股 場 放 大 鏡 ： 天 安 多 外 資 看 好

日 前 提 及 美 資 大 型 私 募 基 金 突 襲 ， Cerberus 入 股 香 港 建 設 （ 190 ） 成 為 第 2 大 股 東 ， 而 且 集 資 主 要 用 於 內 地 物 業 發 展 ， 背 後 動 機 頗 惹 猜 測 ， 昨 日 內 地 房 地 產 股 紛 紛 炒 上 ， 未 知 是 否 與 呢 單 交 易 有 關 。 私 募 錢 多 ， 而 內 地 經 濟 快 速 增 長 、 房 地 產 有 價 ， 兩 者 聯 合 起 來 看 的 話 ， 這 單 交 易 其 實 相 當 合 理 。

類 似 交 易 ， 其 實 並 非 首 宗 。 去 年 中 ， 日 資 機 構 歐 力 士 （ Orix ） 宣 佈 以 每 股 5.1 元 入 股 天 安 中 國 （ 028 ） ， 雖 然 所 佔 股 份 只 不 過 7.75% ， 但 據 報 Orix 將 派 出 包 括 一 名 董 事 及 其 他 部 長 級 人 員 入 主 董 事 局 ， 與 天 安 共 同 開 發 參 與 內 地 房 地 產 市 場 。 另 外 ， 亦 會 在 各 個 地 產 投 資 項 目 上 ， 以 出 資 及 融 資 形 式 提 供 開 發 資 金 ， 及 計 劃 將 天 安 各 地 優 質 投 資 項 目 組 合 包 裝 並 安 排 上 市 。

翻 查 去 年 年 報 ， 天 安 有 一 名 董 事 及 一 名 非 執 董 是 日 本 人 ， 分 別 是 Yasushi Ichikawa 及 Yuki Oshima ， 而 據 年 報 所 說 ， Orix 其 實 已 委 派 多 名 高 級 人 員 協 助 集 團 的 財 政 規 劃 ， 明 顯 不 是 一 般 被 動 策 略 投 資 者 。

天 安 自 日 資 入 股 後 ， 表 面 上 看 似 無 甚 大 搞 作 ， 不 過 內 部 管 理 的 事 ， 街 外 股 東 又 怎 會 詳 細 知 道 ？ 近 期 天 安 出 售 上 聯 水 泥 （ 1060 ） 套 現 近 2.8 億 元 ， 或 許 就 是 公 司 一 連 串 重 大 發 展 的 前 奏 。 另 一 方 面 ， Orix 過 去 1 年 在 亞 洲 的 投 資 活 動 可 謂 非 常 活 躍 ， 足 遍 及 中 國 、 泰 國 及 越 南 ， 而 且 不 止 於 房 地 產 ， 還 有 不 良 貸 款 資 產 ， Orix 入 股 1 年 後 ， 上 述 與 天 安 的 合 作 項 目 ， 應 係 時 候 完 成 部 署 。

另 值 得 一 提 的 是 ， 天 安 還 有 Penta 做 第 2 大 股 東 ， 另 一 持 逾 5% 的 股 東 是 Mercury Real Estate Advisors ， 看 來 頗 得 外 資 看 好 。 聯 合 系 中 ， 天 安 也 是 不 可 看 輕 的 一 員 。

歐陽風

睇 RSI 性 格 助 判 別 牛 熊

上 周 談 到 ， RSI 一 樣 有 圖 表 形 態 可 以 分 析 ， 就 如 股 價 圖 那 樣 ， 有 頭 肩 形 態 ， 也 有 雙 底 和 三 角 形 等 等 。 RSI 除 了 有 「 形 」 ， 原 來 也 有 性 格 。 RSI 在 牛 市 時 有 牛 市 的 個 性 ， 在 熊 市 時 有 熊 市 的 性 格 ， 能 及 早 睇 通 RSI 性 格 的 轉 變 ， 當 有 助 盡 早 睇 通 牛 熊 的 交 替 。

早 前 說 過 ， RSI 有 超 買 區 和 超 賣 區 ， 基 本 的 應 用 法 則 是 進 入 超 買 區 後 股 價 隨 時 見 頂 ， 跌 進 超 賣 區 後 隨 時 有 反 彈 。 但 這 是 指 短 線 而 言 ， 從 中 長 線 的 角 度 看 ， RSI 能 升 進 超 買 區 是 好 事 ， 尤 其 是 長 期 未 能 進 入 超 買 區 後 首 次 闖 進 ， 代 表 股 份 本 身 動 力 由 弱 轉 強 ， 是 轉 勢 之 兆 。 反 之 ， 若 RSI 跌 進 嚴 重 超 賣 區 ， 尤 其 是 長 期 未 有 跌 進 超 賣 區 後 首 次 陷 落 ， 代 表 股 份 動 力 由 強 轉 弱 ， 縱 使 短 線 或 有 反 彈 ， 彈 完 亦 會 再 跌 。

在 牛 市 中 ， RSI 的 性 格 是 「 喜 高 惡 低 」 ， 經 常 跑 進 超 買 區 ， 並 在 區 內 反 覆 停 留 ， 很 少 走 進 超 賣 區 ， 即 使 偶 然 觸 及 ， 亦 旋 即 離 開 。 相 反 ， RSI 在 熊 市 則 變 得 「 惡 高 喜 低 」 ， 經 常 在 超 賣 區 徘 徊 ， 偶 然 上 探 超 買 區 ， 也 是 一 觸 即 跌 。

牛 市 中 喜 高 惡 低

右 方 兩 圖 為 指 周 線 圖 。 圖 1 可 見 ， 指 於 95 年 初 見 底 ， 5 月 時 9RSI 升 上 70 並 在 該 水 平 徘 徊 （ A ） ， 且 不 再 跌 落 超 賣 區 ， 這 是 94 年 熊 市 開 展 以 來 的 首 次 ， 至 此 已 可 確 定 牛 市 來 臨 。 在 95-97 年 的 牛 市 ， 9RSI 都 在 40 之 上 ， 只 有 在 4 浪 時 才 落 到 30 水 平 （ B ） ， 而 進 入 80 以 上 嚴 重 超 買 區 就 有 3 次 。

圖 2 可 見 9RSI 在 97 年 11 月 初 跌 至 20 以 下 嚴 重 超 賣 區 （ C ） ， 為 兩 年 多 來 的 首 次 ， 且 反 彈 均 不 能 觸 及 超 買 區 ， 此 乃 RSI 在 熊 市 之 性 格 。 及 至 98 年 10 月 中 ， 9RSI 首 次 升 進 70 水 平 並 作 徘 徊 （ D ） ， 新 牛 市 又 誕 生 。

股 場 放 大 鏡 ： 私 募 襲 港 背 後 有 乜 示 ？

香 港 建 設 （ 190 ） 噚 日 復 牌 ， 宣 佈 引 入 Cerberus 基 金 為 第 2 大 股 東 ， 配 股 完 成 後 將 持 港 建 約 19% 股 權 ， 並 派 一 名 代 表 做 港 建 非 執 董 ， 除 股 份 有 1 年 禁 售 期 外 ， Cerberus 還 會 向 港 建 提 供 5 億 美 元 的 有 抵 押 定 期 貸 款 融 資 ， 為 期 3 年 。 交 易 反 映 呢 個 基 金 入 股 係 有 頗 長 時 間 engagement ， 並 非 一 般 對 沖 基 金 快 閃 黨 。 港 建 原 大 股 東 黃 剛 及 另 一 對 沖 基 金 Penta 亦 會 以 現 金 認 購 新 股 ， 前 者 持 股 量 由 54.6% 降 至 46.2% ， 後 者 持 股 量 則 維 持 不 變 ， 但 就 由 第 2 大 股 東 變 成 第 3 大 股 東 。 翻 查 資 料 ， Cerberus 資 本 管 理 係 一 個 非 常 龐 大 的 美 資 私 募 基 金 ， 由 美 國 前 財 長 斯 諾 統 領 ， 單 計 今 年 5 月 斥 資 55 億 歐 元 收 購 Chrysler 車 廠 ， 便 可 見 其 財 力 。 最 近 Cerberus 擬 收 購 福 特 車 廠 旗 下 兩 個 豪 華 品 牌 ， 正 當 令 人 以 為 該 基 金 對 汽 車 業 情 有 獨 鍾 之 際 ， 突 然 爆 出 買 港 建 之 交 易 。 完 成 以 上 認 購 交 易 之 後 ， 港 建 可 籌 集 的 資 金 達 55 億 港 元 ， 但 據 通 告 講 咁 大 筆 錢 將 用 於 業 務 發 展 特 別 是 地 產 業 務 ， 而 非 港 建 另 一 項 業 務 風 力 發 電 ， 另 從 以 上 交 易 亦 可 見 到 ， 私 募 入 股 同 時 要 求 入 董 事 會 ， 同 對 沖 基 金 係 兩 回 事 ， 背 後 的 Implication ， 係 咪 Cerberus 現 在 才 長 線 睇 好 國 內 地 產 前 景 ？
永 義 實 業 大 跌 有 因

