 樹 大 招 風 ， 一 話 沽 貨 股 價 就 跌 ， 兼 且 寫 信 寄 去 交 易 所 申 報 ， 都 引 來 不 少 批 評 ， 所 以 今 次 股 神 仲 會 唔 會 選 擇 要 申 報 股 份 ， 定 係 寧 做 一 個 持 股 不 足 5% 的 股 東 ， 以 免 他 日 減 持 時 要 申 報 。

假 如 畢 菲 特 用 5 億 美 元 ， 即 折 合 約 39 億 港 元 買 一 隻 內 銀 股 ， 唯 一 可 以 做 到 5% 主 要 股 東 只 有 信 行 同 埋 招 行 （ 3968 ） ， 假 如 用 呢 筆 錢 去 買 建 行 （ 939 ） 或 者 工 行 （ 1398 ） H 股 ， 則 分 別 只 可 以 買 得 到 0.27% 及 0.87% 股 權 ， 完 全 唔 使 申 報 ， 而 且 兩 股 流 通 量 大 ， 沽 貨 買 貨 都 可 以 在 不 知 不 覺 間 進 行 。

不 過 ， 搞 到 入 股 要 被 拒 絕 ， 唔 似 係 呢 兩 隻 重 磅 股 ， 所 以 傳 到 買 信 行 先 至 似 層 層 。 如 果 唔 係 以 上 銀 行 股 ， 莫 非 係 某 隻 市 值 細 細 保 險 股 ？

邱 之 組 合 ： 今 明 走 勢 最 關 鍵

大 市 昨 日 反 覆 依 然 ， 早 段 受 美 股 影 響 低 開 ， 加 上 內 地 A 股 續 跌 ， 指 最 多 跌 過 319 點 ， 但 下 晝 3 點 A 股 收 市 後 ， 港 股 上 演 大 挾 倉 ， 指 跌 幅 收 窄 至 48 點 ， 報 21056 ， H 指 更 反 升 82 點 ， 報 11406 。

期 指 明 日 結 算 ， 昨 日 午 後 挾 上 ， 或 許 與 之 有 關 ， 現 貨 全 日 成 交 不 足 480 億 元 ， 亦 不 似 有 「 奇 日 」 出 現 ， 故 仍 將 昨 日 之 升 視 為 後 抽 。 不 過 ， 經 過 最 近 兩 日 變 化 ， 兩 大 指 數 尤 其 是 H 指 ， 有 機 會 出 現 轉 捩 點 ， 值 得 炒 友 留 意 。

H 指 於 8 月 13 日 跌 穿 3 月 延 伸 的 升 軌 後 ， 上 周 三 見 低 位 10690 後 以 大 陽 燭 高 收 ， 為 破 腳 穿 頭 ， 近 日 之 回 升 ， 尚 未 能 重 返 上 述 升 軌 之 上 ， 故 視 為 後 抽 ， 今 日 若 回 復 跌 勢 並 下 破 10 日 線 （ 11304 ） 低 收 ， 自 然 回 復 跌 勢 ， 但 若 能 重 返 升 軌 （ 11420 ） 之 上 高 收 ， 則 可 能 不 止 後 抽 咁 簡 單 ， 因 為 屆 時 MACD 將 重 現 牛 差 距 ， 而 且 7 月 與 8 月 低 位 所 構 成 的 底 背 馳 ， 亦 可 確 認 。

恆 指 的 形 勢 亦 相 若 ， 今 明 兩 日 若 復 見 陰 燭 插 落 ， 應 屬 後 抽 完 成 ， 繼 續 尋 底 ， 但 若 能 重 返 去 年 8 月 至 今 升 軌 （ 約 21100 ） 之 上 高 收 ， 走 勢 便 有 轉 機 ， MACD 和 RSI 的 底 背 馳 將 可 發 揮 作 用 。

當 然 ， 正 如 昨 日 所 說 ， 熊 市 中 保 本 最 重 要 ， 欲 博 反 彈 ， 必 待 訊 號 出 現 才 出 手 ， 切 記 兩 大 指 數 一 日 未 重 返 升 軌 之 上 ， 仍 屬 後 抽 而 已 。

炒 友 Blog ： 內 銀 股 轉 強 中 行 追 落 後

隔 晚 美 股 急 跌 逾 200 點 ， 雖 然 二 手 樓 銷 售 數 字 較 市 場 預 期 為 佳 ， 但 金 融 重 磅 股 AIG 被 調 低 投 資 評 級 ， 累 及 其 他 金 融 股 也 全 線 遭 到 拋 售 。 以 當 晚 市 況 之 劣 ， 相 信 很 難 估 計 得 到 昨 日 港 股 竟 然 可 以 僅 跌 48 點 收 市 ， 更 曾 一 度 倒 升 。
區 內 股 市 昨 日 也 不 見 大 舉 沽 售 ， 多 數 僅 輕 微 下 跌 ， 表 現 最 惡 劣 市 場 應 數 中 國 A 股 。 A 股 面 對 之 困 境 ， 也 不 用 多 說 ， 供 應 大 增 之 餘 ， 市 場 信 心 嚴 重 低 迷 ， 以 昨 日 A 股 之 跌 幅 ， 港 股 期 指 淡 友 實 有 大 條 道 理 將 指 數 壓 低 ， 不 過 全 日 都 未 見 有 此 誠 意 。 尤 其 下 午 內 地 股 市 跌 幅 擴 大 ， 期 指 明 顯 跌 唔 落 ， 到 3 時 左 右 又 再 上 演 大 挾 倉 。

前 日 港 股 挾 上 並 接 近 最 高 位 收 ， 予 人 感 覺 是 升 得 太 假 ， 成 交 也 不 配 合 ， 昨 日 港 股 同 樣 成 交 不 足 ， 但 市 場 所 見 ， 不 少 股 票 的 技 術 走 勢 已 明 顯 好 轉 ， 尤 其 中 資 金 融 股 ， 不 少 都 發 出 買 入 訊 號 ， 縱 使 是 升 得 假 ， 淡 友 亦 有 所 顧 忌 ， 不 敢 對 連 日 買 上 的 資 金 視 若 無 睹 。

假 如 有 留 意 期 指 成 交 ， 也 許 相 關 衍 生 工 具 市 場 才 是 大 戶 主 力 戰 場 所 在 ， 雖 說 近 幾 日 是 轉 倉 高 期 ， 但 前 日 即 月 期 指 成 交 多 達 10.4 萬 張 ， 與 未 平 倉 合 約 數 量 差 不 多 ， 昨 日 成 交 更 增 至 13.5 萬 張 ， 兩 月 合 計 超 過 20 萬 張 ， 以 合 約 市 值 計 ， 與 大 市 成 交 更 不 成 比 例 。

期 指 市 場 成 交 大 、 上 落 快 ， 難 怪 近 日 港 股 可 以 忽 上 忽 落 數 百 點 ， 這 個 才 是 大 戶 真 正 戰 場 。 以 近 兩 日 的 離 奇 升 勢 ， 正 路 推 測 是 隨 中 資 金 融 股 紛 紛 公 佈 佳 績 ， 大 戶 可 能 眼 見 大 市 再 難 質 落 ， 於 是 掉 轉 槍 頭 ， 趁 A 股 積 弱 時 於 低 位 買 上 ， 同 時 大 挾 淡 友 。

反 彈 目 標 3.67 元
以 港 股 一 向 有 大 批 春 江 鴨 在 搵 食 的 性 質 ， 小 邱 不 敢 看 輕 這 兩 天 挾 上 的 動 力 ， 市 場 升 跌 看 似 好 假 ， 但 不 會 錯 ， 只 有 看 錯 的 人 ， 不 會 有 升 錯 或 跌 錯 的 市 。 由 於 中 資 金 融 股 初 見 轉 機 ， 是 時 候 輕 注 買 入 中 資 金 融 股 ， 測 試 市 場 水 溫 ， 看 看 是 否 真 的 出 現 一 次 中 型 反 彈 浪 。

中 資 銀 行 股 是 近 日 表 現 較 佳 的 股 份 之 一 ， 相 對 較 落 後 的 股 份 只 得 中 國 銀 行 （ 3988 ） 。 中 行 上 周 四 最 低 跌 至 3.17 元 ， 失 守 7 月 低 位 ， 明 顯 跑 輸 其 他 內 銀 股 ， 惟 當 日 低 位 MACD 卻 營 造 了 底 背 馳 ， 昨 日 股 價 剛 好 升 抵 10 日 線 ， 下 一 阻 力 在 50 日 線 3.47 元 ， 若 再 升 穿 50 日 線 ， 則 連 中 期 降 軌 也 升 破 ， 是 一 個 較 強 的 轉 勢 訊 號 。

買 賣 策 略 ： 開 市 升 穿 3.32 元 買 入 ， 升 穿 3.47 元 加 碼 ， 反 彈 目 標 3.67 元 ， 失 守 3.17 元 止 蝕 。

股 場 放 大 鏡 ： 安 踏 績 優 值 得 憧 憬

安 踏 體 育 （ 2020 ） 昨 公 佈 中 期 業 績 ， 表 現 相 當 不 俗 ， 期 內 營 業 額 增 長 約 50% ， 至 22.05 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 純 利 4.34 億 元 ， 增 幅 更 達 1.1 倍 ， 每 股 盈 利 17.44 分 ， 建 議 派 中 期 息 10 港 仙 。 安 踏 業 績 有 驚 喜 ， 帶 動 股 價 升 逾 5% ， 計 一 計 ， 安 踏 股 價 已 連 升 4 個 交 易 日 。

業 績 公 佈 前 ， 上 星 期 大 摩 已 發 表 研 究 報 告 ， 預 計 安 踏 的 業 績 會 有 驚 喜 ， 預 計 期 內 盈 利 可 按 年 增 長 77% 至 3.59 億 元 ； 另 外 ， 該 行 估 計 安 踏 第 三 及 第 四 季 定 單 可 按 年 增 加 50% 及 80% ， 繼 續 支 持 盈 利 表 現 ， 並 相 信 在 強 勁 業 務 增 長 下 ， 安 踏 的 2007 至 2010 年 度 盈 利 複 合 年 增 長 率 可 高 達 32% 。 大 摩 因 此 維 持 安 踏 的 增 持 評 級 ， 目 標 價 10.80 元 ， 反 映 其 前 景 樂 觀 。

控 制 成 本 得 宜
昨 日 安 踏 的 半 年 業 績 ， 比 大 摩 估 計 還 要 好 ， 難 怪 業 績 公 佈 後 仍 有 此 升 幅 。 根 據 業 績 報 告 ， 集 團 期 內 鞋 類 平 均 售 價 92.10 元 ， 上 升 7.2% ， 平 均 成 本 55.90 元 ， 下 跌 3% ， 服 裝 平 均 售 價 43.80 元 ， 升 5.5% ， 成 本 則 持 平 。 鞋 履 服 裝 不 是 日 常 必 需 品 ， 故 不 受 政 府 限 價 政 策 影 響 ， 同 時 在 油 價 急 升 、 生 產 成 本 急 漲 情 況 下 ， 集 團 平 均 成 本 竟 然 可 以 減 少 ， 的 確 是 相 當 難 得 。

與 一 拖 （ 038 ） 業 績 長 期 令 人 失 望 之 情 況 不 同 ， 安 踏 業 績 過 去 兩 個 年 度 純 利 都 以 倍 數 增 長 ， 而 隨 集 團 純 利 基 數 增 大 ， 今 年 上 半 年 純 利 仍 有 此 增 幅 ， 安 踏 絕 對 稱 得 上 是 高 增 長 內 需 股 。

安 踏 擁 有 強 勁 的 增 長 條 件 ， 下 一 步 便 是 看 奧 運 後 中 國 對 體 育 用 品 的 消 費 需 求 ， 多 個 傳 媒 都 指 出 ， 中 國 距 離 全 民 體 育 仍 有 一 大 段 距 離 ， 體 育 設 施 也 不 足 ， 但 正 因 此 ， 體 育 用 品 股 才 有 值 得 憧 憬 之 處 。

邱 之 組 合 ： 昨 日 急 升 暫 當 後 抽

上 周 五 港 股 休 戰 一 天 之 後 ， 昨 日 港 股 高 開 幅 度 不 大 ， 惟 其 後 越 升 越 有 ， 期 指 淡 友 倉 盤 應 貢 獻 不 少 升 幅 ， 結 果 恆 指 勁 升 712 點 ， 收 報 21104 ， 升 幅 達 3.5% 。

港 股 之 升 ， 若 說 是 受 A 股 帶 動 ， 實 在 說 不 過 去 ， 因 為 A 股 在 奧 運 閉 幕 後 首 個 交 易 日 非 常 牛 皮 ， 但 確 實 昨 日 港 股 也 有 相 當 升 幅 是 來 自 中 資 類 股 份 ， 包 括 若 干 重 磅 中 資 金 融 股 。 勉 強 解 釋 ， 是 港 股 跟 隨 美 股 升 勢 ， 但 不 要 忘 記 ， 上 星 期 美 股 升 ， 港 股 也 試 過 唔 跟 ， 大 戶 如 何 部 署 ， 才 是 關 鍵 所 在 。

