股 場 放 大 鏡 ： 洗 倉 潮 蔓 延 工 業 股 遭 殃

早 前 圍 繞 上 市 公 司 財 困 的 新 聞 不 絕 於 耳 ， 到 近 日 連 傳 統 工 業 股 都 開 始 有 沽 壓 ， 音 響 、 耳 機 及 通 訊 產 品 生 產 商 富 士 高 （ 927 ） 昨 急 挫 18% ， 收 0.84 元 ， 創 出 04 年 以 來 低 位 ， 成 交 額 有 460 萬 元 ， 比 平 日 多 出 好 幾 倍 ， 隱 見 洗 倉 味 道 。

受 內 地 實 施 新 勞 動 法 及 兌 虧 損 影 響 ， 富 士 高 今 年 7 月 公 佈 ， 08 年 度 （ 3 月 年 結 ） 純 利 倒 退 13% 至 1.38 億 元 ， 業 績 一 出 ， 其 股 價 即 勁 跌 13% ， 而 公 佈 當 日 股 價 大 跌 後 仍 有 1.74 元 ， 跌 至 昨 日 ， 竟 只 得 0.84 元 ， 市 值 勁 縮 至 3.35 億 元 。 其 實 去 年 業 績 也 非 一 無 是 處 ， 公 司 宣 佈 派 末 期 息 每 股 5 仙 之 餘 ， 另 為 慶 祝 集 團 25 周 年 派 特 別 股 息 5 仙 。

富 士 高 業 績 差 沽 壓 大
這 份 業 績 令 人 失 望 的 地 方 ， 是 去 年 上 半 年 純 利 仍 錄 得 51.7% 增 幅 ， 至 6754 萬 元 ， 但 全 年 業 績 卻 錄 得 倒 退 。 富 士 高 跌 至 現 價 ， 往 績 PE 降 至 僅 2.3 倍 ， 仍 有 人 急 於 求 售 ， 應 是 反 映 業 績 惡 化 程 度 ， 在 將 公 佈 之 中 期 話 唔 定 會 有 「 驚 嚇 」 。 基 於 公 司 不 少 定 單 來 自 歐 美 ， 當 地 經 濟 轉 差 ， 會 是 未 來 一 段 時 間 的 經 營 風 險 。

富 士 高 在 此 低 位 仍 然 勁 跌 ， 最 令 人 不 解 之 處 ， 是 公 司 財 政 其 實 相 當 唔 錯 ， 去 年 業 績 報 表 顯 示 ， 其 現 金 及 銀 行 結 存 有 3.25 億 元 ， 高 於 流 動 負 債 3.03 億 元 ， 總 淨 負 債 僅 3300 萬 元 多 ， 為 近 年 來 最 少 ， 故 有 能 力 派 發 高 息 ， 應 該 較 少 受 銀 行 落 雨 收 遮 的 影 響 。

參 考 同 業 業 績 ， 成 謙 聲 匯 （ 2728 ） 早 兩 星 期 公 佈 之 中 期 業 績 ， 股 東 應 佔 溢 利 95.4 萬 元 ， 大 幅 倒 退 92% ， 點 估 得 到 呢 隻 David Webb 新 寵 都 遭 此 命 運 ？ 綜 合 以 上 分 析 ， 富 士 高 急 跌 看 來 是 業 績 累 事 居 多 ， 欲 撈 底 都 宜 等 下 期 業 績 出 至 諗 。

邱 之 組 合 ： 救 市 成 敗 繫 於 信 心

美 國 7000 億 美 元 救 市 方 案 尚 未 落 實 ， 金 融 海 嘯 已 捲 至 歐 洲 ， 本 已 脆 弱 不 堪 的 市 場 信 心 ， 豈 能 不 被 吹 散 ？ 港 股 雖 有 股 神 垂 青 比 亞 （ 1211 ） 的 消 息 ， 指 亦 難 逃 大 跌 命 運 ， 急 挫 801 點 ， 報 17880 ， 跌 幅 近 4.3% 。

從 日 線 圖 看 ， 指 本 月 19 日 的 上 升 裂 口 已 全 數 補 回 ， MACD 回 復 雙 熊 ， 走 勢 甚 弱 ， 看 來 會 考 驗 前 低 位 16283 的 支 持 ， 這 次 能 否 守 穩 ， 實 在 難 說 得 很 ， 還 得 看 歐 美 的 救 市 措 施 能 否 及 時 恢 復 市 場 信 心 。

現 在 最 大 的 問 題 是 銀 行 難 以 衡 量 風 險 ， 故 一 有 懷 疑 便 拒 借 ， 連 銀 行 同 業 都 不 願 拆 借 ， 更 何 況 是 對 基 金 、 私 募 基 金 等 高 槓 桿 市 場 參 與 者 ？ 基 金 面 對 信 貸 收 縮 和 贖 回 壓 力 ， 只 好 不 問 價 沽 貨 套 現 ， 此 大 形 勢 未 改 變 前 ， 股 市 實 難 有 較 長 的 反 彈 浪 。

近 期 相 對 強 勢 的 H 股 ， 昨 日 也 成 為 力 沽 對 象 ， H 指 昨 挫 633 點 ， 報 8955 ， 跌 幅 達 6.6% 。 內 地 股 市 因 國 慶 假 期 休 市 一 周 ， 中 央 即 使 還 有 救 市 措 施 ， 斷 估 不 會 在 周 內 公 佈 ， H 股 短 期 看 來 不 易 振 作 。

H 指 昨 以 大 陰 燭 下 跌 ， 本 月 19 日 的 上 升 裂 口 只 差 73 點 便 全 數 補 回 ， 由 於 MACD 重 現 雙 熊 ， 看 來 H 指 亦 會 再 試 前 低 位 7789 。

炒 友 Blog ： 中 資 金 融 股 回 復 跌 勢

美 國 國 會 就 7000 億 美 元 救 市 方 案 達 成 共 識 ， 反 而 掀 起 新 一 輪 金 融 波 動 ， 這 次 是 燒 到 歐 洲 ， 英 國 、 德 國 都 有 房 貸 金 融 機 構 出 現 財 政 問 題 ， 要 由 政 府 出 手 國 有 化 或 提 供 擔 保 支 持 ， 歐 洲 大 型 金 融 集 團 富 通 更 加 要 三 國 政 府 聯 手 注 資 拯 救 ， 一 時 之 間 ， 美 國 的 金 融 海 嘯 ， 正 式 到 歐 洲 。

