股 場 放 大 鏡 ： 源 瘦 田 耕 開 有 人 爭

可 口 可 樂 以 1.95 倍 溢 價 12.20 元 收 購 源 果 汁 （ 1886 ） ， 源 股 價 由 復 牌 當 日 最 高 的 11.28 元 跌 至 上 周 五 的 9.60 元 ， 較 收 購 價 有 2.60 元 的 折 讓 。 源 股 價 近 兩 日 顯 著 下 跌 ， 原 因 之 一 是 內 地 有 反 壟 斷 法 的 風 險 ， 令 交 易 或 不 能 成 事 ， 另 一 個 原 因 ， 則 是 大 行 報 告 對 收 購 大 潑 冷 水 。

摩 根 大 通 發 表 報 告 指 ， 內 地 政 府 對 收 購 的 態 度 成 為 這 次 交 易 的 主 要 風 險 ， 而 12.20 元 的 收 購 價 ， 相 當 於 預 期 08 年 及 09 年 PE 分 別 為 36 倍 及 31 倍 ， 但 預 計 源 08 年 盈 利 有 潛 在 下 跌 風 險 。 摩 通 給 予 減 持 評 級 ， 目 標 價 5 元 。

大 行 對 收 購 潑 冷 水
美 林 則 表 示 ， 由 於 源 股 價 不 再 以 基 本 因 素 交 投 ， 該 行 暫 不 給 予 評 級 。 而 在 源 急 升 前 ， 美 林 同 樣 給 予 源 跑 輸 大 市 評 級 。

大 行 報 告 有 時 威 力 驚 人 ， 有 時 卻 要 以 另 一 個 角 度 去 看 ， 分 析 員 一 路 叫 沽 ， 現 在 急 升 已 證 明 睇 錯 ， 忽 然 轉 好 難 向 客 戶 交 代 ， 惟 有 死 頂 繼 續 睇 淡 。
可 口 可 樂 為 環 球 性 巨 企 ， 在 中 國 亦 已 發 展 多 年 ， 咁 大 單 收 購 點 會 唔 知 有 反 壟 斷 法 一 事 ？ 據 該 公 司 高 層 解 釋 ， 可 口 可 樂 國 內 只 有 果 汁 飲 料 ， 純 果 汁 屬 未 開 發 領 域 ， 源 的 產 品 則 主 要 是 純 果 汁 ， 故 兩 種 產 品 只 有 互 補 性 質 。 另 內 地 商 務 部 官 員 也 表 示 ， 由 於 不 涉 及 國 內 戰 略 行 業 或 者 資 源 型 行 業 ， 通 過 審 查 的 可 能 性 比 較 大 。

正 所 謂 瘦 田 無 人 耕 ， 耕 開 有 人 爭 ， 據 內 地 報 章 報 道 ， 在 獲 可 口 可 樂 提 出 全 購 前 ， 源 曾 獲 百 事 可 樂 提 出 收 購 ， 但 每 股 收 購 價 僅 10 元 ， 爭 唔 贏 可 口 可 樂 。 家 係 外 資 飲 料 商 睇 中 源 的 飲 料 網 絡 ， 大 行 分 析 員 仲 用 PE 估 目 標 價 ， 根 本 度 發 緊 夢 。