經 昨 日 急 升 ， 指 升 近 10 日 線 阻 力 ， 該 位 也 是 指 跌 穿 3 月 低 位 延 伸 升 軌 之 後 抽 阻 力 ， 所 以 今 日 港 股 走 勢 相 當 重 要 ， 若 收 市 突 破 10 日 線 ， 可 暫 解 跌 浪 威 脅 ， 並 出 現 一 次 類 似 7 月 中 的 反 彈 浪 也 未 定 。

不 過 港 股 要 一 口 氣 上 升 ， 看 來 也 非 易 事 ， 恆 指 10 日 線 在 8 月 初 「 吻 別 」 50 日 線 之 後 ， 已 跌 穿 20 日 線 並 發 展 成 跌 市 排 列 ， 通 常 出 現 這 種 平 均 線 排 列 ， 跌 浪 都 不 會 太 快 完 結 ， 而 若 要 重 展 升 浪 ， 至 少 也 要 在 低 位 震 盪 一 輪 ， 待 與 20 日 及 50 日 線 再 度 合 ， 才 有 望 組 織 另 一 輪 升 浪 。

H 股 指 數 較 指 早 一 步 升 越 10 日 線 阻 力 ， 但 H 指 昨 日 也 剛 好 升 抵 3 月 延 伸 升 軌 之 後 抽 阻 力 ， 暫 時 仍 看 成 是 月 中 跌 穿 升 軌 後 的 技 術 後 抽 ， 不 過 若 見 H 指 企 穩 11450 ， 則 形 勢 或 會 有 變 。 現 水 平 忍 手 觀 望 多 幾 日 ， 或 會 錯 過 好 幾 百 點 的 升 幅 ， 但 在 熊 市 中 ， 保 住 資 本 更 加 重 要 。

炒 友 Blog ： 馬 鋼 走 勢 差 不 宜 博 反 彈

奧 運 正 式 閉 幕 ， 很 多 人 都 期 望 國 內 股 市 在 奧 運 後 會 有 所 表 現 ， 但 觀 乎 昨 日 國 內 A 股 ， 仍 是 相 當 沉 悶 ， 未 見 股 民 大 舉 入 市 。 A 股 牛 皮 ， 港 股 卻 大 幅 跑 贏 ， 指 及 期 指 均 升 近 全 日 高 位 收 市 ， 期 指 更 大 幅 高 水 86 點 ， 不 過 全 日 成 交 只 得 556 億 元 ， 與 上 周 四 成 交 額 相 若 ， 以 700 多 點 的 升 幅 計 ， 昨 日 的 成 交 額 是 完 全 跟 不 上 。

昨 日 其 中 一 個 特 點 ， 是 市 況 完 全 由 期 指 活 動 牽 動 ， 期 指 層 層 掃 上 ， 往 往 三 幾 分 鐘 便 掃 高 100 點 ， 到 下 午 日 股 升 幅 收 窄 ， 期 指 竟 然 跌 唔 落 ， 反 而 在 尾 市 又 再 挾 過 ， 在 期 指 掃 高 後 ， 現 貨 買 盤 才 跟 隨 ， 全 日 大 部 份 時 間 都 是 由 期 指 主 導 市 況 。

由 於 本 周 四 便 是 期 指 結 算 ， 可 以 預 見 ， 在 結 算 前 都 會 有 相 關 活 動 令 市 況 大 幅 波 動 。 事 實 上 ， 過 去 幾 個 交 易 日 港 股 都 算 反 覆 得 出 奇 ， 如 上 周 二 指 急 跌 446 點 ， 當 日 是 破 位 向 下 ， 兼 以 全 日 最 低 位 收 市 ， 淡 友 以 為 得 勢 ， 周 三 港 股 卻 在 略 為 低 開 後 勁 升 高 收 ， 倒 升 446 點 。

周 三 高 追 以 為 反 彈 未 完 者 ， 到 周 四 又 再 中 伏 ， 收 市 勁 跌 539 點 ， 以 當 時 颱 風 襲 港 ， 惟 恐 沽 貨 沽 唔 切 之 氣 氛 ， 相 信 不 少 好 友 散 戶 都 會 忍 不 住 沽 貨 離 場 ， 等 不 及 持 貨 過 周 末 。

這 種 梅 花 間 竹 ， 日 日 急 升 急 跌 幾 百 點 的 反 覆 走 勢 ， 最 是 難 玩 ， 炒 友 若 跟 勢 追 買 或 追 沽 ， 好 易 輸 死 。

經 過 這 一 輪 大 上 大 落 ， 相 信 再 爛 賭 的 散 戶 炒 家 ， 落 場 之 前 也 有 所 顧 忌 ， 或 因 此 令 昨 日 的 大 升 市 成 交 嚴 重 不 足 。 雖 然 美 股 走 勢 改 善 ， 外 圍 股 市 也 似 乎 穩 定 下 來 ， 但 小 邱 在 未 見 有 明 確 見 底 訊 號 之 前 ， 仍 然 不 會 貿 然 入 市 。

股 價 尋 底 未 完
中 資 銀 行 股 陸 續 公 佈 業 績 ， 以 工 行 （ 1398 ） 、 建 行 （ 939 ） 之 股 價 表 現 ， 說 明 市 場 對 兩 隻 重 磅 銀 行 股 之 業 績 是 相 當 滿 意 ， 連 帶 其 他 中 資 銀 行 股 也 有 不 俗 升 幅 。 以 昨 日 內 地 A 股 的 表 現 ， H 股 竟 也 有 此 升 幅 ， 莫 非 A 股 與 H 股 也 在 Decoupling ？ 無 論 如 何 ， 內 銀 股 轉 強 應 有 利 大 市 氣 氛 ， 或 可 支 持 港 股 先 出 現 一 輪 反 攻 。

昨 日 中 資 股 普 遍 都 有 得 升 ， 獨 是 資 源 股 持 續 下 跌 ， 或 高 開 後 被 質 至 全 日 最 低 位 收 市 ， 其 中 包 括 鋼 鐵 股 。
馬 鋼 （ 323 ） 昨 跟 隨 大 市 高 開 後 未 能 企 穩 10 日 線 ， 以 大 陰 燭 低 收 ， MACD 熊 差 距 再 擴 大 ， 破 底 機 會 不 低 。

馬 鋼 公 佈 理 想 業 績 之 後 ， 股 價 仍 然 未 能 止 瀉 ， 股 東 自 然 大 失 所 望 ， 但 亦 某 程 度 反 映 市 場 對 鋼 材 價 格 前 景 不 甚 樂 觀 ， 看 來 即 使 大 市 轉 穩 ， 鋼 鐵 股 也 暫 非 博 反 彈 對 象 。

股 場 放 大 鏡 ： 一 拖 股 價 弱 得 有 道 理

第 一 拖 拉 機 （ 038 ） 可 算 是 近 兩 年 股 價 表 現 最 波 動 的 國 企 H 股 之 一 ， 股 價 由 06 年 底 大 約 1.60 元 ， 急 升 至 07 年 5 月 最 高 近 5.50 元 ， 升 幅 超 過 2.4 倍 ， 在 去 年 5 至 8 月 的 調 整 浪 中 ， 跌 幅 也 誇 張 過 人 ， 一 口 氣 跌 至 8 月 17 日 低 位 2.31 元 ， 暴 跌 超 過 一 半 。

在 07 年 8 月 17 日 後 的 中 資 股 大 升 浪 中 ， 正 當 中 資 股 陸 續 創 新 高 時 ， 一 拖 卻 升 近 5 月 高 位 後 未 能 再 進 ， 反 而 在 全 球 大 跌 浪 過 後 ， 在 今 年 3 月 初 忽 然 強 勢 ， 炒 上 5.77 元 新 高 才 回 落 。 這 次 回 落 ， 才 是 真 真 正 正 的 見 頂 急 跌 ， 現 價 1.44 元 ， 唔 夠 半 年 跌 75% 。

一 拖 股 價 弱 得 出 奇 ， 順 理 成 章 的 估 計 ， 應 該 是 業 績 唔 多 樂 觀 。 集 團 於 上 周 五 公 佈 上 半 年 業 績 ， 盈 利 按 年 跌 35% ， 至 7794 萬 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 每 股 盈 利 為 9.21 分 ， 不 派 中 期 息 。 扣 除 去 年 同 期 出 售 交 通 銀 行 （ 3328 ） 股 份 的 一 次 性 投 資 收 益 ， 則 盈 利 同 比 仍 有 11% 增 長 。

農 機 補 貼 所 餘 無 幾
業 績 報 告 指 出 ， 由 於 上 半 年 內 地 農 機 購 置 補 貼 資 金 已 實 施 70% 以 上 ， 預 計 下 半 年 農 機 銷 售 勢 頭 將 會 放 緩 ， 但 在 國 家 重 視 農 業 發 展 的 環 境 下 ， 長 遠 仍 看 好 行 業 發 展 。

這 家 受 惠 三 農 政 策 與 農 業 機 械 補 貼 的 國 企 股 ， 在 過 去 幾 年 不 停 被 指 受 惠 國 策 ， 但 業 績 就 是 沒 有 多 大 長 進 ， 假 如 農 機 補 貼 都 用 得 七 七 八 八 ， 日 後 業 績 不 知 如 何 才 有 增 長 。

事 實 上 ， 一 拖 往 績 一 向 如 此 ， 03 及 04 年 度 僅 賺 1000 多 萬 元 ， 05 年 更 虧 損 5000 多 萬 元 ， 近 兩 年 受 惠 補 貼 加 上 沽 交 行 才 有 佳 績 ， 怪 不 得 外 資 沽 得 如 此 徹 底 ， 今 年 以 來 多 個 基 金 及 大 行 已 減 持 至 不 足 5% 股 權 。

邱 之 組 合 ： 中 移 動 潛 在 跌 幅 大

港 股 上 周 五 因 颱 風 停 市 ， 內 地 A 股 繼 續 插 水 ， 美 股 卻 大 升 ， 道 指 升 近 二 百 點 。 今 日 港 股 復 市 ， 如 果 A 股 能 夠 穩 住 ， 指 應 可 暫 時 守 住 20000 點 心 理 關 口 ， 但 中 短 期 後 市 去 向 ， 主 要 仍 受 內 地 政 策 所 左 右 ， 現 階 段 入 市 ， 可 謂 並 無 把 握 。

說 實 話 ， 現 時 猜 測 中 央 會 推 出 救 市 措 施 ， 只 是 靠 估 。 即 使 真 有 政 策 （ 小 邱 相 信 會 有 刺 激 經 濟 的 政 策 ） ， 市 場 反 應 如 何 ， 更 是 難 測 。 在 看 不 通 時 休 戰 ， 保 存 實 力 ， 應 是 合 理 的 部 署 。

從 周 線 圖 上 分 析 ， 指 連 續 第 三 周 出 現 大 陰 燭 ， 雖 然 在 低 位 出 現 ， 不 宜 視 之 為 三 隻 烏 鴉 ， 但 反 映 弱 勢 依 然 ， 尋 底 格 局 未 變 。 指 周 線 保 歷 加 通 道 底 部 已 見 向 下 拉 開 ， MACD 熊 差 距 擴 大 ， 而 9 周 RSI 尚 在 30 水 平 ， 未 算 十 分 超 賣 ， 均 顯 示 指 尚 有 下 跌 空 間 ， 去 年 8 月 低 位 19386 可 能 會 受 到 嚴 峻 考 驗 。

早 前 提 過 控 （ 005 ） 會 成 為 淡 友 攻 擊 目 標 ， 結 果 上 周 低 收 117.80 元 ， 後 市 並 不 樂 觀 。 另 一 隻 重 磅 指 股 中 移 動 （ 941 ） ， 上 周 低 收 91 元 ， 走 勢 未 見 改 善 ， 由 於 周 線 保 歷 加 通 道 底 部 向 下 撐 開 ， MACD 熊 差 距 擴 大 ， 短 期 向 下 空 間 已 然 增 大 。 從 形 態 上 看 ， 中 移 動 跌 破 大 型 三 角 形 底 部 已 然 兩 周 ， 若 本 周 不 能 重 返 100 元 之 上 ， 破 底 應 可 確 認 ， 後 市 量 度 跌 幅 可 以 很 深 。 由 於 兩 大 重 磅 股 走 勢 俱 劣 ， 指 表 現 相 信 好 極 有 限 。

