炒友Blog

星期四, 11月 22, 2007

股場放大鏡：泛海股東嫌悶沽貨？

中小型地產發展商泛海國際（ 129 ），日前向港交所（ 388 ）披露，其策略性股東兼合作夥伴 Grosvenor Asset Management 於本周二在市場沽售 1.49 億股，每股平均價 0.275 元，合共套現 4098 萬元。
股價幾年來跑輸大市

Grosvenor 與泛海已有多年合作關係，其中包括合作發展淺水灣 Grosvenor's Place 賺大錢，目前仍合作項目，包括荃灣油柑頭豪宅項目，已屆成熟階段及預備開售，加上其他待售項目，泛海搞幾年，正到步入收割時期，今次減持時機，因此可說頗為令人奇怪。

不過，睇番圖表泛海過去幾年股價的確係嚴重跑輸大市，在 0.3 元附近浮沉足有幾年，仿似同大市或地產市道毫無關連。 Grosvenor 於 9 月 7 日申報持有 8.7 億股或 12.13% 泛海，另有若干 CB ，未知係咪行使 CB 後見投資回報唔多吸引，順便減倉。

Grosvenor 同泛海合作項目賺大錢，但唔代表佢股票一樣可以賺大錢。論價值，泛海個價同其他地產股比抵到爛，但風險低亦唔代表會回報高，幾年唔郁一樣死。自月前南韓基金 Mirae Asset Management 以 18.6 億元大手掃入盈大（ 432 ）貝沙灣 6 期第 6 座全幢後，港島區兩個單幢新盤，包括太古（ 019 ）及中華汽車（ 026 ）的北角港濤軒，以及九建（ 034 ）西半山羅便臣道 31 號，亦先後於短時間內售出一半以上單位。資料顯示，全港島區的一手貨已降至 200 多伙，創新低紀錄。

港島樓缺嘉國信置受惠
港島新盤供應緊張，有機會於年底至明年初開售的新盤，只有會德豐地產（ 049 ）的西半山巴丙頓道項目約 50 伙、及泛海的香港仔項目約 180 伙，盤源少自然可以開高價，由於港島地皮少，令人又諗番起早前高價投香港仔地皮嘉國（ 173 ）及信置（ 083 ），唔係亂咁投地，噚日地產股因美國「無突然減息」而大跌，不妨趁跌市低位累積。

邱之組合： 25000 應有支持

周一曾講過，港股短期仍是彈散市，彈完再散過，但係小邱亦估不到前日的拗腰大反彈，竟會如此短癮。幸而正如周一所說，短期即使再入市，亦只是小注怡情，損傷有限。博反彈乃逆勢而行，屬高難度動作。小邱之所以仍然輕注入市，主要是為了維持對市場的觸覺。

恆指昨日再挫 1153 點，收報 26618 ，距離頭肩頂跌幅目標 25000 點水平，只有 1600 點左右，以港股近期波幅之大，兩三日間已可抵達。 100 日線目前在 25332 ， 9 月中有一大型上升裂口在 24599 至 25286 ，皆可提供可靠的支持。因此小邱相信，指在 24600 至 25000 區域應可企穩，並至少會有較強的反彈。

昨日輕注買入中石化（ 386 ），油價上升雖不利，但溫總之言令人憧憬成品油短期可能再度提價，因此炒賣策略稍作修改，股價若再試 10 元小注加碼，跌破 100 日線止蝕，仍以 13 元為目標。重鋼（ 1053 ）亦已小注買入，仍以跌破 3.56 元止蝕；在此大波動市，加上注碼細，止蝕位可放遠一些。

炒友 Blog ：中行撈底　耐心稍等

恆指周二先急跌，後於低位大幅回升逾千點，這次大反攻，原來只是虛招，昨日大市大跌 1153 點，跌幅逾 4% ，淡友這記回馬槍，的確厲害。周二市傳美國提早減息，小邱都覺得頗為無厘頭，照計現在距 12 月 11 日的議息會議僅兩個多星期，聯儲局除非有重大理由，否則都不會輕言突然減息，這種「傳言」都傳得出，實在太過牽強。

相比起外圍市況，國內的政策風險其實更令人憂心。溫總在新加坡一句不贊成深圳銀行一刀切只准提款 3 萬元，昨日深圳的銀行就自動解除提款限制，反映中央在政策傳遞至地方時，還真有點溝通不足，再多幾次這種透過電視畫面傳遞政策訊息，國際形象將大打折扣。

中石化炒成品油加價
溫總昨日又有新政策透過電視「發放」，表示將通過多種渠道提高原油產能，增加油品特別是柴油的供應，以緩解短缺問題。由於國內油價仍然滯後於國際水平，普遍相信國內燃料價格仍有進一步上調空間，對昨日推介的中石化（ 386 ）較為有利，不過溫總只提增產而不提加價，似乎是對國內通脹有極大戒心。

由於國內通脹嚴重，任由成品油價通過市場價格機制訂價是較困難，相信中央「鼓勵」煉油商加價，會通過補貼及逐次加成品油價進行，中石化有潛在利好因素，但短期表現則仍有機會受到整體大市拖累。

目前港股的炒賣策略，似乎仍是少做少錯，港股現在波幅特大，一日升跌過千點，都要以平常心看之，反彈市的誘惑，縱使未夠定力抗拒，入市都只宜用「雞仔注」。昨日市況所見，中資金融股包括內地銀行股沽壓沉重，圖表走勢普遍甚為惡劣，要撈底，還要再放多一點耐性。

日線圖所見，中行（ 3988 ） 10 月以來形成頭肩頂派發的利淡形態，上周五跌穿頸線後，跌勢轉急，周二雖跟隨大市反彈，但昨日再以大陰燭下跌，短期仍未見底，撈底時機未到。

候 3.6 元小注吸納
中行頭肩頂量度跌幅目標在 3.6 元，當然量度跌幅不一定會到，亦非到達後不會再跌，作為參考指標， 3.6 元正好是過去一年中行的橫行區低位，若對中行前景不太悲觀，該位可吸納，當然現在風頭火勢，撈底注碼一定要細。

星期三, 11月 21, 2007

股場放大鏡：電信業政策利好中移動

日前才說過鞍鋼（ 347 ）獲摩通及霸菱大手減持，昨日鞍鋼與馬鋼（ 323 ）卻是最早彈起的國企股。昨日 SDI 顯示，大行瑞銀又買返隻鞍鋼，申報於本月 13 日增持 58 萬多股，持股量回升至 5% 以上，假如鞍鋼從此見底，日前申報減持兩個大行芬佬，要打手板。
消除單向收費隱憂

昨早市彈力更強，應數中電信（ 728 ）及中國網通（ 906 ），承接周一升勢，噚日低開後好早就止跌回升，收市升幅分別擴大至 8% 及 11% 。兩隻固網股表現強勢，因日前《上海證券報》報道，信息產業部官員表示，因移動代替固網趨勢，令固網商經營困難，信產部將積極爭取早日給兩固網商發移動電話牌照。高盛指信產部近期言論，反映國內電訊業重組的迫切性，料在 08 年將進行重組，及發放 3G 牌照。市場淨係睇實 3G 發牌，反而忽略了信產部另一番言論，在講到單向收費時，官員強調要循序漸進，因為一下子雙改單，整個行業將支撐不了。說支撐不了，當然不是指已經壟斷行業的中移動（ 941 ），而是日後搞 3G ，由頭開始發展移動通訊中電信同網通，即係連帶中移動都消除埋單向收費隱憂。與其去追升兩日中電信同網通，倒不如買中移動，水位充裕得多。
中銀買東亞有示
中銀香港（ 2388 ）忽然以溢價入股東亞銀行（ 023 ），雖然話兩間大銀行會繼續獨立運作互不干預，但係作為香港兩間主要銀行，又係主要競爭對手，入股背後必有大單。除東亞，近日市場都盛傳渣打（ 2888 ）獲三大國有商銀包括工商銀行（ 1398 ）、中國銀行（ 3988 ）及建設銀行（ 939 ）垂涎，分別向渣打的最大單一股東新加坡淡馬錫洽購所持的 17% 股權。香港家陣炒緊資產升值潮，日後樓按生意可謂有排做，銀行股豈會不是大把錢中資銀行目標？係時候執返件土炮銀行股。

邱組合：鋼鐵股吼重鋼

港股昨日走勢充滿戲劇性，早段大跌而午後拗腰升突，的確出人意表。指早段跌破上周二低位 26952 ，最低見過 26404 ，午後竟能反升 311 點收市，收報 27771 點，大市成交 1464 億元，算是配合升勢。昨日早段的向下突破，看來應是假突破。指陰陽燭為「破腳穿頭」利好形態， MACD 熊差距再度收窄，雖然未可輕言見底，但一段較似樣的反彈應該會有，反彈目標暫看 20 日線。

事實上，昨日出現「破腳穿頭」、錘頭等利好形態的股份甚多，此等市場訊號意味至少會有一段較好的反彈浪，貼市者不妨選一兩隻股份，輕注跟進。除左文推介的中石化（ 386 ）外，另一隻博反彈之選可以考慮重慶鋼鐵（ 1053 ）。昨有報道指寶鋼產品加價，鋼鐵股要炒，理由十足。從日線圖上看，重鋼已升破短期下降軌，而且一如中石化，正營造小雙底，頸線在 4.19 元，從 MACD 熊差距大幅收窄來看，上破頸線之機會頗大，目標價 4.6 元，跌破 3.56 元止蝕。

炒友 Blog ：中石化博小雙底回升

近日港股下跌，媒體及市場流行講的理由是打擊地下錢炒港股，現在看來，這似乎是一廂情願的想法，中央本意是規範資金流向，港股高低起落，未必是領導人焦點。上月，商品大王羅杰斯大大聲講人民幣未來 10 年睇升值幾倍，叫盡沽美元資產及轉買人民幣資產，相信有此想法的炒家，大有人在。沽美元資產當然容易，但要買人民幣資產卻非話買就買。目前國內對外國投資者買入房地產已有限制，不易大舉入市。近日更有新政策，限制海外投資者，在國內進行房地產開發，亦包括其他行業，例如礦業，本月剛發出通知，作出多項限制。
減息傳聞不必認真

從正規渠道要限制海外投資者買人民幣，地下渠道更要堵截，眼見全國人民幣現鈔有一半從深圳銀行提出，再經地下錢莊大規模流通，當然不可能視而不見。外資炒人民幣升值，資金從不同途徑流入內地，間接造成經濟過熱、通脹升溫，看來中央正從資金流向入手，防止通脹失控。溫總日前說全年經濟增長有 11.5% ，假如通脹受控，經濟高增長對股市係好事。昨日市傳美國會在 12 月議息前提早減息，聽來有點奇怪，但股市要升，甚麼傳聞也可以出現，不用太過認真，反而昨晚不減息，下次議息前仍有得炒減息，而最重要是昨日港股發出的反彈訊號。
量度升幅睇 13.6 元
今日推介中石化（ 386 ），其股價在近日跌市中表現強勢，上周二跌至 10 元後急彈，翌日以裂口大陽燭上升。昨日亦跌至 10 元急彈，以陽燭高收，反映 10 元是一個強大支持位。形態上，可博小雙底回升，若破頸線 11.8 元，量度升幅目標在 13.6 元。另外， MACD 熊差續收窄，今日若再升， RSI 有機會率先升破降軌。高盛本月中發表研究報告，將中石化投資評級由中性調高至買入，目標價由原先 8.4 元，上調至 15.1 元。該行指出，調升中石化評級主要因預期未來 6 個月內，發改委或會進一步調高成品油價格。另外該行又調高人民幣升值預測，預期中石化將獲母公司注入上游資產，油價風險因素趨向平衡，以及川氣東輸於未來 6 至 12 個月獲批等，都是該行看好中石化理由。買賣策略： 10.8 元至 11.2 元水平買入，目標 13 元，跌穿 10 元止蝕。

星期二, 11月 20, 2007

股場放大鏡：基金減持鞍鋼咪撈住

經過近期股市顯著調整，樓市似乎未受太大影響，反之二手樓市更有升溫象，出現若干二手盤有 3 個買家爭一個盤之情況，還以為重返 97 年樓市癲狂時代。
基金大行上周紛減持