這 邊 廂 美 國 私 募 來 港 掃 貨 ， 那 邊 廂 香 港 公 司 永 義 實 業 （ 616 ） 卻 以 換 股 方 式 去 買 美 國 納 斯 達 克 OTC 上 市 的 Wits Basin ， 不 過 命 運 迥 異 ， 以 停 牌 前 2.80 元 計 算 ， 該 交 易 總 值 93.6 億 元 ， 但 在 兩 日 股 價 勁 跌 65% 之 後 ， 交 易 額 只 係 32 億 元 。 Wits Basin 在 墨 西 哥 及 南 非 均 有 礦 業 權 ， 但 與 永 義 實 業 合 作 在 國 內 開 礦 卻 未 必 有 優 勢 ， 同 時 永 義 實 業 為 一 隻 純 殼 股 ， NAV 僅 4.3 仙 ， 兩 家 公 司 都 持 續 虧 損 ， 前 景 如 何 真 係 天 曉 得 。

邱 之組 合 ： 動 力 不 足 暫 當 反 彈

大 市 日 升 日 跌 ， 指 昨 日 回 升 174 點 ， H 指 亦 升 85 點 ， 但 成 交 又 見 回 落 ， 縮 至 708 億 元 。 升 市 成 交 縮 ， 動 力 仍 未 足 ， 暫 時 仍 視 之 為 調 整 浪 中 的 小 反 彈 。 指 守 住 10 日 線 反 彈 ， 維 持 造 旗 形 態 ， 尚 有 機 會 破 旗 而 上 ， 上 試 23500 水 平 。 但 基 於 近 日 動 力 有 退 減 之 象 ， 下 探 20 日 線 支 持 的 可 能 性 不 低 ， 故 小 邱 仍 會 維 持 小 注 怡 情 ， 候 低 才 搏 殺 的 策 略 。 H 指 昨 雖 回 升 ， 但 MACD 已 轉 為 牛 熊 ， 利 淡 。 20 日 線 （ 12589 ） 至 前 浪 頂 12357 為 重 要 支 持 區 ， 必 須 守 穩 ， 否 則 升 勢 可 能 有 變 。 內 地 昨 日 公 佈 經 濟 增 長 和 通 脹 數 據 ， 依 然 強 勁 ， 宏 調 措 施 難 免 收 緊 ， 暫 時 市 場 當 作 「 早 在 預 期 中 」 來 炒 ， 但 有 「 需 要 」 時 ， 隨 時 可 以 再 當 利 淡 消 息 炒 ， 大 家 不 可 不 防 。 地 產 股 回 了 一 日 後 ， 昨 日 又 見 有 勢 ， 長 和 系 更 成 為 升 市 功 臣 。 長 實 （ 001 ） 昨 日 升 破 旗 形 ， 亦 突 破 了 頭 肩 底 頸 線 ， 高 收 114 元 ， 為 00 年 2 月 以 來 新 高 ， 倉 內 之 長 實 股 份 仍 以 124 元 為 短 線 目 標 ， 計 數 位 則 推 上 109 元 。 昨 日 推 介 之 ASM （ 522 ） 升 破 上 升 通 道 頂 ， 已 買 入 ， 改 以 60 元 為 止 蝕 位 。
聯 通 13.7 元 止 賺

聯 通 （ 762 ） 因 摩 通 維 持 減 持 評 級 ， 目 標 價 仍 看 10 元 ， 股 價 昨 日 微 挫 ， 惟 技 術 走 勢 尚 未 轉 壞 ， 仍 持 有 ， 止 賺 位 推 上 13.7 元 。 中 海 油 （ 883 ） MACD 熊 差 距 有 擴 闊 之 象 ， 止 賺 位 推 上 9.32 元 。 餘 下 各 股 策 略 不 變 。
證 券 大 行 點 唱
‧ 豐 德 麗 （ 571 ） ： 花 旗 首 次 給 予 評 級 ， 推 介 買 入 ， 目 標 價 6.5 元 。 豐 德 麗 自 從 將 製 片 業 務 私 有 化 後 ， 股 價 今 年 以 來 已 挫 33% ， 但 集 團 在 澳 門 路 城 擁 有 140 萬 方 呎 零 售 面 積 ， 是 其 中 一 隻 最 佳 的 澳 門 零 售 概 念 股 。

‧ 華 創 （ 291 ） ： 摩 通 將 評 級 由 增 持 降 至 中 性 ， 目 標 價 仍 看 32.8 元 。 調 低 評 級 的 主 因 是 華 創 股 價 曾 升 破 其 目 標 價 ， 利 好 因 素 已 反 映 。 摩 通 估 計 ， 華 創 可 能 會 收 購 內 地 超 市 網 絡 及 東 北 的 啤 酒 廠 ， 但 會 出 售 貨 櫃 碼 頭 權 益 。 ‧ 建 行 （ 939 ） ： 法 巴 重 申 買 入 評 級 ， 目 標 價 由 6.06 元 調 高 至 7.03 元 。 法 巴 與 建 行 管 理 層 會 面 後 ， 確 認 上 半 年 業 務 發 展 強 勁 ， 由 於 同 業 拆 息 上 升 ， 法 巴 更 看 好 其 下 半 年 業 績 。

炒 友 Blog ： 地 炒 落 後 目 標 價 62 元

近 期 先 後 推 介 過 兩 次 地 產 股 ， 分 別 是 香 港 興 業 （ 480 ） 以 及 長 實 （ 001 ） ， 前 者 已 錄 得 頗 大 升 幅 ， 後 者 昨 日 破 旗 而 上 ， 創 出 近 年 高 位 ， 其 他 地 產 股 又 如 何 ？ 相 信 遲 早 會 有 資 金 炒 落 後 ， 但 可 能 要 較 有 耐 心 等 等 。 本 港 地 產 股 值 得 看 好 之 處 ， 除 受 惠 QDII 資 金 來 港 令 拆 息 低 企 、 股 市 上 升 帶 來 的 財 富 效 應 外 ， 近 期 數 據 顯 示 ， 本 港 樓 市 縱 使 不 升 ， 下 跌 水 位 亦 有 限 。 房 屋 及 規 劃 地 政 局 最 近 公 佈 一 手 私 樓 市 場 的 供 應 統 計 數 字 ， 07 年 首 季 施 工 量 僅 1100 伙 ， 較 去 年 同 期 的 6000 伙 大 幅 減 少 82% 。 事 實 上 ， 首 季 施 工 數 字 偏 低 之 外 ， 落 成 量 同 樣 處 於 低 位 。 《 2007 香 港 物 業 報 告 》 顯 示 ， 06 年 共 有 16580 個 住 宅 單 位 落 成 ， 較 前 1 年 少 4% ， 而 入 住 量 為 16400 單 位 ， 與 落 成 量 相 若 ， 空 置 量 亦 下 降 至 62670 個 單 位 ， 預 期 07 年 的 落 成 量 會 下 跌 至 12740 個 單 位 ， 到 08 年 時 回 升 至 16010 個 單 位 ， 未 來 兩 年 的 預 測 落 成 量 趨 於 低 水 平 。 不 過 ， 積 存 在 私 人 住 宅 一 手 市 場 可 買 賣 的 單 位 仍 達 5.8 萬 個 ， 反 映 未 來 數 年 住 宅 供 應 未 見 短 缺 ， 空 置 單 位 存 量 相 信 足 以 應 付 用 家 需 要 ， 未 來 幾 年 不 致 出 現 供 應 斷 層 。 另 一 方 面 ， 由 03 至 06 年 間 ， 共 有 80481 伙 一 手 單 位 售 出 ， 其 間 發 展 商 補 充 的 土 地 儲 備 ， 相 當 於 提 供 42700 伙 單 位 ， 反 映 未 來 單 位 落 成 量 不 足 以 補 充 已 售 出 的 單 位 數 目 。 大 型 發 展 商 之 中 ， 除 長 實 之 外 ， 新 地 （ 016 ） 本 月 初 急 升 後 正 在 造 旗 ， 如 上 破 100 元 將 是 買 入 訊 號 ， 但 造 旗 時 間 僅 9 個 交 易 日 ， 破 旗 而 上 的 動 力 應 不 及 已 橫 行 多 達 兩 個 半 月 的 地 （ 012 ） 。 集 團 今 年 5 月 初 宣 佈 系 內 重 組 ， 股 價 連 續 兩 日 大 裂 口 急 升 ， 高 見 56.25 元 後 持 續 橫 行 ， 走 勢 完 全 追 不 上 指 升 勢 ， 因 此 有 追 落 後 價 值 。
土 地 儲 備 充 足

地 可 說 是 06 年 售 樓 取 態 較 積 極 的 地 產 發 展 商 ， 已 開 售 發 展 項 目 包 括 匯 賢 居 、 翔 龍 灣 、 豫 豐 花 園 及 比 華 利 山 別 墅 ， 07 年 度 （ 6 月 年 結 ） 售 樓 收 益 有 一 定 保 障 。 另 地 在 05 年 度 開 始 積 極 補 充 土 地 儲 備 ， 中 期 報 告 顯 示 本 港 土 儲 合 共 1990 萬 平 方 呎 ， 加 上 持 有 大 量 農 地 可 供 轉 換 用 途 ， 不 愁 錯 過 地 產 市 道 回 升 。 買 賣 策 略 ： 地 正 營 造 上 升 三 角 形 ， 可 候 跌 近 三 角 形 支 持 53.5 元 或 升 穿 55.3 元 短 期 降 軌 買 入 ， 目 標 價 62 元 。 當 然 ， 升 穿 三 角 形 頂 56.25 元 才 是 真 正 買 入 訊 號 ， 屆 時 可 加 碼 ， 止 蝕 位 可 定 於 53 元 。