炒 友 Blog ： 長 實 沽 壓 增 反 彈 博 唔 過

上 周 五 美 股 急 升 近 200 點 ， 據 報 道 其 中 一 個 原 因 是 美 國 股 神 畢 菲 特 說 美 股 估 值 合 理 ， 不 過 看 完 整 個 訪 問 ， 實 在 看 不 到 有 多 大 利 好 之 處 。 他 在 受 訪 時 說 ， 美 國 仍 處 於 他 所 定 義 的 經 濟 衰 退 之 中 ， 而 且 未 來 幾 個 月 經 濟 料 將 保 持 低 迷 ， 而 信 貸 緊 縮 問 題 繼 續 對 金 融 業 和 經 濟 產 生 衝 擊 。

畢 菲 特 相 信 美 國 5 年 後 的 經 濟 會 較 現 時 為 佳 ， 但 未 來 5 個 月 而 言 情 況 將 惡 化 。 他 又 認 為 房 貸 美 和 房 利 美 規 模 太 大 而 不 至 於 倒 閉 ， 但 這 並 不 意 味 該 兩 家 公 司 的 股 東 不 會 面 對 股 票 價 值 化 為 烏 有 的 局 面 。 雖 然 房 貸 美 和 房 利 美 正 在 尋 求 幫 助 ， 而 就 問 題 的 嚴 重 性 而 言 ， 業 界 也 愛 莫 能 助 ， 預 料 政 府 最 終 須 出 手 解 救 。 此 外 ， 又 預 測 美 國 會 有 更 多 銀 行 倒 閉 ， 尤 其 是 在 樓 市 涉 足 過 深 的 銀 行 。

畢 菲 特 以 上 言 論 對 美 國 經 濟 以 及 次 按 的 看 法 ， 應 該 與 事 實 相 去 不 遠 ， 至 於 他 認 為 美 股 已 跌 至 具 吸 引 力 的 水 平 ， 請 不 要 忘 記 其 投 資 理 念 是 看 幾 年 以 至 數 十 年 的 長 線 投 資 ， 同 時 美 股 有 不 少 是 全 球 數 一 數 二 的 大 企 業 ， 有 穩 固 的 基 礎 ， 故 此 其 言 論 不 宜 視 作 短 線 的 美 股 走 勢 預 測 。

美 股 造 好 另 一 個 理 由 是 美 轉 強 、 油 價 急 跌 。 美 元 轉 勢 已 成 事 實 ， 毋 庸 置 疑 ， 現 在 還 以 美 國 次 按 問 題 嚴 重 為 理 由 看 淡 美 元 ， 睇 好 商 品 ， 根 本 已 經 不 合 時 宜 。 美 元 過 去 幾 年 大 貶 值 ， 一 早 已 將 衰 退 惡 果 輸 出 全 球 ， 現 在 歐 洲 以 至 全 球 的 經 濟 前 景 ， 「 下 跌 空 間 」 遠 比 美 國 大 ， 美 元 當 然 大 反 彈 ， 商 品 泡 沫 亦 應 爆 破 ， 至 少 回 落 至 較 合 理 水 平 。

保 留 彈 藥 執 平 貨
過 去 幾 個 月 熱 錢 不 斷 流 出 新 興 股 票 市 場 ， 到 最 近 則 撤 出 商 品 市 場 ， 小 邱 相 信 熱 錢 早 已 在 新 興 股 市 及 商 品 的 幾 年 升 浪 中 賺 到 飽 ， 「 醒 目 錢 」 下 一 個 部 署 暫 時 不 得 而 知 ， 但 資 金 撤 離 一 個 市 場 後 ， 通 常 短 期 都 不 會 食 回 頭 草 。 不 過 ， 當 新 興 市 場 包 括 中 港 股 市 在 跌 到 殘 之 後 ， 將 步 入 一 個 漫 長 收 集 期 （ 短 則 數 月 長 則 數 年 ） ， 這 段 時 間 切 記 要 保 留 彈 藥 等 執 平 貨 。

港 股 短 期 受 惠 美 股 造 好 ， 或 出 現 不 俗 反 彈 幅 度 ， 不 過 在 突 破 21000 阻 力 前 難 言 轉 勢 。 上 周 四 資 金 似 沽 至 傳 統 大 藍 籌 ， 其 中 包 括 剛 公 佈 業 績 的 長 實 （ 001 ） 。

股 場 放 大 鏡 ： 淡 市 抽 新 股 或 有 驚 喜

救 市 消 息 及 時 殺 出 ， 當 堂 令 中 港 股 市 大 幅 反 彈 ， 假 如 今 日 中 港 股 市 繼 續 上 升 ， 對 今 日 掛 牌 的 南 車 股 份 （ 1766 ） 相 當 有 利 。 南 車 是 另 一 隻 先 A 後 H 上 市 的 國 企 股 ， 其 A 股 本 周 一 首 日 掛 牌 收 報 3.45 元 人 民 幣 ， 較 招 股 價 高 出 約 58% ， 之 後 再 升 兩 日 ， 昨 已 升 至 3.88 元 人 民 幣 ， 相 當 好 意 頭 。

A 股 升 到 咁 高 ， 某 程 度 反 映 市 場 對 南 車 前 景 睇 得 相 當 好 ， H 股 又 如 何 ？ 昨 暗 盤 價 升 約 17% ， 至 3.06 元 ， 仍 未 追 得 上 A 股 表 現 ， 且 看 今 日 正 式 掛 牌 又 會 如 何 。 參 考 同 樣 是 內 地 鐵 路 基 建 股 ， 也 是 先 A 後 H 掛 牌 的 中 國 鐵 建 （ 1186 ） ， 其 A 股 昨 收 報 10.32 元 人 民 幣 ， 計 及 人 民 幣 價 因 素 ， 較 H 股 有 溢 價 1.2% 。

以 中 鐵 建 作 為 H 股 表 現 的 參 考 指 標 ， 則 南 車 H 股 暗 盤 價 似 乎 仍 較 A 股 有 大 幅 折 讓 。 南 車 H 股 暗 盤 價 升 咁 少 ， 而 公 開 發 售 僅 超 購 20 倍 多 ， 主 要 是 由 於 近 期 股 市 氣 氛 實 在 太 差 ， 換 作 是 在 去 年 底 ， 超 購 過 百 倍 才 差 不 多 ， 而 且 必 然 會 以 招 股 價 上 限 定 價 ， 現 在 卻 只 以 中 下 限 定 價 。

南 車 中 籤 率 高
不 過 也 正 因 為 市 場 反 應 欠 佳 ， 新 股 中 籤 率 相 當 高 ， 抽 一 手 有 80% 中 籤 ， 抽 80000 股 或 以 下 ， 有 10% 以 上 的 中 籤 率 ， 即 使 是 B 組 的 大 戶 組 別 ， 中 籤 率 都 有 6.11% ， 相 比 起 以 前 一 認 購 反 應 熱 烈 的 新 股 ， 抽 一 手 極 難 抽 中 ， 大 手 抽 ， 好 多 時 中 籤 率 只 得 1% 左 右 ， 息 都 蝕 埋 。

假 如 大 手 抽 200 萬 股 南 車 ， 可 抽 中 12.2 萬 股 ， 以 暗 盤 價 及 用 孖 展 去 抽 計 ， 扣 除 使 費 賺 約 5 萬 元 ， 好 過 大 旺 市 時 抽 一 極 難 抽 中 新 股 。 不 過 早 排 個 市 奇 差 ， 散 戶 都 唔 敢 大 手 孖 展 認 購 。

邱 之 組 合 ： 港 股 走 勢 現 轉 機

美 股 前 晚 跌 逾 百 點 ， 港 股 昨 日 低 開 後 卻 跌 唔 落 ， 而 且 越 挾 越 高 ， 淡 倉 紛 紛 回 補 ， 令 即 市 升 勢 火 上 加 油 ， 結 果 指 升 近 2.2% ， 收 報 20931 ， H 指 更 大 升 逾 4.3% ， 收 報 11179 。 本 組 合 所 持 有 的 期 指 淡 倉 ， 已 按 策 略 止 賺 。 在 股 市 中 求 存 ， 炒 友 必 須 尊 重 市 場 ， 當 市 場 方 向 與 自 己 所 想 的 有 異 ， 錯 的 一 定 是 自 己 ， 應 該 馬 上 止 賺 或 止 蝕 ， 以 減 輕 損 失 。

對 於 救 市 之 說 ， 小 邱 不 敢 盡 信 ， 但 兩 大 指 數 和 眾 多 股 份 （ 特 別 是 H 股 ） 的 圖 表 都 出 現 轉 勢 訊 號 ， 不 能 不 加 以 重 視 。

恆 指 跌 破 去 年 8 月 至 今 升 軌 後 ， 昨 以 大 陽 燭 回 升 ， 陰 陽 燭 為 破 腳 穿 頭 利 好 轉 向 形 態 ， 而 且 MACD 熊 差 距 收 窄 ， 若 能 及 時 轉 為 牛 差 距 ， 更 有 機 會 形 成 利 好 的 底 背 馳 。 從 周 線 圖 上 看 ， 指 在 保 歷 加 通 道 底 部 見 利 好 的 錘 頭 ， 若 今 明 兩 日 能 維 持 於 現 水 平 ， 港 股 中 期 走 勢 就 要 重 新 估 計 。 當 然 ， 炒 友 仍 需 提 防 昨 日 之 升 ， 只 是 跌 破 升 軌 的 後 抽 而 已 。

H 股 指 數 前 日 見 倒 轉 錘 後 ， 昨 以 大 陽 燭 現 破 腳 穿 頭 ， 連 出 兩 個 利 好 轉 向 訊 號 ， 內 銀 股 如 建 行 （ 939 ） 、 招 行 （ 3968 ） 等 亦 出 現 相 同 訊 號 。 H 指 周 線 圖 在 保 歷 加 通 道 底 部 出 現 T 字 星 ， 未 來 兩 日 只 要 守 於 11000 點 之 上 ， 中 期 走 勢 亦 大 有 機 會 轉 好 。 基 於 大 勢 或 有 變 ， 本 組 合 不 會 貿 然 再 開 淡 倉 ， 但 仍 要 觀 察 多 一 兩 日 ， 才 決 定 具 體 的 入 市 策 略 。

炒 友 Blog ： 博 A 股 反 彈 A50 好 過 保 險 股

摩 根 大 通 一 份 報 告 ， 竟 觸 發 A 股 大 幅 反 彈 超 過 7% ， 看 來 國 內 官 員 及 證 券 與 基 金 業 界 都 積 極 出 手 又 出 口 ， 試 圖 以 人 為 之 力 ， 將 股 市 由 下 跌 深 淵 拯 救 回 來 。

有 關 報 告 ， 其 實 早 於 周 二 中 午 開 市 時 已 經 出 街 ， 並 被 通 訊 社 大 篇 幅 報 道 ， 奈 何 大 市 要 跌 ， 甚 麼 利 好 傳 聞 都 不 顧 ， 周 二 下 午 正 是 大 市 跌 得 最 激 烈 之 時 。

理 智 一 點 去 看 此 消 息 ， 數 千 億 元 人 民 幣 的 資 金 ， 實 際 用 途 為 何 ？ 如 果 是 用 於 基 建 建 設 ， 這 數 千 億 元 是 早 已 預 算 好 的 基 建 開 支 ， 還 是 額 外 撥 出 來 的 ？ 數 千 億 元 會 是 多 少 年 的 預 算 ？ 是 甚 麼 樣 的 基 建 ？ 額 外 的 基 建 效 益 有 多 大 ？ 全 部 都 有 待 研 究 及 公 佈 。

務 實 地 看 ， 政 府 投 資 可 以 刺 激 經 濟 ， 卻 不 能 扭 轉 大 勢 ， 環 球 經 濟 滑 坡 ， 不 是 靠 大 舉 進 行 基 建 便 可 解 決 。 對 股 市 最 重 要 的 因 素 ， 則 必 然 是 國 內 的 貨 幣 政 策 ， 內 地 政 府 又 怕 通 脹 又 怕 民 怨 ， 是 否 會 在 此 時 此 刻 放 寬 貨 幣 政 策 ， 是 一 大 疑 問 。

雷 曼 兄 弟 發 表 研 究 報 告 表 示 ， 發 改 委 宣 佈 上 調 火 力 發 電 企 業 上 網 電 價 ， 預 期 當 局 將 進 一 步 推 出 更 多 措 施 ， 以 避 免 內 地 經 濟 及 資 本 市 場 出 現 奧 運 後 衰 退 的 現 象 ， 而 上 調 電 價 是 這 些 措 施 的 其 中 一 環 。

報 告 認 為 ， 緊 隨 是 次 加 價 將 有 進 一 步 的 政 策 措 施 ， 未 來 數 周 或 數 月 當 局 可 能 選 擇 宣 佈 的 措 施 ， 包 括 進 一 步 放 寬 價 格 控 制 ， 改 善 企 業 的 盈 利 能 力 ， 同 時 可 改 善 經 濟 體 系 長 遠 的 效 率 。

另 估 計 內 地 會 進 一 步 上 調 部 份 行 業 的 出 口 退 稅 、 對 特 定 行 業 進 一 步 放 寬 信 貸 ， 但 不 預 期 未 來 數 月 會 進 取 地 放 寬 貨 幣 政 策 ， 原 因 是 這 將 增 加 推 動 通 脹 預 期 的 風 險 。