日前提過同 97 年比較，本港銀行總存款 07 年已增至 53376 億元，勁增 1 倍多，港股總市值更勁升 4 、 5 倍至 20 多萬億元，這些財富一早已釋放於豪宅，現在似乎在炒落後，輪到炒中下價樓。其實現在與 97 年最大分別，還在於樓按息，當年是 P+1.5 厘以上，現在是 P-2.5 以上，一來一回，即使沒有美國減息潮，都有 4 厘差距，當年同今日，供樓負擔差得遠。

昨日一線地產股回升，但由於市況仍未穩，地產股只宜分段低吸。至於中資股，日前 SDI 所見，外資基金早前跌市開始時，硬係唔見大規模沽貨減持，到噚日終見好幾隻中資熱門股被減持，其中包括日前急挫 7% 的鞍鋼（ 347 ），分別申報於上周二被摩通減持 256 萬多股，及霸菱申報於上周四減持 767 萬股，套現逾 1.6 億元。基金買賣有一定參考價值，鞍鋼雖然由高位跌近 50% ，但係今年以來仍有 1 倍升幅，未有見底訊號前都係唔好撈底住。

股票唔敢掂住，又唔夠本錢買樓，暫時抽抽新股可能係另類出路。正在招股的中國重汽（ 3808 ）為內地最大重型卡車製造商，專營研發、製造重型卡車及有關之零部件。該股預測全年每股盈利 0.46 元，以招股上限 12.88 元計， PE 約 28 倍。

中國重汽認得過
重汽 07 年預測 PE 雖較同業高，但作為重型卡車市場行業龍頭，其市佔率已增至 20.8% 並持續上升，壟斷優勢才是真正吸引的地方。認購重汽值博率唔低，唯一風險可能係李首富都係 8 位策略投資者之一，李生一手沽舊國企另一手認新貨，玩晒。同樣生產商用車有慶鈴（ 1122 ），但暫未見買盤炒影子股。

邱之組合： H 指提防有排跌

港股昨日欲彈乏力，美股上周五喘定，指早段曾借勢反彈，升過 187 點，結果仍是反覆下挫 154 點收場，陰陽燭為陀螺待變形態。值得留意的是，大市成交持續縮減，昨日減至不足 1040 億元，在北水緩流下，相信很快會跌至千億元之下。

成交乃升市之燃料，沒有燃料就沒有動力，若資金流向沒有利好的變化，港股短期縱有反彈，亦難持久。指昨日整天在 50 日線之下上落， MACD 線已下破 0 線，熊差距有再度擴闊之勢，中線走勢尚無起色。上周二低位 26592 相信只能提供短暫支持，若以大陰燭跌破，將跌向 25000 水平。

H 股指數依然弱於指，昨挫 202 點，跌幅 1.2% 。從形態上看， H 指已營造出一個左右兩邊十分對稱的頂部形態，姑勿論是圓頂還是頭肩頂，一旦跌破頸線，量度跌幅目標可 13000 點之下。 10 日線昨已跌破 50 日線，出現第 2 個「死亡交叉」，再一次確認中線向淡。

未來一兩日如見反彈，有貨在手者宜趁機離場或減磅。

邱之組合： H 指提防有排跌

港股昨日欲彈乏力，美股上周五喘定，指早段曾借勢反彈，升過 187 點，結果仍是反覆下挫 154 點收場，陰陽燭為陀螺待變形態。值得留意的是，大市成交持續縮減，昨日減至不足 1040 億元，在北水緩流下，相信很快會跌至千億元之下。
成交乃升市之燃料，沒有燃料就沒有動力，若資金流向沒有利好的變化，港股短期縱有反彈，亦難持久。指昨日整天在 50 日線之下上落， MACD 線已下破 0 線，熊差距有再度擴闊之勢，中線走勢尚無起色。上周二低位 26592 相信只能提供短暫支持，若以大陰燭跌破，將跌向 25000 水平。

H 股指數依然弱於指，昨挫 202 點，跌幅 1.2% 。從形態上看， H 指已營造出一個左右兩邊十分對稱的頂部形態，姑勿論是圓頂還是頭肩頂，一旦跌破頸線，量度跌幅目標可 13000 點之下。 10 日線昨已跌破 50 日線，出現第 2 個「死亡交叉」，再一次確認中線向淡。
未來一兩日如見反彈，有貨在手者宜趁機離場或減磅。

炒友 Blog ：宏調高危族　內房股暫避

昨日恆指跌 154 點， H 股指數跌 202 點，中資股仍較大市為弱。全日所見，中資股反彈乏力，反而地產股有點反彈，令藍籌股及中資股出現較大分野。另一個現象，是期指已連續兩個交易日低水約 300 點，在過往甚為少見，雖然下午期指低水曾收窄至不足百點，惟尾市低水又再擴大，是否有人欲以大低水營造向淡氣氛？

其實毋須刻意營造向淡氣氛，從成交額連續兩個交易日降至 1000 億元水平，已可見到買賣氣氛相當審慎。香港股神四叔說，國內宏調措施可能出台，未來幾日要小心，四叔講話，當然要聽。

中資股不利因素多
恆指有地產股支撐，而且控（ 005 ）股價已相當低殘，相對於今年升幅驚人的中資股，傳統藍籌股短期應可繼續跑贏中資股，惟多隻重磅 H 股加入指成份股之後，指日後繼續調整，很可能是被 H 股拖累。

中資股除受宏調陰影所影響，資源價格的變化也舉足輕重。翻看近期商品走勢圖，金價兩次上試 850 美元不果，近日以大陰燭跌穿 10 日線支持，後抽未能重上 10 日線，圖表走勢開始有轉淡象。油價跌穿 10 日線後有反彈，正嘗試重上 10 日線。近兩日走勢至為關鍵，若商品價格轉淡， H 股指數將面臨多一重壓力。

炒友目前炒賣策略，是少做少錯，雖然在跌市中，間中會有個別股份跑出，但短炒的贏面未必太大，既然大市氣氛不佳，短炒面對的風險高於潛在值博率甚多，不如忍手。若炒友在對上幾個月的升浪贏不到錢，千萬不要企圖或意圖在這次跌浪中大舉出擊。

雅居樂弱勢已成
昨日其中一類跌幅較大的股份是內房股，這類股份屬宏調高危族，暫時較難看好。下圖是雅居樂地產（ 3383 ）日線圖，本月兩次上試 20.15 元後跌破頸線，確認小雙頂。看遠一點，今年 7 月、 9 月及 11 月所造的高位， MACD 已出現複式頂背馳，將現雙熊，技術走勢正進一步向淡。

雅居樂上周五跌穿 9 月中的前浪頂，意味近兩個月以來的高位徘徊區，很可能已變成派發區，保歷加通道昨已向下撐開，後市波幅擴大，演變成單邊跌浪的機會不低。

炒友 Blog ：宏調高危族　內房股暫避

中資股不利因素多
指有地產股支撐，而且控（ 005 ）股價已相當低殘，相對於今年升幅驚人的中資股，傳統藍籌股短期應可繼續跑贏中資股，惟多隻重磅 H 股加入指成份股之後，指日後繼續調整，很可能是被 H 股拖累。

星期一, 11月 19, 2007

股場放大鏡：睇好樓市首選信置

早兩三個月，街頭巷尾都聽到香港人大談股票經，不過到近一兩個月，講股票已經少好多，反而講樓經忽然大增。根據 11 月 16 日所公佈的最新數字，反映二手樓市走勢的中原指數，報 61.31 ，較前周升 1.4% ，正式上企 60 點的關口，並突破 99 年及 06 年兩次形成的阻力。

有人講過由於過去 10 年二手樓會有折舊，所以中原指數能否重上 97 高位頗成疑問，因此月前出現太古城一個全海景大單位樓價突破 97 高，被認為係特殊例子。

用 97 年情況同家比較，原來仲有好多數字頗為有趣，例如 97 年本港銀行總存款大約有 26508 億元， 07 年已增至 53376 億元，增長有達 1 倍多， 97 年港股總市值只是 4 萬多億元，現在已增至 20 多萬億元。過去 10 年來，香港人總財富增加了多少？這些財富效應，其實早已在屢創新高的豪宅價中表現出來，中價樓遲早水漲船高。

股跌樓未必跟跌
上星期股市再跌，現在是時候考驗樓市與股市關係，由於講到明係套股換樓，歐陽風相信股市跌，樓市未必跌。地產股近期下跌，同國內投資受宏調陰影拖累不無關係，假如相信香港樓市升浪，係時候分段吸納實力地產股，信置（ 083 ）國內投資相對少，係較佳選擇。

多金控股發盈喜
多金控股（ 628 ）上星期五發出盈利預增通告，表示今年 9 月底止之 6 個月業績將轉虧為盈，相對於上年同期，有可能達致重大溢利。盈喜對於國企股講，唔係出奇，三四線股盈警就聽得多，呢隻「多金」，做乜生意賺咁「多金」？多金專做澳門碼仔生意，透過收購兩家博彩中介人實盈及多金娛樂，涉足澳門賭業，又於 9 月以 9.93 億元收購持有威尼斯人指定博彩中介人代理業務 60% 權益。呢盤生意有幾多金，即管拭目以待。

邱之組合：短期料屬彈散市

美股上周五反彈，道指升逾 60 點，對市場氣氛應有多少幫助，但向淡趨勢暫難逆轉。目前的市場焦點，是北水停流，或至少是緩流，甚至一直存在的地下北水，看來亦要暫時截流。在資金流向逆轉下，早前的單邊升市難望重演（除非中央政策又變）。

美國經濟不振，減息應該陸續有來，對港股和本地樓市有利，但聯儲局要到下月中才議息，減息暫時不是市場焦點。從日線圖上看，指上周三以大裂口反彈，重上頭肩頂頸線之上，但上周五之大裂口下挫，不獨跌回頸線之下，更破壞島形底形態，並跌破 50 日線收市。今次是 8 月中以來指首次跌破 50 日線收市，中期走勢轉弱又多一項證據。經過上周五一跌，證明上周三之回升屬於後抽，頭肩頂形態仍然成立，量度跌幅目標在 25000 點之下。指小時圖見頂背馳，上周二低位或有短暫支持，但港股短期內相信仍是彈散市，彈完再散過。
近日多位讀者電郵小邱，問港股何處是底。股市之頂底其實冇得估，只能讓市場告訴你。早前港股單邊大升市，過早估頂沽空，輸不死也重傷。當然，天天紙上談兵唱淡，一定有次中，但無益於實戰；待市場出現明確見頂訊號後才行動，勝算就大得多。同樣道理，目前大市尚在尋底旅程中，並非大舉入市的時候，小邱相信牛市未完，當大市調整完成時，市場自然有訊號，到時掃貨未遲，何必強迫自己做先知？

中移動（ 941 ）上周五一開市即跌破目標入市範圍，走勢弱於預期，當然不會買貨。倉內股份已全數沽出，短期即使入市，只會小注怡情

炒友 Blog ：政策風險增港股宜忍手

近日有留意新聞的話，兩單關於國內燃料問題的新聞頗值得關注。首先，是國內大幅調高工業用天然氣價格達 40% ，但暫時豁免化肥生產商。國內食品價格急升難以控制，中國為控制通脹惡化，惟有極力壓抑能源價格，但人為壓低天然氣售價，致能源公司長期虧本，總不成要長期大幅補貼吧？由此可見，國內連能源價格也變得難以人為地壓低。

第二是日前內地油站陸續出現油站限制汽車入油的現象，即係有錢都無油入，據稱是由於國內柴油零售價低於批發價，變成賣多一升油，蝕多更多錢，油站寧可扣起不賣。煉油商面對同樣情況，中石化（ 386 ）旗下子公司包括上海石化（ 338 ）等，煉油生意越做得大，虧本越多，要靠補貼維持經營。