以 昨 日 亞 太 區 股 市 表 現 參 考 ， 昨 晚 美 股 恐 怕 難 逃 大 跌 命 運 ， 連 救 市 方 案 通 過 這 最 後 好 消 息 都 出 埋 ， 日 後 卻 仍 有 大 量 壞 消 息 待 爆 發 ， 怎 能 不 跌 ？

今 次 救 市 方 案 由 原 本 3 頁 紙 增 至 100 頁 ， 限 制 增 多 固 然 令 金 融 機 構 解 困 能 力 打 了 折 扣 。 更 重 要 一 點 ， 是 金 融 海 嘯 禍 及 歐 洲 ， 反 映 這 次 金 融 災 難 已 出 現 骨 牌 效 應 ， 單 靠 美 國 出 招 救 市 ， 未 必 能 化 解 危 機 ， 但 歐 洲 國 家 眾 多 ， 要 在 短 期 內 協 商 出 單 一 的 拯 救 方 案 ， 實 不 易 。

現 在 唯 一 的 救 市 重 劑 ， 相 信 會 是 聯 儲 局 大 手 減 息 ， 企 圖 或 意 圖 令 樓 市 得 以 止 跌 ， 會 否 谷 起 另 一 個 泡 沫 ， 已 是 後 話 。 事 實 上 ， 正 如 大 摩 亞 洲 區 主 席 羅 奇 昨 日 所 說 ， 為 挽 回 市 場 信 心 ， 美 國 聯 儲 局 要 表 明 對 市 場 的 支 持 ， 聯 邦 基 金 利 率 需 要 下 調 50 點 子 ， 做 法 一 如 87 年 金 融 危 機 爆 發 時 ， 當 局 減 息 50 點 子 ， 為 市 場 提 供 更 多 流 動 資 金 情 況 一 樣 。

昨 日 的 金 融 市 場 一 片 混 亂 ， 資 金 都 逃 到 美 國 國 庫 券 ， 孳 息 低 無 可 低 ， 拆 息 卻 高 得 出 奇 ， 銀 行 及 金 融 機 構 之 間 互 不 信 任 ， 這 種 情 況 持 續 下 去 的 話 ， 更 多 企 業 將 面 臨 周 轉 不 靈 ， 更 莫 說 要 到 企 業 債 券 市 場 發 債 集 資 。 以 上 情 況 不 改 善 的 話 ， 環 球 金 融 市 場 很 難 得 以 穩 定 下 來 ， 現 階 段 說 要 入 市 買 股 票 ， 更 加 是 超 高 危 動 作 。

交 行 彈 完 掉 頭 試 底
究 竟 這 一 次 是 金 融 海 嘯 第 二 波 ， 還 是 僅 屬 餘 波 ， 現 在 還 是 難 說 得 很 ， 市 場 明 顯 地 未 因 救 市 方 案 將 獲 通 過 而 信 心 增 強 ， 反 而 更 多 金 融 機 構 為 求 自 保 而 不 敢 拆 出 資 金 ， 是 市 場 信 心 嚴 重 不 足 的 證 明 。 市 場 信 心 疲 弱 ， 延 至 各 個 不 同 經 濟 環 節 ， 這 次 金 融 風 波 的 影 響 ， 可 能 比 預 期 還 要 漫 長 、 更 加 嚴 重 。

中 資 金 融 股 昨 日 出 現 較 大 跌 幅 ， 其 中 交 通 銀 行 （ 3328 ） 大 跌 近 7% ， 日 線 圖 上 MACD 不 但 未 能 重 現 熊 牛 買 貨 訊 號 ， 反 而 熊 差 再 度 擴 大 ， 是 短 期 相 當 不 利 的 訊 號 ， 9 月 18 日 低 位 隨 時 要 再 試 一 次 。

另 一 個 走 勢 暫 時 未 能 看 好 的 指 標 ， 是 其 保 歷 加 通 道 中 軸 持 續 向 下 ， 近 幾 次 反 彈 都 未 能 重 上 中 軸 ， 要 轉 勢 是 談 何 容 易 。 其 他 中 資 金 融 股 表 現 大 同 小 異 ， 看 來 相 關 股 份 至 少 先 在 低 位 徘 徊 一 段 時 間 ， 方 有 力 再 上 。

股 場 放 大 鏡 ： 住 大 價 股 隨 時 踩 地 雷

近 期 港 股 日 日 大 玩 裂 口 ， 國 內 股 市 日 日 陰 ， 大 市 走 勢 惟 有 睇 外 圍 美 股 。 除 睇 美 股 ， 不 少 股 份 最 近 股 價 波 動 ， 多 得 大 行 出 報 告 ， 而 在 最 近 ， 主 要 係 大 行 唱 淡 ， 搞 到 唔 少 實 力 股 被 洗 倉 式 沽 售 ， 早 前 中 交 建 （ 1800 ） 係 典 型 例 子 ， 噚 日 輪 到 內 銀 股 。

高 盛 證 券 日 前 發 表 研 究 報 告 指 出 ， 鑑 於 憂 慮 經 濟 放 緩 以 及 不 良 貸 款 風 險 增 加 ， 調 低 內 銀 股 目 標 價 及 盈 利 預 測 ， 行 業 評 級 由 「 吸 引 」 降 至 「 中 性 」 。 報 告 將 中 資 銀 行 09 及 2010 年 的 盈 利 預 測 平 均 下 調 6% 至 7% ， 而 6 間 內 銀 Ｈ 股 目 標 價 平 均 被 削 26% ， A 股 目 標 價 更 被 大 幅 調 低 41% 。

大 行 目 標 價 如 海 鮮 價
該 行 其 中 一 隻 睇 得 較 淡 內 銀 股 係 交 通 銀 行 （ 3328 ） ， Ｈ 股 評 級 由 買 入 一 下 子 降 至 沽 售 ， A 股 則 由 買 入 降 至 中 性 ， Ｈ 股 目 標 價 由 11.75 元 大 幅 調 低 至 7.38 元 ， 比 昨 日 收 市 價 8.54 元 還 要 低 13.5% ， 難 怪 報 告 一 出 ， 交 行 股 價 即 跌 逾 4% 。 另 一 隻 跌 得 較 多 內 銀 股 係 中 信 銀 行 （ 998 ） ， 跌 4.4% ， 高 盛 將 其 評 級 由 買 入 降 至 中 性 ， 目 標 價 由 5.80 元 降 至 4.20 元 。