股 場 放 大 鏡 ： 世 界 集 團 環 保 工 業 有 前 途

日 前 說 過 工 業 股 面 對 的 經 營 環 境 越 來 越 惡 劣 ， 或 者 可 以 理 解 何 以 盈 利 穩 定 的 中 大 印 刷 （ 055 ） 會 去 搞 水 務 、 金 源 米 業 （ 677 ） 會 去 搞 越 南 基 建 。 轉 型 不 一 定 是 壞 事 ， 做 得 好 的 話 更 會 反 映 出 管 理 層 有 敢 於 突 破 的 量 。 傳 統 工 業 另 一 個 挑 戰 係 國 內 環 保 標 準 提 高 ， 令 成 本 大 幅 增 加 ， 不 過 假 如 所 做 的 是 環 保 工 業 ， 處 境 應 完 全 相 反 。 昨 日 升 12% 的 世 界 集 團 （ 713 ） 主 要 從 事 家 用 產 品 及 PVC 管 材 生 產 ， 一 向 盈 利 非 常 穩 定 ， 但 眼 見 油 價 升 完 又 升 ， 04 年 開 始 投 資 及 研 發 環 保 工 業 。 據 其 04 年 度 的 年 報 資 料 ， 公 司 在 中 山 市 沙 溪 鎮 政 府 的 支 持 協 助 下 ， 申 領 環 保 再 生 資 源 特 許 經 營 牌 照 ， 在 當 地 透 過 收 集 PVC 、 PP 、 PE 及 其 他 環 保 再 生 資 源 相 關 物 料 ， 將 之 處 理 成 再 生 原 料 。 簡 單 來 講 ， 其 實 就 是 將 廢 膠 粒 裂 變 而 成 為 汽 油 。 由 買 地 、 起 廠 、 研 發 ， 公 司 足 足 用 了 3 年 多 時 間 ， 其 間 公 司 不 斷 變 賣 投 資 物 業 與 經 營 毛 利 低 的 PVC 產 品 製 造 生 意 來 維 持 盈 利 。 據 公 司 最 新 年 報 指 出 ， 該 再 生 能 源 項 目 已 順 利 試 產 ， 並 已 計 劃 正 式 投 產 ， 世 界 集 團 亦 由 傳 統 工 業 轉 變 為 環 保 工 業 。 投 產 時 正 好 遇 上 油 價 在 70 美 元 以 上 高 企 ， 這 家 公 司 可 謂 正 屆 收 成 期 。
美 亞 急 升 或 有 搞 作

美 亞 娛 樂 （ 391 ） 昨 急 升 31% ， 成 交 有 逾 1.2 億 元 ， 相 當 唔 簡 單 。 該 公 司 主 要 從 事 電 影 製 作 及 發 行 ， 去 年 開 始 轉 虧 為 盈 賺 逾 2000 萬 元 ， 因 得 益 於 向 now 寬 頻 電 影 、 有 線 電 視 及 馬 來 西 亞 等 收 費 電 視 營 辦 商 提 供 頻 道 內 容 ， 去 年 開 始 更 陸 續 為 日 本 及 新 加 坡 收 費 電 視 提 供 電 影 頻 道 內 容 ， 令 今 年 業 績 更 有 睇 頭 。 突 然 炒 上 ， 唔 排 除 同 勤 + 緣 （ 2366 ） 一 樣 炒 上 配 股 畀 基 金 。

邱 組 合 ： 望 有 低 位 執 平 貨

港 股 反 彈 1 日 ， 又 再 跌 過 。 指 挫 215 點 ， 收 報 22841 ； H 指 跌 283 點 ， 跌 幅 達 2.1% ， 收 報 12798 。 跌 市 成 交 回 升 ， 有 840 億 元 。 從 技 術 上 看 ， 指 昨 日 雖 跌 ， 仍 險 守 10 日 線 （ 22785 ） 和 短 線 升 軌 支 持 ， 升 勢 並 未 破 壞 。 後 市 發 展 有 3 個 可 能 ， (1) 是 以 陰 燭 下 破 10 日 線 ， 下 探 20 日 線 至 前 浪 頂 22000 點 水 平 ； (2) 是 以 橫 行 代 替 調 整 ， 整 固 期 較 長 ； (3) 是 調 整 快 將 完 成 ， 破 旗 直 指 23500 關 。 暫 時 小 邱 估 計 第 1 個 可 能 性 較 大 ， 希 望 可 以 低 位 執 平 貨 。
H 指 考 驗 20 日 線

H 指 走 勢 較 差 ， 昨 已 跌 破 10 日 線 和 6 月 中 延 伸 至 今 的 短 線 升 軌 ， 且 看 20 日 線 能 否 守 穩 。 港 股 昨 日 之 跌 ， 原 因 眾 說 紛 紜 。 有 謂 內 地 延 遲 公 佈 經 濟 及 通 脹 數 據 ， 令 人 憂 慮 通 脹 惡 化 和 經 濟 過 熱 加 劇 （ 但 昨 日 內 地 股 市 卻 升 ） ， 亦 有 人 說 是 前 晚 美 股 市 後 公 佈 之 業 績 欠 佳 ， 更 有 人 說 是 秋 官 效 應 。 其 實 跌 市 何 用 搵 理 由 。 小 邱 早 前 都 說 過 ， 指 攻 陷 21000 關 後 ， 頭 1000 點 升 幅 勢 如 破 竹 ， 稍 事 整 固 後 又 再 升 逾 千 點 ， 這 2000 點 升 幅 始 終 要 時 間 消 化 ， 故 23000 水 平 不 易 企 穩 其 上 ， 並 非 說 大 市 已 見 頂 ， 只 是 調 整 難 免 。 倉 內 再 有 兩 隻 股 份 觸 及 計 數 位 沽 出 ， 上 海 電 氣 （ 2727 ） 輕 注 買 入 第 1 注 ， 正 如 昨 日 所 說 ， 有 時 輕 注 炒 甚 至 不 炒 ， 反 而 「 贏 錢 」 。
證 券 大 行 點 唱

‧ 雅 居 樂 （ 3383 ） ： 瑞 銀 推 介 買 入 ， 目 標 價 14 元 。 雅 居 樂 之 土 儲 為 全 國 第 4 大 ， 達 2300 萬 平 方 米 ， 足 夠 8 年 發 展 ， 其 土 地 成 本 低 ， 平 均 每 平 方 米 僅 756 元 人 民 幣 ， 是 其 優 勢 ， 集 團 正 計 劃 進 軍 成 都 和 南 京 ， 衝 出 廣 東 。 ‧ 富 力 地 產 （ 2777 ） ： 花 旗 重 申 買 入 ， 目 標 價 由 23.86 元 調 高 至 31.11 元 ， 理 由 是 預 期 集 團 的 NAV 將 會 大 幅 上 升 ， 因 年 內 將 發 行 A 股 （ 估 計 每 股 NAV 增 0.8 元 ） 、 預 售 強 勁 以 及 投 資 物 業 將 重 估 價 值 。 ‧ 湖 南 有 色 （ 2626 ） ： 高 盛 維 持 買 入 評 級 ， 目 標 價 6.2 元 。 湖 南 有 色 母 公 司 獲 得 中 國 第 2 大 鋅 生 產 商 水 口 山 有 色 金 屬 逾 84% 國 有 股 權 ， 高 盛 認 為 消 息 利 好 ， 因 可 望 注 入 上 市 公 司 。

炒 友 Blog ： 成 交 異 動 ASM 吼 位 買

市 場 等 候 多 時 的 調 整 ， 昨 日 終 於 出 現 ， 215 點 跌 幅 ， 相 對 於 現 時 指 22842 點 ， 不 足 1% ， 後 市 即 使 再 出 現 兩 三 百 點 跌 幅 ， 也 不 算 怎 樣 大 的 調 整 。 現 在 入 市 ， 除 揀 防 守 性 較 高 的 股 份 之 外 ， 也 可 揀 選 一 些 受 惠 行 業 上 升 周 期 ， 同 時 受 大 市 升 跌 影 響 較 細 的 股 份 ， 例 如 今 日 推 介 的 ASM 太 平 洋 （ 522 ） 。 ASM 太 平 洋 今 年 3 月 公 佈 之 全 年 業 績 ， 營 業 額 及 純 利 分 別 增 長 28.8% 及 35.2% 至 45.56 億 元 及 11.49 億 元 ， 每 股 盈 利 為 2.97 元 ， 較 去 年 同 期 上 升 34.4% ， 並 派 發 特 別 股 息 。 期 內 設 備 業 務 營 業 額 按 年 增 長 25.1% 至 4.61 億 美 元 ， 佔 集 團 總 營 業 額 約 78.6% ， 在 業 內 按 營 業 額 計 算 ， 市 佔 率 居 第 1 位 ， 與 第 2 位 競 爭 對 手 差 距 達 1.79 億 美 元 ， 引 線 框 架 業 務 營 業 額 則 較 去 年 同 期 增 長 44.8% 至 1.26 億 美 元 。 集 團 其 後 於 5 月 公 佈 首 財 季 業 績 ， 純 利 1.92 億 元 ， 較 06 年 同 期 倒 退 32% ， 每 股 盈 利 0.49 元 ， 不 過 首 季 業 績 同 時 顯 示 ， 集 團 今 年 第 1 季 度 的 新 增 定 單 總 額 達 1.496 億 美 元 ， 雖 較 去 年 同 期 輕 微 下 降 8.8% ， 但 較 前 一 季 則 大 幅 增 加 24.6% 。
多 外 資 大 行 唱 好

