股 場 放 大 鏡 ： 內 地 證 券 股 要 睇 到 實

平 安 保 險 （ 2318 ） 巨 額 再 融 資 成 為 眾 矢 之 的 ， 日 前 再 有 兩 單 新 聞 關 於 平 保 ， 第 一 係 有 內 地 報 章 稱 以 上 集 資 因 市 況 欠 佳 而 要 延 遲 ， 第 二 單 係 話 平 保 接 獲 國 家 稅 務 總 局 通 知 ， 國 稅 總 局 將 於 下 周 一 開 始 進 駐 中 國 平 安 集 團 以 及 下 屬 各 省 、 市 、 縣 級 的 公 司 ， 進 行 例 行 稅 務 稽 查 。
傳 減 印 花 稅 券 商 受 惠

由 於 有 報 道 指 調 查 時 間 可 能 長 達 4 個 月 ， 平 保 發 言 人 回 應 時 表 示 ， 下 周 的 再 融 資 方 案 臨 時 股 東 大 會 ， 將 如 期 進 行 ， 不 受 稅 務 稽 查 事 件 影 響 ， 而 國 稅 總 局 每 年 都 會 例 行 作 稅 務 稽 查 。 由 於 舉 手 前 備 受 多 方 壓 力 ， 平 保 再 融 資 應 該 好 難 成 功 。

針 對 深 滬 兩 地 股 市 近 期 連 番 重 挫 ， 據 國 內 報 載 ， 除 了 大 力 打 壓 再 融 資 ， 全 國 政 協 委 員 兼 中 央 財 經 大 學 證 券 與 期 貨 研 究 所 所 長 賀 強 ， 建 議 印 花 稅 由 目 前 買 賣 股 票 雙 向 徵 收 ， 調 整 為 只 對 賣 方 單 邊 徵 收 ， 目 的 是 鼓 勵 投 資 者 長 期 持 有 股 票 ， 引 導 投 機 轉 向 投 資 ， 有 關 建 議 已 準 備 在 兩 會 時 提 案 。
去 年 全 年 內 地 證 券 交 易 印 花 稅 收 金 額 達 2005 億 元 ， 比 06 年 增 逾 10 倍 ， 惟 期 內 上 市 公 司 分 紅 的 總 額 也 只 是 1800 多 億 元 ， 反 映 交 易 成 本 嚴 重 蠶 食 了 投 資 分 紅 。 此 建 議 一 出 ， 內 地 報 章 紛 紛 附 和 ， 並 引 述 網 民 調 查 稱 98% 贊 成 減 免 印 花 稅 ， 更 傳 言 3 月 初 財 政 部 將 有 公 佈 。 假 如 傳 言 屬 實 ， 內 地 券 商 將 最 先 直 接 受 惠 ， 申 銀 萬 國 （ 218 ） 及 第 一 上 海 （ 227 ） 要 實 ， 若 見 異 動 要 即 刻 郁 手 。

合 和 雙 重 好 消 息 要 買
港 珠 澳 大 橋 搞 多 年 都 未 傾 成 ， 噚 日 三 地 政 府 就 融 資 方 案 終 於 達 成 共 識 ， 各 自 建 造 及 營 運 境 內 的 連 接 路 ， 香 港 將 負 責 承 擔 50.2% ， 內 地 及 澳 門 則 分 別 就 項 目 承 擔 35.1% 及 14.7% 成 本 。 中 標 大 熱 公 司 合 和 實 業 （ 054 ） 適 逢 昨 日 公 佈 中 期 業 績 ， 純 利 52.52 億 元 ， 大 升 2.93 倍 ， 好 業 績 並 大 派 股 息 ， 中 期 息 每 股 55 仙 ， 另 加 特 別 股 息 55 仙 。 合 和 可 謂 雙 喜 臨 門 ， 噚 日 大 成 交 抽 上 ， 應 該 未 升 完 。

炒 友 Blog ： 上 升 空 間 大 華 潤 電 力 博 得 過

昨 期 指 結 算 日 港 股 走 勢 反 覆 ， 低 開 後 抽 高 ， 繼 而 在 下 午 回 落 ， 由 於 期 指 及 H 指 期 貨 均 未 升 破 三 角 形 阻 力 ， 故 未 有 入 市 做 好 倉 。 期 指 結 算 後 ， 港 股 是 否 會 真 正 突 破 向 上 ， 料 快 有 分 曉 。 港 股 形 勢 未 明 ， 暫 時 以 較 保 守 策 略 入 市 ， 注 碼 不 會 太 大 之 餘 ， 揀 股 亦 以 價 值 被 低 估 之 股 份 為 主 ， 今 日 推 介 華 潤 電 力 （ 836 ） 。 高 盛 昨 日 將 華 潤 電 力 列 入 亞 太 區 確 信 買 入 名 單 ， 認 為 該 股 是 同 業 中 價 值 最 被 低 估 ， 以 風 險 回 報 率 而 言 ， 是 最 值 得 買 入 之 股 份 ， 12 個 月 目 標 價 29 元 ， 較 推 介 時 有 58% 潛 在 上 升 空 間 。

高 盛 力 薦 睇 29 元
報 告 指 出 ， 市 場 目 前 只 是 看 到 華 潤 電 力 表 面 的 較 高 PE 及 市 賬 率 ， 而 拒 絕 作 詳 細 比 較 。 由 於 目 前 本 港 上 市 的 內 地 電 力 股 只 得 5 間 ， 盈 利 能 力 卻 相 距 甚 大 ， 以 華 潤 電 力 去 跟 一 些 盈 利 能 力 低 的 公 司 直 接 比 較 PE 及 P/B 根 本 不 合 理 。

以 PEG （ 市 盈 率 增 長 率 ） 計 ， 華 潤 電 力 僅 0.6 倍 ， 實 際 上 是 各 電 力 股 中 最 低 ， 而 該 公 司 PE ， 也 未 有 計 及 在 2010 年 才 大 量 投 產 ， 暫 時 仍 未 提 供 盈 利 貢 獻 的 煤 礦 資 產 。

根 據 高 盛 商 品 研 究 部 估 計 ， 內 地 主 要 煤 炭 公 司 每 噸 煤 的 企 業 價 值 為 46 元 人 民 幣 ， 以 華 潤 電 力 較 正 統 煤 炭 商 有 0 至 50% 折 讓 ， 集 團 的 內 蒙 煤 礦 可 採 量 29.3 億 噸 計 ， 單 是 此 煤 礦 的 企 業 價 值 就 介 乎 670 億 至 1350 億 元 ， 而 華 潤 電 力 整 家 公 司 的 企 業 價 值 ， 僅 1150 億 元 。 高 盛 又 以 不 同 的 上 網 電 價 、 煤 炭 成 本 及 機 組 使 用 率 作 假 設 比 較 ， 結 論 是 華 潤 電 力 所 受 影 響 ， 皆 為 同 業 中 最 有 利 。

買 賣 策 略 ： 華 潤 電 力 昨 略 升 穿 短 期 降 軌 阻 力 ， MACD 牛 差 擴 大 ， 可 於 20 元 樓 下 買 入 ， 短 炒 目 標 50 日 線 22 元 ， 到 位 先 獲 利 ， 若 升 穿 該 線 阻 力 則 重 新 買 入 ， 目 標 中 期 降 軌 阻 力 24 元 ， 止 蝕 位 18.3 元 。

股 場 放 大 鏡 ： 本 地 銀 行 股 跌 得 太 殘

噚 日 預 算 案 公 佈 ， 派 糖 措 施 總 算 人 人 受 惠 ， 由 於 大 部 份 屬 於 一 次 性 派 發 及 寬 免 ， 所 以 對 長 遠 收 入 及 財 政 結 構 影 響 不 大 。 預 算 案 普 遍 獲 好 評 ， 但 個 別 方 案 卻 被 極 端 派 人 士 大 做 文 章 ， 例 如 電 費 補 貼 ， 就 將 之 與 兩 電 收 費 相 提 並 論 ， 其 實 電 費 人 人 都 要 交 ， 這 種 補 貼 才 是 公 平 。

至 於 一 萬 銀 以 下 月 薪 之 打 工 仔 MPF 戶 口 可 注 入 6000 大 元 ， 被 評 為 要 等 65 歲 後 至 得 ， 派 等 於 無 派 。 老 實 講 6000 元 對 普 羅 大 眾 都 唔 見 得 好 見 使 ， 但 係 放 投 資 戶 口 ， 二 三 十 年 後 複 合 投 資 回 報 就 會 好 唔 同 ， 對 低 收 入 人 士 退 休 生 活 或 者 有 更 大 幫 助 。 呢 粒 糖 ， 反 而 值 得 一 讚 。