宏調料加強
天然氣售價已壓不下，相信成品油都將再調高售價。眾所周知，任何國家的能源價格對國民生計都是舉足輕重的，也是構成物價的一大要素，假如國內面對能源價格急漲，國內通脹不可能是現在的數字，常聽說現在百物騰貴，有排還未到最高潮。要知道電費也是能源消費重要一環，國內電價何嘗不是被極力壓低？

當我們還在將焦點放在豬肉、食油價格急升時，其實最大的通脹危機還未爆發。由於中國「善用」行政指令，多於金融政策，所以小邱相信，國內各項行政打擊通脹措施將陸續有來，中資股將受影響，亦是當前港股變成政策市之下的最大風險所在。

中鋁續尋底
理論上通脹升溫，必然要買樓買股抗通脹，惟中央卻以行政指令打擊人民買樓買股，用常理分析當然想不通，正確態度是不要與中央政策對幹。所以，在未來一段時間面對重手宏調風險大，同時北水截流情況無變之下，忍手少炒也許不是壞事。

電解鋁生產商過往通常是宏調對象之一，中國鋁業（ 2600 ）暫時仍非撈底對象。從圖表可見，中鋁今年 8 月升至 26.35 元見頂後， 10 月再試一次頂，升至 26.2 元未能破頂向上，更加在第 2 次試頂過程中，形成圓頂走勢，是頗為不妙的派發形態。上周跌破雙頂頸線 17.9 元後曾作後抽，若未能重上頸線之上，恐怕仍有一段時間尋底。

星期日, 11月 18, 2007

股場放大鏡：化肥股暫宜避開

噚日港股又跌過千點，今次除受美股跌拖累之外，最大原因相信係阿爺阻止非法北水南流，同埋據報國內人報稅時要申報炒股炒樓賺錢數目，為日後可能徵收增值稅鋪路。另一方面，國內近日數據顯示，不論通脹數字及固定資產投資增幅都超出預期，國內加息潮一觸即發。自從今年 8 月大跌市，中央突宣佈港股直通車計劃之後，港股可以講係變成政策市，無論急升暴跌，都直接同領導人言論或中央放風的政策所左右，令港股的生態完全改變，日後只要中央一句重開直通車，港股亦可以升到癲狂，呢種市，其實最難玩。
天然氣加價不利

而最難適應之處，係如何揣摩領導人口風。日前有報道指國內人瘋狂掃金條，現在看來，同中央打壓國內人炒股炒樓不無關係，真係俾你估多次，都估唔到有此一。其實國內通脹嚴重，應從增加糧食生產及大增土地供應來達到供求平衡，樓價升當局反而減少土地供應，民眾要投資卻出手打壓，根本係藥石亂投。短期港股看來難有運行，現在只能希望領導人唔會再亂搞行政指令，宏調好地地用加息手段就得。近期若有留意新聞，應會發現國內突大幅調高工業用天然氣售價達 40% ，由於國內天然氣零售價長期脫離國際市場，令經營者根本難以投資，情況同賣汽油要蝕錢反常現象一樣，長此下去唔係辦法。雖然今次加價已豁免化肥生產商，但相信長遠來說化肥商因天然氣價格被扭曲，而出現的成本優勢將不再存在，化肥商經營環境將更惡劣。海油化學（ 3983 ）都話有母公司中海油集團照住，中化化肥（ 297 ）卻要硬食加價惡果，暫時兩股都不宜博反彈。

認識 ACD 成交量中有啟示

本欄介紹過的幾種技術分析工具，包括移動平均線、 RSI 、 MACD 、 SAR 和保歷加通道等，儘管設計理念頗有不同，但採用的基本數據並無分別，都是股價，尤其是收市價。技術分析有個原則，就是採用同一套數據的技術指標，不應用作互相確認，尤其是設計上同出一源的，例如平均線和 MACD ，就不宜用作確認彼此的買賣訊號。因此，我們有必要認識採用另一套數據的技術指標，例如 ACD 。 ACD 的全名是 Accumulation / Distribution Line ，可譯為收集 / 派發指標，直接採用的基本數據是成交量，並非股價。採用成交量數據製作技術指標，其基本設計理念是成交往往快股價一步，亦即所謂「成交先行」。成交量的增減，直接反映資金流入或流出某隻股份。有經驗的炒友都知道，股價開展升浪之前的一段日子，成交往往較前增加，這正是有資金流入準備炒作的象。以成交量數據設計的技術指標，早期最受歡迎的是 OBV （ On Balance Volume ），其設計頗為簡單，就是累計每日成交量。股價上升的那天，成交量為正數，要和上日的累計總數相加，得出最新的累計總數。股價下跌的那天，成交量為負數，要從上日的累計總數中扣減，得出最新總數。將每日 OBV 累計總數繪製成曲線圖，置於股價圖之下分析，主要留意是否發出背馳訊號。
背馳訊號堪重視

OBV 最大的缺點是純粹以收市價的升跌來決定成交量的正負值，並無考慮股價當日的變化。舉個例說，股價大幅低開，但尾段幾乎盡復失地，雖然仍是下跌收場，意義卻大不相同。 ACD 在設計上正好彌補了這個缺點，它不理會收市價相對於上日的升跌，它所重的，是收市價處於當天股價波動範圍的位置，稱之為「收市價所在值」（ CLV ）。 CLV 的公式是：（ C-L ） - （ H-C ） ÷ （ H-L ）。公式中的 C 是收市價， L 是當天的最低價，而 H 則是最高價。若收市價是當天最高價， CLV 必然是 1 ，亦是最大數值；若以最低價收市， CLV 必定是 -1 ，亦是最小數值。若收市價剛好處於當天波幅的中央， CLV 便是 0 。若收市價不是最高價但高於中間價， CLV 便是小於 1 的正數；若收市價不是最低價但低於中間價， CLV 就會是大於 -1 的負數。用 CLV 乘以當天成交量，與上日的 ACD 數值相加，就是最新的 ACD 。 ACD 每日數值繪成曲線圖，通常置於股價圖下以作分析，分析的其中一個重點亦是背馳。右圖即為一例，鞍鋼（ 347 ）股價由今年 8 月中升至 10 月中，但 ACD 同期卻呈下降趨勢，是為頂背馳，最近鞍鋼終以頭肩頂形態展開尋底之旅。

星期五, 11月 16, 2007

股場放大鏡：招商中國炒折讓收窄

中央叫停直通車後，好似叫不停國內同胞對炒港股的熱情，由於國內同胞千方百計透過款至深圳秘密流入香港炒股，令深圳出現提款黨，不得已之下要限制存戶提款。
QDII 基金華夏增持

國內極需投資產品，其實絕非壞事，只要開放更多 QDII 產品，排洪目的一定可以達到。日前 SDI 所見，已有基金 QDII 首次申報持單一股份逾 5% ，華夏全球精選股票型証券投資基金，係早前才成功首次發行的基金 QDII ，日前披露於本月 6 日增持 720 萬股招商中國基金（ 133 ）至 968.2 萬股或 6.49% ，以昨收市價 39.10 元計，涉資近 3.8 億元。國內基金 QDII 規模以 40 億美元計，區區 3 億多元當然只是佔少數，但也反映基金入市相當果斷，要買就買，日後還要多多留意這些基金 QDII 的一舉一動。截至去年底，招行（ 3968 ）及興業銀行分別佔招商中國基金的資產約 57.86% 及 19.69% ，興業銀行今年初上海掛牌後，據報其他資產包括興業證券及持有於山東從事銅箔及覆銅板生產的招遠金寶電子，都計劃申請在 A 股上市。由於招行今年以來升幅近倍，相比招商中國基金今年升幅僅 60% ，升幅追不上，間接造成招商中國基金較 NAV 折讓擴大現象，招商中國基金 NAV 約 53.92 元，現價仍有兩成多折讓，內地基金或是睇中這個折讓，不妨趁招商中國基金回吐跟炒一轉。
遠展有基金睇中
SDI 其實每日都有好多睇，日前又見有基金睇中另一隻資產折讓股， Penta 亞洲基金旗下的 Mercurius GP LLC 於本月 9 日增持 273 萬股遠東發展（ 035 ），持股量增至 11.14% 。遠展絕對係一隻資產牛，物業連酒店遍佈香港、中國、澳洲及新加坡，集團只要出售三兩間酒店，價值都可被大幅釋放。遠展市值 68 億元， 07 年度賺 5.4 億元，現價 PE 僅 12 倍，預測 PE 降至 10 倍以下，噚日破頂，唔好放過呢隻平價資產牛。

邱之組合：北水慢流　動力放緩

美股大幅反彈一日後，前晚無力再進，道指回軟 83 點，跌幅有限，惟港股繼續發揮其「放大」本色，不只跟跌，指更跌夠 414 點，跌幅 1.4% ， H 指跌幅更大，接近 2% 。早前有直通車憧憬，有 QDII 北水湧至，更有從四方八面不同渠道潛至的北水，令港股進入單邊大升市，少受外圍市況影響。然而近日形勢有變，溫總一言煞住直通車， QDII 之審批亦見放慢手腳，而深圳之銀行限制存戶提款數額，據報是為了阻截資金非法來港炒股。雖然北水不會就此中斷，但在流速減慢下，相信港股難再「外圍多風雨，我獨好風光」了。從技術走勢看，指於 10 月底見中期頂部後，展開尋底之旅，小邱早前判斷為頭肩頂形態，量度跌幅目標應在 25000 點之下，但前日之裂口大升 1362 點，令形勢變得更不明朗。

以一個中期調整浪而言，近期跌浪不論是幅度還是時間，均未足夠。但港股近半年來步速變得極快，調整浪往往快速完成，今次是否亦是如此，是一大問號。指前日裂口大升，形成利好的島形底，昨日雖跌，但裂口並未填補半分，更未跌回頭肩頂頸線之下，故調整浪已快速完成之說，仍有機會成立。未來幾日十分關鍵，指若能升破 20 日線並企穩其上收市，將是較可靠的見底訊號，可以較放心買貨持貨。若不幸再次跌破頭肩頂頸線，並全數填補前日之上升裂口，則幾可肯定調整未完，仍需尋底。昨日推介之中行（ 3988 ）未能突破阻力，未有買入，倉內之貨仍按策略持有。

攻守兼備中移動趁低吸

內地通脹嚴重，致出現千奇百怪現象，閱報時有所聞，近日內地不少城市傳出黃金搶購的消息，北京更有銀行黃金供不應求，出現一小時內上千塊金條一掃而光的場面。國內通脹嚴重，造成負利率加劇，市民存在銀行的人民幣存款變相貶值，惟有四處尋找保值投資方法，但炒股風高浪急、買樓卻又面對多項宏調措施，買金可能是無可奈何之保值方法。近日全國各地資金到深圳，傳聞透過地下錢莊流入本港炒股，正正反映國內對投資增值的強烈需求。小邱不敢對以上現象掉以輕心，由於通脹急升已成為民眾的普遍預期，若再變成恐懼，後果會很嚴重。其實內地通脹問題曝光，除內房價外，始於豬肉及其他副食品價格急漲，數據顯示，豬肉按年漲價達 4 成，其他副食品亦漲價兩成至三成。百物騰貴，內地其中一個對策是提高工資，廣州的最低工資加幅建議大幅提升至高於通脹率，是會紓緩民怨，但相信另一結果是通脹進一步加劇。內地通脹嚴重，香港也免不了受通脹之苦，理論上通脹升溫，買樓保值是最佳辦法，至於買股票，昨日地產股卻見沽壓頗重，由於不少本港地產股，內地投資所佔比重已相當高，市場預期內地會有新一輪宏調措施，例如加息，地產股捱沽，便變得合理。短期港股面對內地的政策風險，炒股注碼宜細不宜大，揀股方面，建議首選具防守性，表現強勢的中移動（ 941 ）。
炒紅籌回歸 A 股