首 季 業 績 公 佈 後 ， 多 家 大 行 對 ASM 持 正 面 評 價 ， 麥 格 理 發 表 報 告 指 出 ， ASM 太 平 洋 首 季 定 單 增 長 超 預 期 ， 加 上 半 導 體 設 備 行 業 已 好 轉 ， 日 本 及 美 國 的 定 單 開 始 回 升 ， 故 將 ASM 太 平 洋 的 目 標 價 由 55 元 調 高 至 62 元 ， 維 持 跑 贏 大 巿 評 級 。 美 林 證 券 報 告 表 示 ， ASM 太 平 洋 首 季 業 績 疲 弱 ， 但 相 信 已 在 股 價 上 反 映 ， 認 為 隨 行 業 復 蘇 ， 下 半 年 定 單 情 況 會 逐 漸 改 善 ， 利 潤 率 自 然 擴 大 ， 把 07 年 每 股 盈 利 預 測 由 原 來 的 2.45 元 提 高 至 2.65 元 ， 內 部 資 金 回 報 率 料 由 55% 升 至 57% ， 加 上 透 明 度 有 所 改 善 ， 故 給 予 買 入 評 級 ， 目 標 價 68.05 元 。 本 月 初 高 盛 發 表 研 究 報 告 指 出 ， 雖 然 市 場 關 注 ASM 太 平 洋 的 客 戶 計 劃 控 制 資 本 開 支 規 模 ， 但 由 於 該 公 司 享 垂 直 生 產 的 低 成 本 優 勢 、 生 產 規 模 效 益 及 產 品 種 類 多 元 化 等 優 勢 ， 故 可 藉 客 戶 嚴 控 資 本 開 支 的 機 會 ， 搶 奪 市 場 佔 有 率 。 該 行 首 次 將 ASM 太 平 洋 納 入 研 究 範 圍 ， 並 予 其 買 入 評 級 ， 目 標 價 67 元 。 買 賣 策 略 ： ASM 太 平 洋 今 年 3 月 突 破 49 元 高 位 後 ， 沿 平 行 上 升 通 道 反 覆 上 升 ， 近 日 已 升 抵 通 道 頂 部 ， 昨 日 成 交 大 增 ， 如 升 穿 平 行 通 道 ， 升 勢 料 將 轉 急 。 如 受 制 平 行 通 道 頂 ， 可 候 回 落 至 60 元 水 平 吸 納 ， 目 標 上 望 68 元 ， 跌 穿 通 道 底 57 元 止 蝕 。 邱 古 奇

股 場 放 大 鏡 ： 業 績 轉 差 工 業 股 暫 勿 沾 手

近 期 多 隻 工 業 股 發 出 盈 警 ， 令 普 羅 投 資 者 對 工 業 股 都 戒 心 大 增 ， 噚 日 再 有 兩 隻 工 業 股 出 事 ， 分 別 係 大 昌 微 線 （ 567 ） 及 毅 力 工 業 （ 332 ） ， 前 者 股 價 勁 跌 24% ， 後 者 都 跌 16% 。 兩 間 公 司 股 價 下 跌 ， 並 非 因 為 發 出 盈 警 ， 而 係 業 績 低 於 預 期 。 工 業 股 係 咪 要 全 線 撤 出 ？ 發 盈 警 目 的 是 公 佈 業 績 前 ， 為 免 業 績 太 過 「 驚 嚇 」 而 要 事 先 張 揚 ， 但 如 果 業 績 只 是 平 平 ， 實 無 發 盈 警 必 要 。 毅 力 今 次 業 績 ， 營 業 額 仍 有 28% 增 長 ， 但 純 利 就 倒 退 5 萬 大 元 ， 至 1308 萬 元 ， 兼 唔 派 息 。 按 年 比 較 看 不 到 問 題 ， 再 看 中 期 業 績 賺 2185 萬 元 ， 可 見 下 半 年 蝕 了 877 萬 元 ， 無 增 長 仲 要 倒 蝕 ， 搞 乜 ？ 業 績 指 電 子 消 費 產 品 競 爭 激 烈 ， 令 期 內 毛 利 減 少 4.5% ， 同 時 國 內 經 營 成 本 上 升 所 致 ， 既 然 如 此 ， 工 業 股 業 績 出 事 可 能 係 普 遍 性 問 題 。

大 昌 微 線 則 在 半 年 純 利 急 升 2.8 倍 情 況 下 ， 全 年 純 利 「 僅 」 升 31% ， 至 1.43 億 元 ， 低 過 市 場 預 期 1.7 億 元 。 集 團 主 要 生 產 高 密 度 互 連 線 路 板 ， 可 供 應 予 全 球 大 型 手 機 生 產 商 ， 生 意 應 無 問 題 ， 業 績 報 表 提 到 下 半 年 買 新 機 器 致 折 舊 開 支 增 2500 萬 元 ， 應 係 業 績 出 事 主 因 。 業 績 又 提 到 今 年 以 來 主 要 原 料 敷 銅 板 價 已 升 了 7% ， 又 係 原 材 料 漲 價 累 事 。 大 昌 微 線 昨 日 急 跌 後 PE 已 降 至 6.3 倍 ， 但 工 業 股 氣 氛 已 逆 轉 ， 暫 時 不 宜 再 有 憧 憬 。

世 城 百 利 保 升 得 無 理
世 紀 城 市 （ 355 ） 昨 復 牌 急 升 18% ， 因 宣 佈 透 過 旗 下 百 利 保 （ 617 ） 收 購 四 海 國 際 （ 120 ） 約 11% 權 益 ， 由 於 系 內 已 持 四 海 CB ， 若 行 使 有 機 會 成 大 股 東 。 不 過 四 海 P/B 高 達 6 倍 ， 看 不 出 有 何 折 讓 ， 而 且 世 城 正 大 搞 資 源 開 礦 業 務 ， 忽 然 去 搞 國 內 地 產 ， 令 人 好 疑 惑 。

邱 之 組 合 ： 美 聯 異 動 吼 地 產 股

港 股 連 跌 兩 日 後 ， 昨 日 回 升 ， 指 進 賬 103 點 ， 收 報 23057 。 大 市 成 交 微 增 至 780 億 元 ， 但 仍 嫌 不 足 ， 故 昨 日 之 升 ， 暫 時 仍 視 之 為 反 彈 。 指 10 日 線 已 升 至 22723 ， 基 本 上 與 短 期 升 軌 重 ， 如 守 穩 升 軌 ， 旗 形 整 固 一 旦 完 成 ， 將 向 23500 水 平 進 發 。 若 上 述 升 軌 失 守 ， 大 市 可 能 要 作 較 大 的 調 整 ， 下 試 20 日 線 （ 目 前 在 22282 ） 或 前 浪 頂 22000 水 平 ， 但 只 要 22000 關 守 得 穩 ， 整 個 升 勢 仍 在 。

先 作 整 固 有 利 後 市
到 底 指 是 先 試 23500 還 是 先 行 下 探 20 日 線 ？ 暫 時 看 兩 者 機 會 均 等 。 小 邱 的 主 觀 願 望 ， 當 然 是 先 作 較 深 的 調 整 然 後 再 升 ， 否 則 由 現 水 平 直 上 23500 ， 水 位 實 在 有 限 。

昨 日 美 聯 （ 1200 ） 異 動 ， 升 4.8% 收 市 ， 長 實 （ 001 ） 有 超 人 增 持 ， 升 2.1% ， 其 餘 大 型 地 產 股 多 有 進 賬 。 看 來 大 落 後 的 地 產 股 有 機 會 炒 一 轉 ， 把 指 數 再 谷 高 多 少 。

目 前 本 組 合 只 以 半 資 持 貨 ， 留 下 彈 藥 ， 待 形 勢 較 明 朗 時 ， 才 採 取 更 進 取 的 策 略 。 其 實 股 票 不 必 天 天 炒 ， 有 時 輕 注 炒 甚 至 不 炒 ， 反 而 「 贏 錢 」 （ 輸 少 是 贏 錢 ） ， 在 適 當 的 時 候 懂 得 保 住 勝 果 ， 是 炒 友 長 期 作 戰 的 生 存 之 道 。 上 實 （ 363 ） 復 牌 後 早 段 曾 跌 破 配 售 價 ， 已 沽 出 計 數 。 華 能 （ 902 ） 雖 一 度 跌 破 止 賺 位 ， 但 僅 成 交 1.6 萬 股 ， 且 很 快 返 回 其 上 ， 故 仍 未 沽 出 。

證 券 大 行 點 唱
‧ 中 保 國 際 （ 966 ） ： 花 旗 重 申 買 入 評 級 ， 目 標 價 則 由 13.98 元 上 調 至 22.97 元 。 中 保 股 價 近 期 升 幅 不 小 ， 但 隨 產 品 組 合 改 善 、 投 資 回 報 增 升 ， 以 及 旗 下 太 平 保 險 之 市 場 評 價 可 望 追 上 規 模 較 大 的 同 業 ， 中 保 仍 可 看 好 。