大 行 目 標 價 有 如 海 鮮 價 ， 好 地 地 一 間 交 通 銀 行 ， 目 標 價 竟 可 忽 然 大 幅 調 低 37% ， 由 於 淡 市 底 下 股 票 被 調 低 評 級 機 會 遠 高 於 調 高 評 級 ， 住 熱 門 大 價 股 ， 忽 然 大 跌 風 險 正 在 提 升 。

個 別 資 源 股 更 慘 情 ， 如 中 鋁 （ 2600 ） 昨 破 底 再 創 近 兩 年 新 低 ， 因 又 被 大 行 「 睇 中 」 ， 德 銀 指 中 鋁 正 面 臨 成 本 上 漲 壓 力 ， 而 氧 化 鋁 及 原 鋁 產 品 售 價 亦 有 下 調 壓 力 ， 故 將 中 鋁 H 股 目 標 價 調 低 37% 至 5 元 ， 建 議 沽 售 ， 認 為 其 最 壞 的 時 刻 仍 未 來 臨 。 大 行 咁 玩 法 ， 你 話 死 唔 死 。

邱 之 組 合 ： 大 舉 造 淡 風 險 不 低

港 股 大 彈 一 日 ， 又 見 腳 軟 ， 始 終 人 心 虛 怯 ， 等 反 彈 沽 貨 者 眾 ， 升 勢 又 豈 能 持 久 ？

日 前 說 過 ， 指 和 中 移 動 （ 941 ） 等 多 隻 重 磅 股 ， 均 已 跌 穿 大 型 頂 部 形 態 ， 量 度 跌 幅 可 以 很 大 。 不 過 ， 那 是 長 線 的 看 法 ， 中 、 短 線 則 是 另 一 回 事 ， 正 如 大 牛 市 中 ， 長 線 是 升 ， 但 過 程 中 會 有 多 次 調 整 ， 在 熊 市 ， 反 彈 浪 亦 會 不 時 出 現 。

大 市 仍 處 熊 市 ， 長 線 睇 淡 。 短 線 而 言 ， 依 然 處 於 尋 底 格 局 ， 前 日 的 裂 口 回 升 ， 雖 似 島 形 底 ， 但 難 保 裂 口 不 會 在 數 日 間 全 數 補 回 ， 況 且 技 術 指 標 尚 未 發 出 買 入 訊 號 ， 故 本 組 合 仍 會 多 觀 察 幾 日 ， 才 決 定 入 市 策 略 。

中 線 而 言 （ 例 如 未 來 一 季 ） ， 出 現 較 大 反 彈 浪 的 機 會 不 低 。 指 日 線 圖 的 9RSI ， 已 出 現 三 底 背 馳 ， MACD 亦 見 底 背 馳 ， 而 H 指 9RSI 的 底 背 馳 亦 相 當 明 顯 。 剛 剛 有 大 行 唱 淡 本 地 地 產 股 ， 然 而 從 生 地 產 指 數 日 線 圖 看 ， 9RSI 自 7 月 起 形 成 三 底 背 馳 ， MACD 自 3 月 中 至 今 亦 見 三 底 背 馳 ， 若 地 產 股 在 不 久 的 將 來 出 現 可 觀 的 反 彈 ， 小 邱 不 會 感 到 意 外 。

底 背 馳 並 非 買 入 訊 號 ， 但 反 映 出 下 跌 動 力 正 在 減 弱 中 。 既 然 幾 個 主 要 指 數 均 出 現 底 背 馳 ， 大 舉 造 淡 並 非 無 風 險 ， 必 須 格 外 小 心 ， 並 留 意 會 否 出 現 中 線 買 入 訊 號 。

炒 友 Blog ： 港 股 暫 難 大 幅 反 彈

美 國 財 政 部 在 公 佈 接 收 管 理 兩 房 之 後 首 個 交 易 日 ， 美 股 顯 著 上 升 近 300 點 ， 但 過 程 相 當 驚 險 ， 道 指 升 幅 一 度 收 窄 至 不 足 100 點 ， 納 指 更 加 倒 跌 ， 多 得 尾 市 資 金 搶 高 若 干 道 指 成 份 股 ， 帶 動 道 指 得 以 高 收 ， 惟 納 指 仍 然 是 升 唔 起 。
美 國 政 府 做 咁 大 台 戲 ， 假 如 美 股 也 毫 無 反 應 ， 美 國 政 府 會 面 目 無 光 ， 周 一 晚 收 市 ， 道 指 總 算 升 得 好 好 睇 睇 。

亞 洲 股 市 昨 日 卻 出 奇 地 弱 ， 日 股 回 落 200 多 點 算 跌 得 少 ， 台 灣 及 印 尼 股 市 都 跌 超 過 3.5% ， 香 港 股 市 在 急 升 860 點 後 只 回 吐 303 點 ， 都 算 跑 贏 。 近 兩 日 港 股 一 個 特 色 ， 是 大 幅 高 開 或 低 開 後 便 大 部 份 時 間 橫 行 ， 走 勢 異 常 沉 悶 ， 反 映 連 即 市 炒 家 都 無 心 戀 戰 ， 成 交 金 額 持 續 萎 縮 是 合 理 發 展 ， 昨 日 的 479 億 元 成 交 ， 隨 時 低 處 未 算 低 。

目 前 的 弱 市 中 ， 僅 餘 在 市 場 活 動 的 資 金 已 轉 玩 期 指 及 牛 熊 證 ， 在 本 月 初 期 指 總 成 交 竟 高 達 十 幾 萬 張 ， 簡 直 誇 張 ， 賭 指 數 升 跌 的 資 金 過 份 集 中 ， 必 然 會 成 為 好 淡 大 戶 搵 食 場 所 ， 所 以 賭 指 數 的 話 ， 日 後 只 會 更 反 覆 更 難 玩 ， 除 非 股 票 又 回 復 生 氣 ， 出 現 一 個 較 有 睇 頭 的 反 彈 浪 。