候 12.5 元 買 入
此 外 ， 將 公 佈 更 多 基 建 投 資 計 劃 ， 包 括 四 川 地 震 、 雪 災 及 水 災 的 災 後 重 建 計 劃 ； 公 佈 廉 租 屋 建 設 項 目 的 詳 細 計 劃 ； 進 一 步 削 減 甚 至 取 消 居 民 存 款 的 利 息 收 入 稅 ， 調 低 個 人 入 息 稅 率 ； 批 准 更 多 合 資 格 企 業 發 債 ， 以 紓 緩 其 流 動 性 ； 推 出 股 指 期 貨 ； 放 慢 或 凍 結 IPO 活 動 ； 調 低 或 取 消 證 券 交 易 印 花 稅 等 。 以 上 措 施 或 可 帶 出 一 輪 反 彈 浪 ， 但 看 來 不 易 引 發 大 升 浪 ， 除 非 貨 幣 政 策 有 變 。

短 期 氣 氛 好 轉 ， 若 看 好 內 地 股 市 繼 續 反 彈 ， 寧 取 較 跟 A 股 指 數 的 A50 中 國 （ 2823 ） ， 因 內 地 保 險 股 早 已 大 幅 跑 贏 A 股 及 港 股 ， 提 防 是 電 力 股 的 翻 版 ？
A50 在 今 年 3 月 、 7 月 以 及 昨 日 的 低 位 已 出 現 MACD 三 底 背 馳 ， 昨 現 大 陽 燭 回 升 ， 組 成 向 好 的 早 晨 之 星 ， 博 反 彈 候 12.50 元 附 近 買 入 ， 目 標 13.50 元 ， 失 守 12 元 止 蝕 。

股 場 放 大 鏡 ： 深 控 盈 警 出 乎 市 場 預 料

中 資 股 陸 續 公 佈 業 績 ， 市 場 現 時 正 聚 焦 在 內 地 銀 行 股 ， 早 前 內 銀 股 紛 紛 發 盈 喜 ， 實 際 業 績 究 竟 如 何 ， 下 半 年 業 績 又 有 何 示 ， 都 值 得 留 意 。 早 前 發 盈 喜 宣 佈 純 利 增 加 1 倍 以 上 的 招 商 銀 行 （ 3968 ） 率 先 公 佈 中 期 業 績 ， 錄 得 純 利 132.45 億 元 人 民 幣 ， 按 年 大 增 1.16 倍 ， 略 超 大 行 預 期 。

其 他 內 銀 股 又 會 否 有 此 佳 績 ， 則 暫 時 仍 要 觀 望 ， 始 終 招 行 是 營 運 效 率 較 佳 的 內 地 銀 行 之 一 。 內 銀 股 之 外 ， 內 房 股 業 績 也 備 受 關 注 ， 因 上 半 年 內 地 房 地 產 市 場 壞 消 息 不 絕 ， 但 實 際 情 況 仍 只 得 個 估 字 ， 要 睇 內 房 股 業 績 才 可 一 清 二 楚 。 項 目 遍 及 內 地 各 主 要 城 市 的 中 國 海 外 （ 688 ） 業 績 表 現 唔 錯 ， 上 半 年 純 利 上 升 69% ， 比 摩 通 估 計 上 升 63% 略 佳 ， 昨 日 股 價 亦 見 逆 市 微 升 。

大 行 低 估 樓 市 弱 勢
不 過 以 深 圳 地 區 為 主 力 的 深 圳 控 股 （ 604 ） ， 昨 收 市 後 竟 發 出 盈 利 警 告 ， 預 料 今 年 6 月 底 止 中 期 純 利 較 去 年 同 期 顯 著 下 跌 ， 主 要 原 因 相 信 是 政 府 的 信 貸 緊 縮 政 策 ， 引 致 物 業 價 格 及 成 交 量 均 告 下 跌 。

深 控 是 深 圳 政 府 的 窗 口 公 司 ， 在 收 購 地 皮 方 面 有 一 定 優 勢 ， 毋 須 高 價 搶 地 ， 仍 要 發 出 盈 警 ， 可 見 問 題 是 出 於 銷 售 情 況 不 大 樂 觀 。

連 深 控 也 落 得 如 此 地 步 ， 其 他 一 眾 以 南 方 市 場 為 主 的 內 房 股 豈 不 大 劑 ？ 深 控 發 盈 警 ， 應 該 是 市 場 預 期 之 外 ， 因 上 星 期 一 高 盛 才 發 表 報 告 ， 指 深 控 估 值 具 吸 引 力 以 及 股 價 已 反 映 深 圳 樓 價 下 跌 的 風 險 ， 因 此 首 予 其 買 入 評 級 。 看 來 ， 大 行 似 乎 也 低 估 了 內 地 房 地 產 市 場 的 弱 勢 ， 尤 其 是 深 圳 地 區 。

邱 之 組 合 ： 淡 友 矛 頭 轉 向 匯 控

內 地 A 股 反 彈 ， 港 股 卻 照 跌 ， 表 面 理 由 是 美 股 隔 晚 急 挫 。 其 實 港 股 走 勢 已 經 轉 壞 ， 外 圍 即 使 反 彈 ， 亦 難 起 雪 中 送 炭 的 作 用 ， 反 之 外 圍 跌 幅 若 然 較 大 ， 就 必 然 會 落 井 下 石 。

期 指 3 月 18 日 低 位 20450 昨 日 尾 市 時 應 聲 跌 破 ， 支 持 力 比 想 像 中 更 弱 。 下 一 較 大 的 支 持 區 ， 應 是 去 年 8 月 低 位 19363 至 20000 ， 本 組 合 的 淡 倉 ， 仍 以 20000 為 目 標 。 期 指 昨 收 20355 ， 距 目 標 僅 355 點 ， 故 有 必 要 推 移 止 賺 位 至 20555 ， 以 維 持 較 合 理 的 「 賠 率 」 。

淡 鱷 這 一 浪 攻 勢 ， 顯 然 經 過 精 心 部 署 ， 連 日 向 不 同 類 別 的 股 份 施 壓 ， 先 是 中 移 動 （ 941 ） ， 接 輪 到 資 源 股 和 中 資 金 融 股 ， 近 日 又 到 本 地 地 產 股 受 壓 ， 令 好 友 喘 不 過 氣 來 。

明 日 除 息 的 匯 控 （ 005 ） ， 似 乎 是 淡 友 攻 擊 的 新 對 象 ， 值 得 留 意 其 走 勢 。 控 昨 挫 2.20 元 ， 收 報 122.20 元 ， 已 跌 破 近 月 的 橫 行 區 和 50 日 線 （ 123.92 元 ） ， 10 日 線 （ 126.30 元 ） 亦 確 認 跌 破 20 日 線 （ 127.21 元 ） ， 走 勢 明 顯 轉 壞 ， 7 月 21 日 的 上 升 裂 口 120 元 至 124 元 相 信 會 全 數 填 補 ， 甚 至 可 能 回 補 7 月 18 日 的 上 升 裂 口 117.40 元 至 117.70 元 。

從 周 線 圖 上 看 ， 控 MACD 已 重 現 雙 熊 ， 是 很 壞 的 訊 號 ， 周 線 保 歷 加 通 道 底 在 117 元 水 平 ， 下 試 的 機 會 不 低 。

炒 友 Blog ： 或 好 消 息 出 貨 電 力 股 不 值 博

國 內 股 市 昨 日 終 見 反 彈 ， 惟 升 幅 仍 是 相 當 溫 和 。 奧 運 經 過 大 半 賽 事 後 ， 中 央 政 府 也 開 始 解 除 若 干 物 價 管 制 措 施 。 國 家 發 改 委 日 前 發 出 通 知 ， 決 定 自 今 日 起 ， 將 全 國 火 力 發 電 企 業 上 網 電 價 平 均 每 千 瓦 時 提 高 2 分 人 民 幣 ， 電 網 經 營 企 業 對 電 力 用 戶 的 銷 售 電 價 則 不 作 調 整 ， 意 味 只 提 高 批 發 價 格 。

國 內 落 實 加 電 價
其 實 近 日 眾 多 大 行 已 紛 紛 出 報 告 ， 預 期 中 央 短 期 內 會 調 高 電 價 ， 其 中 花 旗 研 究 報 告 指 出 ， 預 期 發 改 委 將 調 高 電 廠 的 上 網 電 價 ， 平 均 幅 度 為 每 千 瓦 時 1.9 分 人 民 幣 ， 加 幅 約 5% ， 8 月 生 效 。 該 行 認 為 ， 由 於 很 多 電 廠 不 能 承 受 高 企 的 煤 價 及 發 電 量 大 減 ， 故 中 央 加 電 價 是 必 要 的 。

報 告 預 期 ， 發 改 委 會 先 調 高 批 發 電 價 ， 以 紓 緩 獨 立 發 電 企 業 的 購 煤 壓 力 。 花 旗 相 信 ， 零 售 層 面 的 電 價 不 會 獲 得 同 時 調 高 ， 因 內 地 7 月 的 工 業 生 產 物 價 指 數 升 幅 達 10% ， 為 超 過 4 年 的 高 位 ， 反 映 通 脹 情 況 仍 然 嚴 峻 。 該 行 看 好 大 唐 發 電 （ 991 ） 、 華 潤 電 力 （ 836 ） 及 中 國 電 力 （ 2380 ） 。

高 盛 亦 發 表 研 究 報 告 ， 預 期 中 央 政 府 會 再 次 調 高 電 價 ， 平 均 加 幅 5.3% ， 但 估 計 在 9 月 才 生 效 ， 料 日 後 會 出 現 更 頻 密 的 加 幅 。 雖 然 加 價 或 降 低 市 場 需 求 ， 但 長 遠 有 助 緩 解 煤 價 高 企 問 題 。 高 盛 認 為 ， 近 期 注 意 到 不 少 有 利 電 力 行 業 的 現 象 ， 包 括 中 央 政 府 發 表 有 關 電 價 調 整 機 制 急 須 改 革 的 言 論 、 短 期 內 可 能 出 現 多 次 調 升 電 價 、 中 央 或 推 行 對 煤 供 應 商 較 為 不 利 的 措 施 等 。 此 外 ， 奧 運 過 後 ， 高 盛 相 信 中 央 政 府 加 快 重 開 小 型 煤 礦 的 步 伐 。

大 唐 相 對 較 落 後
國 內 電 企 經 營 環 境 惡 化 ， 連 國 際 評 級 機 構 也 指 出 國 內 電 企 的 財 政 隨 時 有 問 題 ， 故 此 加 電 價 是 事 在 必 行 。 至 於 政 府 會 否 放 棄 對 物 價 作 出 太 多 規 管 ， 以 提 升 企 業 盈 利 能 力 ， 則 暫 時 仍 有 待 觀 察 。 其 實 政 府 對 救 市 的 態 度 已 漸 較 積 極 ， 小 邱 估 計 ， 在 本 周 日 奧 運 閉 幕 之 後 ， 救 市 措 施 將 陸 續 有 來 ， 惟 市 場 反 應 難 料 ， 因 市 場 信 心 實 在 太 過 脆 弱 。

國 內 電 力 股 近 日 走 勢 較 大 市 為 強 ， 明 顯 有 春 江 鴨 資 金 偷 步 入 市 ， 例 如 華 潤 電 力 自 8 月 初 低 位 15.84 元 急 升 ， 至 昨 日 收 市 已 有 21% 升 幅 ， 下 圖 大 唐 發 電 是 相 對 較 落 後 的 電 力 股 ， 近 日 僅 在 4.80 元 水 平 橫 行 ， 保 歷 加 通 道 也 在 收 窄 ， 但 在 突 破 通 道 上 下 限 4.37 至 5 元 水 平 前 ， 暫 難 有 突 破 走 勢 。

電 力 股 在 好 消 息 公 佈 後 會 繼 續 炒 上 還 是 好 消 息 出 貨 難 以 預 料 ， 暫 時 未 有 特 別 高 的 值 博 率 可 言 。

股 場 放 大 鏡 ： 熊 市 買 股 票 陷 阱 處 處

恆 指 昨 日 再 跌 229 點 ， 表 面 跌 幅 不 大 ， 但 個 別 股 份 就 出 現 驚 人 跌 幅 ， 跌 幅 榜 頭 兩 位 分 別 是 較 早 前 才 獲 加 入 MSCI 指 數 的 蒙 古 能 源 （ 276 ） ， 以 及 日 前 發 出 盈 警 ， 指 成 份 股 富 士 康 （ 2038 ） ， 分 別 跌 27% 及 24% ， 兩 隻 「 指 數 股 」 如 此 暴 跌 ， 損 失 的 市 值 非 常 驚 人 ， 蒙 能 單 日 市 值 蒸 發 82 億 多 元 ， 而 富 士 康 更 加 冇 130 億 元 市 值 。