‧ 九 龍 建 業 （ 034 ） 及 保 利 達 （ 208 ） ： 高 盛 重 申 買 入 ， 九 建 目 標 價 23.7 元 ， 保 利 達 目 標 價 3.5 元 。 澳 門 正 研 究 興 建 架 空 鐵 路 系 統 ， 九 建 和 保 利 達 的 3 個 住 宅 項 目 ， 均 為 建 議 中 的 鐵 路 系 統 覆 蓋 ， 有 利 銷 情 。

‧ 工 商 銀 行 （ 1398 ） ： 摩 通 將 評 級 由 中 性 提 升 至 增 持 ， 目 標 價 由 4.9 元 上 調 至 5.8 元 ， 認 為 該 股 是 最 好 的 國 有 銀 行 股 ， 既 具 防 守 性 ， 亦 有 高 增 長 能 力 。

炒 友 Blog ： 勢 破 下 降 通 道 上 電 睇 4.7 元

本 周 一 推 介 中 煤 能 源 （ 1898 ） 時 提 及 ， 大 行 睇 好 煤 價 及 煤 業 股 其 中 一 個 原 因 ， 是 熱 電 廠 設 備 使 用 率 止 跌 回 升 ， 超 出 預 期 。 假 如 這 是 全 國 普 遍 現 象 ， 反 映 電 力 設 備 行 業 的 增 長 周 期 將 可 延 長 ， 相 關 股 份 應 可 看 好 。 3 大 電 力 設 備 股 中 ， 東 方 電 機 （ 1072 ） 昨 再 升 5.5% 創 新 高 ， 哈 動 （ 1133 ） 微 升 ， 近 期 最 高 升 近 15 元 ， 兩 個 月 股 價 勁 升 5 成 ， 可 見 行 業 備 受 看 好 ， 最 落 後 要 數 上 海 電 氣 （ 2727 ） ， 5 月 中 以 來 升 不 足 7% 。

股 價 大 落 後 於 同 類 股

近 期 風 力 發 電 設 備 的 相 關 新 股 份 如 中 國 高 速 傳 動 （ 658 ） 及 中 國 自 動 化 （ 569 ） 熱 炒 ， 相 關 概 念 股 也 錄 得 頗 大 升 幅 ， 其 實 以 上 3 大 電 力 設 備 股 都 有 提 供 風 力 發 電 機 ， 絕 非 純 炒 概 念 。 上 電 的 優 勢 ， 還 在 於 環 保 方 面 ， 除 了 火 電 機 組 大 容 量 、 高 參 數 及 低 耗 能 之 外 ， 年 報 載 ， 上 電 參 與 承 建 至 今 全 球 最 大 規 模 的 西 班 牙 太 陽 能 光 伏 併 網 電 站 設 備 項 目 。 風 電 和 太 陽 能 都 是 國 策 大 力 支 持 的 可 再 生 能 源 ， 上 電 可 謂 具 備 充 份 發 展 機 會 。

瑞 信 上 月 發 表 研 究 報 告 ， 維 持 上 電 優 於 大 市 評 級 ， 目 標 價 由 4.95 元 調 高 至 5 元 。 瑞 信 推 算 至 2010 年 ， 內 地 全 國 範 圍 的 裝 機 容 量 需 求 達 967GW ， 再 加 上 50GW 的 政 府 置 換 設 備 定 單 ， 相 當 於 2007-2010 年 間 年 均 新 增 發 電 容 量 為 98.75GW 。 假 設 上 電 維 持 三 分 之 一 的 市 場 份 額 ， 上 電 期 間 每 年 平 均 可 獲 37GW 的 發 電 設 備 銷 售 ， 高 於 瑞 信 的 年 均 付 運 30GW 的 預 測 。

瑞 信 又 指 出 ， 臨 近 2009 年 及 2010 年 ， 內 地 的 發 電 組 合 將 傾 向 燃 氣 及 核 能 發 電 ， 可 助 上 電 提 升 來 自 發 電 機 組 的 收 入 。 瑞 信 預 期 ， 核 電 機 組 的 毛 利 率 將 逐 步 升 至 煤 電 機 組 的 水 平 。 若 上 電 煤 電 機 組 定 單 被 核 電 定 單 取 代 ， 料 發 電 設 備 的 盈 利 將 大 幅 上 升 。 上 電 目 標 為 在 未 來 的 核 電 建 設 中 ， 奪 取 40-50% 的 定 單 。 該 行 同 時 獲 上 電 及 東 方 電 機 確 認 ， 美 國 威 斯 汀 將 轉 移 第 三 代 核 電 技 術 予 上 電 及 哈 動 ， 東 方 電 機 則 不 在 名 單 之 內 。

買 賣 策 略 ： 今 年 以 來 圖 表 上 可 見 ， 上 電 正 處 於 平 行 下 降 通 道 ， 上 月 開 始 由 通 道 底 回 升 至 3.92 元 後 ， 已 造 旗 達 3 個 星 期 ， 昨 升 穿 旗 形 已 具 備 入 市 買 第 1 注 的 條 件 ， 而 通 道 頂 阻 力 3.88 元 昨 曾 被 升 破 ， 正 式 升 破 的 話 應 再 買 入 第 2 注 ， 以 升 穿 下 降 通 道 計 ， 量 度 升 幅 在 4.7 元 ， 現 價 有 20% 潛 在 上 升 空 間 ， 有 足 夠 值 博 率 支 持 ， 止 蝕 定 在 3.53 元 。

股 場 放 大 鏡 ： 醞 釀 轉 型 神 州 醫 療 可 憧 憬

噚 日 中 國 林 大 （ 910 ） 升 穿 2 元 再 創 新 高 ， 閱 報 得 悉 該 公 司 將 於 今 年 內 參 與 二 氧 化 碳 排 放 權 交 易 ， 利 用 旗 下 擁 有 的 森 林 及 造 林 資 源 ， 換 取 碳 排 放 權 ， 並 向 發 達 國 家 出 售 。 據 稱 目 前 每 公 頃 林 地 可 換 取 約 5 噸 碳 排 放 權 ， 而 每 噸 二 氧 化 碳 的 市 場 售 價 約 10 美 元 。 根 據 《 京 都 議 定 書 》 ， 發 達 國 家 承 諾 於 2010 年 ， 將 主 要 溫 室 氣 體 的 排 放 量 降 至 1990 年 水 平 ， 方 法 之 一 是 透 過 排 放 權 交 易 機 制 ， 達 致 減 排 的 目 標 。 這 個 排 放 權 交 易 實 為 一 個 頗 有 趣 的 經 濟 學 議 題 ， 包 括 排 放 權 由 誰 買 ？ 政 府 及 工 業 企 業 如 何 承 擔 ？ 將 地 球 生 態 這 種 社 會 成 本 價 格 化 ， 可 以 寫 論 文 。 有 睇 過 前 美 國 副 總 統 戈 爾 《 絕 望 的 真 相 》 ， 都 會 非 常 關 注 環 保 問 題 ， 尤 其 近 日 全 球 天 氣 反 常 ， 本 港 溫 度 屢 創 新 高 ， 仲 話 香 港 40 年 後 將 無 冬 天 ， 都 幾 恐 怖 。 更 恐 怖 在 於 南 北 極 冰 川 正 加 速 溶 化 ， 到 時 全 球 水 位 上 升 ， 半 個 北 美 洲 將 被 浸 沒 。 雖 然 估 計 林 大 每 年 可 收 取 的 排 放 權 收 益 僅 550 萬 美 元 ， 但 植 林 之 餘 都 可 以 保 護 地 球 ， 相 當 有 意 義 ， 除 林 大 之 外 ， 神 州 醫 療 （ 8186 ） 計 劃 在 柬 埔 寨 開 發 森 林 及 種 植 橡 樹 林 ， 一 旦 交 易 落 實 ， 可 以 視 作 另 一 隻 長 線 投 資 對 象 。
中 國 金 融 萬 勿 沾 手

獲 股 壇 長 毛 David Webb 發 出 泡 沫 警 告 中 國 金 融 產 業 投 資 （ 1227 ） ， 噚 日 股 價 再 升 48% ， 至 2.20 元 ， 比 起 其 最 新 公 佈 NAV 每 股 0.115 元 ， 有 多 達 18 倍 溢 價 ， 簡 直 離 譜 。 呢 間 投 資 控 股 公 司 升 勢 始 於 上 周 五 ， 單 日 升 近 4 倍 ， 當 日 亦 係 1 供 12 大 比 例 供 股 除 淨 日 ， 即 使 係 炒 貨 疏 ， 大 量 供 股 出 籠 會 點 ？ 散 戶 若 貿 然 去 買 呢 類 升 因 不 明 投 資 控 股 公 司 ， 要 有 「 輸 鑊 甘 」 心 理 準 備 。

邱 之組 合 ： 減 持 貨 增 現 金

港 股 上 周 五 創 新 高 ， 但 成 交 不 足 ， 昨 日 指 跌 145 點 ， H 指 跌 164 點 ， 成 交 則 進 一 步 縮 至 758 億 元 。 成 交 是 升 市 的 動 力 ， 動 力 不 繼 ， 若 非 見 頂 ， 也 要 調 整 。 指 連 續 兩 支 陰 燭 ， 燭 身 雖 然 不 長 ， 仍 有 必 要 提 高 警 覺 。 由 6 月 中 延 伸 而 至 的 短 線 升 軌 ， 與 10 日 線 （ 目 前 在 22632 ） 重 ， 如 能 守 穩 ， 旗 形 整 固 後 尚 有 機 會 再 創 新 高 ， 失 守 則 至 少 下 試 20 日 線 支 持 （ 目 前 在 22180 ） 。 H 指 走 勢 亦 見 轉 弱 ， 由 6 月 27 日 開 展 的 這 一 段 升 浪 ， 至 今 仍 未 能 觸 及 保 歷 加 通 道 頂 ， 且 有 掉 頭 之 意 ， 有 機 會 回 試 通 道 中 軸 。