不 過 ， 以 短 線 而 言 看 來 機 會 甚 微 ， 在 各 大 行 爭 相 出 報 告 睇 跌 之 下 ， 股 票 非 但 毫 無 起 色 ， 更 輪 流 成 為 清 洗 對 象 。 一 些 高 PE 的 內 地 股 份 早 前 已 被 唱 淡 ， 近 日 輪 到 叫 沽 內 銀 及 內 房 股 ， 這 些 股 份 昨 日 出 現 較 大 跌 幅 ， 看 來 短 期 內 都 不 易 重 拾 升 勢 。 由 於 內 銀 股 佔 指 相 當 高 比 重 ， 大 行 出 報 告 叫 沽 ， 或 預 示 港 股 本 月 仍 是 反 覆 向 下 ， 反 彈 空 間 有 限 。

大 行 叫 沽 資 金 流 走
美 資 大 行 分 析 報 告 觀 點 偏 淡 ， 其 他 金 融 機 構 分 析 言 論 亦 不 見 得 好 。 豐 銀 行 表 示 ， 對 基 金 公 司 進 行 的 調 查 顯 示 ， 基 金 經 理 均 看 淡 今 年 第 三 季 的 亞 太 區 （ 不 包 括 日 本 ） 股 市 表 現 ， 基 金 已 經 開 始 增 持 現 金 和 債 券 。 今 年 第 二 季 度 的 資 金 淨 流 出 額 估 計 高 達 285 億 美 元 ， 當 中 主 要 反 映 股 票 基 金 流 出 約 500 億 美 元 。 美 林 亞 太 區 首 席 經 濟 師 表 示 ， 預 期 資 金 短 期 會 從 亞 太 區 市 場 流 走 ， 但 不 會 大 舉 流 出 亞 洲 區 內 ， 只 是 轉 投 低 風 險 資 產 ， 相 信 在 6 至 9 個 季 度 之 後 ， 才 會 回 流 亞 太 區 市 場 。

江 銅 10 元 關 不 宜 穿
除 內 銀 及 內 房 股 外 ， 昨 日 內 地 資 源 股 亦 普 遍 急 跌 ， 下 圖 江 西 銅 業 （ 358 ） 昨 以 大 陰 燭 跌 至 10 元 關 口 ， 在 過 去 一 個 月 以 來 ， 已 四 次 下 試 10 元 大 關 支 持 ， 短 期 如 下 破 ， 將 是 相 當 惡 劣 的 訊 號 ， 屆 時 MACD 會 發 出 雙 熊 訊 號 ， 確 認 向 下 突 破 走 勢 。

股 場 放 大 鏡 ： 利 豐 獲 外 資 雪 中 送 炭

近 期 接 連 有 中 港 上 市 公 司 獲 外 資 洽 商 入 股 ， 除 可 口 可 樂 計 劃 全 購 匯 源 （ 1886 ） 之 外 ， 還 有 中 國 網 通 （ 906 ） 獲 西 班 牙 電 訊 增 持 ， 以 及 淡 馬 錫 入 股 利 豐 （ 494 ） ， 由 於 後 兩 者 為 指 成 份 股 ， 市 值 有 番 咁 上 下 大 ， 兩 單 入 股 所 涉 資 金 數 十 億 元 計 ， 在 這 個 市 場 缺 水 的 時 間 ， 可 稱 得 上 是 雪 中 送 炭 。

西 班 牙 電 訊 斥 資 最 多 約 91 億 元 向 Alliance Bernstein 購 入 中 國 網 通 5.74% 股 權 ， 交 易 完 成 後 ， 西 班 牙 電 訊 將 持 有 合 併 後 的 新 聯 通 5.5% 股 權 ， 成 為 第 2 大 單 一 股 東 。 今 年 1 月 ， 西 班 牙 電 訊 已 增 持 網 通 ， 而 在 今 年 6 月 ， 西 班 牙 電 訊 表 示 希 望 取 得 新 聯 通 10% 股 權 ， 日 後 續 增 持 的 機 會 仍 在 。 不 過 昨 日 網 通 與 聯 通 （ 762 ） 股 價 完 全 升 唔 起 ， 相 信 係 因 為 今 次 增 持 後 應 冇 咁 快 再 出 手 。

淡 馬 錫 39 億 認 購 新 股
至 於 利 豐 ， 上 月 13 日 公 佈 中 期 業 績 ， 同 時 披 露 一 宗 大 型 收 購 ， 以 38.61 億 元 買 入 擁 有 多 個 手 袋 品 牌 的 入 口 商 Van Zeeland 。 翌 日 評 級 機 構 標 準 普 爾 即 以 擔 心 利 豐 以 貸 款 進 行 收 購 ， 令 財 政 受 壓 為 由 ， 將 利 豐 信 貸 評 級 列 入 負 面 觀 察 名 單 。 計 一 計 ， 利 豐 股 價 由 收 購 消 息 公 佈 前 的 27 元 ， 跌 至 上 周 五 22.55 元 ， 股 價 累 跌 16% 。

日 前 新 加 坡 政 府 投 資 機 構 淡 馬 錫 宣 佈 斥 資 39 億 元 ， 認 購 利 豐 1.68 億 新 股 ， 連 同 原 本 持 有 0.36% 股 權 ， 交 易 完 成 後 持 股 量 增 至 4.97% 。 以 上 集 資 ， 剛 好 就 等 於 利 豐 是 次 的 收 購 金 額 。

以 目 前 市 場 氣 氛 ， 利 豐 按 理 不 易 在 市 場 發 行 新 股 集 資 ， 就 算 得 都 要 以 大 幅 折 讓 價 至 有 人 肯 認 購 ， 所 以 淡 馬 錫 今 次 以 23.09 元 溢 價 認 購 利 豐 新 股 ， 等 於 幫 利 豐 大 腳 解 圍 。 利 豐 股 價 昨 最 多 升 19% ， 收 市 升 一 成 ， 波 動 程 度 甚 為 少 見 。