富 士 康 上 周 初 忽 然 炒 上 話 會 返 台 掛 牌 ， 然 而 結 果 卻 是 發 出 盈 警 ， 至 於 蒙 能 ， 其 股 價 自 4 月 初 由 7 元 多 炒 高 至 6 月 最 高 18 元 ， 升 幅 超 過 一 倍 ， 當 時 市 場 氣 氛 基 本 上 已 經 相 當 差 ， 結 果 一 個 MSCI 消 息 ， 令 市 場 恍 然 大 悟 ， 股 價 狂 升 係 因 乜 理 由 。

蒙 能 由 高 位 18 元 跌 至 昨 日 收 市 3.50 元 ， 兩 個 多 月 股 價 暴 跌 8 成 ， 其 間 市 值 蒸 發 876 億 元 。 事 實 證 明 ， 在 股 市 步 入 熊 市 之 時 ， 不 但 實 業 股 有 可 能 因 業 績 不 及 預 期 而 被 洗 倉 ， 一 些 概 念 股 的 溢 價 隨 時 突 然 消 失 ， 稍 一 不 慎 便 會 中 伏 ， 陷 阱 處 處 ， 還 是 少 買 股 票 為 妙 。

TOM 虛 轉 實 未 見 成 效
在 科 網 股 泡 沫 時 期 ， 科 網 概 念 一 消 失 ， 唔 少 股 份 市 值 都 會 突 然 大 幅 蒸 發 ， 不 少 股 份 要 轉 型 另 覓 出 路 。 由 虛 擬 轉 為 較 實 在 的 跨 媒 體 股 TOM 集 團 （ 2383 ） 昨 日 公 佈 中 期 業 績 ， 截 至 6 月 底 止 股 東 應 佔 虧 損 5.47 億 元 ， 每 股 虧 損 14.06 仙 ， 當 中 包 括 為 若 干 無 形 資 產 減 值 4.72 億 元 。

集 團 由 一 家 科 網 股 逐 步 轉 型 至 中 文 刊 物 數 碼 化 出 版 商 ， 及 利 用 各 種 跨 媒 體 拓 展 收 入 來 源 ， 靠 的 是 不 停 收 購 傳 統 中 文 媒 體 內 容 供 應 商 ， 而 由 新 轉 舊 ， 成 效 暫 時 仍 未 見 得 大 幅 進 步 ， 但 投 資 者 似 乎 並 無 耐 性 等 ， 昨 股 價 一 度 再 創 歷 史 新 低 0.365 元 。

邱 之 組 合 ： 期 指 淡 倉 目 標 20000

恆 指 21000 大 關 終 於 失 守 ， 昨 日 最 低 見 過 20751 ， 收 報 20930 ， 仍 跌 229 點 。 昨 按 計 劃 沽 空 期 指 一 張 ， 暫 有 微 利 。

恆 指 和 期 指 小 時 圖 於 尾 市 出 現 大 陽 燭 ， 而 日 線 圖 亦 因 為 尾 段 的 反 彈 ， 陰 陽 燭 出 現 相 對 較 長 的 下 影 線 ， 但 燭 身 頗 長 ， 不 宜 視 作 利 好 的 錘 頭 。

綜 合 形 態 分 析 及 幾 種 技 術 指 標 來 看 ， 指 今 次 真 破 底 的 機 會 較 大 。 若 然 如 是 ， 以 期 指 計 ， 3 月 18 日 低 位 20450 會 有 短 暫 支 持 ， 但 不 易 守 穩 ， 相 信 要 到 去 年 8 月 低 位 19363 至 20000 點 區 域 ， 才 有 較 好 的 支 持 。

本 組 合 所 持 淡 倉 ， 暫 以 20000 點 水 平 為 目 標 ， 並 以 21500 點 作 止 蝕 。 這 是 中 短 線 策 略 ， 若 想 炒 得 更 短 一 些 ， 可 考 慮 以 20500 水 平 為 目 標 ， 升 破 昨 日 高 位 21207 止 蝕 。

港 股 近 期 之 跌 ， 主 要 由 內 地 A 股 帶 動 ， 故 H 股 指 數 近 日 走 勢 弱 於 指 。 然 而 從 較 長 的 時 段 分 析 ， 指 已 跌 穿 去 年 8 月 中 延 伸 至 今 的 升 軌 ， 而 H 指 雖 然 跌 破 3 月 中 至 今 升 軌 （ 圖 藍 線 ） ， 但 仍 守 於 去 年 8 月 中 至 今 升 軌 （ 紅 線 ） ， 走 勢 仍 強 於 指 。 現 時 8 月 升 軌 約 在 10600 水 平 （ H 指 昨 收 10966 ） ， 看 來 一 試 的 機 會 甚 大 ， 屆 時 能 否 守 穩 ， 端 視 乎 內 地 A 股 去 向 。 就 技 術 角 度 而 言 ， H 指 若 不 能 升 回 3 月 中 升 軌 之 上 ， 仍 處 險 境 。

炒 友 Blog ： 思 捷 技 術 走 勢 不 樂 觀

恆 指 昨 正 式 失 守 21000 大 關 ， 此 一 支 持 位 在 技 術 上 的 重 要 性 相 當 高 ， 昨 日 午 市 恆 指 跌 幅 一 度 收 窄 ， 好 友 盡 最 後 努 力 推 高 期 指 ， 可 惜 未 能 收 復 21000 關 ， 假 如 未 來 一 兩 個 交 易 日 指 仍 然 收 低 於 21000 ， 則 這 次 應 是 真 跌 破 ， 後 市 堪 憂 。

次 季 香 港 經 濟 增 長 遠 遜 預 期 ， 是 一 個 極 大 的 警 號 ， 代 表 經 濟 層 面 惡 化 ， 在 下 半 年 有 可 能 比 想 像 中 更 差 。 美 國 以 至 全 球 信 貸 極 速 收 縮 ， 對 於 香 港 這 一 個 開 放 形 城 市 ， 影 響 來 得 比 預 期 快 ， 市 場 原 本 寄 望 靠 中 國 增 長 這 一 個 「 靠 山 」 ， 然 而 ， 內 地 經 濟 增 長 也 面 臨 放 緩 。

內 地 救 市 措 施 無 效
國 內 經 濟 在 奧 運 之 後 會 是 軟 陸 還 是 硬 陸 ？ 還 是 經 濟 高 增 長 依 然 ？ 假 如 等 到 經 濟 數 據 公 佈 ， 先 行 幾 十 步 的 股 市 已 等 不 及 。 國 內 股 市 昨 日 再 次 暴 跌 ， 反 映 市 場 對 上 周 五 公 佈 的 救 市 措 施 投 以 不 信 任 票 ， 資 金 仍 是 套 現 為 上 。

現 在 國 內 傳 媒 正 揣 測 下 一 輪 救 市 措 施 將 陸 續 出 台 ， 包 括 再 減 股 票 印 花 稅 ， 但 這 一 招 究 竟 有 多 大 作 用 ？ 假 如 股 市 長 期 低 迷 ， 再 低 的 股 票 印 花 稅 都 難 吸 引 資 金 投 入 股 市 。 上 證 綜 合 指 數 在 05 年 中 時 才 1000 點 ， 當 時 股 市 氣 氛 極 度 惡 劣 ， 主 要 原 因 是 憂 慮 股 改 令 股 票 供 應 大 增 。

至 07 年 下 半 年 ， 上 證 綜 合 指 數 炒 上 6000 點 以 上 ， 當 時 股 改 已 陸 續 完 成 ， 但 隨 之 而 來 是 股 改 引 伸 出 來 的 大 小 非 解 禁 問 題 ， 投 資 者 面 對 相 關 股 份 可 自 由 沽 出 的 壓 力 ， 這 一 點 在 市 場 資 金 充 裕 時 明 顯 被 忽 視 ， 現 在 投 資 市 場 對 股 票 需 求 大 減 ， 問 題 自 然 再 次 浮 現 。

更 惡 劣 的 是 ， 近 兩 年 多 隻 重 磅 國 企 發 新 股 及 首 發 ， 已 吸 走 大 量 市 場 資 金 ， 股 市 供 求 與 去 年 已 然 逆 轉 ， 股 市 自 然 變 得 易 跌 難 升 。 要 國 內 股 市 止 跌 ， 看 來 仍 困 難 重 重 ， 雖 然 有 不 少 股 票 估 值 已 變 得 合 理 ， 奈 何 投 資 者 信 心 仍 然 低 迷 。

昨 日 其 中 一 個 市 場 現 象 ， 是 稍 有 「 疑 問 」 的 股 票 即 被 人 狂 沽 ， 此 情 況 未 必 一 定 反 映 有 壞 消 息 出 現 ， 只 是 在 熊 市 中 ， 現 金 比 一 切 重 要 ， 在 水 退 船 低 的 情 況 下 ， 股 票 稍 有 高 增 長 溢 價 ， 或 者 PE 稍 高 ， 都 有 可 能 成 為 大 戶 及 基 金 的 開 刀 對 象 。

跌 穿 76 元 展 新 跌 浪
思 捷 環 球 （ 330 ） 昨 跌 至 76 元 的 上 月 低 位 ， 而 76 元 也 是 07 年 初 以 來 幾 次 的 調 整 支 持 ， 一 旦 失 守 則 大 型 新 跌 浪 將 開 展 ， 股 價 後 市 更 難 重 拾 升 勢 。 思 捷 日 線 及 周 線 圖 MACD 均 已 出 現 雙 熊 ， 且 熊 差 正 在 擴 大 ， 76 元 支 持 位 ， 似 乎 不 易 守 得 住 ， 有 貨 者 宜 盯 緊 支 持 位 。

股 場 放 大 鏡 ： 嚴 冬 未 過 工 業 股 有 排 捱

上 周 五 美 元 繼 續 升 ， 商 品 期 貨 出 現 暴 挫 場 面 ， 個 別 商 品 跌 幅 驚 人 ， 以 農 產 品 為 例 ， 玉 米 、 大 豆 及 小 麥 期 貨 價 格 均 大 跌 超 過 4% ， 令 人 想 起 還 在 早 幾 個 月 全 球 忽 然 爆 發 糧 食 危 機 ， 連 一 向 唔 多 受 炒 家 注 意 的 大 米 價 格 都 被 炒 高 ， 當 日 囤 積 居 奇 的 商 家 ， 現 在 應 已 嚐 到 苦 果 。

相 比 起 農 產 品 期 貨 ， 金 屬 期 貨 跌 幅 更 勁 ， 除 金 價 創 近 9 個 月 低 位 之 外 ， 銀 價 跌 幅 至 得 人 驚 ， 單 日 跌 幅 達 一 成 ， 失 守 13 美 元 ， 回 落 至 06 年 水 平 。 白 銀 呢 種 金 屬 一 向 落 後 其 他 金 屬 商 品 ， 金 價 狂 升 佢 都 唔 升 ， 金 價 要 跌 ， 佢 就 跌 得 特 別 多 。

商 品 價 格 大 跌 ， 明 顯 地 反 映 出 之 前 商 品 價 格 狂 升 ， 好 大 程 度 係 炒 家 所 製 造 的 現 象 ， 另 一 方 面 ， 某 程 度 亦 反 映 出 全 球 經 濟 滑 坡 加 速 將 難 以 避 免 。 因 此 ， 理 論 上 原 材 料 價 格 下 跌 應 有 利 工 業 股 的 成 本 下 降 ， 但 同 一 時 間 定 單 減 少 ， 計 落 都 係 無 數 。

經 緯 料 第 三 季 見 紅
工 業 股 經 營 環 境 有 幾 惡 劣 ， 睇 上 周 五 兩 隻 盈 警 股 可 見 端 倪 。 上 周 初 曾 因 市 傳 會 回 台 灣 上 市 而 炒 高 的 富 士 康 （ 2038 ） 發 出 盈 警 通 告 ， 指 由 於 產 品 組 合 有 變 、 營 運 成 本 上 升 、 研 發 活 動 及 生 產 設 施 的 長 期 投 資 增 加 ， 以 及 所 得 稅 支 出 上 升 ， 公 司 截 至 今 年 6 月 底 止 中 期 純 利 ， 將 按 年 明 顯 下 跌 。

至 於 經 緯 紡 機 （ 350 ） 更 預 告 今 年 第 三 季 度 出 現 業 績 虧 損 ， 主 要 因 為 國 家 緊 縮 銀 根 及 人 民 幣 價 持 續 升 值 ， 令 內 地 紡 織 行 業 需 求 下 降 ， 踏 入 08 年 以 來 ， 公 司 各 主 導 產 品 的 內 地 銷 售 量 大 幅 減 少 。 工 業 股 不 知 幾 時 才 度 過 嚴 冬 。