基 於 以 上 考 慮 ， 本 組 合 會 增 持 現 金 ， 並 推 高 各 股 之 計 數 位 。 昨 日 推 介 之 中 煤 能 源 （ 1898 ） 裂 口 高 開 ， 亦 無 追 入 ， 倉 內 有 5 隻 股 份 觸 及 止 賺 或 止 蝕 價 ， 已 沽 出 套 現 。 倉 內 餘 下 股 份 最 新 計 數 位 如 下 ： 中 信 國 金 （ 183 ） 為 6.67 元 ； 交 行 （ 3328 ） 為 8.77 元 ； 上 實 （ 363 ） 配 股 ， 以 跌 穿 配 股 價 止 蝕 ； 長 實 （ 001 ） 推 上 104.9 元 ； 瑞 安 （ 983 ） 移 上 26.3 元 ； 中 海 油 （ 883 ） 改 為 9.18 元 ； 華 能 （ 902 ） 8.94 元 ； 聯 通 （ 762 ） 13.36 元 。
證 券 大 行 點 唱
‧ 航 運 股 ： 高 盛 發 表 報 告 ， 把 亞 洲 集 裝 箱 航 運 股 降 級 ， 由 買 入 降 至 中 性 ， 理 由 是 現 價 估 值 過 高 ， 超 前 了 基 本 因 素 。 東 方 海 外 （ 316 ） 、 中 海 集 運 （ 2866 ） 和 中 國 遠 洋 （ 1919 ） 均 在 降 級 之 列 ， 目 標 價 分 別 為 96 元 、 5.7 元 和 10.8 元 。

‧ 地 鐵 （ 066 ） ： 花 旗 給 予 地 鐵 初 次 評 級 ， 推 介 買 入 ， 目 標 價 23 元 。 花 旗 認 為 過 去 1 年 地 鐵 有 不 少 負 面 新 聞 ， 影 響 股 價 ， 但 預 期 兩 鐵 於 今 年 底 合 併 後 ， 消 息 將 轉 為 正 面 ， 而 且 地 鐵 現 價 防 守 性 強 ， 是 調 整 市 的 避 風 港 。 ‧ 平 保 （ 2318 ） ： 瑞 銀 把 評 級 由 買 入 降 為 中 性 ， 目 標 價 則 由 54.8 元 調 高 至 67.9 元 。 瑞 銀 仍 視 平 保 為 最 佳 的 內 地 保 險 股 ， 但 經 過 近 期 急 升 後 ， 短 期 內 再 升 空 間 有 限 。

炒 友 Blog ： 中 電 防 守 力 強 短 炒 波 幅

港 股 昨 日 下 跌 145 點 ， 表 面 上 看 跌 幅 不 大 ， 但 高 位 連 續 兩 支 陰 燭 ， 有 雙 飛 烏 鴉 之 意 ， 的 確 是 一 個 陰 影 ， 而 且 港 股 上 周 五 突 破 23000 時 成 交 不 足 ， 現 水 平 應 不 是 買 貨 時 機 ， 有 貨 的 話 ， 可 以 持 有 ， 但 應 嚴 守 止 賺 止 蝕 ， 貨 多 者 則 宜 酌 量 減 持 。 在 現 時 的 市 況 ， 增 持 現 金 等 調 整 ， 再 於 低 位 吸 納 一 些 升 勢 過 急 的 優 質 股 才 是 上 上 之 策 ， 現 水 平 推 介 股 票 其 實 應 該 免 得 就 免 ， 事 實 上 ， 在 看 過 多 隻 熱 門 大 價 股 之 後 ， 發 覺 有 買 入 訊 號 的 實 在 少 之 又 少 ， 如 果 堅 持 要 入 市 的 話 ， 也 應 轉 吼 一 些 防 守 性 高 的 股 份 ， 例 如 中 電 （ 002 ） 。 中 電 與 港 燈 （ 006 ） 是 傳 統 跌 市 防 空 洞 ， 不 過 現 在 加 入 了 與 港 府 商 討 新 的 利 潤 管 制 計 劃 ， 構 成 不 明 朗 因 素 。 摩 通 估 計 ， 兩 電 可 望 與 港 府 在 未 來 12 個 月 內 ， 就 08 年 後 供 電 協 議 達 成 共 識 ， 惟 准 許 回 報 很 大 可 能 會 由 目 前 約 14.5% 大 幅 減 至 10% ， 不 過 現 股 價 應 已 充 份 反 映 這 負 面 因 素 。 該 行 指 出 ， 過 往 兩 電 一 向 是 區 內 息 率 最 高 的 其 中 兩 家 公 用 股 ， 惟 由 於 近 期 債 券 利 息 趨 升 ， 以 及 預 期 兩 電 08 年 後 回 報 將 削 減 的 情 況 下 ， 對 兩 電 的 投 資 吸 引 力 已 構 成 影 響 。 在 舊 有 利 潤 管 制 法 則 下 ， 兩 電 07 年 度 預 期 息 率 為 4.9 厘 ， 而 美 國 10 年 債 券 的 息 率 已 由 年 初 時 的 4.7 厘 升 至 近 期 逾 5.1 厘 水 平 。
瑞 信 樂 觀 睇 69.5 元

由 於 兩 電 本 港 業 務 回 報 勢 被 削 減 ， 摩 通 認 為 ， 中 電 未 來 的 增 長 動 力 ， 更 多 將 來 自 內 地 及 海 外 項 目 ， 包 括 印 尼 、 越 南 及 台 灣 等 地 區 。 至 於 港 燈 方 面 ， 該 行 指 集 團 正 在 等 待 合 適 收 購 項 目 。 摩 通 給 予 中 電 中 性 評 級 ， 目 標 價 53 元 ， 港 燈 評 級 為 減 持 ， 目 標 價 37.5 元 。 瑞 信 證 券 較 樂 觀 ， 給 予 中 電 跑 贏 大 市 評 級 ， 目 標 價 69.5 元 ， 港 燈 為 中 性 ， 目 標 價 41.2 元 。 買 賣 策 略 ： 圖 表 上 中 電 近 半 年 股 價 在 52 至 60 元 水 平 作 區 域 波 動 （ Range -bound ） ， 很 難 看 出 一 個 形 態 ， 勉 強 只 可 說 是 長 方 形 區 。 如 只 看 中 電 由 5 月 初 的 60 元 高 位 ， 跌 至 近 期 約 52 元 ， 則 可 見 9RSI 已 出 現 複 式 底 背 馳 ， 有 利 出 現 技 術 反 彈 。 若 一 定 要 搵 股 炒 ， 現 位 中 電 可 視 為 炒 波 幅 入 市 機 會 ， 目 標 價 則 只 宜 保 守 地 放 在 58 元 左 右 ， 止 蝕 位 可 放 在 51 元 。

股 場 放 大 鏡 ： 資 產 有 價 永 安 公 司 折 讓 大

上 周 六 講 過 睇 SDI 見 對 沖 基 金 活 躍 於 買 賣 轉 型 概 念 股 ， 近 日 發 現 連 傳 統 資 產 股 都 被 睇 中 。 上 周 五 新 鴻 基 公 司 （ 086 ） 獲 Penta 增 持 227 萬 股 ， 持 股 量 增 至 12% ， 呢 隻 係 聯 合 系 內 公 司 之 一 ， 出 名 折 讓 夠 大 ， 近 日 系 內 公 司 股 價 正 以 90 度 角 上 升 。 另 一 隻 冷 門 Asset play 南 聯 地 產 （ 1036 ） 大 股 東 鄭 氏 透 過 場 外 交 易 增 持 股 份 。 此 股 雖 然 平 日 成 交 疏 落 ， 但 年 初 至 今 已 由 12.60 元 升 至 16.40 元 ， 而 且 幾 乎 每 日 升 少 少 ， 到 家 都 幾 唔 錯 。 資 產 股 升 勢 ， 應 該 點 都 唔 及 爪 哇 控 股 （ 251 ） ， 近 兩 個 月 由 4.50 元 升 至 6.60 元 ， 幾 乎 升 5 成 。 現 在 才 去 追 爪 哇 ， 相 信 好 難 克 服 畏 高 症 ， 其 實 市 場 仍 然 好 多 優 質 Asset play ， 除 廖 創 興 企 業 （ 194 ） 之 外 ， 永 安 公 司 （ 289 ） 亦 係 其 中 之 一 。 永 安 係 零 售 股 ， 由 於 旗 下 物 業 位 置 極 佳 ， 實 際 亦 係 物 業 投 資 股 ， 其 年 報 為 方 便 投 資 者 比 較 ， 第 25 頁 詳 列 過 去 5 年 業 績 ， 可 見 營 業 額 及 純 利 均 非 常 穩 定 ， 同 時 過 去 5 年 固 定 資 產 由 40 億 元 增 至 57 億 元 ， 升 值 近 5 成 。 年 報 第 26 頁 詳 列 有 關 投 資 物 業 ， 除 幾 項 澳 洲 及 美 國 物 業 之 外 ， 主 要 是 上 環 永 安 中 心 、 尖 東 永 安 廣 場 及 彌 敦 道 永 安 九 龍 中 心 ， 全 屬 旺 區 物 業 。 永 安 最 新 NAV 每 股 21.44 元 ， 現 價 有 4 成 折 讓 ， 是 罕 有 大 折 讓 Asset play 。
創 板 股 紛 炒 賣 殼

