又 有 新 股 登 場 ， 味 千 中 國 （ 538 ） 及 富 豪 產 業 信 託 （ 1881 ） 噚 日 正 式 公 開 招 股 ， 前 者 挾 中 國 消 費 概 念 ， 以 28.3 至 34.6 倍 加 權 平 均 PE 招 股 ， 但 係 呢 個 數 字 好 誤 導 ， 計 及 新 股 全 面 攤 薄 PE ， 應 係 46.1 至 56.1 倍 ， 呢 個 市 況 竟 敢 以 咁 高 PE 招 股 ， 莫 非 真 係 一 講 中 國 消 費 就 大 晒 ？ 同 樣 係 消 費 股 ， 源 （ 1886 ） 以 高 PE 招 股 都 可 以 大 升 ， 係 因 為 有 龍 頭 果 汁 股 因 素 ， 拉 呢 種 快 餐 ， 好 難 用 呢 招 包 裝 。
有 3 大 行 照 住
除 PE 超 高 之 外 ， 味 千 由 於 上 市 前 「 遺 失 數 簿 」 ， 故 此 趕 不 及 將 深 圳 味 千 包 括 今 次 上 市 ， 而 要 上 市 後 注 入 。 根 據 招 股 文 件 ， 經 營 廣 東 省 、 武 漢 及 成 都 味 千 拉 麵 餐 廳 深 圳 味 千 ， 截 至 去 年 9 月 底 ， 23 家 餐 廳 營 業 額 5950 萬 元 ， 但 盈 利 僅 得 130 萬 元 人 民 幣 ， 相 對 集 團 預 測 06 年 盈 利 1.1 億 元 人 民 幣 ， 少 得 好 緊 要 ， 當 中 有 何 示 ？ 如 果 諗 唔 通 點 解 ， 就 無 謂 放 錢 落 去 。
相 比 之 下 ， 由 富 豪 酒 店 （ 078 ） 分 拆 出 REIT 實 際 得 多 。 雖 然 之 前 幾 隻 在 港 上 市 的 REIT ， 除 領 匯 （ 823 ） 外 ， 反 應 平 平 兼 首 日 掛 牌 表 現 不 濟 ， 但 其 實 之 前 REIT 各 有 缺 點 ， 最 離 譜 係 冠 君 產 業 信 託 （ 2778 ） ， 所 謂 高 息 只 不 過 係 大 股 東 免 收 股 息 及 做 利 率 掉 期 所 製 造 之 假 象 ， 有 搵 老 襯 之 嫌 。
亦 因 此 富 豪 信 託 一 開 始 就 以 明 碼 實 價 包 裝 ， 講 明 完 全 唔 做 化 妝 術 ， 以 招 股 價 下 限 計 ， 07 年 之 年 度 派 息 率 為 7.51% ， 已 經 係 較 10 年 期 外 基 金 債 券 孳 息 4.2 厘 高 3.3 厘 ， 再 睇 清 楚 招 股 書 ， 租 金 收 益 之 中 除 固 定 房 租 外 包 括 了 以 營 業 額 計 之 浮 動 租 金 ， 計 及 浮 動 租 金 大 幅 增 長 ， 估 計 未 來 3 年 複 合 每 單 位 股 息 平 均 增 長 有 超 過 6% ， 總 股 息 回 報 高 過 表 面 數 字 好 多 。 其 實 淨 睇 富 豪 信 託 有 美 林 、 高 盛 同 德 銀 3 間 名 牌 大 行 照 住 ， 經 已 信 心 大 增 。
歐陽風
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