邱 之 組 合 ： 中 移 動 離 見 底 尚 遠

本 來 氣 氛 惡 劣 的 港 股 ， 在 美 國 政 府 接 管 兩 房 的 消 息 刺 激 下 ， 隨 外 圍 大 幅 高 開 ， 而 且 整 日 在 高 位 徘 徊 ， 兩 大 指 數 均 升 逾 4% ， 其 中 指 大 升 860 點 ， 收 報 20794 ， 成 交 增 至 684 億 元 ， 相 信 有 不 少 跟 風 沽 空 盤 補 倉 。

期 指 昨 日 大 挾 淡 倉 ， 上 演 一 幕 「 關 門 打 狗 」 ， 一 開 即 裂 口 跳 升 757 點 ， 旋 即 再 搶 高 百 多 點 ， 整 日 居 高 不 下 ， 上 周 五 淡 倉 過 市 者 ， 莫 說 找 逃 生 門 ， 就 連 想 「 輸 少 」 的 機 會 都 沒 有 ， 加 時 階 段 挾 至 大 升 1033 點 收 ， 確 實 睇 見 都 心 寒 。

大 市 走 勢 上 周 的 確 很 差 ， 中 長 線 難 以 看 好 （ 除 非 走 勢 出 現 戲 劇 性 轉 變 ） ， 但 小 邱 並 無 開 淡 倉 ， 更 不 敢 在 本 欄 建 議 造 淡 ， 就 是 擔 心 挾 淡 。 近 期 造 淡 的 散 戶 太 多 ， 淡 鱷 並 非 善 類 ， 豈 願 與 散 戶 共 富 貴 ？ 更 重 要 的 是 ， 美 國 政 府 面 對 金 融 經 濟 大 災 難 ， 必 會 不 時 出 招 ， 雖 然 出 招 已 嫌 太 遲 ， 但 對 市 場 必 有 衝 擊 ， 故 此 現 在 不 獨 造 好 難 ， 造 淡 亦 不 見 得 很 容 易 。

早 前 提 過 ， 中 移 動 （ 941 ） 很 快 會 下 試 80 元 水 平 支 持 ， 結 果 上 周 五 下 試 80 元 後 ， 昨 日 大 幅 反 彈 至 85.90 元 收 市 。 80 元 是 去 年 初 浪 頂 所 在 （ 圖 紅 線 ） ， 亦 接 近 去 年 8 月 低 位 ， 故 應 有 一 定 支 持 。 但 由 於 早 前 已 跌 破 大 型 三 角 形 底 部 （ 圖 藍 線 ） ， 以 量 度 跌 幅 計 ， 目 標 可 低 至 40 元 水 平 ， 即 使 未 必 會 跌 足 ， 相 信 80 元 亦 只 是 中 途 站 而 已 ， 反 彈 不 易 重 返 91 元 之 上 。

炒 友 Blog ： 大 戶 殺 倉 夠 狠 夠 絕

兩 房 消 息 帶 動 昨 日 亞 洲 股 市 全 面 急 升 ， 期 指 開 市 不 久 便 升 逾 1000 點 ， 中 段 雖 有 所 回 落 ， 惟 全 日 大 部 份 時 間 只 是 在 數 十 點 波 幅 內 上 落 ， 收 市 後 競 價 時 段 ， 多 隻 藍 籌 股 大 幅 抽 高 ， 指 在 最 後 10 分 鐘 升 多 100 點 ， 然 成 交 僅 多 了 不 足 30 億 元 ， 全 日 成 交 相 對 指 升 幅 ， 亦 略 嫌 不 足 。

造 好 造 淡 皆 屬 高 危
大 戶 挾 期 指 淡 倉 挾 得 夠 狠 夠 絕 ， 淡 友 連 稍 為 低 一 點 水 位 平 倉 的 機 會 也 沒 有 ， 其 實 自 上 月 開 始 ， 造 好 造 淡 皆 變 成 高 危 活 動 ， 當 市 場 累 積 一 定 街 外 淡 倉 ， 必 有 一 次 大 型 挾 淡 倉 行 動 ， 但 挾 淡 倉 過 後 又 回 復 跌 勢 ， 而 且 一 行 單 邊 ， 每 日 波 幅 以 700 點 至 1000 點 計 ， 這 種 市 況 ， 根 本 不 是 普 羅 散 戶 可 以 參 與 。

小 邱 認 為 ， 在 此 金 融 市 場 動 盪 時 期 ， 絕 非 出 海 打 魚 機 會 ， 若 勉 強 入 市 ， 反 而 有 點 似 10 號 風 球 去 衝 浪 。

據 報 道 ， 美 國 政 府 是 在 委 託 投 資 銀 行 作 深 入 調 查 後 ， 發 現 兩 房 原 來 透 過 大 玩 財 技 ， 隱 瞞 兩 房 財 力 嚴 重 不 足 之 後 ， 才 被 迫 出 手 。 到 底 兩 房 資 不 抵 債 情 況 有 多 嚴 重 ， 還 有 待 公 佈 ， 坊 間 有 分 析 估 計 ， 兩 房 資 不 抵 債 實 際 多 達 480 億 至 1000 億 美 元 。

因 此 ， 美 國 政 府 會 透 過 多 次 買 入 兩 房 可 轉 換 優 先 股 或 認 股 證 注 資 ， 要 注 資 到 幾 時 才 令 兩 房 回 復 正 數 淨 值 ， 仍 是 一 個 謎 ， 而 連 同 政 府 會 購 入 兩 房 的 按 揭 抵 押 債 券 ， 為 市 場 供 應 新 水 源 ， 美 國 政 府 等 於 大 舉 印 美 鈔 幫 兩 房 填 ， 難 怪 美 國 政 府 不 敢 在 早 前 美 元 大 弱 勢 時 作 此 行 動 。

美 林 認 為 ， 現 階 段 投 資 者 增 持 金 融 股 仍 為 時 尚 早 ， 並 指 美 國 政 府 將 兩 房 問 題 視 作 單 一 拯 救 行 動 ， 而 非 系 統 性 問 題 ， 當 局 應 該 成 立 法 定 機 構 重 整 金 融 行 業 ， 而 短 期 金 融 股 轉 強 可 視 作 高 位 沽 售 機 會 。