以 往 創 業 板 股 係 草 ， 因 為 質 素 參 差 之 餘 ， 好 多 時 上 市 後 連 成 交 都 欠 奉 ， 但 自 從 港 交 所 （ 388 ） 大 幅 收 緊 創 板 上 市 條 件 ， 以 及 多 家 公 司 借 創 板 殼 上 市 之 後 ， 創 板 股 又 由 草 變 寶 。 近 日 可 見 升 幅 榜 幾 乎 必 有 幾 隻 係 創 板 股 ， 上 周 五 30 大 升 幅 榜 股 中 ， 竟 有 10 隻 屬 創 板 股 。 這 類 股 份 好 多 純 炒 賣 殼 概 念 ， 分 析 業 績 基 本 上 無 乜 意 義 ， 應 從 成 交 異 動 手 ， 短 炒 一 轉 。

邱 之組 合 ： 成 交 不 配 合 升 勢

港 股 上 周 五 裂 口 高 開 ， 指 搶 上 23239 創 即 市 新 高 ， 大 升 430 點 ， 收 報 23099 ， 升 幅 收 窄 至 290 點 ， 仍 創 收 市 新 高 。 不 過 港 股 上 周 五 之 升 ， 仍 有 美 中 不 足 之 處 。 最 大 疑 惑 在 於 成 交 不 足 ， 以 804 億 元 上 破 23000 關 ， 實 欠 一 點 說 服 力 。 此 外 ， 藍 籌 股 如 長 實 （ 001 ） 、 和 黃 （ 013 ） 、 新 地 （ 016 ） 、 地 （ 012 ） 和 控 （ 005 ） ， 均 以 大 陰 燭 或 陰 燭 收 市 ； 平 保 （ 2318 ） 和 中 移 動 （ 941 ） 是 強 ， 但 國 壽 （ 2628 ） 、 財 險 （ 2328 ） 、 中 電 信 （ 728 ） 和 聯 通 （ 762 ） 均 是 高 開 低 收 。

小 邱 不 敢 估 頂 ， 但 會 進 一 步 提 高 警 惕 。 早 前 說 過 指 頭 肩 底 量 度 升 幅 可 見 23000 至 23500 點 ， 已 是 初 步 達 到 ， 若 出 現 較 深 之 調 整 ， 並 不 出 奇 。 指 9RSI 會 否 出 現 真 正 背 馳 ， 值 得 留 意 。 財 險 裂 口 高 開 ， 未 有 追 入 。 平 保 上 周 五 最 高 63.8 元 ， 很 接 近 目 標 價 64 元 ， 止 賺 位 推 高 至 61.3 元 。 天 津 港 （ 3382 ） 微 穿 50 日 線 收 市 ， 今 日 低 於 5.66 元 會 沽 出 。

炒 友 Blog ： 中 煤 動 力 強 值 得 追 入

多 家 大 行 近 期 頻 頻 發 表 報 告 睇 好 煤 炭 股 ， 這 類 股 份 應 要 兼 顧 ， 至 少 應 持 有 1 隻 。 高 盛 發 表 報 告 ， 指 現 時 多 個 現 象 令 人 相 信 煤 價 或 重 現 04 年 時 升 5 成 的 上 升 周 期 ， 煤 炭 供 應 開 始 有 短 缺 現 象 ， 另 外 鐵 路 運 輸 瓶 頸 愈 趨 嚴 重 ， 連 本 身 擁 有 鐵 路 的 神 華 （ 1088 ） ， 也 因 為 運 輸 量 增 加 而 面 對 瓶 頸 ， 煤 炭 市 場 整 體 供 應 難 免 受 影 響 。 瑞 銀 對 煤 價 前 景 也 越 來 越 樂 觀 ， 認 為 中 國 正 變 成 煤 炭 淨 入 口 國 ， 亞 洲 煤 炭 合 約 價 格 料 被 推 上 ， 該 行 原 先 預 期 08 及 09 年 度 亞 洲 煤 炭 合 約 價 均 為 每 噸 58 美 元 ， 現 已 調 高 至 最 高 75 美 元 。 德 銀 預 期 ， 內 地 今 明 兩 年 的 工 業 生 產 仍 然 強 勁 ， 令 煤 的 需 求 得 以 維 持 。 按 德 銀 大 中 華 區 首 席 經 濟 學 家 馬 駿 分 析 ， 內 地 今 明 兩 年 國 內 生 產 總 值 增 長 預 測 ， 分 別 獲 調 高 至 10.7% 及 9.7% ， 而 工 業 生 產 增 長 預 測 則 獲 提 升 至 16.7% 及 14.8% 。 至 於 供 應 層 面 ， 德 銀 指 出 內 地 政 府 計 劃 今 年 內 關 閉 所 有 年 產 量 低 於 30 萬 噸 的 小 型 煤 礦 ， 措 施 較 以 往 嚴 厲 ， 截 至 今 年 5 月 底 ， 總 數 8884 座 小 煤 礦 已 遭 關 閉 。 由 於 持 續 供 應 不 足 ， 德 銀 將 08 及 09 年 亞 太 地 區 的 動 力 煤 價 格 預 測 分 別 調 高 6% 及 3% ， 至 每 噸 58 美 元 及 59.5 美 元 。 煉 焦 煤 的 價 格 預 測 更 為 進 取 ， 分 別 調 升 27% 及 30% ， 至 每 噸 75 美 元 及 70 美 元 。
料 跑 贏 神 華 兗 煤

神 華 前 周 宣 佈 回 歸 內 地 發 A 股 及 向 母 公 司 收 購 資 產 ， 被 不 少 大 行 提 升 評 級 ， 瑞 銀 把 神 華 目 標 價 提 升 至 35.15 元 ， 現 價 不 足 10% 上 升 空 間 。 高 盛 對 煤 炭 股 目 標 價 更 為 進 取 ， 將 中 煤 能 源 （ 1898 ） 目 標 價 由 9.5 元 大 幅 提 升 至 18 元 ， 現 價 約 有 23% 上 升 空 間 。 中 煤 剛 公 佈 亦 會 回 歸 內 地 發 行 A 股 ， 相 信 今 日 會 高 開 。 兗 煤 （ 1171 ） 已 發 行 A 股 ， 加 上 生 產 成 本 高 於 上 述 兩 股 ， 上 升 動 力 顯 然 有 所 不 及 。 買 賣 策 略 ： 3 揀 1 ， 依 然 決 定 揀 中 煤 ， 今 日 伺 機 在 14.8 至 15.2 元 之 間 吸 納 ， 目 標 價 18 元 。 中 煤 本 月 初 裂 口 高 開 破 頂 之 後 ， 最 高 升 至 15.26 元 造 旗 ， 今 日 料 會 裂 口 破 旗 而 上 ， 由 於 有 發 A 股 消 息 ， 短 炒 動 力 會 較 強 ， 值 得 追 入 ， 止 蝕 可 定 於 14 元 。

股 場 放 大 鏡 ： 轉 型 概 念 仲 有 排 炒

正 當 近 日 多 隻 往 昔 的 基 金 股 發 出 盈 警 ， 拖 累 股 價 急 挫 ， 從 港 交 所 SDI 紀 錄 可 見 ， 多 隻 轉 型 概 念 股 獲 得 對 沖 基 金 或 傳 統 基 金 垂 青 ， 當 中 不 乏 創 業 板 股 。 事 實 上 ， 自 從 寶 訊 科 技 （ 8089 ） 轉 型 搞 鐵 路 運 輸 後 ， 股 價 炒 高 千 倍 兼 有 基 金 高 位 接 貨 ， 市 場 驚 覺 創 板 股 竟 可 這 樣 變 相 借 殼 上 市 ， 創 板 股 殼 價 自 然 水 漲 船 高 。

例 如 安 德 利 （ 8259 ） 近 日 獲 景 順 香 港 （ Invesco ） 及 西 京 （ Atlantis ） 等 基 金 增 持 ， 另 一 創 板 股 華 彩 控 股 （ 8161 ） 則 有 西 京 增 持 。 華 彩 曾 是 基 金 愛 股 ， 更 獲 傳 統 基 金 Prudential 增 持 至 逾 5% ， 但 隨 彩 票 熱 潮 退 卻 ， 已 減 持 至 5% 以 下 ， 莫 非 家 彩 票 概 念 又 翻 炒 ？

博 有 基 金 接 貨

除 此 之 外 ， 早 前 見 中 東 資 金 的 Galaxy 增 持 勞 氏 環 保 （ 309 ） ， 持 股 量 增 至 7.35% ， 涉 資 都 過 億 元 ， 這 類 股 仔 竟 吸 引 到 基 金 過 億 元 貨 ， 證 明 股 仔 唔 係 無 得 Sell ， 只 要 概 念 講 得 通 ， 唔 難 吸 引 基 金 入 貨 。