高盛認為中移動有兩大上升誘因：第一是內地監管機構將批准紅籌公司在 A 股市場掛牌，到時中移動亦可望順利回歸。第二是資金推動，在內地厲行緊縮政策下，中移動在超大型市值股份中，具備高防守性的吸引力，而該股亦可能是 QDII 投資者爭相追捧的對象，建議買入，目標價 180 元。
短線目標 155 元
中移動周二曾跌穿 50 日線，收市失而復得，形成長尾十字星，翌日裂口高開後，仍以大陽燭上升，日線圖留下一個島形底，昨升至 143 元後現回吐，但利好走勢仍然未變，若升破 20 日線將確認轉好，短線造旗整固成低吸機會。買賣策略：可於 136 元至 139 元之間買入，短線目標價 155 元，跌穿 125 元止蝕。

星期四, 11月 15, 2007

股場放大鏡：好消息多中移動買得過

昨日恆指狂升 1362 點，現在港股單日波幅千千聲已經習以為常，莫講話炒輪，炒正股單日波幅都大到你唔信。昨日升勢最勁大藍籌之一係中移動（ 941 ），股價急升 9.2% ，而且成交相當之大，達 91 億元，位列榜首。

瑞銀列為必買之選
瑞銀睇好港股，最樂觀睇 42000 ，中移動更被列為必買之選，另摩根大通亦發表報告表示，看好中移動旗下農村及增值業務增長前景，重申增持評級及目標價 165 元，已算係保守，因高盛更早前的報告表示，以中移動強勁增長動力，按 08 年預期 PE30 倍計算，最新目標價為 180 元，維持買入評級。

中移動急升除屢獲大行唱好外，據報擬將蘋果 iPhone 引入內地市場係另一「利好消息」。今年 6 月，蘋果首次於美國發售 iPhone 手機，截至 9 月中美國銷量已突破 100 萬部，預期到 08 年底銷量將突破 1000 萬部， iPhone 明年將登陸亞洲，蘋果正與多家亞洲電訊營運商展開談判。

iPhone 多媒體手機與中移動日漸依賴的數據傳輸收入可謂相輔相成，一旦雙方傾得成如何分賬，到時又會有大行調高評級。以中移動的上客速度，明年可能突破 4 億戶，令一眾外資內容及手機供應商爭相向中移動拉攏，包括 Google 與中移動合作開發手機操作系統，有傳俗稱「 G-phone 」的手機將於明年面世。懶得炒出炒入，中移動係唔錯選擇。

力華資產厚有得諗
香港樓市炒到烚烚，又有外資基金大手掃貨，假如唔買樓，可以吼折讓大「資產牛」。力寶華潤（ 156 ）今年以來不斷掃貨，新增物業投資遍佈香港、中國、南韓及新加坡，由於年內以上亞洲物業錄得不同程度升值，相信力華最新 NAV 已經唔係中期所列之 0.598 元，即使以中期 NAV 計，現價都有超過 50% 折讓，相比內房股及香港不少地產股已呈溢價，持住力華風險有限。

邱之組合： 20 日線好淡關鍵

美股前晚大幅反彈，道指勁升 319 點，為 8 個星期最大單日升幅。正在營造反彈浪的港股，昨日乘勢裂口高開，午後在中移動（ 941 ）領漲下，恆指節節高升，結果高收 29166 ，大升 1362 點。美中不足者為成交略減至 1491 億元，稍欠說服力，惟大市急挫兩周後首日抽升，市場信心未復，成交稍減尚可接受。

美股大幅回升，主要因為高盛表示不會為次按資產再作大幅撥備，紓解了市場對次按危機的憂慮。事實上，道指兩試 13000 重要支持位不破，反彈應在意料之中。

得助於外圍市況，港股反彈力度比預期更強。期指以大裂口高開，開市價 28790 遠高於心目中的開淡倉價位 28500 水平，小邱見此氣勢，當然忍手不沽。午後見升近 29000 ，以為值博率高，手癢癢開淡倉，誰料尾段期指再下一城， hit 中 10 日線止蝕盤，即日收工，都算失敗。

經昨日一升，指重返頭肩頂頸線之上，但仍收於 10 日和 20 線之下，形勢十分微妙。從好的方面看，昨日之上升裂口與周一的下跌裂口構成島形底，若未來一兩日不補回裂口，則調整有可能已經完成。短期後市走勢的關鍵，在於指能否上破 20 日線並站穩其上，若能則新升浪可望展開，否則下填裂口繼續尋底的機會仍在。地（ 012 ）已按計劃買入，止蝕位推上 66 元。倉內的新世界（ 017 ）回氣中，計數位推上 27.4 元。

炒友 Blog ：中行見底博反彈

恆指本月 1 日升至 31897 點高位見頂，花了 9 個交易日跌至本周二最低 26952 ，共跌 4945 點，幅度相當大，但以一個中期調整浪來說，時間上卻嫌未足夠，不過港股步速變得極快，參考今年的兩個大調整浪，今年 2 至 3 月勁跌 2000 點，前後只花了 7 個交易日完成調整；今年 7 至 8 月由約 23500 急跌至 19400 ，勁跌 4000 多點，花了 17 個交易日完成，這兩次的調整浪，在當時來說，很多人都不相信「咁快」完成。

看得較樂觀的大行是大和總研，日前發表報告表示港股調整已完成，將展開年底前的升浪。小邱無水晶球，不知道調整是否已完成，圖表技術分析也暫未看到見底形態，中庸之道，候短期回吐低位買大路貨，並嚴守止蝕，也是合情合理的入市策略。

控績優淡化次按
匯豐控股（ 005 ）昨公佈第 3 季業績，比市場預期為理想。但在控公佈業績前，大摩及高盛兩大行突發表看淡報告，高盛表示，控旗下豐融資預期第 3 季純利按年急跌 80% 。高盛預期控將進入「可怕的一年」，將目標價由 161 元調低至 156 元，評級為中性。

以上報告觀點無錯，但最重要是控的撇賬不再保守，儘早將最壞一面呈現，而業績及管理層言論，都可在今次業績得見，控是希望與次按及早劃清界線，表明第 4 季後不再有次按及 CDO 的撥備，這是相當重要的訊息，人人都知美國次按問題有排都未解決，劃清界線不再涉足是最好的選擇。

德銀唱好睇 5.8 元
另一隻與控有相似遭遇的股份是中行（ 3988 ），受累持有美國 CDO 資產，令股價持續跑輸其他內銀股，如中行及早與次按投資劃清界線，可令投資界對中行前景改觀。德意志發表報告指，中資銀行股第 3 季盈利表現強勁，主要受惠於收入增長及成本控制效益等因素。該行認為，在中行受次按問題影響更清晰下，投資者將重新關注中行的股本回報改善情況，加上估值吸引，調高評級至買入，目標價調升至 5.82 元。

買賣策略：中行本月初升至 5.27 元高位後隨大市下調，本周二最低見 4.36 元，剛好下試 50 日線現支持，昨反彈高位剛好上試 10 日及 20 日線 4.71 元，如今日高開並企穩該兩線之上，的確有見底機會，可在升穿後買入，短線目標 5.2 元，跌穿 4.5 元止蝕。

星期三, 11月 14, 2007

股場放大鏡：跌定撈底先揀鞍鋼

港股昨日一度跌 700 多點，下午好友由低位作絕地反擊，收市倒升 137 點，總算叫做喘定。其實昨早中段指由高位急挫近千點，根本係跌得無理，台股、 A 股及日股都相當硬淨，大戶顯然是質低平淡倉，平到咁上下就舞返上去。假如相信港股短期見底，至少有一個較像樣之反彈浪，係時候買番最早跌優質國企股，又假如對揀邊隻毫無頭緒，不妨參考大行報告。日前雷曼發表研究報告，給予鞍鋼（ 347 ）初始評級為增持，目標價 31.50 元，主要認為其生產高檔鋼材有利提升產量，同時考慮到母公司可能注入資產，以及從母公司採購鐵砂可抵銷成本上漲影響。若鞍鋼獲注資，總產能可提高 38% ，預期公司 06 至 09 年產量的每年複合增長可達 11.4% 。
供應緊鋼價料升

鞍鋼較早前公佈第 3 季淨利潤下降 18% 至 17.63 億元人民幣，不過業績公佈後大行多維持樂觀的看法，高盛指，業績倒退已在該行預期之內，這主要由於鋼價疲弱、鐵礦石價格調整所致，認為兩個負面因素都是暫時性。高盛對鞍鋼仍抱高度正面看法，因為國內供應趨緊，相信明年鋼價可升 16% ，維持鞍鋼強烈買入評級，目標價 40 元。摩通在鞍鋼業績公佈後將其未來 3 年盈利預測調低，但認為近期股價下滑，反而是低吸良機，因此該行仍維持鞍鋼的增持評級不變，目標價為 31.90 元。鞍鋼昨收報 21.05 元，距大行目標價仍有 50% 至近倍上升空間，是撈底首選。
上電證睇 10 蚊
除鞍鋼之外，上海電氣（ 2727 ）最近都有大行唱好，豐證券上周發表報告，指上電的附屬公司上海機電首 3 季度業績勝該行預期，對強化集團的整體機電業務非常有利，故維持上海電氣評級為增持，目標價 10 元，昨收報 6.76 元，有近 48% 潛在升幅。

邱組合：博反彈咪大貪

大市昨日走勢十分反覆，指低開後一度回升，但午前忽然玩插水，最多跌過 713 點，落到 26952 ，稍穿小邱預期的支持區底部 27000 。午後卻有「奇」出現，指由低位回升逾千點，高見 28010 ，尾段回順，收報 27803 ，仍升 137 點，成交稍增至 1547 億元。由於指已跌入支持區，反彈已是意料中事，惟以昨日走勢之反覆，以衍生工具博反彈而能賺錢實非易事。在市場炒賣，順勢而行永遠易過逆水行舟。

指 50 日線（目前在 27486 ）失而復得，陰陽燭為下手影較長的陀螺，近似錘頭，今日繼續反彈的機會甚大。指 10 日線昨日跌穿 20 日線，為第一個「死亡交叉」，當然不利後市，但正如昨日所說，技術後抽往往發生於「死亡交叉」出現之時，想開淡倉還可以稍等。 H 指昨日反彈 38 點收市，報 16695 ，陰陽燭亦近似錘頭，今日亦有機會繼續反彈。不過， H 指走勢比指更弱，昨仍收於 50 日線之下，相信反彈不易升破 18000 水平。現階段博反彈，用正股出擊較為安全，而且目標不宜訂得太高，止蝕則要嚴格執行。以期指博反彈，潛在回報或許較大，但以現今市況而論，難度亦高，未必適合一般散戶；以窩輪博反彈，更要提防引伸波幅收縮，搞到正股升而窩輪不升，得「激氣」兩字。小邱仍會候期指反彈至 28500 和 H 股期指彈至 18050 附近小注開淡倉，入市後均以升破 10 日線止蝕。倉內的嘉里（ 683 ）觸及止蝕位，已沽出。新世界（ 017 ）一度升破加注位，已加碼，改以 27 元為止蝕位。

炒友 Blog ：蓄勢破頂地吼位買

昨日港股早段反彈，中段期指急挫領跌，期指曾跌穿 27000 點關，由於當時外圍市況並非太差，淡友借質低成交稀疏的美股期貨營造悲觀氣氛，可見是急於造出低位來平淡倉，這次跌浪縱未見底，反彈浪亦應快出現了。由於昨日紅籌股表現甚差， H 股也非全部有表現，故此在這短期反彈浪，宜捨難取易，專攻強勢地產股。目前樓市大旺，有新盤在手待售的發展商值得看高一線，除日前已入市及加碼的新世界發展（ 017 ）外，今日建議買多一隻地（ 012 ）。
外資掃貨撻樓市