要 搵 預 算 案 受 惠 股 ， 點 睇 都 係 交 稅 最 多 之 地 產 發 展 股 ， 其 次 應 該 都 係 本 地 銀 行 股 ， 始 終 市 場 突 然 多 一 筆 退 稅 ， 一 時 間 唔 知 點 做 都 會 放 落 銀 行 ， 又 或 者 幫 襯 財 富 管 理 部 門 買 基 金 投 資 產 品 ， 有 利 銀 行 相 關 收 費 收 入 ， 趁 股 價 低 殘 不 妨 撈 。
大 新 銀 行 估 值 吸 引

噚 日 升 得 最 急 勁 係 大 新 金 融 （ 440 ） ， 升 7.8% ， 工 銀 亞 洲 （ 349 ） 升 近 3% 表 現 亦 唔 錯 ， 最 落 後 股 份 應 係 中 信 國 金 （ 183 ） ， 惟 此 股 受 次 按 拖 累 太 深 ， 無 謂 沾 手 ， 反 而 由 大 新 分 拆 出 大 新 銀 行 （ 2356 ） 就 跌 得 太 誇 ， 過 去 個 零 月 由 19.78 元 跌 至 本 周 二 最 低 13.18 ， 跌 幅 達 33% ， 往 績 PE 得 10 倍 而 息 率 有 5 厘 ， 股 價 實 在 太 殘 ， 如 收 到 退 稅 又 唔 想 冒 太 多 風 險 ， 呢 隻 係 唔 錯 投 資 選 擇 。

加 價 在 即 吼 位 買 蒙 牛
據 《 新 華 網 》 日 前 報 道 ， 受 原 材 料 等 成 本 上 漲 因 素 影 響 ， 從 3 月 份 起 國 內 家 電 產 品 將 出 現 一 輪 加 價 潮 ， 繼 西 門 子 等 合 資 品 牌 宣 佈 上 調 冰 箱 、 洗 衣 機 等 產 品 價 格 之 後 ， 海 爾 （ 1169 ） 等 國 產 品 牌 也 紛 紛 加 入 調 價 行 列 。 事 實 證 明 ， 通 脹 大 勢 好 難 用 行 政 手 段 解 決 ， 雪 災 期 間 發 改 委 的 緊 急 價 格 管 制 相 信 唔 維 持 得 幾 耐 ， 趁 相 關 股 份 仍 在 低 位 ， 不 妨 吼 位 買 蒙 牛 （ 2319 ） ， 匯 源 （ 1886 ） 近 日 升 勢 唔 錯 ， 亦 可 留 意 。

邱 之 組 合 ： H 指 破 降 軌 利 好

跌 唔 落 ， 就 要 上 。恆 指 連 試 三 角 形 底 部 不 穿 後 ， 連 升 兩 日 共 達 1214 點 。 單 以 昨 日 計 ， 指 升 769 點 ， 且 有 近 千 億 成 交 支 持 ， 比 較 似 樣 。 指 雖 然 仍 在 三 角 形 之 內 ， 但 已 升 破 短 期 降 軌 ， 看 來 稍 事 整 固 後 ， 會 上 試 三 角 形 頂 部 24900 水 平 ， 能 否 穿 破 ， 還 看 成 交 能 否 繼 續 增 加 。

H 股 指 數 走 勢 更 佳 ， 10 日 線 已 升 破 20 日 和 250 日 線 ， 並 開 始 拉 開 距 離 。 更 重 要 的 是 ， 由 11 月 延 伸 至 今 的 中 期 降 軌 昨 已 升 破 ， 如 後 抽 能 守 穩 其 上 ， H 指 這 三 個 多 月 來 的 調 整 便 告 完 成 。 短 期 出 擊 對 象 ， 小 邱 會 以 H 股 為 主 ， 並 會 在 H 股 期 指 升 破 三 角 形 頂 部 時 開 好 倉 。

首 國 （ 697 ） 和 海 油 化 學 （ 3983 ） 已 計 數 離 場 。 美 聯 （ 1200 ） 高 開 ， 未 有 高 追 ， 豈 料 即 日 達 標 ， 有 點 可 惜 ， 但 股 市 就 是 這 樣 的 。 港 建 （ 190 ） 停 牌 ， 據 報 涉 及 收 購 。

炒 友 Blog ： 中 石 化 短 炒 值 博 率 高

昨 日 預 算 案 大 致 與 預 期 相 符 ， 今 次 財 爺 大 舉 派 糖 ， 派 得 夠 鬆 手 之 餘 ， 亦 夠 公 平 。 不 過 昨 日 大 市 急 升 700 多 點 ， 與 預 算 案 關 係 應 該 不 大 ， 應 是 外 圍 帶 動 ， 以 及 期 指 結 算 前 被 人 為 刻 意 壓 低 得 太 耐 ， 至 真 正 突 破 時 ， 動 力 獲 得 釋 放 ， 而 從 近 千 億 元 成 交 來 看 ， 這 次 突 破 向 上 應 有 一 定 可 信 性 ， 不 似 假 突 破 。

H 股 指 數 的 破 位 走 勢 ， 較 指 更 為 明 顯 ， 若 配 合 國 內 A 股 止 跌 回 升 ， 紅 色 股 應 是 帶 領 港 股 向 上 的 最 大 動 力 。 昨 日 內 地 A 股 續 升 ， 其 中 一 個 理 由 是 招 商 銀 行 （ 3968 ） 大 量 非 流 通 股 解 凍 ， 惟 其 股 價 不 跌 反 升 5% ， 對 市 場 信 心 是 一 大 「 提 振 」 。 其 實 內 地 股 市 信 心 不 足 ， 更 大 原 因 是 企 業 發 股 再 融 資 問 題 ， 既 然 中 證 監 終 於 出 口 術 叫 停 大 額 抽 水 ， 市 場 信 心 應 可 逐 步 回 復 。

傳 可 獲 國 家 補 貼
今 日 推 介 重 磅 國 企 之 一 的 中 石 化 （ 386 ） 。 據 國 內 報 章 報 道 ， 中 石 化 母 公 司 中 石 化 集 團 很 可 能 已 經 獲 得 了 政 府 給 予 煉 油 業 務 財 政 補 貼 的 批 文 ， 惟 具 體 補 貼 數 目 尚 未 透 露 。 較 早 前 有 消 息 指 ， 國 家 為 彌 補 高 油 價 對 企 業 造 成 的 損 失 ， 中 石 化 集 團 將 獲 得 100 億 至 150 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） 的 補 貼 。

中 石 化 集 團 於 05 及 06 年 分 別 獲 得 國 家 補 貼 100 億 元 及 50 億 元 ， 去 年 油 價 漲 勢 強 勁 ， 加 上 中 央 為 壓 抑 通 脹 而 不 願 意 讓 成 品 油 加 價 ， 至 鬧 出 油 站 大 排 長 龍 才 批 准 小 幅 加 價 ， 因 此 去 年 補 貼 較 多 亦 屬 合 理 。 不 過 市 場 之 前 傾 向 相 信 中 石 化 不 會 獲 得 補 貼 ， 因 為 中 石 化 集 團 去 年 底 曾 向 傳 媒 表 示 ， 07 年 不 大 可 能 獲 得 中 央 補 貼 ， 即 使 有 亦 不 會 超 過 50 億 元 。 有 關 言 論 間 接 令 中 石 化 股 價 於 12 月 底 至 1 月 中 暴 跌 41% 。

花 旗 睇 14.32 元
瑞 銀 認 為 ， 中 石 化 獲 補 貼 金 額 應 與 報 章 估 計 的 100 億 至 150 億 元 差 不 多 ， 因 此 相 信 中 石 化 股 價 短 期 將 有 反 彈 ， 維 持 中 性 評 級 及 目 標 價 9.80 元 。 其 實 多 家 大 行 都 對 中 石 化 持 正 面 評 價 ， 花 旗 及 德 意 志 均 建 議 買 入 ， 目 標 價 分 別 為 14.32 元 和 10.30 元 ， 麥 格 理 認 為 中 石 化 可 跑 贏 大 市 ， 目 標 價 11.85 元 ， 以 現 價 8.79 元 來 看 ， 值 博 率 相 當 高 。

買 賣 策 略 ： 中 石 化 MACD 牛 差 擴 大 ， 短 期 降 軌 和 250 日 線 阻 力 在 8.90 元 水 平 ， 可 破 位 才 買 ， 小 邱 選 擇 現 位 偷 步 買 ， 短 炒 目 標 50 日 線 9.79 元 ， 跌 穿 8.20 元 止 蝕 。

股 場 放 大 鏡 ： 抽 水 失 控 中 央 要 再 出 招

面 對 內 地 A 股 連 日 下 跌 ， 中 證 監 突 然 出 招 ， 收 市 後 在 網 站 上 以 問 答 形 式 出 口 術 ， 對 近 日 由 平 安 保 險 （ 2318 ） 掀 起 的 一 輪 大 規 模 再 融 資 ， 點 名 發 出 措 詞 嚴 厲 批 評 。