邱 之 組 合 ： 指 21000 岌 岌 可 危

港 股 上 周 五 之 走 勢 再 次 令 好 友 失 望 ， 儘 管 美 股 續 升 ， 甚 至 上 海 A 股 反 彈 ， 指 仍 要 再 挫 232 點 ， 收 報 21160 ， 險 守 21000 大 關 。 由 於 大 市 走 勢 正 處 於 關 鍵 時 刻 ， 有 關 止 蝕 的 問 題 容 後 再 談 ， 今 日 先 從 技 術 角 度 探 討 後 市 去 向 。

恆 指 21000 大 關 ， 是 去 年 8 月 中 延 伸 至 今 的 升 軌 支 持 ， 其 重 要 性 有 二 ： 一 是 此 升 軌 今 年 3 月 及 7 月 曾 受 考 驗 ， 相 當 可 靠 ， 今 次 是 第 三 次 受 考 驗 ， 若 再 次 穩 守 長 城 ， 至 少 能 維 持 一 段 橫 行 局 面 ， 但 一 旦 失 守 ， 跌 勢 必 急 ； 其 二 是 此 一 升 軌 ， 亦 是 指 大 型 頂 部 形 態 （ 頭 肩 頂 或 三 角 形 ） 的 頸 線 或 底 部 ， 一 旦 確 認 跌 穿 ， 以 量 度 跌 幅 計 ， 可 跌 至 10000 點 左 右 。 當 然 ， 量 度 跌 幅 未 必 會 跌 足 ， 但 跌 向 15000 至 17500 密 集 區 的 機 會 甚 大 。

有 朋 友 問 小 邱 ， 指 會 否 跌 穿 21000 。 小 邱 沒 有 水 晶 球 ， 不 可 能 鐵 口 批 斷 會 或 不 會 ， 只 能 從 技 術 角 度 推 斷 機 會 有 多 大 。 從 周 線 圖 保 歷 加 通 道 底 部 向 下 拉 開 ， 以 及 MACD 雙 熊 兼 熊 差 擴 闊 來 看 ， 指 21000 關 的 確 岌 岌 可 危 。
再 看 領 導 股 中 移 動 （ 941 ） 周 線 圖 ， 巨 大 的 三 角 形 已 然 跌 穿 ， 若 不 能 盡 快 重 返 100 元 之 上 企 穩 ， 量 度 跌 幅 可 低 至 50 元 。 中 移 動 若 瀉 ， 指 亦 不 會 有 運 行 。

本 周 如 見 跌 穿 7 月 低 位 20988 ， 小 邱 會 開 期 指 淡 倉 ， 開 倉 後 除 非 見 錘 頭 等 利 好 訊 號 ， 否 則 會 持 倉 過 市 。

炒 友 Blog ： 地 產 股 轉 弱 港 股 沽 壓 加 重

上 周 五 美 股 變 動 不 大 ， 市 場 焦 點 在 外 及 商 品 市 場 ， 美 元 繼 續 回 升 ， 商 品 期 貨 則 被 大 舉 拋 售 ， 以 農 產 品 期 貨 及 金 屬 期 貨 的 跌 勢 ， 可 以 說 是 災 難 性 跌 市 。 商 品 價 格 在 過 去 幾 年 大 幅 上 升 ， 美 元 弱 勢 是 元 兇 之 一 ， 現 在 美 元 回 升 ， 加 上 全 球 經 濟 下 滑 ， 商 品 市 場 明 顯 已 步 入 熊 市 。

商 品 價 格 急 跌 ， 若 投 資 於 一 些 以 資 源 開 發 為 主 要 收 入 的 國 家 ， 要 特 別 提 防 ， 近 日 中 國 、 俄 羅 斯 以 及 巴 西 股 市 持 續 下 挫 ， 資 源 股 下 跌 是 跌 市 主 要 原 因 之 一 。 資 源 價 格 下 跌 ， 對 相 關 國 家 的 收 入 也 會 有 影 響 ， 但 這 會 是 較 長 遠 的 問 題 。

美 元 強 勢 持 續 ， 對 中 國 最 大 的 影 響 仍 是 人 民 幣 升 值 預 期 繼 續 減 退 。 過 去 幾 年 ， 究 竟 有 多 少 熱 錢 流 入 人 民 幣 資 產 博 升 值 ， 暫 時 仍 然 難 以 推 算 ， 這 些 資 金 可 以 是 直 接 投 資 ， 可 以 是 透 過 貿 易 渠 道 ， 可 以 是 透 過 QFII 買 A 股 ， 途 徑 實 在 太 多 ， 根 本 很 難 有 正 式 統 計 數 字 。

商 品 大 王 羅 杰 斯 早 幾 個 月 前 還 不 停 說 人 民 幣 會 升 完 再 升 。 另 外 在 早 幾 個 月 前 ， 港 人 存 人 民 幣 博 升 值 一 時 風 行 ， 投 資 銀 行 也 不 停 推 出 博 人 民 幣 升 值 的 相 關 產 品 ， 由 以 上 現 象 來 看 ， 可 以 估 計 得 到 這 些 熱 錢 數 目 不 會 少 。 H 股 及 中 資 股 是 最 簡 單 直 接 博 人 民 幣 升 值 的 途 徑 之 一 ， 中 資 股 近 期 的 急 跌 ， 與 人 民 幣 短 期 趨 勢 不 無 關 係 。

信 置 跌 穿 14 元 支 持
或 許 中 國 當 局 也 意 識 到 股 市 暴 跌 不 得 不 理 ， 上 周 急 忙 推 若 干 措 施 穩 定 市 場 信 心 。 中 國 證 監 會 宣 佈 的 救 市 招 數 ， 主 要 圍 繞 規 範 「 大 小 非 」 解 禁 流 通 機 制 ， 由 於 8 月 是 解 禁 股 高 期 ， 有 關 措 施 應 可 穩 定 市 場 信 心 。 大 小 非 的 問 題 ， 涉 及 層 面 廣 泛 ， 一 些 股 東 據 說 是 以 極 低 成 本 取 得 相 關 股 份 ， 而 且 全 部 解 禁 後 所 涉 股 份 及 市 值 非 常 龐 大 ， 在 旺 市 時 當 然 不 怕 ， 但 弱 市 時 就 很 難 解 決 。

當 局 另 一 招 數 ， 是 規 定 上 市 公 司 分 紅 作 為 再 融 資 前 提 的 措 施 ， 此 招 就 令 小 邱 相 當 詫 異 ， 上 市 公 司 分 紅 多 少 要 睇 收 入 前 景 與 資 本 投 資 ， 好 景 的 話 分 紅 少 一 點 股 價 都 會 升 ， 希 望 當 局 不 會 為 跌 市 「 止 血 」 而 亂 出 招 。

上 周 五 ， 個 別 中 資 股 開 始 見 有 買 盤 支 持 ， 未 知 是 否 有 救 市 春 江 鴨 先 行 出 動 ， 但 本 地 股 份 就 持 續 弱 勢 ， 其 中 地 產 股 是 重 災 區 之 一 。 下 圖 信 和 置 業 （ 083 ） 近 兩 個 月 兩 次 下 試 14 元 水 平 ， 均 能 收 市 企 穩 14 元 關 口 ， 上 周 五 收 市 終 失 守 14 元 ， 技 術 指 標 逐 漸 轉 弱 ， MACD 熊 差 擴 大 ， 若 再 多 一 支 大 陰 燭 下 跌 ， 保 歷 加 通 道 將 向 下 撐 開 ， 展 開 新 一 輪 跌 勢 。 地 產 股 若 再 轉 弱 ， 港 股 恐 怕 更 難 守 得 住 21000 點 大 關 。

炒 友 Blog ： 飛 鴿 回 巢 與 落 鷹 盤 旋

早 前 介 紹 陰 陽 燭 主 要 轉 向 形 態 時 ， 曾 談 過 低 位 身 懷 六 甲 （ Bullish Harami ） 和 高 位 身 懷 六 甲 （ Bearish Harami ） ， 前 者 利 好 ， 後 者 利 淡 。 今 日 介 紹 的 一 對 次 級 轉 向 形 態 ， 分 別 是 飛 鴿 回 巢 （ Homing Pigeon ） 和 落 鷹 盤 旋 （ Descending Hawk ） ， 形 狀 與 身 懷 六 甲 很 相 似 ， 還 須 小 心 辨 別 。

飛 鴿 回 巢 是 利 好 的 轉 向 形 態 ， 由 一 大 一 小 兩 支 陰 燭 組 成 ， 形 狀 與 低 位 身 懷 六 甲 相 近 ， 分 別 在 於 後 者 由 一 支 大 陰 燭 和 一 支 小 陽 燭 組 成 。 以 威 力 而 論 ， 飛 鴿 回 巢 遜 於 低 位 身 懷 六 甲 。
標 準 的 飛 鴿 回 巢 ， 應 符 合 以 下 兩 項 條 件 ：

（ 1 ） 先 有 一 個 運 行 了 相 當 時 日 的 下 跌 趨 勢 ， 並 在 趨 勢 的 末 段 出 現 一 支 大 陰 燭 。

（ 2 ） 翌 日 開 市 價 高 於 大 陰 燭 的 收 市 價 ， 該 日 的 收 市 價 則 低 於 開 市 價 ， 但 仍 高 於 大 陰 燭 的 收 市 價 。 因 此 ， 翌 日 出 現 的 是 小 陰 燭 ， 燭 身 完 全 被 前 一 支 大 陰 燭 所 吞 沒 （ 不 計 上 下 影 線 ， 見 圖 一 ） 。

經 過 一 段 長 時 間 的 跌 市 ， 按 理 好 友 早 已 偃 旗 息 鼓 ， 可 是 大 陰 燭 過 後 ， 翌 日 股 價 竟 能 高 開 ， 意 味 好 友 可 能 開 始 反 撲 ， 雖 然 該 日 只 能 以 陰 燭 低 收 ， 但 仍 收 高 於 上 日 收 市 價 ， 好 友 的 實 力 已 不 容 輕 侮 。 飛 鴿 回 巢 形 態 至 此 完 成 ， 但 仍 需 繼 後 的 升 市 確 認 ， 若 升 市 成 交 大 增 ， 反 映 淡 友 紛 紛 補 倉 ， 轉 向 訊 號 更 為 可 靠 。

落 鷹 盤 旋 屬 利 淡 轉 向 形 態 ， 由 一 大 一 小 兩 支 陽 燭 組 成 ， 形 似 高 位 身 懷 六 甲 ， 分 別 在 於 後 者 由 一 支 大 陽 燭 和 一 支 小 陰 燭 組 成 。 論 威 力 ， 落 鷹 盤 旋 遜 於 高 位 身 懷 六 甲 。 標 準 的 落 鷹 盤 旋 ， 應 符 合 以 下 兩 項 條 件 ：

（ 1 ） 先 有 一 個 運 行 了 相 當 時 日 的 上 升 趨 勢 ， 並 在 趨 勢 的 末 段 出 現 一 支 大 陽 燭 。

（ 2 ） 翌 日 開 市 價 高 於 大 陽 燭 的 開 市 價 ， 但 低 於 其 收 市 價 ； 翌 日 的 收 市 價 高 於 該 日 的 開 市 價 ， 但 仍 低 於 大 陽 燭 的 收 市 價 。 故 此 翌 日 出 現 的 是 小 陽 燭 ， 燭 身 被 上 日 的 大 陽 燭 完 全 吞 沒 （ 不 計 上 下 手 影 ， 見 圖 二 ） 。

落 鷹 盤 旋 的 出 現 ， 顯 示 好 友 在 升 浪 頂 部 做 出 大 陽 燭 後 已 不 願 再 進 ， 小 陽 燭 反 映 好 友 猶 豫 ， 亦 隱 見 沽 壓 ， 繼 後 若 見 跌 市 或 大 陰 燭 ， 即 可 確 認 轉 向 。
圖 三 為 飛 鴿 回 巢 實 例 ， 見 此 形 態 後 ， 長 實 （ 001 ） 升 至 同 年 7 月 始 回 調 。 圖 三 則 為 落 鷹 盤 旋 實 例 。

股 場 放 大 鏡 ： 基 金 跳 船 有 參 考 價 值

宜 進 利 （ 304 ） 昨 股 價 再 重 挫 34% ， 跌 至 1.10 元 的 多 年 低 位 ， 市 值 只 得 13.85 億 元 ， 在 公 司 澄 清 不 利 傳 聞 、 大 股 東 增 持 等 方 法 都 無 助 股 價 止 跌 情 況 下 ， 公 司 最 新 行 動 ， 是 發 表 通 告 指 ， 近 日 若 干 投 資 者 及 研 究 分 析 員 就 公 司 及 其 管 理 層 之 現 狀 提 出 之 質 疑 純 屬 虛 構 ， 或 會 採 取 適 當 措 施 ， 包 括 向 引 發 該 等 質 疑 之 肇 事 方 提 出 法 律 訴 訟 。