勞 氏 環 保 主 要 從 事 醫 療 廢 料 處 理 ， 透 過 高 溫 處 理 減 少 污 染 物 排 放 ， 最 近 都 有 隻 創 板 股 國 訊 （ 8128 ） 跟 勞 氏 做 埋 相 似 業 務 。 以 往 股 仔 炒 上 ， 多 數 靠 一 兩 個 概 念 ， 例 如 科 網 時 期 唔 會 有 公 司 去 搞 資 源 ， 濠 賭 潮 時 唔 會 見 有 人 搞 科 技 ， 今 次 卻 是 同 時 浮 起 多 個 概 念 ， 有 人 轉 型 搞 礦 產 資 源 ， 有 人 搞 環 保 ， 亦 有 人 轉 攻 越 南 。

講 起 環 保 概 念 股 ， 上 星 期 提 過 香 港 葯 業 （ 182 ） 前 日 發 出 通 告 ， 正 式 改 名 做 中 國 風 電 集 團 ， 英 文 名 係 China WindPower Group ， 並 且 委 任 一 名 內 地 風 電 專 家 做 執 董 兼 CEO ， 股 價 日 前 又 再 炒 起 。 港 葯 5 月 底 配 股 獲 Evolution 及 Galaxy 等 基 金 入 股 ， 有 對 沖 基 金 射 住 ， 難 怪 陸 續 見 有 上 市 公 司 轉 型 。

歐陽風

分 析 RSI 睇 佢 有 冇 「 形 」

上 周 談 過 RSI 的 公 式 和 製 作 ， 本 周 開 始 介 紹 RSI 的 實 戰 運 用 。

首 先 要 講 的 ， 是 RSI 的 「 形 」 。 這 說 的 形 ， 是 指 圖 表 形 態 。 技 術 指 標 當 中 ， 只 有 少 數 可 用 圖 表 形 態 分 析 ， RSI 是 其 中 之 一 。 正 如 股 價 一 樣 ， RSI 也 可 以 畫 出 三 角 形 、 頭 肩 頂 、 雙 頂 等 圖 表 形 態 ， 可 靠 性 亦 甚 高 。

當 然 ， 在 股 價 圖 上 常 用 的 升 軌 、 降 軌 、 阻 力 線 和 支 持 線 等 ， 亦 可 應 用 於 RSI 圖 上 。 更 重 要 的 一 點 是 ， RSI 突 破 形 態 、 升 軌 、 降 軌 、 阻 力 或 支 持 的 時 間 ， 往 往 比 股 價 走 先 一 步 ， 因 而 有 很 好 的 預 測 作 用 。

附 圖 為 長 實 （ 001 ） 的 周 線 圖 ， 圖 中 的 A 部 份 是 雙 底 形 態 ， 9 RSI 突 破 頸 線 55 後 ， 一 直 升 到 71 水 平 ， 其 突 破 的 時 間 ， 也 比 股 價 快 足 一 個 星 期 。 圖 中 B 部 份 是 個 三 角 形 ， 突 破 後 曾 作 後 抽 ， 然 後 再 上 ， 最 高 升 到 接 近 83 水 平 。 這 次 RSI 與 股 價 同 步 突 破 ， 未 有 走 快 一 步 。

C 部 份 是 個 頭 肩 頂 形 態 。 在 RSI 營 造 頭 肩 頂 時 ， 股 價 反 覆 上 升 到 110 元 ， 形 成 一 密 集 區 ， 支 持 位 在 99.90 元 。 在 今 年 2 月 16 日 完 結 的 一 周 ， 9 RSI 跌 穿 頭 肩 頂 頸 線 ， 收 報 59.05 ， 而 同 周 長 實 股 價 收 報 101.50 元 ， 仍 在 支 持 位 之 上 。 到 了 3 月 2 日 結 束 的 一 周 ， 長 實 股 價 跌 穿 支 持 ， 以 大 陰 燭 插 落 ， 收 報 93.45 元 。 在 這 個 例 子 中 ， RSI 發 揮 了 很 好 的 預 警 作 用 。

早 一 步 發 出 訊 號

圖 中 D 部 份 是 下 降 軌 ， 在 7 月 6 日 結 束 的 一 周 升 破 ， 股 價 亦 同 步 以 大 陽 燭 升 破 短 期 降 軌 。

值 得 注 意 的 是 ， RSI 所 突 破 的 ， 是 今 年 1 月 延 伸 下 來 的 中 線 降 軌 ， 而 股 價 由 1 月 延 伸 下 來 的 阻 力 卻 未 有 同 步 升 破 。 長 實 股 價 最 終 能 否 升 破 阻 力 ？ 從 RSI 率 先 破 位 看 ， 機 會 頗 大 。

RSI 實 戰 運 用 的 第 2 個 要 點 ， 是 看 有 沒 有 Failure Swings 。 照 字 面 直 譯 ， Failure Swings 就 是 「 失 敗 的 擺 動 」 ， 真 有 不 知 所 云 之 感 ， 其 實 那 是 指 「 高 低 頂 」 或 「 高 低 底 」 。

當 RSI 升 上 超 買 區 （ 這 點 很 重 要 ） ， 做 了 一 個 頂 ， 回 調 後 再 升 ， 但 不 能 升 越 前 頂 ， 繼 而 更 跌 破 上 次 調 整 的 低 位 ， 那 就 是 「 高 低 頂 」 ， 是 利 淡 訊 號 。 附 圖 C 部 份 中 ， 頭 肩 頂 的 頭 部 和 右 肩 一 高 一 低 ， 就 是 高 低 頂 例 子 。

反 過 來 說 ， 當 RSI 跌 入 超 賣 區 做 了 一 個 底 ， 反 彈 後 再 跌 ， 但 不 能 跌 低 於 前 底 ， 繼 而 更 升 破 上 次 反 彈 的 高 位 ， 那 就 是 「 高 低 底 」 ， 是 利 好 訊 號 。 RSI 其 餘 的 實 戰 要 點 下 次 再 談 。

股 場 放 大 鏡 ： 盈 警 當 道 吼 績 佳 股 同 得 仕

連 續 幾 日 都 有 公 司 發 盈 警 ， 先 前 兩 次 分 別 係 阜 豐 （ 548 ） 、 創 維 （ 751 ） ， 噚 日 輪 到 晶 門 科 技 （ 2878 ） 同 埋 建 發 （ 223 ） ， 分 別 跌 13% 及 11% ， 比 起 阜 豐 同 創 維 分 別 單 日 勁 跌 兩 成 ， 相 對 跌 得 少 。 由 於 盈 警 係 公 佈 業 績 前 一 段 時 間 隨 時 發 出 ， 可 以 話 係 防 不 勝 防 ， 而 且 一 發 盈 警 就 裂 口 急 跌 ， 直 情 係 無 妄 之 災 。 話 雖 如 此 ， 以 上 盈 警 股 亦 非 完 全 無 可 尋 ， 除 建 發 之 外 ， 阜 豐 同 晶 門 都 在 業 績 前 股 價 持 續 不 振 ， 同 德 昌 電 機 （ 179 ） 股 價 弱 得 出 奇 道 理 一 樣 ， 弱 股 總 有 弱 理 由 ， 尤 其 遇 上 當 前 大 牛 市 ， 寧 買 當 頭 起 好 過 扮 聰 明 執 平 貨 。 另 一 類 要 慎 防 係 炒 完 一 輪 忽 然 急 跌 股 ， 最 近 就 有 意 馬 （ 585 ） 、 永 恩 （ 210 ） 同 永 嘉 （ 3322 ） ， 低 位 表 面 上 便 宜 ， 但 係 問 題 股 又 豈 能 輕 易 計 數 ？ 最 安 全 莫 過 於 追 買 剛 公 佈 好 業 績 優 質 股 ， 偉 易 達 （ 303 ） 係 強 者 越 強 代 表 作 ， 噚 日 出 業 績 理 想 同 得 仕 （ 518 ） 亦 有 得 諗 ， 該 公 司 今 年 3 月 底 止 全 年 純 利 8991 萬 元 ， 增 長 24.2% ， 每 股 盈 利 25.5 仙 ， 派 末 期 息 每 股 12.5 仙 ， 現 價 計 往 績 PE9 倍 ， 全 年 股 息 率 達 8 厘 ， 呢 隻 成 衣 股 ， 肯 定 仲 有 重 估 價 值 空 間 。
華 基 發 通 函 即 炒 上

近 期 國 內 環 保 股 可 謂 長 炒 長 有 ， 唔 計 水 務 及 廢 物 處 理 股 ， 淨 係 炒 風 力 發 電 概 念 都 炒 起 好 幾 隻 股 票 ， 包 括 新 股 高 速 傳 動 （ 658 ） ， 無 理 由 從 事 太 陽 能 發 電 華 基 光 電 （ 155 ） 仍 然 橫 行 ， 噚 日 初 見 炒 味 ， 有 可 能 終 於 炒 到 佢 。 該 公 司 兩 個 月 前 正 式 簽 合 作 合 同 ， 向 合 營 公 司 供 應 10 組 「 華 基 玻 璃 電 磚 」 生 產 線 ， 涉 資 達 11.3 億 港 元 ， 交 易 噚 日 終 發 出 通 函 ， 即 係 萬 事 俱 備 只 等 投 票 ， 呢 個 時 候 開 車 十 分 合 理 。