其 實 兩 房 根 本 就 不 應 本 身 既 作 為 擔 保 角 色 ， 又 去 持 有 大 量 相 關 資 產 ， 利 用 本 身 的 發 債 成 本 優 勢 去 賺 息 獲 利 ， 到 出 事 又 以 會 計 制 度 漏 洞 「 合 法 」 做 假 數 。 美 國 政 府 應 盡 快 幫 兩 房 出 售 資 產 大 幅 降 低 其 規 模 ， 但 在 今 次 方 案 中 ， 美 國 政 府 卻 表 示 暫 不 會 出 售 兩 房 資 產 。

新 地 反 彈 暫 當 後 抽
短 期 外 圍 及 港 股 仍 有 挾 升 機 會 ， 但 是 否 適 合 此 時 此 刻 入 市 買 賣 ， 宜 衡 量 清 楚 風 險 與 回 報 所 在 。

新 地 （ 016 ） 上 周 五 以 裂 口 大 陰 燭 跌 穿 下 降 楔 形 兼 底 部 支 持 ， 昨 日 回 升 ， 暫 可 視 作 破 底 後 之 技 術 後 抽 ， 除 非 後 市 有 力 上 破 長 期 降 軌 阻 力 112 元 ， 否 則 要 轉 勢 向 上 仍 是 困 難 重 重 。

股 場 放 大 鏡 ： 源 瘦 田 耕 開 有 人 爭

可 口 可 樂 以 1.95 倍 溢 價 12.20 元 收 購 源 果 汁 （ 1886 ） ， 源 股 價 由 復 牌 當 日 最 高 的 11.28 元 跌 至 上 周 五 的 9.60 元 ， 較 收 購 價 有 2.60 元 的 折 讓 。 源 股 價 近 兩 日 顯 著 下 跌 ， 原 因 之 一 是 內 地 有 反 壟 斷 法 的 風 險 ， 令 交 易 或 不 能 成 事 ， 另 一 個 原 因 ， 則 是 大 行 報 告 對 收 購 大 潑 冷 水 。

摩 根 大 通 發 表 報 告 指 ， 內 地 政 府 對 收 購 的 態 度 成 為 這 次 交 易 的 主 要 風 險 ， 而 12.20 元 的 收 購 價 ， 相 當 於 預 期 08 年 及 09 年 PE 分 別 為 36 倍 及 31 倍 ， 但 預 計 源 08 年 盈 利 有 潛 在 下 跌 風 險 。 摩 通 給 予 減 持 評 級 ， 目 標 價 5 元 。

大 行 對 收 購 潑 冷 水
美 林 則 表 示 ， 由 於 源 股 價 不 再 以 基 本 因 素 交 投 ， 該 行 暫 不 給 予 評 級 。 而 在 源 急 升 前 ， 美 林 同 樣 給 予 源 跑 輸 大 市 評 級 。

大 行 報 告 有 時 威 力 驚 人 ， 有 時 卻 要 以 另 一 個 角 度 去 看 ， 分 析 員 一 路 叫 沽 ， 現 在 急 升 已 證 明 睇 錯 ， 忽 然 轉 好 難 向 客 戶 交 代 ， 惟 有 死 頂 繼 續 睇 淡 。
可 口 可 樂 為 環 球 性 巨 企 ， 在 中 國 亦 已 發 展 多 年 ， 咁 大 單 收 購 點 會 唔 知 有 反 壟 斷 法 一 事 ？ 據 該 公 司 高 層 解 釋 ， 可 口 可 樂 國 內 只 有 果 汁 飲 料 ， 純 果 汁 屬 未 開 發 領 域 ， 源 的 產 品 則 主 要 是 純 果 汁 ， 故 兩 種 產 品 只 有 互 補 性 質 。 另 內 地 商 務 部 官 員 也 表 示 ， 由 於 不 涉 及 國 內 戰 略 行 業 或 者 資 源 型 行 業 ， 通 過 審 查 的 可 能 性 比 較 大 。

正 所 謂 瘦 田 無 人 耕 ， 耕 開 有 人 爭 ， 據 內 地 報 章 報 道 ， 在 獲 可 口 可 樂 提 出 全 購 前 ， 源 曾 獲 百 事 可 樂 提 出 收 購 ， 但 每 股 收 購 價 僅 10 元 ， 爭 唔 贏 可 口 可 樂 。 家 係 外 資 飲 料 商 睇 中 源 的 飲 料 網 絡 ， 大 行 分 析 員 仲 用 PE 估 目 標 價 ， 根 本 度 發 緊 夢 。

邱 之 組 合 ： 即 市 反 彈 無 謂 博

港 股 連 跌 三 日 ，恆 指 上 周 五 果 然 以 裂 口 下 破 20350 支 持 ， 大 跌 456 點 ， 報 19933 ， 是 去 年 4 月 以 來 首 次 跌 穿 20000 點 收 市 ， 氣 氛 惡 劣 。

美 國 就 業 數 據 差 劣 ， 道 指 上 周 五 竟 能 拗 腰 反 升 32 點 ， 事 後 孔 明 解 釋 ， 是 美 股 早 已 連 跌 幾 日 ， 市 場 已 「 預 先 消 化 」 壞 消 息 ， 或 可 能 有 春 江 鴨 得 知 美 國 政 府 將 接 管 兩 房 。 美 股 拗 腰 ， 或 有 助 港 股 暫 時 喘 定 ， 甚 至 有 即 市 反 彈 ， 但 指 已 明 顯 破 底 ， 大 勢 回 復 尋 底 格 局 ， 即 市 反 彈 無 謂 博 。

在 過 去 三 周 ， 指 跌 破 去 年 8 月 延 伸 而 至 的 升 軌 ， 並 完 成 後 抽 再 跌 ， 確 認 破 底 。 這 個 所 謂 「 底 」 ， 是 大 型 頭 肩 頂 的 頸 線 ， 又 或 是 大 型 三 角 形 底 部 ， 不 論 是 那 一 種 形 態 ， 量 度 跌 幅 目 標 可 低 至 10000 水 平 ， 相 當 嚇 人 。 當 然 ， 如 此 巨 型 的 形 態 ， 量 度 跌 幅 往 往 不 會 跌 足 ， 但 小 邱 估 計 ， 最 終 下 試 15000 水 平 的 機 會 並 不 低 。

