星期二, 5月 29, 2007

青 島 啤 買 定 貨 等 升


啤 酒 股 近 幾 年 因 產 品 價 格 受 壓 而 未 能 跟 大 市 上 升 , 現 在 是 時 候 重 新 留 意 啤 酒 股 , 當 中 青 島 啤 ( 168 ) 是 首 選 。 青 島 啤 上 月 公 佈 去 年 全 年 純 利 上 升 46% , 至 4.48 億 元 人 民 幣 , 每 股 盈 利 0.34 元 , 派 末 期 息 0.22 元 。 青 啤 在 業 績 公 告 指 出 , 今 年 是 該 公 司 實 施 整 合 與 擴 張 並 舉 戰 略 的 第 一 年 , 力 爭 啤 酒 銷 量 目 標 可 達 508 萬 噸 , 其 中 青 島 啤 酒 主 品 牌 達 190 萬 噸 。 青 島 啤 股 價 去 年 大 部 份 時 間 橫 行 , 至 年 底 才 展 開 大 升 浪 , 由 約 10 元 升 至 最 高 17 元 , 短 時 間 錄 得 約 7 成 升 幅 後 , 股 價 過 去 半 年 又 再 落 後 於 大 市 , 在 窄 幅 上 落 。 圖 表 上 , 青 島 啤 近 半 年 明 顯 形 成 圓 底 收 集 , 這 次 完 成 圓 底 收 集 , 若 成 功 破 頂 , 有 機 會 重 演 去 年 底 的 急 勁 升 勢 。 昨 日 花 旗 發 表 報 告 , 基 於 市 場 兩 大 正 面 發 展 趨 勢 , 看 好 國 內 啤 酒 業 , 並 強 烈 看 好 業 內 龍 頭 股 。 報 告 指 , 國 內 啤 酒 市 場 增 長 由 過 去 5 年 平 均 6% 增 至 去 年 的 10% , 雖 然 過 去 3 年 行 業 整 合 速 度 放 緩 , 但 消 費 者 重 品 牌 因 素 , 對 於 業 界 龍 頭 , 效 益 較 市 場 整 合 更 大 。 另 方 面 , 大 型 啤 酒 企 業 近 年 透 過 建 立 品 牌 及 改 善 產 品 組 合 , 避 過 產 品 售 價 下 調 之 趨 勢 , 並 受 惠 消 費 量 增 加 。
花 旗 目 標 價 21.32 元
該 行 將 青 島 啤 投 資 評 級 由 沽 售 大 幅 調 高 至 買 入 , 目 標 價 亦 由 11.3 元 大 幅 調 高 至 21.32 元 , 目 標 價 等 於 08 年 EBITDA 市 盈 率 15 倍 , 及 相 當 於 近 年 市 場 主 場 收 購 合 併 作 價 之 估 值 。 花 旗 認 為 , 青 島 啤 作 為 高 端 啤 酒 市 場 的 領 導 者 , 完 全 受 惠 於 國 內 市 場 明 顯 消 費 增 長 趨 勢 , 而 綜 合 各 種 利 好 因 素 , 包 括 產 品 售 價 持 續 回 升 、 市 場 開 支 回 穩 等 , 集 團 最 早 將 在 08 年 出 現 邊 際 利 潤 大 幅 反 彈 , 料 06 至 09 年 複 合 純 利 增 長 達 到 30% 。 由 於 青 島 啤 已 將 發 展 焦 點 重 返 擴 充 市 場 , 估 計 07 年 開 始 資 本 開 支 將 會 上 升 , 但 08 年 起 的 盈 利 強 勁 增 長 , 會 令 公 司 產 生 更 高 的 正 現 金 流 入 。 買 賣 策 略 : 現 水 平 在 16.2 至 16.6 元 之 間 先 買 1 注 , 若 突 破 17 元 加 多 1 注 , 首 目 標 上 望 20 元 , 跌 穿 保 歷 加 通 道 中 軸 15 元 止 蝕 。

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