中 證 監 透 過 網 站 ， 以 記 者 名 義 提 出 ： 「 前 一 段 時 間 ， 中 國 平 安 推 出 了 千 億 再 融 資 議 案 ， 據 悉 ， 近 期 也 有 不 少 上 市 公 司 在 醞 釀 類 似 的 計 劃 ， 監 管 層 對 此 持 何 種 態 度 ？ 」 中 證 監 「 發 言 人 」 回 應 ， 指 再 融 資 雖 然 是 資 本 市 場 的 重 要 功 能 ， 但 絕 不 應 是 惡 意 「 圈 錢 」 行 為 。 對 於 平 保 堅 持 進 行 世 紀 融 資 ， 且 不 肯 交 代 集 資 真 正 用 途 ， 中 證 監 認 為 有 關 決 策 ， 應 考 慮 市 場 情 況 及 自 身 實 際 需 求 。

對 話 並 披 露 平 保 仍 未 向 中 證 監 提 交 融 資 申 請 ， 倘 收 到 其 正 式 申 請 ， 將 依 法 審 核 ， 督 促 公 司 強 化 訊 息 披 露 。 是 次 平 保 巨 額 集 資 1600 億 元 ， 比 平 保 H 股 總 市 值 1400 多 億 元 還 要 多 ， 的 確 誇 張 ， 但 平 保 竟 然 不 願 交 代 集 資 用 途 ， 僅 表 示 有 機 會 進 行 收 購 ， 呢 單 集 資 ， 的 確 抵 鬧 。

靠 出 口 術 仲 未 夠
不 過 ， 呢 單 集 資 既 然 要 待 3 月 5 日 股 東 會 舉 手 通 過 ， 中 證 監 作 為 中 立 角 色 ， 又 何 須 多 此 一 舉 出 口 術 ？ 正 是 由 於 國 內 證 券 市 場 法 規 的 不 完 善 ， 再 融 資 抽 水 失 控 ， 才 導 致 現 時 A 股 市 場 出 現 信 心 危 機 ， 與 其 出 口 術 ， 倒 不 如 從 法 規 完 善 手 。 昨 日 A 股 跌 勢 總 算 暫 時 受 控 ， 下 一 步 要 睇 當 局 會 否 第 二 度 「 出 招 」 。

紫 金 趁 急 跌 買 貨
中 央 叫 停 再 融 資 抽 水 ， 還 出 動 到 另 一 政 府 部 門 。 國 家 環 境 保 護 總 局 日 前 宣 佈 ， 已 完 成 對 37 家 公 司 上 市 的 環 保 核 查 ， 並 列 出 黑 名 單 ， 包 括 10 家 上 市 公 司 因 未 能 通 過 環 保 核 查 ， 或 令 總 值 數 百 億 元 （ 人 民 幣 ， 下 同 ） 的 融 資 計 劃 被 迫 暫 時 擱 置 ， 其 中 包 括 已 在 港 上 市 的 中 煤 能 源 （ 1898 ） 、 紫 金 礦 業 （ 2899 ） 及 海 螺 水 泥 （ 914 ） 。 以 上 消 息 令 相 關 股 份 急 挫 ， 由 於 紫 金 尚 未 成 功 發 A 股 ， 故 影 響 亦 較 大 ， 不 過 金 價 長 線 睇 好 ， 等 跌 多 一 兩 日 不 妨 撈 底 。

邱 之 組 合 ： 三 角 形 隨 時 突 破

恆 指 連 續 兩 日 險 守 三 角 形 升 軌 後 ， 昨 日 終 於 回 升 445 點 ， 收 報 23714 。 美 股 隔 晚 再 升 ， 以 及 內 地 A 股 止 跌 ， 為 大 市 提 供 反 彈 助 力 。 不 過 ， 在 突 破 三 角 形 前 ， 即 使 單 日 升 跌 幾 百 點 ， 技 術 上 意 義 不 大 。

兩 大 指 數 的 三 角 形 已 運 行 了 個 多 月 ， 已 屆 尾 聲 ， 短 期 內 隨 時 突 破 。 指 之 三 角 形 升 軌 已 上 移 至 23280 水 平 ， 降 軌 阻 力 則 為 24900 水 平 ， 大 約 與 保 歷 加 通 道 頂 重 。 H 指 三 角 形 升 軌 已 移 至 13200 水 平 ， 頂 部 阻 力 在 14100 附 近 ， 亦 十 分 接 近 保 歷 加 通 道 頂 。 小 邱 繼 續 等 突 破 行 事 。

鋼 鐵 股 昨 日 造 好 ， 首 國 （ 697 ） 表 現 卻 令 人 失 望 ， 但 10 日 線 已 升 破 20 日 和 250 日 線 ， 仍 可 持 有 ， 止 蝕 位 移 至 2.12 元 。 申 銀 （ 218 ） 已 止 蝕 離 場 。 海 油 化 學 （ 3983 ） 再 衝 5.3 元 不 果 ， 今 日 再 試 關 不 破 或 跌 穿 5.08 元 將 先 行 計 數 。

炒 友 Blog ： 地 產 股 復 蘇 美 聯 反 彈 可 期

中 國 證 監 出 口 術 狠 批 由 平 安 保 險 （ 2318 ） 帶 頭 的 巨 額 再 融 資 ， 總 算 穩 住 A 股 跌 勢 ， 圖 表 上 A 股 昨 破 底 後 出 現 錘 頭 回 升 ， 今 日 若 續 升 ， 方 可 望 延 續 短 線 反 彈 。 相 反 外 圍 市 場 卻 持 續 改 善 ， 次 按 危 機 「 源 頭 」 美 國 ， 股 市 更 幾 是 全 球 表 現 最 強 ， 道 指 由 14000 點 左 右 回 落 ， 至 今 跌 幅 僅 一 成 多 ， 遠 遠 跑 贏 環 球 股 市 。 道 指 隔 晚 再 急 升 189 點 ， 技 術 上 已 升 破 三 角 形 降 軌 阻 力 ， 率 先 出 現 向 上 突 破 訊 號 ， 其 他 主 要 股 市 ， 英 國 富 時 指 數 及 德 股 亦 已 升 穿 阻 力 。

預 算 案 或 有 好 消 息
外 圍 向 好 ， 照 計 有 利 港 股 向 上 突 破 ， 可 惜 A 股 尚 未 回 穩 ， 但 客 觀 形 勢 上 ， 港 股 在 期 指 結 算 前 後 向 上 突 破 的 機 會 已 漸 提 高 。 昨 日 地 產 股 領 頭 上 揚 ， 適 逢 今 日 財 爺 公 佈 預 算 案 ， 若 有 好 消 息 配 合 ， 地 產 股 應 可 帶 領 指 向 上 突 破 。

恆 生 地 產 分 類 指 數 月 初 再 試 40000 點 不 破 後 ， 近 日 反 覆 跌 至 30000 點 水 平 ， 在 尋 底 過 程 ， 近 三 次 調 整 底 部 雖 呈 一 浪 低 於 一 浪 ， 但 MACD 及 RSI 出 現 底 背 馳 ， 可 見 指 標 並 不 確 認 其 跌 勢 ， 短 期 若 見 底 ， 至 少 有 一 次 較 大 規 模 反 彈 浪 。

地 產 股 漲 勢 一 向 由 新 地 （ 016 ） 及 物 業 代 理 股 美 聯 集 團 （ 1200 ） 帶 頭 ， 今 日 先 推 介 美 聯 。 美 聯 由 年 初 高 位 15.28 元 回 落 ， 已 累 跌 30% ， 跌 幅 大 過 其 他 地 產 股 ， 當 然 其 股 價 波 幅 一 向 較 大 ， 去 年 升 幅 亦 勝 過 其 他 地 產 股 。 昨 日 美 聯 MACD 熊 差 收 窄 ， 博 反 彈 上 試 中 期 降 軌 阻 力 11.20 元 ， 已 有 不 俗 回 報 。

里 昂 唱 好 建 議 買 入
除 了 炒 預 算 案 消 息 ， 大 行 唱 好 也 是 地 產 股 回 升 因 素 之 一 。 里 昂 證 券 昨 發 表 研 究 報 告 表 示 ， 地 產 發 展 股 經 過 調 整 後 回 復 至 應 有 價 值 ， 並 以 新 地 及 美 聯 為 熱 選 股 份 ， 現 時 股 價 回 軟 主 要 是 由 於 估 值 問 題 而 非 NAV 出 現 收 縮 ， 並 料 地 產 股 的 NAV 有 力 續 升 。 該 行 表 示 ， 住 宅 樓 價 今 年 至 今 已 上 升 10.2% ， 預 期 未 來 三 年 供 應 仍 少 於 需 求 30% ， 因 此 對 本 港 地 產 市 場 維 持 正 面 展 望 。 里 昂 分 別 予 美 聯 及 新 地 目 標 價 為 15.30 元 及 165.30 元 ， 投 資 評 級 均 為 買 入 。