中 短 期 而 言 ， 指 去 年 8 月 低 位 19386 料 難 守 穩 ， 但 去 年 3 月 及 前 年 年 尾 的 密 集 區 （ 底 部 約 為 18500 ） ， 會 有 一 定 的 支 持 。

H 指 走 勢 亦 變 壞 ， 上 周 五 收 報 10695 ， 以 裂 口 跌 破 上 月 低 位 10690 ， 日 線 圖 MACD 重 現 雙 熊 沽 貨 訊 號 ， 縱 有 底 背 馳 ， 亦 應 退 避 。 由 去 年 8 月 至 今 的 升 軌 雖 仍 險 守 ， 惟 失 守 的 可 能 性 越 來 越 大 ， 一 旦 跌 破 ， 走 勢 將 一 如 指 般 惡 劣 。

炒 友 Blog ： 中 海 油 走 勢 仍 有 轉 機

上 周 五 美 股 收 市 後 有 新 發 展 ， 美 國 政 府 會 出 手 接 管 房 利 美 及 房 貸 美 兩 大 機 構 ， 盤 後 交 易 ， 兩 房 股 價 都 急 跌 兩 成 多 ， 相 反 美 國 金 融 股 普 遍 在 盤 後 延 續 升 勢 。

以 上 消 息 ， 相 信 在 當 晚 美 股 於 低 位 大 反 彈 時 開 始 流 傳 ， 否 則 斷 難 相 信 在 就 業 數 據 極 差 情 況 下 ， 美 銀 股 價 會 勁 升 5% ， 雷 曼 股 價 更 勁 升 6.7% 。

接 管 兩 房 利 多 於 弊
據 報 道 ， 美 國 政 府 接 管 是 以 發 行 大 量 優 先 股 方 式 注 資 兩 房 ， 兩 房 股 東 權 益 將 被 大 幅 攤 薄 ， 而 今 次 注 資 ， 估 計 規 模 是 250 億 美 元 。

這 筆 資 金 ， 相 對 於 兩 房 數 以 萬 億 計 的 按 揭 資 產 及 相 關 發 債 ， 當 然 是 微 不 足 道 ， 但 美 國 政 府 既 然 肯 將 兩 房 「 上 身 」 ， 兩 房 發 債 能 力 即 時 大 為 提 高 ， 有 利 集 資 並 批 出 更 多 按 揭 ， 不 致 令 美 國 買 樓 人 士 做 不 到 按 揭 ， 而 令 美 國 樓 市 更 加 一 沉 不 起 。

接 管 兩 房 有 這 麼 多 好 處 ， 為 甚 麼 美 國 政 府 不 早 早 就 去 做 ？ 以 上 做 法 等 於 用 納 稅 人 的 錢 去 救 兩 房 ， 或 為 兩 房 以 往 的 錯 誤 決 定 「 埋 單 」 ， 在 早 前 的 美 元 跌 勢 中 ， 肯 定 會 令 美 元 進 一 步 疲 弱 ， 油 價 更 難 下 跌 。

不 過 現 在 美 元 已 逆 轉 ， 油 價 亦 已 跌 下 來 （ 多 得 美 國 政 府 揪 出 期 油 炒 家 ） ， timing 是 適 合 作 出 此 決 定 。 有 時 有 些 政 策 ， 推 行 時 間 的 先 後 ， 效 果 會 有 很 大 差 別 。

今 日 在 美 股 期 指 很 大 可 能 續 升 情 況 下 ， 亞 洲 股 市 大 反 彈 的 機 會 不 低 ， 但 反 彈 能 否 持 續 ， 仍 要 觀 望 多 幾 日 ， 尤 其 指 剛 跌 穿 大 位 支 持 ， 大 行 亦 輪 流 出 報 告 唱 淡 個 別 行 業 ， 上 周 輪 到 睇 淡 地 產 股 ， 淡 友 會 否 收 手 ， 是 一 大 疑 問 ， 短 線 博 反 彈 的 風 險 相 當 高 。 指 20350 底 部 守 了 兩 次 終 於 失 陷 ， 估 計 會 成 為 短 期 反 彈 阻 力 。

今 日 入 市 博 反 彈 者 ， 應 不 會 少 ， 但 小 邱 在 未 見 到 明 確 見 底 及 轉 勢 訊 號 前 ， 暫 不 會 急 於 入 市 買 貨 ， 不 要 忘 記 大 行 剛 調 低 香 港 經 濟 增 長 ， 美 國 也 陸 續 有 銀 行 倒 閉 ， 反 彈 過 後 ， 淡 友 又 有 大 條 道 理 沽 貨 。
短 期 股 市 睇 好 ， 美 元 卻 有 可 能 回 吐 ， 油 價 或 會 由 低 位 回 升 ， 連 跌 多 日 的 中 海 油 （ 883 ） 或 有 機 會 反 彈 。

若 轉 穩 可 短 炒 波 幅
右 圖 中 海 油 近 幾 日 雖 回 落 ， 但 MACD 尚 未 重 現 雙 熊 ， 今 日 如 大 幅 回 升 ， 或 可 令 熊 差 收 窄 ， 保 歷 通 道 底 亦 未 見 向 下 撐 開 ， 短 期 在 通 道 內 即 9.70 元 至 12.14 元 之 間 上 落 的 機 會 頗 大 ， 讀 者 自 問 眼 明 手 快 者 ， 可 在 通 道 內 短 炒 波 幅 ， 但 必 須 嚴 守 止 蝕 。

邱 之 組 合 ： 港 股 去 向 仍 未 明 朗

港 股 上 周 五 回 升 ， 近 期 日 升 日 跌 的 韻 律 未 變 ， 按 此 「 單 跳 」 攤 路 來 估 ， 今 日 港 股 似 乎 難 免 一 跌 ， 尤 其 是 美 股 道 指 上 周 五 下 跌 171 點 ， 港 股 至 少 在 開 市 時 段 承 受 壓 力 。

當 然 ， 「 單 跳 」 之 說 純 屬 迷 信 ， 絕 不 可 靠 。 港 股 近 期 走 勢 反 覆 ， 有 其 客 觀 因 素 ， 不 少 基 金 因 種 種 因 素 沽 貨 套 現 ， 已 非 秘 密 ， 但 大 市 已 跌 至 重 要 支 持 位 ， 加 上 預 期 中 央 政 府 會 推 出 刺 激 經 濟 政 策 ， 淡 倉 回 補 以 及 博 反 彈 的 購 買 力 ， 又 令 到 大 市 欲 跌 還 升 。