觸 發 股 價 暴 挫 與 市 場 傳 聞 有 多 少 關 係 不 得 而 知 ， 但 一 些 基 金 大 戶 的 買 賣 活 動 ， 就 似 乎 很 有 參 考 價 值 ， 根 據 港 交 所 （ 388 ） 的 權 益 披 露 顯 示 ， 多 個 機 構 投 資 者 在 過 去 兩 年 間 相 繼 大 手 減 持 宜 進 利 ， 持 倉 大 比 例 減 少 ， 當 中 包 括 惠 理 基 金 、 Arisaig 大 中 華 基 金 及 Lloyd George 投 資 管 理 ， 紛 紛 將 持 股 比 例 降 至 5% 以 下 ， 直 至 本 周 一 才 見 瑞 銀 申 報 以 平 均 每 股 1.879 元 增 持 至 5% 以 上 。

德 發 現 況 令 人 擔 心
另 一 隻 屢 傳 不 利 消 息 的 股 份 德 發 集 團 （ 928 ） ， 就 真 係 出 事 。 德 發 日 前 發 出 通 告 ， 承 認 無 力 償 還 到 期 應 付 銀 行 及 債 權 人 的 債 款 合 同 共 約 2.78 億 元 ， 及 收 到 數 封 催 繳 函 支 付 債 款 。

根 據 德 發 未 經 審 核 綜 合 財 務 報 表 ， 集 團 於 今 年 3 月 底 的 借 債 總 額 約 為 9.92 億 元 ， 高 於 公 司 總 市 值 的 8.85 億 元 ， 情 況 的 確 令 人 擔 心 。 德 發 自 去 年 被 David Webb 質 疑 其 賬 目 後 ， 近 日 再 有 3 名 董 事 同 時 辭 職 ， 上 月 底 停 牌 至 今 。 其 實 由 今 年 初 開 始 ， Jayhawk 中 國 基 金 已 多 次 減 持 德 發 ， 但 奇 怪 的 是 ， 外 資 基 金 Sansar 在 德 發 暴 跌 至 今 仍 不 停 增 持 ， 認 真 係 不 離 不 棄 。

邱 之 組 合 ： 6% 休 戰 可 保 冷 靜

昨 日 談 到 2% 止 蝕 法 的 最 大 好 處 ， 是 避 免 炒 友 一 兩 鋪 輸 死 ， 冇 得 翻 身 。 其 實 若 能 活 用 此 法 ， 它 還 可 以 助 你 決 定 入 市 位 和 買 貨 量 。

舉 個 例 說 ， 某 甲 覺 得 中 通 信 （ 552 ） 的 20 日 線 是 短 期 好 淡 分 水 嶺 ， 而 且 與 短 線 升 軌 重 ， 應 有 不 俗 的 支 持 ， 故 打 算 入 貨 ， 並 以 跌 破 20 日 線 止 蝕 。 某 甲 現 有 本 金 20 萬 元 ， 中 通 信 昨 收 6.16 元 ， 其 20 日 線 則 在 6 元 左 右 ， 他 應 該 買 多 少 股 ？
首 先 ， 本 金 20 萬 元 ， 按 2% 止 蝕 法 ， 每 宗 買 賣 只 可 輸 4000 元 。 假 設 某 甲 能 以 現 價 6.16 元 買 入 ， 以 5.97 元 止 蝕 （ 稍 低 於 20 日 線 ） ， 他 可 以 買 入 2.10 萬 股 （ 4000 除 以 0.19 ） 。 買 入 這 個 股 數 ， 即 使 他 不 幸 按 策 略 止 蝕 ， 也 不 會 輸 多 過 4000 元 。 當 然 ， 若 入 市 價 高 於 6.16 元 而 止 蝕 位 不 變 ， 他 買 入 的 股 數 就 要 相 應 減 少 。

昨 日 提 到 ， 若 然 當 黑 ， 連 輸 多 鋪 2% ， 也 會 重 傷 。 其 實 連 輸 10 次 2% ， 也 不 算 太 傷 ， 輸 15 次 、 20 次 ， 那 就 很 傷 了 。 別 以 為 沒 有 這 個 可 能 ， 所 謂 狀 態 好 時 一 條 龍 ， 狀 態 差 時 輸 到 懵 ， 尤 其 是 身 處 熊 市 ， 隨 時 輸 5 次 2% ， 才 贏 1 次 3% ， 如 果 炒 得 密 ， 一 樣 輸 死 。 為 免 出 現 這 種 慘 況 ， 可 以 採 用 6% 休 戰 法 ， 當 某 月 的 累 計 虧 損 相 當 於 總 本 金 的 6% 時 ， 該 月 餘 下 的 時 間 不 再 入 市 買 賣 ， 讓 自 己 冷 靜 一 下 。

炒 友 Blog ： 行 業 周 期 向 下 航 運 股 買 唔 過

港 股 昨 窄 幅 波 動 ， 單 日 呈 無 定 向 風 式 上 落 ， 炒 賣 期 指 或 衍 生 工 具 基 本 上 相 當 困 難 ， 除 非 你 是 沽 空 了 兩 邊 價 外 期 權 ， 否 則 要 在 這 種 市 況 賺 錢 ， 難 度 相 當 高 。 不 只 港 股 ， 外 圍 市 況 也 趨 於 淡 靜 ， 亞 太 區 股 市 波 幅 也 見 下 降 。

大 市 經 過 這 一 輪 下 跌 ， 短 線 技 術 指 標 已 呈 超 賣 ， 恆 指 在 跌 抵 21000 點 大 關 現 支 持 而 回 升 ， 是 合 理 發 展 ， 而 這 個 短 線 反 彈 ， 或 可 支 持 至 下 周 初 內 地 銀 行 股 陸 續 公 佈 業 績 。 內 銀 股 是 這 輪 跌 浪 最 後 才 跌 之 股 份 ， 而 先 頭 部 隊 如 中 移 動 （ 941 ） 已 連 續 兩 日 以 陽 燭 高 收 ， 事 實 上 ， 不 少 最 先 下 跌 的 股 份 ， 昨 日 也 出 現 頗 大 反 彈 幅 度 。

在 這 一 輪 跌 浪 中 ， 以 恆 指 高 位 23369 點 計 ， 跌 至 昨 日 最 低 21109 ， 若 反 彈 0.382 ， 阻 力 在 21972 ， 若 反 彈 0.5 ， 阻 力 則 在 22239 ， 接 近 橫 行 中 的 20 日 線 水 平 ， 假 設 未 來 兩 三 個 交 易 日 外 圍 造 好 ， 港 股 的 確 是 有 條 件 反 彈 。

不 過 要 博 反 彈 ， 就 是 逆 市 行 為 ， 逆 勢 入 市 從 來 不 易 為 之 ， 稍 有 盈 利 便 要 懂 得 獲 利 沽 貨 ， 若 長 不 放 ， 隨 時 有 可 能 由 贏 變 輸 ， 到 時 更 加 不 捨 得 止 蝕 。 在 今 年 以 來 的 跌 浪 中 ， 每 次 的 技 術 反 彈 就 是 如 此 消 耗 購 買 力 ， 令 大 市 更 加 欲 升 乏 力 。

熊 市 發 展 至 今 ， 基 本 上 已 有 很 多 散 戶 陸 續 離 場 ， 而 仍 持 有 蟹 貨 的 ， 要 不 是 放 埋 一 邊 不 加 理 會 ， 就 是 等 反 彈 時 沽 貨 ， 仍 然 在 場 內 積 極 參 戰 的 ， 應 該 是 一 眾 散 戶 投 機 者 ， 透 過 炒 賣 牛 熊 證 捉 波 幅 。 當 然 還 有 不 少 是 等 機 會 在 低 位 增 持 股 票 ， 欲 等 一 次 大 升 浪 博 一 鋪 。

太 航 50 日 線 阻 力 大
小 邱 仍 然 認 為 ， 這 次 跌 浪 不 會 這 麼 快 便 完 結 ， 連 中 資 股 也 因 人 民 幣 升 值 預 期 消 失 而 紛 紛 被 大 舉 沽 售 ， 這 次 延 續 了 4 年 多 的 牛 市 ， 會 否 由 去 年 底 開 始 ， 下 跌 不 足 一 年 便 告 完 結 調 整 ？ 更 重 要 的 是 ， 要 牛 市 重 新 開 始 ， 至 少 要 有 一 個 收 集 期 ， 道 理 一 如 去 年 大 旺 市 的 派 發 期 ， 而 這 個 收 集 期 ， 為 時 可 能 相 當 漫 長 。 至 於 捉 熊 腳 博 反 彈 ， 所 要 求 的 技 術 相 當 高 ， 同 樣 也 要 見 好 即 收 。

反 映 乾 貨 運 費 的 Baltic Index 自 8 月 中 以 來 已 連 跌 23 個 交 易 日 ， 據 高 盛 估 計 ， 該 指 數 在 09 年 會 下 跌 40% ， 2010 年 再 跌 47% ， 兩 年 累 積 跌 幅 豈 不 驚 人 ？ 航 運 業 也 反 映 了 全 球 經 濟 景 氣 ， 用 以 估 量 環 球 股 市 後 向 ， 應 有 一 定 參 考 價 值 。

附 圖 是 航 運 股 中 強 勢 股 之 一 的 太 平 洋 航 運 （ 2343 ） ， 其 股 價 尚 未 跌 穿 3 月 中 低 位 ， 昨 反 彈 剛 好 升 抵 降 軌 受 阻 ， 亦 是 50 日 線 所 在 ， 在 航 運 業 將 步 入 下 跌 周 期 情 況 下 ， 相 關 股 份 小 注 博 短 線 反 彈 尚 可 ， 長 就 無 謂 了 。

股 場 放 大 鏡 ： 本 地 薑 業 績 暫 勝 一 籌

近 期 是 本 地 上 市 公 司 業 績 期 ， 特 別 是 中 資 股 業 績 特 別 多 ， 純 睇 盈 利 增 長 ， 唔 少 中 資 股 業 績 增 長 都 頗 為 理 想 ， 例 如 之 前 因 會 計 制 度 改 變 曾 發 出 業 績 預 警 的 鞍 鋼 （ 347 ） ， 半 年 純 利 有 24% 增 長 ， 但 股 價 在 業 績 前 已 先 跟 大 市 下 跌 ， 業 績 後 仍 是 繼 續 跌 。

又 好 似 前 晚 公 佈 業 績 的 中 海 發 展 （ 1138 ） ， 截 至 今 年 6 月 底 止 中 期 業 績 ， 半 年 純 利 31.85 億 元 人 民 幣 ， 增 長 44.4% ， 業 績 一 出 ， 昨 股 價 即 裂 口 大 跌 5% ， 雖 然 收 市 跌 幅 收 窄 至 2.3% ， 表 現 仍 然 是 較 令 人 失 望 。

騰 訊 PE 嫌 太 高
以 目 前 市 況 ， 幾 乎 係 絕 無 僅 有 唔 使 點 跌 中 資 股 ， 要 數 國 內 科 網 股 騰 訊 （ 700 ） ， 股 價 去 年 10 月 底 創 出 72.8 元 新 高 ， 當 不 少 中 資 股 跌 到 散 晒 ， 騰 訊 在 今 年 6 月 及 8 月 都 仲 可 以 貼 近 呢 個 歷 史 高 位 ， 現 價 66 元 ， 仍 然 跌 得 唔 多 。 騰 訊 昨 收 市 後 公 佈 半 年 業 績 ， 純 利 11.78 億 元 人 民 幣 ， 升 88.6% ， 每 股 盈 利 65.7 分 ， 呢 份 業 績 表 面 增 長 唔 錯 ， 問 題 係 大 行 如 何 演 繹 ， 以 及 現 價 往 績 PE 逾 70 倍 ， 預 期 PE 斷 估 點 都 有 40 倍 ， 咁 高 唔 知 頂 唔 頂 得 住 。

業 績 真 正 有 驚 喜 的 ， 應 該 是 一 些 本 地 薑 股 份 ， 例 如 隆 地 產 （ 101 ） 全 年 純 利 131.6 億 元 ， 升 約 1 倍 ， 扣 除 投 資 物 業 重 估 收 益 及 有 關 稅 項 後 ， 基 本 純 利 上 升 1.5 倍 至 51.23 億 元 ， 呢 份 業 績 基 本 唔 差 ， 淡 市 中 應 具 一 定 防 守 性 。

另 一 隻 值 得 一 提 之 股 份 是 廖 創 興 企 業 （ 194 ） ， 公 司 截 至 6 月 底 止 半 年 純 利 3.46 億 元 ， 同 比 大 升 1.27 倍 ， 不 過 若 扣 除 投 資 物 業 公 平 價 值 收 益 4.34 億 元 ， 業 績 只 係 普 通 ， 此 股 個 多 星 期 內 由 9 元 直 插 至 7.65 元 ， 看 來 業 績 前 已 有 人 沽 定 先 。