買 賣 策 略 ： 於 9.90 元 至 10.20 元 水 平 買 入 ， 博 反 彈 目 標 11 元 ， 到 位 先 獲 利 ， 若 收 市 升 穿 11.20 元 下 降 楔 形 阻 力 可 買 回 ， 目 標 推 高 至 13.50 元 ， 止 蝕 9.50 元 。

股 場 放 大 鏡 ： 炒 股 仔 睇 成 交 寶 威 博 得 過

噚 日 個 市 又 再 呈 牛 皮 悶 局 ， 似 乎 期 指 結 算 前 大 市 難 現 突 破 。 個 別 股 仔 仍 見 炒 作 味 道 ， 遇 上 港 股 表 現 平 平 ， 股 仔 已 見 蠢 蠢 欲 動 ， 若 市 況 轉 佳 ， 相 信 炒 作 氣 氛 更 濃 ， 而 揀 股 仔 炒 ， 首 要 仍 然 係 睇 成 交 ， 上 星 期 唔 少 股 仔 出 現 特 大 成 交 上 升 後 出 現 回 吐 ， 呢 類 股 份 應 優 先 留 意 。

上 星 期 成 交 升 得 最 誇 係 第 一 視 頻 （ 082 ） ， 上 周 連 續 兩 日 成 交 過 150 球 ， 之 後 兩 日 回 吐 跌 幅 只 係 有 限 ， 昨 日 一 度 扯 升 逾 一 成 ， 若 大 市 氣 氛 好 轉 ， 此 股 應 該 較 多 鑊 鏟 友 留 意 。

寶 威 控 股 （ 024 ） 上 星 期 三 抽 升 錄 得 109 球 易 手 ， 如 此 成 交 自 去 年 中 以 來 都 未 見 過 ， 近 兩 三 個 交 易 日 回 吐 ， 跌 返 落 急 升 前 起 步 位 ， 博 炒 一 轉 風 險 有 限 。 寶 威 主 要 從 事 金 屬 貿 易 及 鋼 鐵 加 工 ， 與 馬 鋼 （ 323 ） 等 大 型 國 企 有 多 年 合 作 關 係 ， 近 年 並 向 上 游 業 務 發 展 ， 計 劃 進 軍 菲 律 賓 氧 化 鎳 礦 務 ， 與 HPT 成 立 合 營 公 司 ， 在 當 地 Palawan 島 進 行 開 採 ， 又 與 中 國 科 學 院 地 質 所 簽 意 向 書 合 作 勘 探 礦 務 。 昨 日 鋼 鐵 股 炒 上 ， 寶 威 屬 半 隻 鋼 鐵 股 ， 或 有 機 會 炒 到 。

往 績 PE 低 風 險 有 限
寶 威 另 一 主 業 是 投 資 控 股 公 司 ， 持 有 華 彩 控 股 （ 8161 ） 約 21% 權 益 及 若 干 內 地 物 業 ， 呢 隻 華 彩 係 最 先 進 軍 國 內 彩 票 業 的 上 市 公 司 ， 惟 概 念 逐 漸 淡 化 ， 只 能 默 默 耕 耘 ， 最 近 新 濠 （ 200 ） 透 過 旗 下 威 發 系 統 （ 8198 ） 加 入 國 內 彩 票 行 業 ， 反 映 呢 行 前 景 唔 算 太 差 。 寶 威 往 績 PE 低 至 4 倍 ， 每 股 NAV 有 0.93 元 ， 照 計 衰 極 有 限 。

宏 華 打 頭 陣 吉 凶 難 料
上 月 多 隻 新 股 甫 招 股 便 遇 上 港 股 冷 鋒 ， 紛 紛 暫 避 鋒 頭 ， 得 最 勇 一 隻 新 傳 媒 （ 708 ） 上 得 成 ， 跟 住 呢 個 星 期 ， 終 於 再 有 新 股 敢 再 上 招 股 程 序 ， 打 頭 陣 係 宏 華 （ 196 ） ， 此 股 有 瑞 信 及 摩 根 士 丹 利 做 保 薦 ， 但 業 務 為 陸 地 鑽 油 機 生 產 商 ， 行 業 較 冷 門 ， 唔 易 吸 引 散 戶 留 意 ， 影 子 股 安 東 油 田 （ 3337 ） 噚 日 抽 高 之 後 乏 力 ， 海 油 服 務 （ 2883 ） 及 巨 濤 （ 3303 ） 更 加 要 跌 ， 相 關 股 份 睇 落 只 宜 短 炒 一 日 半 日 貨 仔 。

邱 之 組 合 ： 首 國 造 旗 現 價 可 買

恆 指 借 外 圍 回 升 之 勢 高 開 ， 早 段 升 過 287 點 ， 但 高 位 沽 壓 不 輕 ， 指 倒 跌 35 點 收 場 ， 報 23269 。港 股 欲 升 乏 力 ， 皆 因 內 地 A 股 再 散 。 H 股 跌 幅 1% ， 遠 大 於 指 的 0.15% ， 正 是 A 股 腳 軟 之 故 。 指 已 是 連 續 兩 日 下 試 三 角 形 支 持 ， 予 人 險 守 之 感 ， 從 壞 的 方 面 想 ， 是 久 守 必 失 。 不 過 ， 從 另 一 個 角 度 看 ， 何 以 兩 日 都 能 夠 險 守 ？ 尤 其 是 昨 日 A 股 氣 氛 甚 差 ， 淡 友 只 要 加 多 兩 錢 肉 緊 ， 那 怕 不 能 攻 陷 ？ 小 邱 仍 然 在 等 ， 等 上 破 或 下 破 三 角 形 ， 有 明 確 方 向 ， 才 按 先 前 部 署 入 市 。

昨 日 推 介 的 中 糧 （ 606 ） 高 開 ， 未 及 追 入 。 內 地 鋼 價 調 升 ， 鋼 鐵 股 炒 上 ， 早 前 本 欄 炒 過 的 首 長 國 際 （ 697 ） 是 正 宗 鋼 鐵 股 ， 股 價 正 造 旗 ， 10 日 線 日 內 將 升 破 20 日 和 250 日 線 ， 相 信 整 固 即 將 完 成 ， 現 價 可 買 入 ， 目 標 2.6 元 ， 以 2.1 元 止 蝕 。

炒 友 Blog ： A 股 不 樂 觀 港 股 風 險 增

日 前 說 過 美 股 近 日 似 乎 對 利 好 消 息 反 應 較 大 ， 理 應 利 好 全 球 股 市 短 期 氣 氛 ， 事 實 上 ， 昨 日 環 球 股 市 表 現 普 遍 不 俗 ， 日 股 升 幅 擴 大 至 逾 400 點 收 市 ， 奈 何 港 股 近 日 跟 內 地 A 股 走 ， 不 太 跟 亞 太 股 市 及 美 股 ， 受 A 股 拖 累 ， 港 股 變 得 陰 陽 怪 氣 ， 表 現 極 為 飄 忽 。

從 近 日 期 指 市 場 經 常 一 秒 跳 三 、 四 十 點 ， 轉 眼 上 落 百 點 來 看 ， 似 乎 低 成 交 現 象 不 止 在 現 貨 市 場 出 現 ， 期 指 亦 然 ， 在 臨 近 結 算 前 的 轉 倉 高 期 ， 沒 有 成 交 又 何 來 對 手 完 成 轉 倉 部 署 ？ 因 此 近 日 大 市 的 即 市 忽 上 忽 落 走 勢 ， 很 有 可 能 要 延 至 結 算 後 才 有 改 善 。

近 日 困 擾 國 內 股 市 的 因 素 ， 主 要 來 自 限 售 股 解 凍 及 A 股 再 融 資 消 息 ， 而 中 央 對 放 寬 宏 調 未 明 確 表 態 ， 也 令 投 資 者 漸 感 不 耐 煩 ， 昨 日 人 民 銀 行 副 行 長 易 綱 表 示 ， 通 脹 仍 是 今 年 經 濟 的 最 大 風 險 ， 令 市 場 對 宏 調 放 寬 的 期 望 落 空 ， 看 來 兩 會 前 內 地 A 股 會 變 得 相 當 脆 弱 ， A 股 變 成 港 股 的 「 最 大 風 險 」 。

