估 值 偏 低 中 油 上 升 動 力 足

伊 朗 局 勢 緊 張 ， 刺 激 隔 晚 油 價 曾 急 升 上 68 美 元 ， 其 後 雖 回 落 至 64 美 元 水 平 ， 但 昨 日 在 亞 洲 交 易 時 段 再 升 逾 1 美 元 ， 美 股 期 貨 應 聲 下 跌 ， 連 帶 亞 洲 股 市 氣 氛 也 不 濟 。 伊 朗 局 勢 如 何 發 展 有 待 觀 察 ， 一 般 而 言 這 類 因 突 發 政 治 事 件 帶 來 油 價 急 升 只 屬 借 口 ， 而 且 影 響 只 會 是 短 線 ， 事 件 淡 化 後 炒 家 平 倉 ， 油 價 自 會 回 落 。

不 過 今 次 有 點 不 同 ， 正 如 小 邱 日 前 所 說 ， 近 日 「 資 源 貨 幣 」 澳 紐 元 呈 強 勢 ， 美 元 兌 日 圓 獨 強 ， 種 種 象 顯 示 日 圓 套 息 交 易 （ Carry Trade ） 有 捲 土 重 來 之 勢 ， 假 如 炒 家 以 及 對 沖 基 金 早 作 部 署 ， 資 源 價 格 便 有 可 能 易 升 難 跌 。 事 實 上 日 本 央 行 表 明 無 意 加 息 ， 以 目 前 高 息 貨 幣 與 日 圓 息 差 之 巨 ， 的 確 很 易 吸 引 套 息 交 易 。

油 價 急 升 ， 除 直 接 買 期 油 之 外 ， 首 選 是 短 炒 上 游 石 油 股 ， 今 日 選 中 油 香 港 （ 135 ） ， 取 其 股 價 仍 處 近 期 低 位 ， 同 時 波 幅 相 對 較 大 ， 昨 日 升 4% 而 成 交 急 增 ， 短 線 動 力 充 足 。

中 油 最 近 1 年 股 價 在 4 元 水 平 橫 行 ， 其 間 有 波 幅 無 升 幅 ， 月 線 圖 上 ， 卻 形 成 了 三 角 旗 形 整 固 走 勢 ， 近 期 低 位 剛 好 觸 及 月 線 圖 保 歷 加 通 道 中 軸 回 升 ， 形 成 長 尾 釘 ， 頗 有 整 固 完 成 味 道 。 長 達 1 年 的 整 固 期 結 束 ， 日 後 升 勢 更 值 得 憧 憬 。 日 線 圖 上 中 油 剛 撐 開 保 歷 加 通 道 ， 短 期 如 挑 戰 中 期 降 軌 阻 力 ， 要 試 4.3 元 。

中 油 在 內 地 經 營 的 原 油 勘 探 生 產 ， 主 要 包 括 新 疆 克 拉 瑪 依 油 田 及 遼 河 冷 家 堡 油 田 ， 除 了 在 中 國 境 內 ， 中 油 同 時 在 哈 薩 克 斯 坦 、 泰 國 、 秘 魯 、 阿 曼 、 阿 塞 拜 疆 和 緬 甸 等 國 家 和 地 區 從 事 原 油 勘 探 和 生 產 。 從 營 業 額 看 ， 06 年 上 半 年 海 外 業 務 貢 獻 5.78 億 元 ， 佔 公 司 總 營 業 額 的 29.3% ， 海 外 業 務 比 重 正 不 斷 提 升 。

據 花 旗 預 計 ， 集 團 持 有 中 哈 薩 克 的 阿 克 托 比 （ Aktobe ） 油 田 ， 未 來 5 年 年 產 量 平 均 增 長 1 成 ， 將 會 是 中 油 的 主 要 增 長 動 力 。

摩 根 大 通 亦 指 出 ， 阿 克 托 比 油 田 核 實 蘊 藏 量 為 6.44 億 桶 ， 若 以 油 價 每 桶 60 美 元 計 算 ， 總 值 達 386.4 億 美 元 （ 約 3000 億 港 元 ） ， 中 油 佔 15% 值 逾 450 億 港 元 ， 減 去 石 油 開 採 成 本 佔 油 價 約 16% ， 即 中 油 於 該 批 石 油 儲 備 可 賺 逾 370 億 港 元 ， 折 合 每 股 近 8 元 ， 反 映 中 油 現 價 被 嚴 重 低 估 。 摩 通 認 為 ， 計 及 中 油 旗 下 其 他 油 田 儲 量 達 1.22 億 桶 ， 以 同 樣 計 算 方 法 推 算 其 每 股 價 值 近 10 元 。

買 賣 策 略 ： 3.85 至 3.9 元 水 平 吸 納 ， 短 炒 目 標 4.3 元 ， 到 位 或 先 造 旗 ， 如 整 固 後 再 破 中 期 降 軌 ， 要 加 碼 買 ， 止 蝕 3.6 元 。

中 電 信 吼 位 買

中 國 電 信 （ 728 ） 本 周 一 公 布 業 績 ， 雖 然 純 利 微 跌 ， 但 股 價 卻 連 升 3 日 ， 反 映 市 場 對 業 績 評 價 偏 好 。 業 績 公 布 後 ， 多 家 大 行 發 表 報 告 ， 其 中 德 銀 將 其 目 標 價 由 3.1 元 調 高 至 4 元 ， 評 級 維 持 買 入 ； 花 旗 則 維 持 中 電 信 買 入 投 資 評 級 ， 目 標 價 維 持 4.25 元 。 另 瑞 信 、 美 林 、 高 盛 分 別 給 予 中 電 信 目 標 價 5.1 元 、 4.5 元 及 4.3 元 。

買 賣 策 略 ： 中 電 信 近 兩 日 成 交 大 增 ， 已 升 穿 中 期 降 軌 ， 如 再 升 穿 上 月 高 位 3.95 元 ， 下 一 目 標 在 4.2 至 4.3 元 ， 可 候 3.8 元 水 平 吸 納 ， 跌 穿 3.6 元 止 蝕 ， 升 抵 4.2 元 短 炒 獲 利 。