樓市近期屢見基金大手掃貨，最先是由韓資基金 Mirae Asset Management 大手掃入貝沙灣，之後兩星期，多個九龍區新盤均發現有同一外資基金入市蹤影，包括地長沙灣星匯居、隆地產（ 101 ）九龍站君臨天下、奧運站浪澄灣，以及新世界發展的九龍城太子匯，共涉逾 170 伙，金額逾 12 億元。據報載，該基金身份為美國德州太平洋 TPG （ Texas Pacific Group ）旗下的 TPG-Axon 對基金，目前管理逾 58 億美元資產，分佈於全球超過 20 個國家。資料顯示， TPG-Axon 對基金是由 Dinakar Singh 及 TPG 共同持有。 Dinakar Singh 於 04 年前一直在高盛從事交易業務，在高盛 14 年戰績彪炳，曾在港居住過，對亞洲市場非常熟悉；而 TPG 則是美國著名私募基金，較早前在 8 元樓上配售聯想集團（ 992 ）股份的 3 大基金， TPG 正是其一。
大地產股中最落後
基金睇好香港樓市可說理由十分充份，但買樓涉及手續繁多，基金惟有大手掃一手新盤。買樓另一問題係不易沽出套現，如何管理，包括出租事宜，是要長期參與，這亦反映該基金長期睇好本港樓市。睇好樓市之後，地產股又如何？瑞銀認為，在樓價持續上揚的情況下，未來地產股表現會更佳，雖然早前個別地產股經過度追捧變得股價偏高，但部份股價仍較資產淨值出現折讓，可趁近日股市調整吸納。買賣策略：地作為大型發展商，表現較新地（ 016 ）落後，而自 8 月中以來，地已形成平行上升通道，通道頂阻力在 75 元。昨現破腳穿頭，蓄勢破頂。伺機買入，短線目標 75 元。若升穿通道頂，升勢將加快，屆時可加注，跌穿 65 元止蝕。

星期二, 11月 13, 2007

股場放大鏡：中國食品具抗跌力

一單超市人踩人事故，揭露內地通脹嚴重程度，已發展至令人不安的水平。事故原因，係某超市為慶祝開店 10 周年促銷，將原價每桶 49.90 元的「菜籽沙律油」減價至 39.90 元，以 8 折價出售，民眾因而早於凌晨 4 時就到超市門前排隊，至超市開門時，數百人爭先恐後致出現慘劇。翻查國內報章，其實今年中開始已屢見關於食用油急漲價的報道，而且升幅都以一成計，相當誇張。香港地好多人食米唔知價，柴米油鹽最貼市都係媽咪級，所以，要知通脹去到邊個地步，問問佢就最清楚。通脹嚴重，後果就係香港負利率加劇。
盈利能力料獲改善

食用油相關股有隻中國食品（ 506 ），其主要業務為油籽加工、酒類、飲料加工、糖果、小麥加工、製造及銷售啤酒原料、大米加工及貿易、分銷小包裝食用油，以及非大米類食物貿易。里昂證券研究報告指出，中國食品自公佈中期業績後，股價大幅調整，而旗下具價值的長城酒業務，截至 06 年底的市佔率達 22% ，是內地的名牌，預期在生產管理、品牌，以及銷售中央化後，盈利能力可進一步改善，建議買入，目標價 7.06 元。呢隻紅籌股自從分拆中糧國際（ 606 ）上市後長期橫行，個市點升都無乜反應，到跌市時反而有點抗跌力，昨現長尾錘，低位唔怕買。
百威向高難度挑戰
提起中糧，估唔到竟然有公司轉型搞生物燃料業務，百威國際（ 718 ）上周宣佈斥資 11 億元收購江蘇省生物柴油業務，生物柴油廠房將分兩期完成，第一期完成後的產能將達 10 萬噸生物柴油，最終產能可達 20 萬噸。通告話收購目標會透過收購原料，包括菜油及棕櫚油，加工成生物柴油，淨係呢點已經令人覺得好奇怪，國內食用油經已短缺，點解仲容許加工變柴油？

邱之組合：市勢弱　不宜扒逆水

港股昨日真係冇運行，指裂口下跌，頭肩頂頸線支持應聲下破，最多跌過 1315 點，收報 27665 ，仍跌 1117 點。大市成交雖然不足 1400 億元，但下破重要圖表形態不必大成交確認。今日或明日雖有機會反彈，但大勢仍是反覆尋底格局。指昨日險守 50 日線（目前在 27399 ），而 10 日線今日將下破 20 日線，發出第一個「死亡交叉」，回吐壓力將更大。不過，小邱仍維持原來的看法，指在 27000 至 27400 點區域會有支持，屆時很有可能先作後抽，反彈上頭肩頂頸線（約 28400 ）附近，才再度尋底。

H 股指數走勢明顯弱於指，在 10 月至 11 月初， H 指 9 RSI 和 MACD 均確認出現頂背馳，形態是利淡的圓頂，昨以裂口大陰燭下破頸線和 50 日線（ 17191 ），而第一個「死亡交叉」早於上周四出現，走勢甚為不妙。值得注意的是， H 指昨日跌穿保歷加通道底，並收於通道底外，而且通道撐開，可能發展為「 Walking the band 」（見上周六本欄介紹）的向下版本，博反彈者宜見好即收。如有意玩 H 股期指，候反彈沽空較為上算。小邱會候期指反彈至 28500 水平小注沽空， H 股期指則會候 18050 左近小注沽空。仍是那一句，大市波幅很大，玩衍生工具要量力而為，切忌貪勝不知輸。倉內的股份，香港興業（ 480 ）觸及止蝕位，已計數離場。新世界發展（ 017 ）已吼低位入貨，止蝕位推上 26.5 元，升破 30.5 元會加碼。嘉里（ 683 ）下挫近 3.5% ，收 66.55 元，改以 64.5 元止蝕，繼續持有。

炒友 Blog ：短線博反彈大唐較可取

昨港股勁跌千多點，跌市之時幾乎所有壞消息盡出，控（ 005 ）被多家大行調低評級，指其次按撥備會比市場預期為多；中央忽然調高銀行存款準備金率，市場估計宏調陸續有來；日圓轉強，引來套息交易拆倉疑雲；再有小型證券行出事，為跌市加多一道話題。正如右文指出，港股昨跌破重要支持位，後市的確不妙，惟通常出現 10 日線下破 20 日線後，技術後抽往往便會出現，因此，現水平再沽空很難沽得落手，博反彈，值博率卻只是一半半，短期入市宜以極速短炒為主，見勢色不對要果斷離場。
中資股強弱互見

今日回顧若干主要紅籌國企股的技術走勢，作為入市參考。個人不會積極入市博反彈，尤其是中資股，雖然中字派先於大市轉弱，惟以國情來看，不似太快見底，反彈可能轉瞬即逝，而且中資股走勢各異，後市可能出現各類中資股強弱互見現象。中旅（ 308 ）是小邱長期推介的中資股之一，受惠注資消息，近期股價表現跑贏大市，惟股價硬淨之餘，卻並非沒有隱憂，中旅在本月初升見 6.38 元高位，但 MACD 及 RSI 均現頂背馳，昨 MACD 初現熊差，並有勢發出牛熊訊號，短期股價不宜再跌，若失守 50 日線 5.5 元更要全面走貨。
中石油弱得出奇
近期油價屢創高位，中石油（ 857 ）卻在升破 20 元見頂，其後持續轉弱，連超短線反彈也少見，弱得出奇，料是 A 股發行之後，再無消息可炒所致。中石油本月初升至 20.25 元高位見頂，當時 RSI 已現頂背馳， MACD 初現熊差，見頂急跌非無可尋。昨中石油跌穿 50 日線，料在上月初約 13 至 15 元的徘徊區有初步支持，但暫時未見博反彈訊號。中國遠洋（ 1919 ）自 8 月中低位 8.88 元升至上月底最高 40.88 元，兩個多月時間勁升逾 4 倍，但這「強勢股」卻絕非博反彈對象。昨中遠跌抵 50 日線，短期若反彈，下移中的 10 日線約 31 元有強大阻力，下望 10 月的徘徊區 19 至 23 元，以 5 至 7 元潛在跌幅博 3 元潛在升幅，當然博唔過。最後看來大唐（ 991 ）是較似會反彈，昨跌近 6.9 元的今年 7 月高位現長尾錘收市，小時圖 RSI 已現底背馳，短線反彈，上望 8 元的 10 日線，有逾一成反彈空間，收市跌穿 6.8 元止蝕，不致太傷。

星期一, 11月 12, 2007

股場放大鏡：高盛睇好中石化趁跌買

上周五恆指收市升 23 點，表面上係好平靜，但實際上單日波幅高達 840 點，早市見個市升到咁勁去追貨的話，收市又係得個桔。除波幅大之外，上周五市況特徵係中資股表現勁弱，市場似乎預知中央再會有宏調措施，結果上周六真係再調高存款準備金率。

較有表現的中資股，只得若干石油石化股，如中石化（ 386 ）升 4.9% ，中油（ 135 ）升 4% 。中石化勁升，除受惠石化產品加價外，應與大行效應有關。上周高盛發表報告，指亞洲區的上游和煉油成本持續上漲，而中國和印度天然氣消費增加，令上游和綜合類油股更吸引。

該行原本預期中國將延遲推出新的成品油定價機制，不利中石化，惟柴油短缺威脅，內地部門採取積極態度調整油品價格，紓減中石化經營壓力。該行預期，未來 6 個月內地有可能再度上調成品油價格，加上母公司注入上游資產，及人民幣升值等因素，故將中石化目標價由 8.40 元大幅上調至 15.10 元。

成品油價勢續上調
發改委上周分別調高汽油及柴油零售價 9.16% 及 9.96% ，為自 03 年沙士以來最大的一次性調升，是次調整，因原油價格急升，煉油企業卻無力加價，變成生產越多、虧損越大，連油站都唔賣油，因此相信成品油價會續向上調，中石化可趁今日跌市撈番多少。

美聯工商舖要睇實
銀行再減息搞到業主心雄，封盤反價不絕，令二手成交不增反減，不過香港人又點會放過炒機會？資料顯示， 10 月份金鐘至上環區的甲級商廈摩貨共有 13 宗，金鐘區佔 9 宗，其中力寶中心有 6 宗；有約一半摩貨更是在 10 月購入後即能在同月成功摩出獲利，一般有 10 至 20% 利潤。今年第 3 季商廈買賣登記宗數總計達 859 宗，按季增 16% ，成交多，美聯工商舖（ 8090 ）可受惠，股份近日成交增加，亦可留意。

邱之組合：港股確認中期調整

港股上周五略作喘定，但當晚美股再度大跌，道指跌 223 點收市，納指跌幅更達 2.5% ，相信港股大市今日很難有運行。內地再度提高銀行存款準備金比率，照計對港股影響有限，但現下人心開始虛怯，任何調控措施只會令氣氛更差。

道指上周五收報 13042 ，已是連續兩日下試 13000 支持，此關若失，要到 12600 水平方有較大的支持，短期內實難寄望外圍幫助港股氣氛，不作拖累已是萬幸。

從周線圖上看，指上周以大陰燭收市，連到對上兩周的大陽燭和「射擊之星」，組成利淡的「黃昏之星」，顯示港股已開展中期調整市，反覆向下尋底。

從日線圖上看，指仍在營造頭肩頂，右肩日益明顯，頸線目前約在 28400 水平，一旦跌穿，量度跌幅在 25000 點之下，但相信在 27000 至 27400 點區域會有支持，屆時可能先作後抽，才繼續尋底之旅。

H 股指數日線圖的圓頂形態相當明顯， 50 日線目前在 17131 ，大約與圓頂頸線重，此關若失，可能要下試 14000 水平。

港股中短期大勢無疑利淡，但宏觀形勢卻對某些類別股份有利。例如減息期剛開始，通脹日高，必然利好地產股，小邱相信，遲早有大行出報告大唱「 Asset Play 」，坐擁豐厚資產的股份將成為尋寶對象。

上周五期指早段大幅反彈，觸及止賺位，倉內的期指淡倉已計賺錢數，看來這個止賺位是定錯了，不過港股近期波幅大，玩衍生工具還是審慎些好。嘉里（ 683 ）已按計劃買入，與興業（ 480 ）仍按原策略持有。

炒友 Blog ：地產股前景佳新世界趁低買

上周五豐銀行忽然帶頭減息，一度刺激大市顯著回升，但下午升幅又再打回原形， H 指更加倒跌收市，某程度反映市場對上周五美股有戒心。技術上，整體港股仍有下調壓力，但一些受惠地產市道上升的股份，仍然可以趁低吸納。