從 圖 表 來 看 ， 上 周 A 股 逐 漸 形 成 的 小 型 頭 肩 底 ， 經 近 四 個 交 易 日 的 下 跌 之 後 ， 變 成 突 破 不 成 ， 今 日 若 再 跌 ， 將 失 守 本 月 初 低 位 ， 成 一 浪 低 於 一 浪 走 勢 ， 若 破 底 後 仍 是 以 陰 燭 低 收 ， A 股 後 市 走 勢 將 難 以 樂 觀 。 外 圍 回 穩 ， A 股 偏 弱 ， 港 股 後 市 何 去 何 從 ， 仍 然 相 當 難 估 。 細 心 觀 察 ， 會 發 現 包 括 道 指 、 英 國 富 時 指 數 以 及 德 國 DAX 指 數 等 主 要 股 市 ， 仍 在 上 月 急 跌 及 大 反 彈 後 之 三 角 形 整 固 ， 向 上 還 是 向 下 ， 仍 然 難 料 。 因 此 ， 除 了 短 炒 個 別 二 三 線 股 ， 實 在 沒 有 多 大 入 市 把 握 。

中 移 動 走 勢 具 啟 示
要 在 突 破 前 偷 步 找 尋 蛛 絲 馬 ， 可 以 留 意 若 干 重 磅 股 份 ， 例 如 控 （ 005 ） 在 業 績 前 有 轉 強 象 ， 或 對 港 股 帶 來 支 持 ； 中 移 動 （ 941 ） 在 上 月 港 股 失 守 26300 三 角 形 支 持 之 前 ， 率 先 跌 穿 升 軌 ， 若 中 移 動 短 期 率 先 下 破 三 角 形 支 持 ， 也 或 是 港 股 向 下 突 破 的 先 兆 。 最 後 ， 內 地 銀 行 股 佔 指 市 值 比 重 越 來 越 大 ， 例 如 建 行 （ 939 ） 在 指 服 務 公 司 最 新 檢 討 後 便 變 成 佔 指 比 重 第 三 大 股 份 ， 其 股 價 走 勢 亦 要 密 切 留 意 。

交 行 勢 差 提 防 破 底
內 地 銀 行 股 走 勢 確 實 較 差 ， 如 下 圖 交 行 （ 3328 ） 日 線 圖 可 見 ， 其 股 價 上 周 五 失 守 自 1 月 中 延 伸 之 升 軌 支 持 ， 昨 裂 口 高 開 ， 上 試 升 軌 受 阻 ， 並 以 陰 燭 低 收 ， 有 機 會 是 完 成 跌 破 升 軌 後 之 技 術 後 抽 ， 短 期 若 再 跌 ， 再 試 低 位 機 會 頗 高 。

股 場 放 大 鏡 ： 沾 手 衍 生 工 具 易 出 事

上 周 五 先 後 有 兩 隻 股 仔 發 出 盈 利 警 告 ， 其 中 一 隻 係 威 發 國 際 （ 765 ） ， 通 告 指 由 於 為 減 低 人 民 幣 升 值 的 潛 在 外 風 險 而 訂 立 的 結 構 性 產 品 合 約 ， 產 生 虧 損 及 未 變 現 虧 損 ， 合 共 蝕 4850 萬 元 ， 預 期 截 至 08 年 底 止 年 度 業 績 將 受 到 不 利 影 響 。
為 對 卻 搞 到 周 身 蟻

威 發 主 要 經 營 精 品 、 節 日 裝 飾 品 及 玩 具 產 銷 業 務 ， 由 於 生 產 成 本 以 人 民 幣 計 算 ， 出 口 收 美 元 等 外 幣 ， 人 民 幣 升 值 的 確 不 利 。 不 過 太 多 例 子 證 明 ， 上 市 公 司 為 對 而 涉 足 衍 生 工 具 市 場 ， 多 數 無 好 結 果 ， 不 少 航 運 公 司 對 運 費 炒 波 羅 的 海 指 數 期 貨 輸 大 錢 、 農 糧 股 炒 商 品 期 貨 搞 到 周 身 蟻 。

令 人 難 以 明 白 之 處 是 既 然 人 民 幣 升 值 累 公 司 出 口 生 意 賺 少 了 錢 ， 應 是 做 睇 人 民 幣 升 之 好 倉 ， 而 過 去 一 年 人 民 幣 果 然 持 續 升 值 ， 對 人 民 幣 升 值 風 險 應 可 帶 來 衍 生 工 具 利 潤 ， 何 解 卻 要 輸 近 5000 萬 元 ？ 既 然 對 完 反 而 要 輸 ， 對 做 乜 ？

根 據 通 告 ， 威 發 與 銀 行 所 訂 合 約 ， 是 屬 於 一 年 期 及 6 個 月 合 約 ， 根 據 美 元 同 業 拆 息 及 人 民 幣 率 掛 ， 若 美 元 拆 息 維 持 在 特 定 範 圍 便 可 在 合 約 完 結 時 以 較 低 率 購 入 人 民 幣 ， 若 結 算 時 升 值 便 構 成 現 金 盈 餘 。 問 題 便 是 發 生 在 美 元 拆 息 條 款 ， 近 兩 個 月 美 國 狂 減 息 ， 使 美 元 拆 息 超 出 合 約 範 圍 而 出 事 ， 威 發 因 而 要 緊 急 解 除 合 約 ， 而 4850 元 虧 損 亦 非 最 終 數 字 ， 若 未 來 5 個 月 人 民 幣 價 下 跌 ， 仲 有 得 輸 ， 升 卻 無 得 賺 。 Accumulator 早 已 輸 死 唔 少 有 錢 人 ， 呢 衍 生 工 具 ， 奉 勸 廠 家 千 祈 咪 掂 。
兩 儀 電 子 業 務 蝕 大 錢
另 一 間 公 司 係 兩 儀 控 股 （ 094 ） ， 盈 警 通 告 指 ， 位 於 珠 三 角 之 電 子 元 件 製 造 附 屬 公 司 ， 受 累 於 珠 三 角 營 商 環 境 轉 差 及 縮 減 業 務 規 模 所 帶 來 的 會 計 影 響 ， 預 期 去 年 全 年 將 錄 得 重 大 虧 損 。 兩 儀 去 年 6 月 、 8 月 、 10 月 及 11 月 均 曾 配 股 集 資 ， 並 收 購 林 木 資 產 ， 但 轉 型 卻 又 轉 唔 晒 ， 本 業 仍 要 輸 大 錢 ， 睇 炒 股 仔 之 風 險 要 留 意 。

邱 之 組 合 ： 周 初 反 彈 機 會 高

美 股 上 周 五 又 見 戲 劇 性 場 面 ， 道 指 全 日 大 部 份 時 間 跌 逾 百 點 ， 豈 料 收 市 前 半 個 鐘 抽 上 ， 倒 升 96 點 ， 納 指 亦 轉 為 微 升 。 能 夠 拗 腰 ， 只 因 一 個 消 息 ， 有 報 道 指 八 大 銀 行 洽 商 注 資 拯 救 債 保 商 Ambac ， 希 望 保 住 其 三 條 A 信 貸 評 級 ， 而 有 關 拯 救 計 劃 ， 可 能 會 在 本 周 初 公 佈 。

上 述 消 息 ， 至 執 筆 時 仍 只 是 CNBC 電 視 台 的 報 道 而 已 ， 最 終 能 否 成 事 ， 變 數 仍 多 。 不 過 ， 從 美 股 近 期 走 勢 來 看 ， 似 乎 次 按 和 衰 退 等 耳 熟 能 詳 的 壞 消 息 ， 對 股 市 的 作 用 漸 退 ， 反 而 對 一 些 「 好 消 息 」 ， 即 使 是 傳 聞 ， 也 有 頗 大 反 應 。 美 股 此 際 當 然 難 言 見 底 ， 但 市 場 情 緒 顯 然 有 變 ， 短 期 內 或 有 一 個 較 佳 反 彈 。

港 股 上 周 五 的 走 勢 亦 有 點 古 怪 ， 隔 晚 美 股 跌 逾 百 點 ， 指 和 期 指 一 開 即 試 三 角 形 升 軌 （ 底 部 ） ， 但 屢 試 不 穿 ， 午 前 淡 友 一 段 急 攻 ， 亦 只 能 微 破 ， 但 旋 即 重 返 其 上 ， 午 後 更 見 反 彈 ， 跌 幅 大 為 收 窄 ， 日 線 圖 以 陽 燭 收 市 。 這 種 走 勢 ， 很 有 可 能 是 淡 友 平 舊 倉 所 致 ， 若 然 如 是 ， 短 期 內 繼 續 反 彈 的 機 會 頗 大 。

由 於 兩 大 指 數 的 三 角 形 尚 未 破 位 ， 故 本 組 合 尚 未 開 淡 倉 ， 但 仍 會 保 留 原 策 略 ， 若 見 確 認 破 位 ， 就 會 入 市 開 倉 。 倉 內 的 東 風 （ 489 ） 和 馬 鋼 （ 323 ） 已 分 別 止 蝕 和 止 賺 ， 海 油 化 學 （ 3983 ） 開 市 時 低 於 止 蝕 位 ， 但 只 是 質 了 Buyer 一 兩 萬 股 ， 小 邱 未 及 有 動 作 已 升 回 5 元 之 上 ， 故 未 離 場 。