邱 之 組 合 ： 2% 止 蝕 防 一 鋪 輸 死

本 組 合 無 股 一 身 輕 ， 今 日 續 談 止 蝕 。 美 國 著 名 炒 家 Alexander Elder 在 其 著 作 中 指 出 ， 他 認 識 不 少 大 行 的 炒 手 （ Trader ） ， 為 公 司 炒 賣 成 績 斐 然 ， 成 名 後 自 立 門 戶 ， 表 現 往 往 大 不 如 前 ， 兩 三 年 後 不 得 不 再 次 搵 工 。

Elder 認 為 ， 同 一 位 專 業 炒 手 ， 表 現 可 以 判 若 兩 人 ， 主 要 是 因 為 紀 律 。 大 行 必 須 管 理 風 險 ， 對 炒 手 有 一 套 嚴 格 的 紀 律 ， 包 括 規 定 每 宗 交 易 的 最 高 虧 損 限 額 ， 觸 及 限 額 ， 必 須 止 蝕 。 炒 手 自 立 門 戶 失 敗 ， 往 往 就 是 因 為 忘 記 這 套 紀 律 。

最 高 虧 損 限 額 會 因 不 同 的 公 司 和 炒 手 的 經 驗 而 有 所 差 異 ， 但 相 對 於 總 本 金 必 定 是 很 小 的 百 分 率 。 Elder 認 為 散 戶 要 在 市 場 生 存 ， 每 宗 交 易 不 能 輸 多 過 總 本 金 的 2% （ 即 100 萬 總 本 金 只 能 輸 2 萬 ） 。

2% 止 蝕 法 最 大 的 好 處 ， 是 避 免 一 鋪 輸 死 ， 各 位 只 要 想 想 電 盈 （ 008 ） 和 眾 多 暴 瀉 9 成 的 細 價 股 ， 就 明 白 箇 中 道 理 。

附 圖 為 金 匡 （ 286 ） 周 線 圖 ， 07 年 3 月 尾 股 價 曾 高 見 3.68 元 ， 昨 日 最 低 0.215 元 ， 輸 掉 94% ， 差 不 多 Total Lost ， 當 初 若 肯 止 蝕 ， 即 使 輸 掉 4 成 才 沽 ， 仍 可 保 住 6 成 本 金 ， 尚 有 翻 身 的 本 錢 。

2% 止 蝕 法 可 避 免 一 兩 鋪 輸 死 ， 但 若 然 當 黑 ， 連 輸 多 次 2% ， 也 會 重 傷 。 如 何 面 對 這 個 問 題 ， 明 日 續 談 。

炒 友 Blog ： 內 房 股 高 危 中 國 海 外 捱 沽

港 股 繼 續 下 跌 ， 雖 然 A 股 跌 幅 收 窄 一 度 令 大 市 止 跌 回 升 ， 但 淡 友 仍 佔 上 風 ， 指 及 期 指 仍 要 以 低 位 報 收 ， 但 指 收 市 略 高 於 開 市 位 ， 日 線 圖 現 陽 燭 ， 低 位 出 現 墓 碑 十 字 ， 若 外 圍 配 合 ， 短 期 有 機 會 先 作 反 彈 ， 但 偏 淡 大 形 勢 則 未 改 。

近 7 個 交 易 日 ， 港 股 已 有 6 日 呈 陰 燭 低 收 ， 很 多 時 都 是 開 市 或 中 段 挾 上 ， 殺 退 一 些 炒 即 市 的 淡 倉 後 才 正 式 展 開 攻 勢 ， 近 日 走 勢 都 如 是 ， 反 映 大 戶 實 力 強 橫 ， 幾 乎 控 制 全 局 。 技 術 上 ， 指 已 跌 近 保 歷 加 通 道 底 部 ， 以 及 3 月 中 低 位 延 伸 之 升 軌 支 持 ， 守 得 住 應 有 一 輪 反 彈 ， 延 續 上 月 底 的 平 行 下 降 通 道 走 勢 ， 失 守 的 話 則 不 敢 想 像 。

H 股 指 數 比 指 弱 得 多 ， 昨 已 裂 口 跌 穿 3 月 中 延 伸 之 升 軌 支 持 ， 7 月 初 低 位 一 度 失 守 ， 看 來 中 資 股 弱 勢 短 期 仍 會 持 續 。

昨 日 被 洗 倉 的 中 資 股 輪 到 內 銀 股 ， 以 建 行 （ 939 ） 及 工 行 （ 1398 ） 如 此 大 之 市 值 ， 都 可 以 分 別 單 日 勁 跌 6% 及 5.4% ， 可 見 大 戶 沽 貨 撤 資 已 是 明 刀 明 槍 。
中 國 人 民 銀 行 昨 公 佈 ， 今 年 7 月 底 廣 義 貨 幣 供 應 量 （ M2 ） 餘 額 為 44.64 萬 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 同 比 增 長 16.35% ， 增 幅 比 上 年 底 及 上 月 底 分 別 低 0.39 個 百 分 點 及 1.02 個 百 分 點 。 狹 義 貨 幣 供 應 量 （ M1 ） 餘 額 為 15.5 萬 億 元 ， 同 比 增 長 13.96% ， 增 幅 比 上 年 底 及 上 月 底 分 別 低 7.09 個 百 分 點 及 0.23 個 百 分 點 。

人 行 持 續 調 高 銀 行 存 款 準 備 金 率 以 及 發 行 票 據 吸 取 市 場 資 金 ， 近 半 年 來 控 制 貨 幣 供 應 的 目 的 已 基 本 達 到 ， 而 國 內 由 貿 易 盈 餘 、 熱 錢 流 入 所 造 成 的 貨 幣 供 應 大 增 的 情 況 已 隨 近 期 美 元 轉 強 而 有 變 ， 政 策 面 應 該 可 作 180 度 轉 變 ， 可 惜 國 內 的 政 策 不 夠 靈 活 ， 往 往 有 一 段 頗 長 的 時 差 ， 「 一 保 一 控 」 短 期 可 能 還 是 偏 向 保 守 。

料 考 驗 3 月 低 位
不 少 大 行 都 估 計 奧 運 過 後 會 有 政 策 出 台 ， 相 信 這 是 淡 友 再 沽 的 唯 一 顧 忌 ， 但 在 奧 運 期 間 ， 則 暫 時 仍 是 淡 友 天 下 。 隨 人 民 幣 升 值 預 期 大 幅 降 溫 ， 中 資 股 先 有 「 現 金 牛 」 中 移 動 （ 941 ） 被 洗 倉 ， 中 資 金 融 股 昨 日 也 跟 隨 其 後 ， 其 實 內 房 股 也 是 危 險 一 族 ， 熱 錢 流 走 ， 內 地 樓 市 也 會 遭 殃 。

內 房 股 中 最 強 勢 股 份 之 一 的 中 國 海 外 （ 688 ） 近 日 跌 勢 頗 急 ， 昨 險 守 7 月 初 低 位 11.40 元 回 升 ， 在 跌 穿 3 月 中 延 伸 之 升 軌 後 ， 短 期 或 有 望 出 現 後 抽 ， 但 中 期 走 勢 仍 然 惡 劣 ， 在 眾 多 內 房 股 紛 紛 跌 穿 3 月 低 位 情 況 下 ， 中 國 海 外 遲 早 考 驗 3 月 中 低 位 10.04 元 支 持 力 。

股 場 放 大 鏡 ： 國 內 航 空 股 博 唔 過

新 加 坡 航 空 入 股 東 方 航 空 （ 670 ） 的 協 議 正 式 宣 佈 告 吹 ， 當 日 投 票 反 對 新 航 入 股 的 股 東 ， 未 知 眼 見 東 航 股 價 跌 至 今 時 今 日 有 何 感 想 。

東 航 與 新 航 及 新 航 母 公 司 淡 馬 錫 於 去 年 11 月 訂 立 協 議 ， 東 航 原 計 劃 按 照 每 股 作 價 3.80 元 ， 分 別 向 新 航 與 淡 馬 錫 增 發 約 12.35 億 股 及 6.49 億 股 H 股 ， 即 新 航 與 淡 馬 錫 聯 手 以 71.6 億 元 作 價 入 股 東 航 24% 擴 大 股 本 。

由 於 東 航 炒 引 入 外 資 炒 了 多 時 ， 在 去 年 9 月 之 時 更 炒 上 10.50 元 ， 故 入 股 價 頓 時 變 成 「 賤 價 」 ， 當 時 股 民 極 高 的 期 望 ， 很 有 可 能 是 來 自 A 股 的 瘋 態 ， 因 06 年 9 月 東 航 股 價 僅 1.05 元 ， 一 年 後 剛 好 升 了 9 倍 。 期 望 過 高 加 上 中 國 國 航 （ 753 ） 母 公 司 中 航 集 團 「 從 中 作 梗 」 ， 令 有 關 入 股 方 案 最 終 被 東 航 小 股 東 否 決 。 現 在 東 航 股 價 又 跌 回 2 元 樓 下 ， 恰 似 發 一 場 夢 。

人 民 幣 唔 升 值 影 響 大
不 止 東 航 ， 南 方 航 空 （ 1055 ） 及 國 航 近 日 股 價 都 不 停 下 跌 ， 在 油 價 急 挫 情 況 下 ， 博 航 空 股 反 彈 者 都 大 感 疑 惑 。 昨 日 大 摩 便 出 報 告 指 ， 人 民 幣 遠 期 不 交 收 合 約 價 顯 示 ， 市 場 對 人 民 幣 升 值 的 預 期 大 幅 下 降 ， 由 上 半 年 估 計 的 一 年 升 值 10.5% 降 至 現 時 3.7% 。

人 民 幣 升 值 速 度 放 緩 將 會 對 部 份 中 資 企 業 盈 利 構 成 不 良 影 響 ， 當 中 又 以 利 用 美 元 作 燃 油 成 本 基 礎 的 航 空 股 前 景 最 差 ， 重 申 建 議 沽 售 三 大 航 空 股 。 另 一 大 行 瑞 銀 認 為 ， 人 民 幣 升 值 因 素 加 上 財 務 高 槓 桿 效 應 ， 令 航 企 賬 面 值 被 誇 大 39% 至 3.08 倍 ， 料 股 價 有 機 會 顯 著 回 落 ， 維 持 沽 售 三 大 國 企 航 空 股 建 議 。 人 民 幣 唔 升 值 對 航 企 影 響 ， 可 能 仲 大 過 油 價 回 落 因 素 。

邱 之 組 合 ： 股 海 求 生 要 學 止 蝕

大 市 尋 底 ， 倉 內 餘 下 的 一 隻 股 份 工 行 （ 1398 ） ， 亦 已 按 策 略 止 蝕 。 趁 此 空 檔 ， 小 邱 想 跟 各 位 再 談 止 蝕 的 問 題 。

近 期 收 過 幾 位 讀 者 的 電 郵 ， 問 的 都 與 止 蝕 有 關 ， 包 括 本 組 合 所 提 供 的 止 蝕 位 「 太 近 」 ， 買 入 不 久 就 要 止 蝕 ， 問 可 否 將 止 蝕 位 放 遠 一 些 。 亦 有 讀 者 對 止 蝕 這 種 做 法 抱 有 懷 疑 態 度 ， 也 有 讀 者 對 於 如 何 設 定 止 蝕 位 感 到 疑 惑 。
兩 年 前 小 邱 開 始 撰 寫 本 欄 時 ， 曾 寫 過 幾 篇 文 字 談 論 止 蝕 ， 可 能 有 些 新 讀 者 沒 有 看 過 ， 故 感 到 疑 惑 。 我 們 現 正 面 對 熊 市 ， 止 蝕 尤 其 顯 得 重 要 ， 故 此 小 邱 覺 得 這 幾 日 值 得 花 一 些 篇 幅 ， 與 各 位 討 論 這 個 問 題 。

止 蝕 最 根 本 的 概 念 ， 是 保 護 我 們 最 珍 貴 的 資 本 。 資 本 是 炒 友 的 血 液 ， 沒 有 資 本 ， 就 連 進 場 搏 殺 的 資 格 也 沒 有 ， 炒 股 生 涯 也 就 完 了 。 小 邱 跟 絕 大 多 數 散 戶 一 樣 ， 起 始 時 資 本 不 多 ， 只 有 一 兩 注 本 錢 ， 而 且 都 是 血 汗 錢 ， 豈 可 不 盡 力 保 護 ？

以 下 一 個 相 當 「 失 禮 」 的 例 子 ， 可 以 說 明 止 蝕 的 重 要 。 7 月 尾 本 組 合 買 入 一 萬 股 鞍 鋼 （ 347 ） ， 買 入 價 為 15.90 元 ， 以 15.20 元 作 止 蝕 位 ， 結 果 8 月 4 日 以 15.18 元 沽 出 ， 虧 4.53% ， 即 7200 元 。 其 後 鞍 鋼 再 跌 五 日 ， 昨 收 10.62 元 ， 當 日 若 不 止 蝕 ， 五 日 間 虧 損 擴 大 至 33.2% ， 即 52800 元 ！