再有大行加入唱好本港樓市。摩根士丹利預期，至明年 11 月，本港住宅樓價整體可升 3 成，新地（ 016 ）有 73% 的資產於香港，當本港樓市轉佳，新地最直接受惠。該行分別調高新地 08 及 09 年每股盈利 10% 及 14% ，並大幅調高該股目標價 75% ，由 100 元升至 175 元，指其乃行業首選，維持增持評級，目標價較每股 NAV 高約 1 成。
多大行唱好

新地原是地產股中最先上升，以及最強勢的股份，惟配股後瞬即轉弱，雖然配股後可消除集資陰影，但卻為高位帶來沉重沽壓，不易再現急勁升勢，故選擇地產股炒，今日推介較滯後的新世界發展（ 017 ）。

新世界發展上月公佈截至今年 6 月底止全年業績，受物業銷售以外業務表現理想，加上派威案勝訴錄得約 16 億元回撥帶動，盈利大幅增長 306% ，達 43.12 億元，若扣除派威訴訟的準備回撥及其他非經常項目，基本盈利有 22 億元，優於市場預期。證券行於新世界公佈業績後，普遍看好其未來發展，料今年盈利將隨落成物業增加而大大改善。摩根大通的報告指出，新世界未來 9 個月將有幾個主要地產項目落成或推售，當中包括海濱南岸（前稱紅灣半島），以及河內道市建局重建項目，將是推動股價的催化劑。

瑞銀將新世界列為首選股份，指出集團分拆新世界百貨（ 825 ）上市，將提升 08 年資產淨值一成，河內道及中國的項目，也可令新世界資產值增加，集團可受惠於中港兩地資產升值，故將每股目標價定為 32 元，維持買入投資評級。

分兩注吸納
新世界上周五升 5% ，收 29.70 元，全日最高見 30.3 元，逼近上月高位 30.5 元，由於港股今日面臨調整壓力，新世界短期或先於 27 至 30 元水平整固，惟一旦升穿上月高位 30.5 元，升勢將加快。日線圖 MACD 剛重現雙牛，小注先入一注，今日低開已可入市。買賣策略： 28.5 元附近先入一注，升破 30.5 元再入一注，收市跌穿 26 元止蝕，目標價 34 元。

星期五, 11月 09, 2007

股場放大鏡：中海集運短期勿沾手

剛剛先講過李嘉誠住一批上市至今以策略投資者身份入股國企 H 股，自從首次披露沽售南航（ 1055 ）後，沽貨行動斷斷續續，到噚日又見李生沽貨消息， SDI 披露，長和系於本月 2 日沽出 247 萬股南航，現仍持有 1.05 億股或 8.97% 權益。

李超人有排至沽得清
另一隻 H 股中海集運（ 2866 ），噚日終見李生首次披露減持，同日沽售 2781 萬股，套現約 2.5 億銀，但持股量仍有 5.09 億股，或 13.57% 權益，此股總算好過中國遠洋（ 1919 ），起碼買賣盤個棚都多牌，要沽的話，都有牌俾佢質，但係今次沽完仲有 5 億幾貨，涉資 40 多億銀，有排至沽得清，散戶幾好財力，都咪做人肉長城。呢幾日李生仲有披露減持，仲包括於本月 3 日幾乎盡沽陳年舊貨德祥企業（ 372 ），在場外以每股 1.04 元沽 2.13 億股，持貨只剩 277 萬股，由於該股市價都只係 0.59 元，未知是否涉及場外衍生工具。

股神沽中石油（ 857 ）越沽越升，當日取笑股神沽低朋友，現在應該明白，住咁大手貨，不得不在大旺市時沽原因，事關升緊時候中石油成交大而承接足夠，到跌緊之時，不但單日跌幅大，買盤仲要唔多，咁大手貨點沽。高低手有別，股神即係股神。

股仔獨地產概念仲得
日前發改委發出公告，修訂外商投資政策，禁止外商參與開採稀有或非再生資源，新政策下稀有金屬如鎢、鉬、銻及稀土等均全面禁止外資勘探及開採。呢個新政反映資源價勁升之下，中國要全面由中央控制資源開採，避免地方政府賤價賣礦。

無得採礦，股仔又少一瓣概念，現在概念中，歐陽風相信惟獨地產搞得過，美元勁貶值，資金一定要轉買其他貨幣資產，買亞洲地產可賺賺價，除越南，中港房地產都係掃貨對象，轉型內房股蜆（ 081 ）噚日急升，可吼造旗整固買少少。

邱之組合：頭肩頂右肩已成形

美股前晚四腳朝天，剛展開調整浪的港股自然冇運行。指昨日裂口低開，最多跌過 1163 點，收市跌幅稍為收窄，仍跌 948 點，報 28760 ，跌幅近 3.2% 。 H 股受內地 A 股大跌影響，急挫 835 點收市，報 17716 ，跌幅達 4.5% 。次按危機和美元急瀉，是美股跌市的主要原因。與次按相關的機構如花旗、美林等紛紛換舵手，新官上任，對前朝遺下的次按蘇州屎自然是撇得淨淨，因此大家要有心理準備，巨額減值、撥備、撇賬等必定陸續有來。

至於美元弱勢，更不易扭轉，除了因為美息看跌，美國政府似乎採取「放任」態度，更為重要。事實上，美元跌有助促進美國出口，支撐疲憊的經濟。因此中線而言，美股將陷易跌難升之局面，累街坊的機會多過益街坊。

本來港股有祖國作後盾，受美股之影響較前為小，但過去兩個月升得實在太急，極需要調整，一遇外圍走勢不利，影響難免放大。故此短線炒作，炒友要特別留意外圍股市的走勢。指和期指的頭肩頂右肩已見成形，但昨日之陰陽燭均是十字星，在頸線支持位出現十字星，有機會先作反彈，然後再凝聚動力下破頸線。倉內的期指淡倉暫時有 1461 點利潤，仍以 27300 為初步目標，止賺位則移至 29100 ，升破計數。

鷹君（ 041 ）未有升破旗形阻力，故尚未入貨，未來一兩日若見升破，仍會追入。倉內的香港興業（ 480 ）隨市調整，仍以 8.08 元作計數位持有。亨泰（ 197 ）早段跌破 1.64 元，已止蝕離場。

炒友 Blog ：升破旗形嘉里可上車

美股隔晚急挫，市場都在為美股急跌找理由，其實美股連減息因素都炒埋，稍為有關於次按的消息，都可以成為沽貨藉口。小邱相信，美國決策當局已將美元強弱放於次要的考慮位置，美元疲弱，資金流出，美股及美國樓市又豈能看好？相比之下，亞洲股市跟隨美股急挫，就有點反應過敏，大家不妨想一想，假如資金流出美國資產，會流向那？亞洲資產應是熱門地點，除了經濟仍處增長期，股市、樓市都處上升周期，還可受惠水上升，股神畢菲特看好南韓股市，必有其因。

外資大手掃香港樓
港元與美元掛，雖然不會直接受惠價上升，但卻為外資提供了一個以低價美元購入港元資產的機會。正是由於本港的聯繫率制度，當區內貨幣價上升時，港元無法升值，惟有透過資產價格來作調節，外資睇好港元資產價格上升，其實是變相在買港升，因為率升值因素，某程度上反映在股樓升值幅度。亞洲區貨幣升值，當然包括人民幣，近日人民幣升值幅度似有加快象，這點不容忽視。因此，小邱相當看好本港樓市，近期閱報常見有外資基金大手洽購新樓盤全層或全幢，背後是有大條道理，而以上理論，是中學科書都有的基本經濟學常識，假如不明白以上理論，實在無謂爭拗睇好睇淡本港樓市，誰對誰錯。

高盛目標價 80 元
筆者繼續看好本港地產股前景，日前推介的鷹君（ 041 ）手持大量中環甲級商廈，以中區租金近期升幅，鷹君現價肯定未盡反映商廈升值因素，現時股價較預期 NAV 每股 53 至 55 元有大幅折讓，也為鷹君提供不俗的低位承接力。昨日鷹君下試 20 日線有支持，仍候破旗追入。

今日推介另一隻二線地產股嘉里建設（ 683 ），公司股價今年以來沿上升通道反覆向上，日前高盛上調本港豪宅價格的預測，由原先估計未來兩年平均每年升 15% ，調高至每年升 25 ％至 30% ，該行亦因此將本港豪宅佔整體資產比例甚高的嘉里目標價，大幅調高 31% 至 80.8 元，維持買入評級。

買賣策略：嘉里已升破旗形， MACD 牛差擴大，現價可買入，目標 80 元，跌穿 64 元止蝕。

星期四, 11月 08, 2007

股場放大鏡：炒落後地產股留意大昌

近期大行相繼唱好樓市，繼美林及高盛之後，昨輪到摩根大通，估計 07 年及 08 年分別上升 15% 及 25% ，即兩年合共累計升 43% 。此報告論調與美林及高盛比較其實差不多，兩大行預期樓市 08 及 09 年累計升 40% 至 50% 。

沒有看錯，是兩年累積升超過 40% ，如此說來，豈不是好炒過股票？現在港股中，股息率有 2 至 3 厘大藍籌已經唔多，但係買樓收租，閒閒都有 4 至 5 厘，買樓可謂財息兼收，難怪地（ 012 ）噚日都可以單日勁升一成。

大地產股升，炒落後不妨留意二線地產股，其中大昌（ 088 ）就快有豪宅盤賣，隱藏價值應被釋放。大昌計劃今年底開售山頂賓吉道 6 幢獨立洋房，每幢 7000 餘呎，意向價每呎 4.5 萬元，即每幢值 3 億元， 6 幢合值 18 億元，為昨大昌市值 42.5 億元的 42% 多。

較重估後資產值有折讓
大昌 07 年 3 月底 NAV 達 34.3 億元（每股 5.56 元），但並未反映賓吉道市場價值，重估或售出後，大昌 NAV 可獲大幅提升。以昨收市價 6.89 元計，現價 P/B 僅 1.18 倍，低過好多地產股，重估後現價更較 NAV 呈折讓，點計都係抵買之選。要知道大昌手其他物業，可翻看集團 07 年度年報 63 頁，該等工商及住宅物業要重估，亦應有不俗升值幅度。

麗新發展低位可吼
另一落後磚頭股係麗新發展（ 488 ），集團早前出售九龍大華酒店 50% 套現近 8.45 億元，現持有包括中環麗嘉酒店、銅鑼灣廣場二期、長沙灣廣場及麗新商業中心等優質物業，當中集團持有 76.57% 股權的中環麗嘉，正研究改建成甲級商業大廈，更傳出有財團及外資基金洽購，以目前中環甲級商廈租金升勢，勿忘商樓升值潛力。麗展現價 0.255 元只不過係近 1 年低位附近，以其他磚頭股紛紛破頂來看，麗展現價低吸值博率高，唯一係走勢較悶而已。

邱之組合：興業推高計數位

美股隔晚回升，港股順勢延續反彈，指最多曾升逾 700 點，但高位壓力非輕，收市時升幅收窄至 270 點，報 29708 。

H 指亦曾反彈逾 500 點，惟高位所受壓力更大，收市僅升 67 點，報 18552 。 H 指之 10 日線已下墜至貼近 20 日線，今日料會下破，發出「死亡交叉」訊號， 50 日線（ 16982 ）支持將備受考驗，小邱估計屆時會先作反彈。指昨以陰燭收市，而且 20 日線得而復失，並非好現象。估計周內或下周初會再次考驗 28336 支持，若然失守，則頭肩頂形態便告成立，炒友博反彈還應見好即收。

當然，走勢並非不可以變，指若能快速升破 10 日線，並上填本月 2 日的下跌裂口，解除島形頂威脅，小邱定必改變睇淡的看法。但按現下形勢，這個可能性不高。

地產股昨日表現可人，香港興業（ 480 ）已按部署買入，計數位推上 8.08 元。光大國際（ 257 ）最高見過 4.5 元，升越 4.4 元目標價，已沽出計賺錢數。亨泰（ 197 ）走勢較令人失望，早段曾高見 1.73 元，看似完成整固，可惜低收。今日若再試 1.73 元不穿或下破 1.64 元，均會先行計數離場。