炒 友 Blog ： 大 行 齊 唱 好 中 糧 炒 一 轉

近 日 港 股 表 現 陰 陽 怪 氣 ， 惟 個 別 二 線 股 卻 能 逆 勢 突 圍 而 出 ， 假 如 港 股 繼 續 呈 無 方 向 上 落 市 ， 這 類 二 線 股 繼 續 有 短 炒 機 會 。 中 糧 控 股 （ 606 ） 上 周 獲 大 行 唱 好 ， 裂 口 急 升 後 ， 近 兩 個 交 易 日 在 5.5 元 水 平 作 旗 形 整 固 ， 可 趁 造 旗 小 注 短 炒 。

中 糧 控 股 主 要 業 務 為 生 物 燃 料 和 生 化 、 油 籽 加 工 、 大 米 貿 易 及 加 工 、 啤 酒 原 料 及 小 麥 加 工 等 5 項 業 務 。 生 物 燃 料 和 生 化 方 面 ， 主 要 生 產 和 銷 售 由 玉 米 製 成 的 產 品 ， 包 括 生 物 燃 料 乙 醇 、 澱 粉 、 甜 味 劑 、 氨 基 酸 、 乳 酸 和 聚 乳 酸 等 生 化 產 品 及 食 用 酒 精 、 無 水 乙 醇 、 玉 米 酒 糟 、 動 物 飼 料 和 玉 米 毛 油 等 副 產 品 。

高 盛 花 旗 睇 6.7 元
高 盛 證 券 上 周 發 表 研 究 報 告 ， 將 中 糧 07 至 09 年 盈 利 預 測 調 升 6% 至 10% ， 料 受 惠 於 食 用 油 價 格 上 升 ， 該 行 並 將 中 糧 納 入 確 信 買 入 名 單 （ Conviction Buy List ） ， 一 年 目 標 價 為 6.7 元 。

該 行 指 ， 由 於 中 糧 的 未 包 裝 及 散 裝 食 品 油 售 價 並 不 在 價 格 管 制 政 策 內 ， 市 場 實 過 份 憂 慮 有 關 影 響 ， 導 致 股 價 調 整 幅 度 過 多 。 高 盛 又 稱 ，中 國 的 食 用 油 價 格 持 續 上 升 ， 並 且 在 農 曆 新 年 後 創 出 新 高 ， 由 於 近 期 國 內 油 菜 籽 生 產 受 雪 災 破 壞 ， 料 食 用 油 價 格 於 今 年 保 持 強 勁 ， 中 糧 為 中 國 最 大 食 用 油 生 產 商 ， 可 受 惠 產 品 價 格 上 升 。

另 一 家 大 行 花 旗 上 月 亦 發 表 報 告 睇 好 中 糧 ， 指 內 地 政 府 宣 佈 食 品 價 格 控 制 措 施 ， 但 相 信 有 關 措 施 屬 短 暫 性 ， 不 會 持 續 太 長 時 間 ， 對 中 糧 盈 利 造 成 影 響 有 限 ， 加 上 原 材 料 都 從 海 外 入 口 ， 人 民 幣 升 值 下 ， 更 為 利 好 盈 利 表 現 ， 估 計 人 民 幣 每 升 值 1% ， 中 糧 盈 利 便 可 因 而 增 加 2 至 3% ， 維 持 中 糧 買 入 評 級 ， 目 標 價 同 樣 是 6.7 元 。

對 於 市 場 憂 慮 的 生 物 燃 料 業 務 ， 花 旗 認 為 目 前 該 部 門 估 值 ， 只 相 等 於 08 年 PE 3 倍 ， 已 反 映 相 關 政 策 不 穩 定 ， 更 由 於 這 屬 高 規 管 行 業 ， 未 來 不 會 出 現 供 過 於 求 情 況 ， 相 信 隨 農 產 品 業 務 繼 續 整 合 ， 中 糧 有 能 力 把 高 成 本 轉 嫁 消 費 者 ， 盈 利 增 長 動 力 維 持 強 勁 。

跌 市 具 防 守 力
中 糧 去 年 3 月 上 市 後 曾 升 至 7.33 元 ， 其 後 受 生 物 能 源 相 關 的 政 策 消 息 影 響 ， 股 價 拾 級 而 下 ， 最 低 見 3.3 元 ， 近 半 年 股 價 大 致 在 5 元 水 平 橫 行 ， 股 價 在 近 月 跌 市 中 相 對 硬 淨 ， 具 一 定 防 守 性 。 買 賣 策 略 ： 中 糧 趁 旗 形 整 固 ， 在 5.5 元 附 近 小 注 買 入 ， 目 標 6.3 元 ， 跌 穿 5.1 元 止 蝕 。

股 場 放 大 鏡 ： 策 略 股 東 增 持 維 達 未 升 完

維 達 國 際 （ 3331 ） 前 日 宣 佈 ， 第 二 大 股 東 紙 品 生 產 商 SCA 將 增 持 維 達 股 份 ， 由 14% 增 至 19% 。 昨 日 SDI 披 露 以 上 交 易 ， SCA 是 於 本 月 18 日 在 場 外 以 每 股 3.50 元 買 入 4200 多 萬 股 維 達 ， 持 股 量 由 14.11% 增 至 18.76% ， 較 維 達 昨 急 升 8% 後 的 收 市 價 3.48 元 ， 仍 高 出 0.02 元 ， 若 以 18 日 收 市 價 3.11 元 計 ， 有 12% 溢 價 。
以 溢 價 買 入 顯 誠 意

招 股 書 並 無 提 到 SCA 有 增 購 權 ， 而 且 維 達 首 日 掛 牌 都 有 5.12 元 ， 上 市 初 期 不 大 可 能 估 到 會 跌 至 3 元 水 平 ， 因 此 有 理 由 相 信 增 持 行 動 是 近 期 才 拍 板 的 計 劃 。 至 於 SCA 以 溢 價 增 持 維 達 ， 可 顯 示 其 誠 意 。

SCA 為 瑞 典 大 型 消 費 品 及 紙 品 企 業 ， 也 是 全 球 第 三 大 及 歐 洲 最 大 的 衞 生 紙 供 應 商 ， 去 年 3 月 維 達 引 入 SCA 為 策 略 股 東 ， 當 時 持 股 20% ， 維 達 去 年 7 月 上 市 後 ， 股 權 攤 薄 至 14% 。 維 達 及 SCA 均 表 示 ， 是 次 增 持 有 助 鞏 固 雙 方 的 策 略 性 合 作 地 位 ， 令 彼 此 在 財 務 及 行 業 上 提 供 更 強 的 支 援 。

值 得 留 意 的 是 ， SCA 早 前 才 宣 佈 收 購 寶 潔 歐 洲 的 衞 生 紙 業 務 ， 包 括 西 歐 及 香 港 的 紙 巾 業 務 ， 亦 即 港 人 熟 悉 的 Tempo 品 牌 紙 巾 ， 不 久 即 增 持 維 達 ， 不 難 令 人 聯 想 到 SCA 欲 增 強 股 東 地 位 ， 利 用 維 達 的 公 司 網 絡 發 展 國 內 市 場 。 估 計 稍 後 將 有 大 行 就 此 交 易 出 報 告 ， 維 達 股 價 仍 有 力 再 升 。

真 明 麗 獲 野 村 力 撐
同 樣 是 半 新 股 ， 真 明 麗 （ 1868 ） 昨 日 也 出 現 異 動 ， 升 約 6% 。 該 公 司 早 前 受 到 火 災 影 響 ， 股 價 接 連 下 挫 。 昨 日 急 升 ， 其 一 原 因 相 信 是 獲 野 村 證 券 發 表 報 告 睇 好 ， 引 述 真 明 麗 稱 其 下 月 公 佈 之 業 績 可 達 到 招 股 預 期 的 3.3 億 元 或 每 股 0.43 元 ， 維 持 強 烈 買 入 評 級 ， 合 理 價 9 元 。

以 昨 日 收 市 價 4.91 元 計 ， 若 每 股 盈 利 0.43 元 ， 往 績 PE 僅 11 倍 ， 估 值 唔 貴 ， 股 價 由 18 元 碌 落 近 期 最 低 4.20 元 ， 會 唔 會 跌 過 龍 ？ 野 村 認 為 合 理 價 9 元 ， 比 起 現 價 有 八 成 多 上 升 空 間 ， 睇 落 值 博 率 相 當 唔 錯 。

