油 價 急 跌 國 航 高 飛

上 周 五 紐 約 6 月 期 油 再 跌 1.26 美 元 ， 跌 幅 達 1.99% ， 收 報 61.93 美 元 ， 累 計 一 周 下 跌 6.82% ， 是 今 年 1 月 初 以 來 跌 勢 最 急 的 一 個 星 期 。 油 價 跌 ， 航 空 股 應 最 受 惠 ， 中 國 國 航 （ 753 ） 上 周 初 下 跌 ， 周 四 及 周 五 回 升 ， 一 周 計 僅 升 0.04 元 ， 升 幅 不 足 1% ， 相 信 仍 未 完 全 反 映 油 價 下 跌 因 素 。

國 航 去 年 9 月 開 展 特 大 升 浪 ， 今 年 2 月 升 至 最 高 6.57 元 ， 見 頂 後 近 3 個 月 窄 幅 整 固 ， 從 技 術 角 度 看 ， 整 固 有 完 成 象 ， 第 一 是 保 歷 加 通 道 已 經 收 得 極 窄 ， 通 道 一 旦 向 上 擴 闊 ， 有 條 件 展 開 新 一 輪 單 邊 升 浪 ； 第 二 是 國 航 9RSI 去 今 年 1 月 初 至 今 形 成 之 下 降 軌 ， 上 周 五 已 經 升 破 ， 預 示 整 固 已 到 尾 聲 ， 隨 時 出 現 突 破 ； 第 三 是 MACD 上 周 五 初 現 牛 差 距 ， 如 本 周 再 升 ， MACD 有 機 會 向 雙 牛 進 發 。 國 航 最 近 按 內 地 會 計 準 則 公 布 其 07 年 首 季 度 業 績 ， 純 利 達 4.03 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 期 內 營 業 額 為 104.7 億 元 。

花 旗 最 新 報 告 表 示 ， 若 與 06 年 首 季 盈 利 比 較 ， 國 航 料 多 賺 6 億 元 。 假 如 油 價 維 持 目 前 的 水 平 ， 則 首 季 的 業 績 將 預 示 國 航 全 年 盈 利 顯 著 上 升 ， 估 計 國 航 07 、 08 年 度 的 盈 利 分 別 為 44.38 億 及 68.38 億 元 ， 按 年 升 幅 分 別 65% 及 54% 。 以 撰 寫 報 告 時 每 股 5.31 元 計 算 ， 國 航 07 年 預 期 PE 為 14.4 倍 。 該 行 重 申 國 航 買 入 評 級 ， 目 標 價 8 元 。

花 旗 又 指 出 ， 雖 然 每 年 第 1 季 是 傳 統 淡 季 ， 但 今 年 首 季 客 運 收 益 率 較 去 年 全 年 還 高 ， 意 味 國 航 今 年 仍 可 進 一 步 調 高 票 價 。 雖 然 國 航 首 季 度 業 績 中 ， 並 未 將 攤 佔 國 泰 （ 293 ） 收 入 及 盈 利 入 賬 ， 有 待 雙 方 的 交 易 正 式 完 成 ， 但 國 航 管 理 層 預 期 雙 方 的 合 作 ， 可 於 07 年 內 為 國 航 帶 來 多 達 6 億 元 的 收 入 貢 獻 。

首 站 看 6.5 元
國 航 去 年 上 半 年 因 油 價 急 升 ， 拖 累 盈 利 下 跌 22.5% 至 4.58 億 元 人 民 幣 ， 但 下 半 年 油 價 開 始 回 落 ， 業 績 大 為 改 善 ， 全 年 盈 利 26.87 億 元 ， 升 11.7% ， 創 上 市 以 來 新 高 。 國 航 也 是 北 京 奧 運 會 的 獨 家 合 作 夥 伴 ， 有 奧 運 概 念 可 炒 。

買 賣 策 略 ： 現 水 平 買 入 ， 首 站 看 前 高 位 6.5 元 ， 中 線 睇 8 元 ， 短 炒 跌 穿 近 期 低 位 5.3 元 止 蝕 。