昨日亦按計劃於 30000 點沽空 1 張期指，暫時有 472 點利潤（已計入股票總值中），仍以升破 30500 止蝕，短線目標暫定於 27300 ，估計該水平附近會先作反彈，才再行尋底。當然，若再試 28160 支持不穿並快速回升，亦要相機止賺。大市近期波幅大，走勢變化亦急，玩衍生工具一定要懂得靈活應變。

炒友 Blog ：整固將完鷹君破旗買入

日前陸續有大行加入唱好樓市及地產股行列，樓價未來兩年累升 4 成至 5 成，幾乎成為證券界一致睇法。

翻查紀錄，最先睇好本港樓市的大行，是美資證券商貝爾斯登，其於 8 月發表之報告預期，未來一年本港樓價有 30% 的升幅。近期本港樓市表現強勁，貝爾斯登表示，如果樓市動力持續，可能會調高樓價升幅預測。

至上月中樓市升勢成形後，雷曼兄弟發表報告，指本地樓市發展健康，主要由用家帶動，隨負利率出現，預期資產價格上升，加上內地資金流入、落成樓宇大幅減少、家庭收入提高及按揭利率下調，均有利樓市發展，該行預計至 08 年底，樓價會有 45% 升幅。
大行一致睇好樓市

麥格理證券上月亦發表報告，指本港樓市的基本因素強勁，就業市場復蘇、負利率環境浮現、今年租金升幅高達 13% 至 16% 、內地資金持續流入等有利因素，將支持樓價向上。本周初，輪到美林及高盛睇好樓市，前者預期住宅樓價至 09 年底升 50% ，後者預測在 08 及 09 年，一般物業價格每年升 20% ，即累升 44% ，豪宅價格每年升幅更達 25% 至 30% 。

昨日輪到摩根大通唱好，基於股市暢旺的財富效應及持續減息的因素，該行把 07 年及 08 年樓價升幅由原本預期的 10-15% ，分別調升 15% 及 25% ，特別在豪宅樓價平均價上升的情況下，估計發展商的資產淨值平均可上升 10% 。大行言論未必百分百準確，惟一旦共識成形，應不會差得太遠。

頭肩底上望 38.7 元
地產股昨普遍裂口勁升，相對落後之地產股，小邱推介鷹君（ 041 ）。集團 07 年上半年股東應佔利潤，由上年同期的 1.03 億元勁增 507% 至 6.14 億元，不計投資物業的公允價值變動 3.61 億元，基礎業務利潤 2.53 億元，同比增長 136% ，主要由於分拆冠君產業信託（ 2778 ）後，貸款以及財務成本大大降低。分拆 REITs ，加上月前以逾 11.11 億元出售三藩市甲級寫字樓物業，集團負債比率已降至 30% 以下，以往負債沉重形象應獲市場重估。

買賣策略：鷹君過去半年形成複式頭肩底，上月突破頭肩底頸線後出現後抽，以旗形整固，昨有勢破旗，以頭肩底量度升幅計，目標在 38.7 元。破旗買入，跌穿 31 元收市止蝕。

星期三, 11月 07, 2007

股場放大鏡：太航有影子股概念

噚日阿里巴巴（ 1688 ）掛牌，狂升至 39.50 元收市，較招股價 13.50 元升近兩倍，成交額有 174 億元，姑勿論你點睇呢隻股票，咁大錢買一定唔可以睇小。

阿里巴巴挾 100 倍 PE 招股，一些所謂專家連招股書都未睇已經批死此股，叫唔好抽，但係稍有 Common Sense 都知，新股必賺神話背後，大部份實際係因為定價有折讓吸引投資者去買，而且有大摩、高盛同德銀保薦，為一隻集資額過百億元巨企上市，點都會預留水位。緊仲有好幾隻新股搞上市，其中 1 美元店供應商十友控股（ 033 ）昨日招股，此股以平價招股作為賣點，招股 PE 僅 6-8 倍，而且強調會將最多 50% 溢利作為派息，在到處都是貴價股票情況下，不失為另類投資選擇。

中外航估值高於同業
至於最受注目焦點，應數下周一招股的中外運航運（ 368 ），集資額同樣逾百億元， 07 年 PE 介乎 28 至 32 倍， 08 年預測 PE 回落至 12.4 至 14.1 倍。作為國內為 3 大散貨船公司，估值是略高於同業，但有注資作後盾，若買影子股，首選是太平洋航運（ 2343 ）。

月前才說過李嘉誠及旗下長和系早前力沽上市時購入的南航（ 1055 ），搞到南航股價面目全非，唔知幾時輪到以策略投資者身份入市中國遠洋（ 1919 ）同中海集運（ 2866 ），殊不知日前 SDI 已披露，李氏於本月 1 日及 2 日共沽 3700 萬股中遠，是入股以來首次披露減持，持股量由 12.27% 減至 10.83% ，仍有 2.79 億股貨待沽。

邱之組合：反彈似營造右肩

近期市況反覆，波幅又大，炒友切忌貪勝不知輸，玩衍生工具者尤是。昨日就是一個好例子。美股隔晚尾段跌幅收窄，期指借勢高開，引來沽盤，期指旋即插落全日低位 28371 ，急挫 405 點。但心水清者應留意到，該位已相當接近 10 月 22 日低位 28160 ，而且小時圖技術指標出現底背馳，隨時會有反彈。當時有位老友問小邱可否加沽，答案當然「 No 」！結果期指全日反彈 665 點。

正如昨文所說，指上月 22 日低位 28336 會有短暫支持，昨日指最低 28479 ，與該位相差僅 143 點，即告反彈，升 495 點收市，報 29438 ，陰陽燭為錘頭，今日繼續反彈的機會不低。不過，今次反彈很有可能只是營造頭肩頂的右肩，反彈過後如跌破 28336 頸線支持，量度跌幅目標為 24714 。

昨日之反彈並未扭轉技術上的淡勢，故在輕注買股博反彈之餘，仍會伺機小注沽期指，入市位會在 29900-30100 之間，入市後以升破 30500 計數，博跌破 28160 。

H 指昨日跌至 10 月 10 日的上升裂口（ 17841 至 17987 ）見支持，反彈 193 點收市，陰陽燭為錘頭，亦近似「好友反攻」，今日頗有機會繼續反彈，但 10 日線和 20 日線阻力非輕，不易升破。留意 10 日線已明顯向下彎曲，未來一兩日料將跌破 20 日線，發出「死亡交叉」訊號，屆時回吐壓力將更大。

倉內的安踏（ 2020 ）表現可人，最高曾見 10.6 元，已按部署於 10.5 元沽出獲利。光大國際（ 257 ）回升近 5% ，止賺位推上 3.74 元。亨泰（ 197 ）早段有零星散盤質落 1.6 元之下，未有跟沽，仍以原策略持有。

炒友 Blog ：蓄勢破旗香港興業展升浪

港股昨先跌後急升，指收市升近 500 點，目前仍以反彈浪視之，尤其中資股及 H 股，雖有博反彈機會，惟計算風險與回報，值博率仍是一般。相反，地產股過去一段時間升幅頗為落後，經調整後之值博率較高。

有關本港資產價格看升的理由已談過多次，具體情況應從實際成交數據去評估。昨報載，據統計上周全港 35 個熱門大型二手屋苑，錄得 512 宗成交，比前周上升 21% ，創 05 年 3 月以來第 2 高紀錄。二手樓成交大旺之外，一手樓市亦見多個新盤獲外資基金大手買入，事不尋常。樓市不同股市，流通性相對股票為低，買入後不易撤出，這些錢不會是看幾日或者幾個月的升浪。

大行紛紛唱好樓市
成交之後，是大行言論，近日看好本港樓市的大行報告，可謂百花齊放。美林日前發表研究報告，對香港樓市極之看好，預期於 09 年底前，樓價將上升 50% 。美林相信，港府的環保政策將令土地供應減少，樓市結構性供應出現短缺，推出地皮的評估時間會延長。該行指出，對上一次樓市供應出現結構性短缺期間，即 85 年至 97 年，樓價上升 7.2 倍。美林指出，來自內地的買家增加、香港經濟表現強勁、港人收入上升及股市暢旺，令港人對樓市信心正在恢復，目前低利率及弱美元將令炒家返回樓市。樓市結構性供應短缺及需求周期性上升，將令樓價大幅上升，預期供不應求情況會持續至 2010 年甚至更遠；預期發展商不會低價推盤，議價能力亦會增強，但即使預期兌現， 09 年底樓價仍低於 97 年高期約 11% 。

高盛亦表示，受惠失業率下降及工資上升，料將釋放積存對樓市的需求。年初至今，二手樓價平均上升 9% ，其中豪宅累升 18% ，中小型物業僅升 8% ，預期未來兩年整體二手樓價每年升幅約 20% ，而豪宅更可達 25% 至 30% 。

短線目標價 8.9 元
今日推介香港興業（ 480 ），上月底升穿頭肩底後曾作推介，目標價 8 元，其後最高升至 8.19 元已經達標。近 6 個交易日高位造旗，昨蓄勢破旗， MACD 牛差擴大，現價買入博破頂再展升浪，以目前樓市價量齊升的氣氛，目標價可提升至 8.9 元。買賣策略：伺機在 7.9 元至 8.3 元之間買入，短線上望 8.9 元，跌穿 7.5 元止蝕。

星期二, 11月 06, 2007

股場放大鏡：政策市撈底難度高

大市呈爆破性急跌，指勁跌 1500 多點， H 指亦大跌 1200 多點， H 股普遍都出現驚人跌幅。直通車叫停，本來唔算最利淡，更惡劣係當局放風話，基金 QDII 投資港股比例將會減低，據多份國內報章報道，當局已否決一家獲批 QDII 資格的基金所推出投資港股比例佔 80% 之基金產品，意味其他基金產品，買港股比重都不可過多。

把刀跌緊落咪接
雖然中央排洪政策無變，但係 QDII 投資港股比重大減，意味連基金呢個潛在接貨對象都少，意圖炒高港股等北水接貨者，當然幾大都沽貨。經此一役，港股投資者真正明白乜叫做政策市，中央政策話排洪，股市可以升到你唔信，反之一放風唔准港股急升，股市亦可以完全逆轉，想反彈都無力。

由於政策市威力無窮，熱錢或者游資一旦離場，估計唔會咁快再流返入股市，直至有新政策支持港股為止，故此暫時都係咪去接呢把跌緊落刀。以往港股純受外圍因素帶動，點跌法都會有人低位吸納，但當市場變質，撈底博反彈唔會咁容易。

直通車唔開住，但係奇怪噚日隻港交所（ 388 ）竟然早市係升而唔係跌，到下午至跟住大市下挫。理論上要撈底首選肯定係最強股份港交所，但係噚日至第 1 日跌，似乎有排等。家最有抗跌力股份，應選地產股，噚日跌得比較多地產股有隆地產（ 101 ），跌 7.3% ， 30 元樓下應該可以分段低吸。

恆隆地產分段低吸
集團一向以嘆慢板方式賣樓，當其他發展商西九樓盤賣得七七八八，佢至將封幾年浪澄灣推出，旺市賣個滿堂紅，又再封盤。另一方面，集團近年大舉進軍國內，目前在內地共有 8 個項目，土儲約 2300 萬方呎，另上海有 500 多萬平方呎投資物業，與內地中型發展商可堪比擬。

邱之組合：伺機小注沽期指

升得急時跌得快，指昨日暴挫 5% ， H 指更跌近 6.4% ，氣氛有點恐怖，惟回看 8 月中以來的龐大升幅，則又覺得昨日之跌理所當然。經此大跌後，港股技術走勢明顯轉壞，確認轉勢，尋底之旅開始，短期縱有反彈，亦只宜減磅或清貨。

恆指昨以大陰燭下跌 1526 點，收報 28942 ，島形頂已然確認。大陰燭一舉插穿 20 日線，上月 22 日低位 28336 或有短暫支持，但即使屆時有反彈，形態上也可能是營造頭肩頂，若然如此，則 50 日線（目前在 26829 ）支持亦未可言穩。