邱 之 組 合 ： 等 單 邊 市 全 面 出 擊

股 市 向 來 唔 易 估 ， 近 日 就 更 難 估 。 美 股 周 二 高 開 百 點 倒 跌 收 場 ， 前 晚 卻 低 開 百 點 拗 腰 倒 升 。 港 股 之 反 覆 亦 不 遑 多 讓 ， 指 早 段 升 過 413 點 ， 午 後 卻 一 度 倒 跌 90 點 ， 收 市 微 升 32 點 ， 報 23623 。 H 指 亦 見 虎 頭 蛇 尾 ， 最 多 升 過 254 點 ， 收 市 只 升 9 點 ， 報 13561 。

大 市 升 跌 雖 然 難 估 ， 但 走 勢 飄 忽 反 覆 ， 卻 在 意 料 之 中 。 一 直 都 說 ， 兩 大 指 數 在 跌 破 250 日 線 後 ， 短 期 內 會 以 該 線 為 中 軸 反 覆 上 落 ， 近 日 波 幅 更 越 走 越 窄 ， 形 成 三 角 形 整 固 局 面 ， 而 飄 忽 不 定 ， 成 交 縮 減 ， 正 是 營 造 三 角 形 過 程 中 常 見 的 現 象 。

面 對 這 種 整 固 市 況 ， 必 須 耐 心 等 候 突 破 ， 在 確 認 突 破 前 ， 即 使 入 市 ， 注 碼 亦 不 宜 大 。 本 組 合 近 期 每 隻 股 份 所 下 的 注 碼 ， 都 不 會 超 過 組 合 總 值 的 8% ， 正 是 這 個 原 因 。

兩 大 指 數 的 三 角 形 走 勢 已 近 尾 聲 ， 一 旦 突 破 （ 以 橫 行 突 破 不 算 ） ， 應 有 一 段 單 邊 市 走 勢 ， 屆 時 才 是 搏 殺 時 機 。 指 三 角 形 上 阻 力 約 在 24950 ， 下 方 支 持 在 23200 ； H 指 上 阻 力 在 14200 水 平 ， 下 方 支 持 在 13000 水 平 。 若 見 突 破 上 述 阻 力 或 支 持 位 ， 會 以 指 數 期 貨 入 市 ； 如 若 向 上 突 破 ， 買 入 現 貨 的 注 碼 亦 會 加 大 。 應 讀 者 要 求 ， 本 欄 之 組 合 表 由 今 天 起 會 列 出 各 股 的 止 蝕 / 止 賺 位 ， 方 便 各 位 參 考 。

炒 友 Blog ： 中 海 發 展 攻 守 兼 備

本 周 多 家 大 行 齊 發 報 告 睇 好 反 映 散 貨 運 價 格 的 波 羅 的 海 指 數 （ BDI ） ， 以 及 以 散 貨 為 主 的 航 運 股 ， 這 類 股 份 不 妨 趁 整 固 吸 納 ， 屬 進 可 攻 退 可 守 的 股 份 。

高 盛 日 前 發 表 研 究 報 告 指 出 ， 日 韓 三 大 鋼 廠 與 全 球 最 大 鐵 礦 石 供 應 商 巴 西 淡 水 河 谷 ， 已 同 意 今 年 鐵 礦 石 漲 價 65% ， 預 期 中 國 鋼 鐵 廠 亦 會 提 前 與 鐵 礦 石 生 產 商 結 束 價 格 談 判 ， 加 上 中 國 的 進 口 煤 炭 及 糧 食 需 求 強 勁 ， 將 對 未 來 三 至 六 個 月 的 散 貨 運 費 構 成 正 面 影 響 。

散 貨 運 費 看 升
由 去 年 11 月 至 今 年 初 ， 受 到 鐵 礦 石 價 格 談 判 等 不 明 朗 因 素 影 響 ， BDI 指 數 在 短 短 兩 個 多 月 下 跌 50% ， 但 近 期 鐵 礦 石 價 格 明 朗 化 ， BDI 指 數 由 近 月 低 位 反 彈 三 成 ， 重 上 7000 點 關 。 瑞 銀 研 究 報 告 表 示 ， 鐵 礦 石 價 格 談 判 塵 埃 落 定 ， 將 造 就 運 費 的 反 彈 。 儘 管 美 國 陷 入 衰 退 ， 但 考 慮 到 遠 程 航 運 的 需 求 增 加 、 散 貨 船 供 不 應 求 ， 對 08 年 的 航 運 前 景 感 到 樂 觀 ， 預 期 今 年 散 貨 運 費 有 10% 至 15% 的 增 加 。

麥 格 理 亦 認 為 ， 美 國 衰 退 對 散 貨 運 費 的 影 響 輕 微 ， 相 信 目 前 運 費 指 數 向 上 的 走 勢 ， 可 持 續 至 2009 年 ， 因 為 散 貨 需 求 的 主 要 動 力 來 自 中 國 。 中 國 進 口 鐵 礦 石 由 2000 年 的 7000 萬 噸 ， 增 至 去 年 的 3.8 億 噸 ， 佔 全 球 整 體 進 口 的 比 例 ， 由 16% 升 至 近 50% ， 可 見 中 國 對 鐵 礦 石 的 需 求 十 分 龐 大 。

多 外 資 大 行 唱 好
中 海 發 展 （ 1138 ） 專 注 散 貨 業 務 ， 是 最 受 惠 股 份 之 一 。 高 盛 指 中 海 運 費 增 幅 理 想 ， 反 映 中 海 穩 固 的 盈 利 增 長 能 力 ， 因 而 調 高 集 團 今 明 兩 年 盈 利 預 測 9% ， 目 標 價 調 升 至 24.1 元 ， 維 持 買 入 評 級 。 大 摩 則 指 BDI 指 數 近 期 的 強 勢 及 中 國 與 國 際 鐵 礦 石 供 應 商 談 判 至 尾 聲 ， 都 為 中 海 股 價 帶 來 動 力 ， 維 持 跑 贏 大 市 評 級 及 目 標 價 27.45 元 。 法 巴 表 示 ， 中 海 發 展 受 惠 突 出 的 盈 利 組 合 及 優 越 的 策 略 ， 看 好 其 長 遠 盈 利 增 長 前 景 ， 維 持 買 入 投 資 評 級 ， 目 標 價 上 調 至 24.35 元 。

買 賣 策 略 ： 中 海 發 展 在 過 去 3 個 多 月 跑 贏 大 市 ， 在 17 至 25 元 之 間 形 成 橫 行 區 。 上 周 股 價 受 到 鐵 礦 石 談 判 消 息 支 持 ， 出 現 兩 大 裂 口 急 升 ， 近 日 以 旗 形 整 固 ， 可 候 回 至 21 水 平 買 入 ， 若 升 穿 24.9 元 雙 頂 阻 力 ， 下 一 目 標 在 28.2 元 ， 失 守 19 元 止 蝕 。

股 場 放 大 鏡 ： 油 價 急 升 吼 石 油 周 邊 股

隔 晚 油 價 急 升 ， 並 一 度 破 百 美 元 ， 創 歷 史 新 高 ， 導 火 線 之 一 是 石 油 輸 出 國 組 織 （ OPEC ） 主 席 周 一 表 示 ， 原 油 產 量 不 會 增 加 ， 較 大 可 能 是 持 平 ， 這 是 繼 上 周 伊 朗 石 油 部 長 表 示 ， 由 於 冬 季 取 暖 需 求 減 弱 ， 他 們 可 能 減 產 之 後 ， 另 一 番 強 硬 言 論 。 因 此 ， 在 3 月 召 開 OPEC 部 長 級 會 議 討 論 原 油 產 量 問 題 前 ， 炒 家 乘 勢 推 高 油 價 。

安 東 收 入 來 源 穩 定
以 上 言 論 加 上 美 國 煉 油 廠 大 火 及 尼 日 利 亞 政 局 不 穩 ， 表 面 看 來 利 好 油 價 的 因 素 仍 然 較 多 ， 不 過 從 另 一 角 度 睇 ， 美 國 經 濟 趨 向 走 下 坡 ， 石 油 需 求 唔 多 睇 好 ， OPEC 唔 增 產 ， 可 能 有 先 見 之 明 。 事 實 上 ， OPEC 上 周 預 估 ， 08 年 石 油 日 需 求 量 120 萬 桶 ， 遠 低 於 國 際 能 源 組 織 （ IEA ） 預 計 的 石 油 日 需 求 量 167 萬 桶 ， 若 出 現 供 過 於 求 ， 油 價 或 跌 得 更 快 。

由 於 期 油 係 國 際 大 鱷 同 炒 家 搵 食 之 地 ， 呢 個 市 場 往 往 難 以 估 計 ， 油 價 係 咪 一 面 倒 睇 好 仲 係 好 難 講 。 不 過 ， 全 世 界 都 在 尋 求 石 油 及 能 源 資 源 確 係 事 實 ， 所 以 從 事 石 油 周 邊 業 務 的 股 份 ， 可 能 更 值 得 睇 好 。

