炒 友 Blog ： 業 績 勝 預 期 德 昌 博 反 彈

港 股 先 升 後 急 跌 ， 成 交 縮 減 ， 整 固 料 未 完 。 跌 市 之 下 ， 個 別 工 業 股 有 好 表 現 ， 值 得 優 先 留 意 。 德 昌 電 機 （ 179 ） 剛 於 上 周 五 收 市 後 公 佈 截 至 今 年 9 月 底 止 中 期 業 績 ， 營 業 額 上 升 4% 至 10.94 億 美 元 ， 股 東 應 佔 溢 利 則 上 升 23% 至 1.16 億 美 元 （ 折 合 港 幣 約 9 億 元 ） ， 派 發 中 期 息 每 股 4.5 仙 。

業 績 公 佈 後 ， 昨 日 德 昌 股 價 逆 市 升 8% ， 反 映 業 績 比 市 場 預 期 理 想 。 參 考 上 月 初 瑞 信 所 發 出 的 報 告 ， 可 以 得 知 其 業 績 與 市 場 預 期 有 多 大 出 入 。 瑞 信 指 ， 對 德 昌 成 本 影 響 重 大 的 銅 價 雖 已 趨 向 穩 定 ， 但 相 信 業 務 未 能 因 此 而 步 入 復 蘇 期 ， 因 在 競 爭 環 境 下 ， 材 料 成 本 上 漲 影 響 始 終 未 能 轉 嫁 客 戶 。

大 行 調 高 評 級
報 告 指 ， 德 昌 早 在 今 年 6 月 公 佈 07 年 度 末 期 業 績 時 ， 已 對 08 年 度 經 營 發 出 指 引 ， 料 營 業 額 及 盈 利 可 同 時 錄 得 5% 至 7% 增 幅 。 不 過 ， 基 於 旗 下 的 汽 車 產 品 銷 售 只 取 得 有 限 增 長 ， 加 上 成 本 壓 力 未 減 ， 預 期 08 年 度 的 實 際 表 現 將 遜 於 預 期 。 該 行 估 計 集 團 現 年 度 中 期 盈 利 將 倒 退 19% 至 5200 萬 美 元 ， 毛 利 率 按 年 下 跌 ， 維 持 跑 輸 大 市 的 投 資 評 級 ， 目 標 價 3.4 元 。 結 果 集 團 半 年 實 賺 1.16 億 美 元 ， 與 瑞 信 的 預 期 ， 多 出 不 止 一 倍 。 瑞 信 於 業 績 後 即 調 高 集 團 評 級 至 中 性 ， 目 標 調 高 至 4.25 元 。

另 一 大 行 瑞 銀 在 業 績 前 發 出 研 究 報 告 ， 表 示 德 昌 過 去 12 個 月 股 價 下 跌 37% ， 於 檢 視 德 昌 營 運 數 據 後 ， 將 其 評 級 由 中 性 調 高 至 買 入 ， 目 標 價 由 4.5 元 調 升 至 4.8 元 。 瑞 銀 指 ， 德 昌 的 產 品 與 風 險 管 理 出 現 改 變 ， 另 外 該 行 對 全 球 銅 價 及 鋼 價 預 測 ， 對 德 昌 原 材 料 成 本 方 面 更 為 利 好 ， 隨 德 昌 股 價 下 跌 ， 估 值 開 始 有 折 讓 。 業 績 前 已 有 此 樂 觀 看 法 ， 業 績 後 瑞 銀 初 步 報 告 維 持 觀 點 ， 認 為 德 昌 正 重 建 投 資 者 信 心 。

短 炒 上 望 5 元
德 昌 股 價 自 05 年 底 8.15 元 開 始 ， 至 上 月 底 的 3.48 元 低 位 ， 跌 了 超 過 兩 年 ， 跌 幅 逾 50% ， 雖 然 現 在 還 未 可 說 德 昌 已 經 見 底 ， 但 一 次 較 「 像 樣 」 的 反 彈 浪 ， 應 該 有 機 會 出 現 ， MACD 已 現 熊 牛 買 入 訊 號 ， 反 彈 上 望 今 年 中 高 位 5.08 元 。

買 賣 策 略 ， 候 回 吐 近 3.9 至 4.05 元 買 入 ， 目 標 5 元 ， 失 守 3.75 元 止 蝕 。