駿 威 落 後 現 價 收 集

駿 威 （ 203 ） 月 前 發 表 首 季 營 運 數 據 ， 旗 下 廣 州 本 田 首 季 累 計 銷 售 6.31 萬 架 轎 車 ， 較 去 年 同 期 升 9.1% ， 以 駿 威 全 年 鎖 定 銷 售 目 標 31 萬 架 ， 首 季 銷 售 暫 時 佔 20.4% ， 由 於 春 節 假 期 關 係 ， 內 地 汽 車 首 季 銷 售 一 般 比 較 淡 靜 ， 故 全 年 仍 可 望 達 標 。

去 年 駿 威 賺 22.61 億 元 ， 升 18.7% ， 其 中 前 年 收 購 的 汽 車 零 部 件 業 務 ， 盈 利 貢 獻 由 1623 萬 元 大 增 至 1.3 億 元 ， 旗 下 廣 州 本 田 收 益 增 長 約 1 成 。 綜 合 證 券 行 預 測 ， 駿 威 07 年 盈 利 預 測 26.75 億 元 ， 增 長 17% ， 每 股 盈 利 0.356 元 ， 預 測 PE 9 倍 ， 與 同 業 比 較 ， 低 於 長 城 汽 車 （ 2333 ） 的 16 倍 、 東 風 汽 車 （ 489 ） 的 14 倍 ， 比 起 去 年 虧 蝕 ， 07 年 預 期 PE 約 22 倍 的 華 晨 （ 1114 ） 都 要 低 。

駿 威 估 值 較 同 業 為 低 ， 可 能 與 發 展 策 略 較 保 守 有 關 ， 首 先 ， 集 團 過 去 兩 年 擴 產 計 劃 仍 屬 溫 和 ， 廣 州 本 田 2 廠 去 年 9 月 投 產 ， 07 年 度 只 是 擴 產 19% 至 31 萬 架 ， 08 年 再 增 13% 至 35 萬 架 ， 與 同 業 東 風 相 比 ， 去 年 生 產 汽 車 75.6 輛 ， 銷 售 汽 車 75.1 輛 ， 分 別 上 升 26.4% 及 26.3% 。 另 一 方 面 ， 去 年 底 止 駿 威 持 有 現 金 高 達 27.53 億 元 ， 淨 現 金 較 1 年 前 大 增 10.96 億 元 ， 存 於 銀 行 收 取 約 2 厘 利 息 ， 以 上 資 金 大 可 用 於 擴 產 及 進 行 收 購 。

資 金 充 裕 計 劃 擴 產
最 近 廣 州 本 田 管 理 層 表 示 ， 希 望 將 廣 州 本 田 年 產 能 擴 大 到 100 萬 架 ， 另 有 內 地 報 章 報 道 指 ， 廣 州 本 田 有 計 劃 自 行 設 計 新 轎 車 ， 以 維 持 未 來 銷 售 額 增 長 ， 反 映 集 團 有 意 向 更 積 極 方 向 發 展 。 月 前 摩 根 大 通 將 駿 威 投 資 評 級 由 減 持 調 高 至 增 持 ， 並 預 計 汽 車 減 價 或 推 遲 至 年 底 ， 因 此 調 高 集 團 07 年 收 益 7% ， 目 標 價 維 持 4.2 元 。 駿 威 近 半 年 股 價 在 3.25 元 水 平 附 近 橫 行 ， 半 年 來 股 價 幾 乎 原 地 踏 步 ， 嚴 重 跑 輸 大 市 ， 現 水 平 買 入 有 一 定 防 守 性 。 最 近 1 個 月 駿 威 股 價 由 3.5 元 回 落 至 3.08 元 回 升 ， 頗 有 兜 底 收 集 味 道 ， 而 技 術 指 標 RSI 剛 重 上 50 ， MACD 向 牛 區 進 發 ， 都 在 改 善 當 中 。 現 價 收 集 ， 獲 利 目 標 3.6 至 3.7 元 ， 跌 穿 近 期 低 位 3.08 元 止 蝕 。