半 新 股 安 東 油 田 （ 3337 ） 以 油 井 、 鑽 井 、 採 油 及 基 地 服 務 為 主 ， 去 年 上 半 年 營 業 額 增 長 3.5 倍 至 1.74 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 股 東 應 佔 溢 利 增 18.1 倍 至 4235 萬 元 ， 由 於 集 團 86% 收 益 來 自 中 石 油 （ 857 ） 、 中 石 化 （ 386 ） 及 中 海 油 （ 883 ） 三 大 內 地 石 油 商 ， 收 入 來 源 穩 定 ， 現 價 比 起 招 股 價 1.88 元 仲 低 0.1 元 ， 風 險 有 限 ， 現 市 況 下 ， 不 失 為 另 類 短 炒 之 選 。

泰 山 石 化 防 守 性 強
另 一 隻 石 油 周 邊 股 可 以 留 意 泰 山 石 化 （ 1192 ） ， 昨 日 也 見 異 動 ， 升 逾 4% 。 該 公 司 目 前 四 大 業 務 ， 包 括 原 油 及 石 油 產 品 船 運 、 供 應 鏈 、 泉 州 造 船 廠 及 石 油 倉 儲 。 泰 山 石 化 過 去 兩 個 財 政 年 度 業 績 及 收 入 相 當 穩 定 ， 估 值 唔 貴 ， 惟 此 股 一 向 相 當 惡 炒 ， 經 常 出 現 人 升 佢 唔 升 ， 人 跌 佢 勁 跌 之 走 勢 ， 現 位 買 入 勝 在 有 一 定 防 守 性 ， 適 合 現 時 偏 弱 的 市 況 ， 卻 非 喪 炒 的 三 四 線 。

邱 之 組 合 ： 守 23100 仍 有 轉 機

美 股 隔 晚 由 升 轉 跌 ， 油 價 重 越 100 美 元 收 市 ， 加 上 日 股 急 挫 ， 內 地 A 股 回 軟 ， 港 股 昨 日 難 以 獨 善 其 身 ， 指 跌 532 點 收 市 ， 報 23590 ， H 指 挫 420 點 ， 報 13552 。 兩 大 指 數 回 調 的 幅 度 比 預 期 為 大 ， 指 重 回 250 日 線 （ 23751 ） 之 下 ， 10 日 線 再 度 向 下 微 破 250 日 線 和 20 日 線 ， 昨 日 的 一 支 大 陰 燭 ， 對 好 友 來 說 可 謂 是 當 頭 的 一 盆 冷 水 。

恆 指 由 1 月 中 至 今 形 成 平 頂 三 角 形 ， 頂 部 約 在 24900 水 平 ， 而 底 部 升 軌 支 持 目 前 約 在 23100 水 平 ， 這 個 支 持 位 必 須 守 穩 ， 否 則 近 日 轉 好 之 勢 即 會 逆 轉 ， 甚 至 1 月 22 日 低 位 21709 也 未 必 能 夠 守 得 住 。

H 指 的 走 勢 仍 是 稍 好 ， 仍 企 於 250 日 線 之 上 ， RSI 升 破 降 軌 後 昨 日 回 落 ， 尚 可 視 之 為 後 抽 ， 但 今 日 已 不 宜 再 跌 ， 尤 其 是 三 角 形 升 軌 （ 目 前 約 在 12970 ） 必 須 守 穩 ， 否 則 反 彈 可 能 告 一 段 落 。

現 時 兩 大 指 數 均 已 走 到 三 角 形 尾 段 ， 可 好 可 淡 ， 小 邱 雖 然 偏 於 看 好 ， 仍 會 作 好 防 風 措 施 。 倉 內 的 建 行 （ 939 ） 和 世 茂 （ 813 ） 觸 及 計 數 位 ， 已 離 場 。 申 銀 （ 218 ） 已 入 貨 ， 止 蝕 位 推 上 6.45 元 。 其 餘 各 股 最 新 計 數 位 如 下 ： 東 風 （ 489 ） 5.23 元 ； 首 國 （ 697 ） 2.2 元 ； 馬 鋼 （ 323 ） 4.57 元 ； 海 油 化 學 （ 3983 ） 4.85 元 ； 中 材 （ 1893 ） 8.36 元 。

炒 友 Blog ： 小 圓 底 回 升 港 建 分 注 買

目 前 環 球 市 場 仍 然 多 變 ， 尤 其 是 美 股 ， 以 為 美 股 會 急 跌 時 ， 忽 然 一 個 救 市 消 息 可 以 令 美 股 由 跌 變 升 ， 同 樣 一 個 次 按 後 遺 症 消 息 ， 亦 可 以 拖 累 美 股 由 升 變 跌 。 目 前 道 指 似 乎 在 組 織 三 角 形 走 勢 ， 若 短 期 出 現 一 支 大 陰 燭 下 跌 ， 將 失 守 升 軌 支 持 ， 再 試 低 位 ， 屆 時 環 球 股 市 恐 怕 都 會 是 同 一 命 運 。

恆 指 及 H 指 均 走 出 一 個 三 角 形 走 勢 ， 其 實 區 內 主 要 股 市 走 勢 亦 都 大 同 小 異 ， 尤 其 日 經 指 數 ， 最 近 兩 次 反 彈 都 受 制 於 13900 點 的 1 月 初 下 跌 裂 口 阻 力 ， 昨 現 大 陰 燭 失 守 10 日 與 20 日 線 ， 若 再 跌 穿 13100 ， 升 軌 支 持 將 失 守 ， 下 試 1 月 低 位 的 機 會 相 當 高 。 反 之 ， 若 掉 頭 以 大 陽 燭 回 升 ， 並 一 舉 突 破 14000 點 ， 將 現 頭 肩 底 突 破 ， 這 個 反 彈 浪 或 會 較 強 勁 。

核 心 業 務 前 景 佳
在 目 前 不 明 市 況 下 ， 個 別 仍 在 低 位 橫 行 的 二 線 股 或 有 短 炒 機 會 ， 今 日 推 介 香 港 建 設 （ 190 ） 。 香 港 建 設 目 前 兩 大 核 心 業 務 包 括 內 地 房 地 產 發 展 及 替 代 能 源 ， 前 者 在 未 來 將 會 主 力 開 發 的 房 地 產 項 目 ， 位 於 上 海 、 天 津 、 青 島 及 瀋 陽 ， 現 時 擁 有 土 儲 160 萬 平 方 米 ， 其 中 上 海 、 天 津 項 目 分 別 可 望 趕 及 2010 年 上 海 博 覽 會 及 2008 年 北 京 奧 運 前 完 工 ， 是 其 賣 點 之 一 。 近 日 內 房 股 紛 紛 回 升 ， 港 建 或 有 機 會 炒 落 後 。

香 港 建 設 另 一 核 心 業 務 是 再 生 能 源 業 務 ， 目 前 主 要 在 黑 龍 江 及 河 北 發 展 兩 個 風 力 發 電 場 項 目 ， 總 投 資 額 達 26 億 元 人 民 幣 ， 規 模 龐 大 。 其 中 黑 龍 江 項 目 有 兩 座 3000 萬 瓦 的 風 力 發 電 站 ， 去 年 已 經 投 入 服 務 ， 現 年 度 可 提 供 收 益 。 至 於 河 北 的 項 目 已 動 工 ， 特 許 經 營 權 25 年 ， 預 期 2010 年 全 部 機 組 可 投 入 營 運 。

擁 強 勢 外 資 股 東
為 應 付 上 述 投 資 ， 港 建 去 年 7 月 大 舉 配 股 集 資 93 億 元 ， 以 每 股 2.273 元 引 入 私 募 基 金 Cerberus 及 對 基 金 Penta ， 由 於 後 者 入 股 後 再 不 斷 增 持 ， 同 時 近 月 公 司 大 舉 回 購 股 份 註 銷 ， 兩 者 持 股 量 現 分 別 增 至 19.11% 及 18.05% 。 由 於 Cerberus 同 時 承 諾 為 公 司 提 供 三 年 期 貸 款 融 資 共 5 億 美 元 ， 可 見 該 私 募 基 金 屬 非 一 般 策 略 投 資 者 。

買 賣 策 略 ： 港 建 最 近 一 個 月 在 1.5 元 至 1.6 元 水 平 打 底 ， 形 成 小 圓 底 收 集 區 ， 本 周 初 股 價 已 重 上 10 日 及 20 日 線 ， MACD 牛 差 擴 大 ， 走 勢 進 一 步 改 善 ， 現 價 可 偷 步 先 入 一 注 ， 升 穿 1.8 元 長 期 降 軌 加 多 一 注 ， 目 標 2.3 元 ， 失 守 1.5 元 止 蝕 。