從 日 線 圖 看 ， 指 上 周 五 仍 受 制 於 20 日 線 （ 21499 ） ， 但 MACD 終 於 初 現 牛 差 距 ， 只 要 調 整 不 低 於 10 日 線 （ 20975 ） ， 升 破 20 日 線 甚 至 上 探 50 日 線 （ 21925 ） 的 機 會 仍 在 。

H 指 近 期 一 直 強 於 指 ， 從 周 線 圖 上 看 ， H 指 最 後 三 支 陰 陽 燭 頗 有 早 晨 之 星 的 味 道 （ 可 惜 中 間 的 「 星 」 不 夠 標 準 ） ， 似 有 擺 脫 10 周 線 （ 11793 ） 糾 纏 之 意 ， 至 於 能 否 成 功 ， 主 要 還 看 內 地 政 策 消 息 和 A 股 表 現 。

目 前 形 勢 絕 不 明 朗 ， 圖 表 訊 號 亦 不 清 晰 ， 短 線 無 論 好 淡 均 難 言 把 握 ， 故 本 組 合 的 策 略 仍 是 以 小 注 怡 情 為 主 。

炒 友 Blog ： 大 市 反 覆 地 產 股 只 宜 低 吸

近 期 港 股 表 現 極 度 反 覆 ， 美 股 也 不 弱 ， 上 周 四 才 升 逾 200 點 ， 周 五 又 跌 回 171 點 ， 雖 然 走 勢 不 致 一 下 子 轉 壞 ， 但 就 令 投 資 者 非 常 掃 興 。 其 實 翻 查 圖 表 ， 美 股 主 要 指 數 包 括 標 普 500 及 道 指 自 7 月 中 起 就 持 續 橫 行 ， 波 幅 收 窄 ， 經 常 升 兩 日 、 跌 兩 日 ， 相 比 之 下 ， 港 股 的 波 幅 大 幅 跑 贏 美 股 ， 以 及 區 內 主 要 股 市 。

本 港 股 市 在 第 三 季 例 靜 ， 因 為 7 月 至 9 月 有 暑 假 因 素 ， 市 場 有 說 法 指 基 金 經 理 會 在 這 段 時 間 放 大 假 ， 在 9 月 至 10 月 才 陸 續 重 返 市 場 。 參 考 近 幾 年 港 股 ， 的 確 有 此 現 象 ， 在 第 二 至 第 三 季 成 交 及 波 幅 都 有 所 收 窄 ， 去 年 則 是 一 個 異 數 ， 直 通 車 加 內 地 股 市 狂 潮 ， 在 去 年 8 至 10 月 的 股 市 升 幅 和 波 幅 ， 十 年 難 得 一 見 。

假 如 散 戶 錯 失 去 年 的 股 市 狂 潮 ， 由 去 年 底 至 今 年 的 熊 市 投 資 成 績 ， 很 難 指 望 有 甚 麼 好 表 現 ， 即 使 9 月 、 10 月 份 如 市 場 所 講 的 基 金 經 理 放 完 假 ， 股 市 都 未 必 可 以 擺 脫 悶 局 。 技 術 上 ， 指 上 有 一 條 50 日 線 近 21900 ， 下 有 8 月 低 位 20350 ， 現 水 平 上 升 和 下 跌 空 間 都 是 差 不 多 ， 造 好 和 造 淡 值 博 率 認 真 麻 麻 。

近 來 港 股 的 一 個 怪 現 象 ， 是 除 了 玩 「 單 跳 」 之 外 ， 每 日 波 幅 都 顯 著 上 升 ， 大 戶 仿 似 無 三 、 四 百 點 都 唔 夠 喉 。 單 日 波 幅 大 ， 看 似 有 波 幅 可 炒 ， 實 際 上 卻 不 是 表 面 看 的 容 易 炒 ， 有 時 一 升 或 一 跌 達 700 至 800 點 之 巨 ， 逆 向 入 市 要 好 有 信 心 才 不 會 被 震 走 。

事 實 上 ， 在 這 種 極 度 反 覆 的 市 況 ， 不 少 以 玩 牛 熊 證 為 主 之 炒 友 已 宣 佈 投 降 ， 至 於 股 票 ， 好 在 若 干 股 份 還 有 幾 日 的 趨 勢 可 炒 ， 假 如 股 份 走 勢 也 是 如 此 反 覆 ， 恐 怕 大 市 成 交 將 進 一 步 萎 縮 ， 更 多 人 會 遠 離 股 票 市 場 。

香 港 興 業 可 留 意
上 周 五 其 實 不 少 股 份 的 走 勢 已 見 起 色 ， 當 中 包 括 撐 起 大 市 的 地 產 股 ， 不 過 大 市 實 在 太 過 飄 忽 ， 並 不 建 議 高 追 一 些 升 幅 已 大 的 地 產 股 ， 有 興 趣 入 市 的 話 ， 只 宜 候 低 吸 納 大 型 地 產 股 ， 或 短 炒 一 些 仍 未 炒 上 的 二 線 地 產 股 。

香 港 興 業 （ 480 ） 近 兩 個 月 股 價 大 致 在 3.50 元 水 平 上 落 ， 波 幅 窄 之 餘 ， 成 交 亦 偏 低 ， 日 線 圖 除 了 MACD 熊 差 持 續 收 窄 之 外 ， 技 術 示 性 不 足 。 不 過 ， 從 周 線 圖 可 見 ， 香 港 興 業 初 見 轉 機 ， 上 周 以 陽 燭 升 破 降 軌 ， 周 線 MACD 熊 差 收 窄 ， 短 線 反 彈 若 上 試 保 歷 加 通 道 中 軸 4.33 元 ， 現 價 計 約 有 16% 上 升 空 間 ， 若 股 價 跌 穿 橫 行 區 3.40 元 宜 先 行 止 蝕 。

由 於 大 市 方 向 未 明 ， 暫 時 只 會 小 注 怡 情 ， 等 後 市 較 清 晰 時 才 增 持 股 票 組 合 。