中 遠 洋 大 落 後 值 博

日 前 有 報 道 指 ， 中 信 泰 富 （ 267 ） 管 理 層 有 興 趣 以 發 行 A 股 方 式 返 回 內 地 上 市 ， 是 繼 中 移 動 （ 941 ） 之 後 另 一 家 表 示 有 意 回 歸 A 股 的 海 外 上 市 內 地 企 業 ， 而 北 控 （ 392 ） 也 表 示 會 進 行 研 究 ， 等 紅 籌 龍 頭 股 先 行 一 步 ， 相 信 不 久 便 會 落 實 。

上 月 24 日 推 介 中 國 遠 洋 （ 1919 ） ， 當 日 收 市 價 7.15 元 ， 昨 日 收 市 價 已 升 至 9.77 元 ， 累 積 升 幅 36.6% ， 旗 下 的 中 遠 太 平 洋 （ 1199 ） 同 日 收 市 價 19.44 元 ， 昨 日 收 20.45 元 ， 升 幅 僅 5.1% 。 升 幅 遠 低 於 母 公 司 ， 與 中 國 遠 洋 擬 發 A 股 動 力 較 強 有 關 ， 而 非 中 遠 太 平 洋 本 身 估 值 偏 高 ， 事 實 上 ， 往 績 PE 僅 20 倍 ， 預 測 今 年 低 至 16 、 17 倍 ， 在 中 字 派 當 中 其 實 偏 低 。

與 近 期 的 港 口 股 相 比 ， 中 遠 太 平 洋 嚴 重 落 後 。 天 津 港 （ 3382 ） 過 去 1 個 月 升 幅 達 7 成 以 上 ， 大 連 港 （ 2880 ） 升 幅 超 過 兩 成 ， 連 近 年 大 弱 勢 的 中 海 集 運 （ 2866 ） 都 升 近 50% ， 中 遠 太 平 洋 股 價 何 止 落 後 ， 簡 直 唔 似 樣 。 未 知 是 否 「 知 恥 近 乎 勇 」 ， 為 刺 激 股 價 ， 管 理 層 日 前 表 示 ， 由 於 公 司 大 部 份 碼 頭 資 產 均 在 國 內 ， 公 司 目 前 正 積 極 研 究 返 國 內 發 A 股 上 市 ， 但 尚 未 有 具 體 方 案 。 中 遠 太 平 洋 去 年 底 止 營 業 額 19.80 億 元 ， 跌 14% ； 純 利 22.70 億 元 倒 退 13% ， 純 利 高 過 營 業 額 是 因 為 若 干 出 售 資 產 收 入 不 計 入 營 業 額 。 去 年 業 績 倒 退 ， 當 中 包 括 為 國 內 聯 營 公 司 中 集 集 團 進 行 股 改 ， 中 遠 洋 發 出 該 公 司 的 認 沽 權 而 作 撥 備 4.3 億 元 ， 不 計 此 項 目 純 利 實 仍 升 3% 。

摩 根 大 通 指 出 ， 今 年 屬 中 遠 太 平 洋 關 鍵 的 一 年 ， 集 團 將 在 未 來 12 至 18 個 月 有 重 大 轉 變 。 該 行 相 信 ， 集 團 將 集 中 發 展 港 口 業 務 ， 有 可 能 收 購 一 家 港 口 控 股 公 司 ， 以 及 散 貨 及 油 港 業 務 。 另 外 ， 該 行 預 期 ， 集 團 或 出 售 創 興 銀 行 （ 1111 ） 與 中 遠 物 流 ， 以 及 分 拆 租 賃 業 務 ， 令 集 團 的 長 遠 增 長 前 景 向 好 。

麥 格 理 表 示 ， 中 遠 太 平 洋 的 集 裝 箱 租 賃 業 務 雖 然 按 年 下 調 13% ， 但 優 於 預 期 ， 集 裝 箱 碼 頭 盈 利 按 年 上 升 10% 。 另 外 ， 集 團 管 理 層 積 極 尋 找 合 併 與 收 購 機 會 ， 包 括 非 貨 櫃 碼 頭 ， 集 團 或 考 慮 整 合 相 對 較 小 的 港 口 控 股 ， 或 投 資 於 中 國 港 口 控 股 企 業 。 該 行 相 信 ， 集 團 有 龐 大 的 隱 藏 價 值 。

中 遠 太 平 洋 近 月 股 價 似 在 組 織 雙 底 或 高 低 腳 ， 頸 線 在 21.1 元 ， 若 能 在 升 近 頸 線 後 ， 再 以 裂 口 爆 上 ， 近 期 的 整 固 低 位 將 形 成 島 形 底 ， 走 勢 更 佳 。 可 在 突 破 21.1 元 頸 線 後 追 入 ， 博 創 新 高 見 23 元 樓 上 ， 跌 穿 19.6 元 止 蝕 。

上 月 推 介 過 中 國 稀 土 （ 769 ） ， 當 時 欲 偷 步 博 上 破 2.1 元 平 頂 三 角 阻 力 ， 惟 再 試 頂 後 無 功 而 回 ， 至 本 周 二 以 大 陽 燭 急 升 後 ， 終 突 破 這 個 沉 重 的 阻 力 ， 屬 4 次 到 頂 而 破 ， 這 種 突 破 走 勢 應 可 信 賴 ， 而 2.1 元 關 亦 由 阻 力 變 成 支 持 ， 短 線 先 造 旗 ， 候 跌 近 2.1 元 趁 低 吸 納 ， 目 標 2.45 元 ， 跌 穿 2 元 止 蝕 。

稀 土 趁 後 抽 買 入

中 國 稀 土 主 要 產 銷 各 種 稀 土 產 品 及 耐 火 材 料 ， 近 年 盈 利 穩 定 增 長 ， 去 年 度 盈 利 增 長 60% 至 2.09 億 元 ， 其 中 耐 火 材 料 所 佔 盈 利 比 例 62% ， 稀 土 則 佔 38% 。 集 團 的 稀 土 業 務 去 年 增 長 受 惠 於 過 去 1 年 內 地 的 環 保 措 施 淘 汰 小 規 模 生 產 商 ； 加 上 出 口 配 額 和 稀 土 礦 山 開 採 減 少 ， 令 價 格 大 升 所 致 。 至 於 耐 火 材 料 盈 利 的 強 勁 增 長 ， 主 要 是 05 年 底 收 購 的 海 城 市 蘇 海 鎂 礦 的 收 益 於 06 年 全 年 反 映 出 來 所 致 ， 再 加 上 原 材 料 價 穩 定 ， 毛 利 率 因 而 獲 得 提 高 。