H 指亦以大陰燭下挫 1248 點，收報 18291 ，島形頂亦已確認， 20 日線失守，考驗 50 日線（目前在 16766 ）應是遲早問題。兩大指數由強轉弱，炒友只能順勢而行，能承受風險者，可候反彈近 20 日線時沽期指或 H 指期貨，惟切記量力而為。大市作較深調整初段，草木皆兵，但只要跌勢稍緩，早前已先作大幅調整的二三線股，可能有炒作機會，屆時不妨輕注跟進。

本組合繼續採取保守策略，即使伺機沽期指，亦只會小注出擊。目前倉內尚餘 3 隻股份，安踏（ 2020 ）逆市升 1.3% ，相當難得，將計數位推上 9.2 元繼續持有。亨泰（ 197 ）仍以 1.6 元作止蝕位持有。光國（ 257 ）止賺位推上 3.7 元。

炒友 Blog ：跌破頸線財險先試 50 日線

港股昨大跌 1526 點， H 股指數跌 1248 點，雖然港股已見短期頂部，尤其 H 指見頂已在預期之內，惟跌勢之急亦有點出乎意料。昨日觸發股市狂跌的主因，應是有國內報章報道，中國證監會對內地 QDII 產品的投資地區分佈設限，要求於一個市場的投資比重不可超過基金規模的 30% 。

中央的排洪政策，近月已放行多達 10 家基金 QDII ，而過去的 QDII 產品，多以投資港股為主，故成為吸引投資者認購的其中一個重要原因。不過近日資金大量流入，港持續轉強，市場傳出對基金反向衝擊聯，未知是否因此觸動中央神經，為免資金流入火上加油，減少北水南調，目的是避免香港形成資產泡沫。

中央最初考慮到排洪需要而作出北水南調的決定，應未料到外資會有此一，利用聯的局限性大舉炒高資產價格。港府要力保聯，應不會有太多人質疑，但問題在於力保聯，香港便缺少了透過率彈性調控資產價格的能力，資產價格越升值，越是吸引炒家，形成惡性循環。

花旗日前發表研究報告，指總理溫家寶叫停「港股直通車」，顯示內地對有關措施仍需作出更多準備。另外，花旗認為在本港仍實行聯制度下，目前金管局已變成市場上的港元大沽家，若有大量 QDII 資金來港，將促使金管局賣出更多港元，對金管局捍衞聯造成甚大挑戰。以上報告大致解釋了中央近日的言行，因為中央也不欲見 QDII 令香港承受更大的資產泡沫惡果。

六行三保未見底
H 指走勢惡劣，一些熱門 H 股如六行三保看似調整甚多，吸引散戶的撈底意欲，但從圖表上所見，暫時尚無見底象，即使是博反彈，值博率亦不大。附圖是中國財險（ 2328 ）日線圖，由 6 月中約 4.8 元水平展開強勁升勢， 8 月初狂升逾倍至 11.6 元後，跟隨大市調整， 8 月中低見 6.97 元，仍險守 50 日線。近月升勢更誇張， 10 月初高見 17.92 元，再升逾倍。

財險或見 11.6 元
昨日一跌，財險高位形成小圓頂，保歷加通道向下被撐開， MACD 熊差擴大，下一級支持為 50 日線 13.6 元，若失守，中期升浪料告一段落，恐怕要試 8 月初高位 11.6 元。

星期一, 11月 05, 2007

股場放大鏡：直通車遲開影響有限

總發表講話，因應 4 點理由而要延遲「開港股直通車」。歐陽風早排都分析過好幾次，除資本賬開放需時之外，最大問題還在投資者育及洗黑錢問題。香港上市股票，其實已遠比國內的規管好得多，早幾年國內股市陷入低潮，除股改及國有股減持等利淡因素，最大原因還在公司質素。或者係過去呢一兩年國內股市熱火朝天，令人忘記了年前多家國內企業接連出事的不快經驗，由於當時規管及法規未完善，致有上市公司造假圈錢、大股東佔用上市公司巨額資金拖欠不還、虛假出資、利用關連交易轉移上市公司資產及披露虛假訊息等事件。假如熟悉國內投資者，不妨問一問佢 01 至 05 年間長達 4 年 A 股熊市經驗。
基金 QDII 撐起港股

香港上市公司法規雖較國內完善，但總有防不勝防之時，否則泰興及海域都唔會有咁多基金中伏。最大問題還在洗黑錢，如何防止黑錢透過上市平台輕易轉移，係頗難解決之問題，基金 QDII 有芬佬負責唔敢亂，而直通車呢個平台，要管就會好困難。其實，歐陽風一向都唔覺得直通車對港股咁重要，一個上投摩根基金 QDII 額度都 50 億美元，使唔使靠散到唔散內地股民撐起港股？
外資掃樓睇好地產股
直通車遲開，即係暫時唔使咁落力炒股，國內資金會唔會全力轉炒香港樓？北水會否炒樓未知，但種種象顯示，外資因聯因素，正全力掃樓，早前開售的貝沙灣、浪澄灣都各有外資基金大手入貨，日前地（ 012 ）新盤星匯居亦獲外資基金幾乎掃一幢，買 400 戶中 180 戶。信基金無寶不落，一定係趁機買地產股，由於一手樓供應有限，二手樓成交必增，美聯集團（ 1200 ）仍可看好。另港濤軒唔憂賣，買多隻太古 B （ 087 ），勝在夠穩陣。

邱之組合：市況利淡宜保守

港股上周五急挫，指和 H 指均跌逾 3% 。從技術走勢看，港股確有短期見頂的可能，炒友入市實不宜過勇。指周線圖上周以「射擊之星」收市，本周若見大陰燭，即構成利淡的「黃昏之星」。從日線圖看，指上周五裂口下跌，未來一兩日若不能上填裂口，即確認為島形頂。此外， MACD 在高位第 2 次再現熊牛，而 RSI 在升破降軌後再次跌回降軌之下，形成更大的頂背馳，均是利淡的發展。指上周五守住 10 日線收市，但上周初之上升裂口快速補回，單邊升市走勢相信已告一段落，短期內下試 20 日線的機會較高，守穩應無大礙，否則將要考驗 28336 甚至 50 日線的支持了。

雖然個別股份仍有炒作空間，但基於市況有短期調整傾向，入市策略以保守為主，寧可注碼較細，讓止蝕可以放遠一些。倉內的中海發展（ 1138 ）已止蝕沽出。中國動向（ 3818 ）上周五大幅低開，已於低位加碼，仍以 5.6 元止蝕。亨泰（ 197 ）曾稍穿 1.6 元止蝕位，但只成 4 萬股，不可作準，仍以該位作止蝕持有。墨龍（ 568 ）止蝕位推上 1.98 元，其餘各股按原策略持有。

炒友 Blog ：失守升軌 H 股戒急用忍

「港股直通車」遲遲未能開行，到上周末溫總開腔提出若干考慮因素，意味直通車要延遲開行。小邱一向認為直通車開行與否實質意義有限，而且即使開行，初期規模亦會令市場大失所望，一旦公佈落實，反而有可能炒埋最後一個好消息，炒家大舉出貨，資金可能流走。現在股民有心理準備暫時沒有直通車，反而可以視作一次預演，到直通車落實，港股不升反跌時，不致手忙腳亂。目前分析重點，應是中央排洪政策是否有變，假如有留意國內新聞，上周四中國證監再放行基金 QDII ，批准銀華和匯添富基金公司獲 QDII 資格。
直通車實質影響小

自從 QDII 細則頒佈後，具備 QDII 資格的基金管理公司已經增加到 10 家。此前已先後有 8 家基金管理公司獲得 QDII 資格，其中已經成功發行股票 QDII 產品的有南方基金、華夏基金、嘉實基金和上投摩根基金等，而海富通、華寶興業、工銀瑞信和長盛基金，預計亦將推出各自的 QDII 產品。以上基金，規模都在 40 億美元以上，當中上投摩根更加碼至 50 億美元， 10 個基金，就是數千億港元，相對那些微不足道的散戶資金，試問重要性有多大？相信稍有留意財經新聞的人，都不會將直通車視之為港股升跌關鍵因素。當然，國內股民人數眾多，日後對港股有興趣的股民會陸續從正式渠道來港也說不定，但假如法規未完善，直通車寧可不開行。上周曾指出多隻 H 股圖表走勢不樂觀，經上周五的急跌後，中期升軌失守，頂部已現。 H 指由 8 月中低位 10253 開始回升，短短兩個多月時間，已升至本月 1 日最高 20609 ，升逾 1 倍，升幅如此大，無論如何都需要調整，後市發展才會較為健康，以調整升幅 0.382 計，調整幅度可達 3955 點。所以，無論中線有多少樂觀因素，短期都宜忍手為上，尤其 H 股，避得過短期的調整浪，引用國內術語，才不致資金被「套牢」，低位大把好股可吸。
東風潛在跌幅兩成
附圖是東風（ 489 ）日線圖，上周一升至 7.9 元見頂， RSI 及 MACD 均現頂背馳，見頂後連續 4 支陰燭下跌，上周五已失守中期升軌支持， MACD 現牛熊，如下試 7 月之徘徊區頂部 4.89 元，現價有 1.48 元或 23% 下調空間。因此，再好的股票，都要耐心等等。

星期四, 11月 01, 2007

股場放大鏡：紅籌炒注資揀五礦建設

中旅國際（ 308 ）作為中國旅業龍頭股，又挾明年北京奧運年，盈利前景一片光明，本來股價亦都可以呢個大牛市大炒特炒，事實卻是中旅股價已持續跑輸大市，包括其他紅籌國企股。中旅可睇好之處除本身業務，係獲母公司注資，例如里昂 7 月時就曾發表報告，指公司最有可能獲注入資產，為中旅集團持有的 10 間酒店。不過注資消息講成年完全無音訊，或因此招來投資者不滿沽貨，至日前公司主席張學武出席一招商活動後，透露注資將於今年底前完成，至於注資內容及規模，更表示「過幾天就知道」，暗示未來幾天將有消息公佈。表面上不經意透露消息，變成昨日中旅突破 6 元關口催化劑。
注資陸續有來

假如中旅注資落實，反映國家政策對紅籌股都有一定支持，日前一二線紅籌股如首長寶佳（ 103 ）、航科（ 031 ）等炒上或與此有關。事實上中央放咁多水外流，已經製造港股泡沫現象，紅籌國企估值偏高，可以用注資方法去解決。咁多紅籌當中，最大機會獲注資應該都係五礦建設（ 230 ），自從正名後，確認為五礦集團地產旗艦，日後注資將陸續有來，股價越高越有利配股集資收購資產，有長期炒作價值。
香港建設有影子概念
環保電力股保利協鑫（ 3800 ）正式招股，該公司在內地經營熱電廠，現有 15 間電廠，大部份位於江蘇及浙江省，熱電廠強調綠色能源，主要通過垃圾、水力和再生能源如熱力及蒸氣發電，由於熱電又以天然氣等清潔能源發電，故獲政府支持，上網電價較高。炒同類影子股，光大國際（ 257 ）已升幾日，反觀風力發電股香港建設（ 190 ）靜好耐，收集形態逐漸成形，若見成交大增而出現異動，或借機發圍都未定。

炒友 Blog ：後抽完成航科勢破頂

昨日市場焦點除了等候聯儲局議息結果之外，是金管局繼上周兩度入市之後，昨日更一日內 5 度向市場沽出港元，先後沽出合共 78.28 億港元。金管局表示，因應銀行對港元有需求，故以 7.75 元的上限保證水平，被動地沽出港元，買入美元。議息結果公佈前有此現象，值得特別關注，資金大舉流入，對港元需求突然大增，在炒甚麼？明眼人都睇得見是海外資金在炒港元資產升值。花旗預計金管局未來將要沽售更多港元，以應付海外及中國投資者對港元的需求，另花旗仍然預測香港銀行會跟隨美國減息，即使不是立即減息，相距的時間也不會太長。港元利率再減，令借貸成本進一步減低，利用槓桿炒港元資產的誘因又再提高，令資產泡沫吹得更大。安踏（ 2020 ）已入貨，昨突破 9.40 元呈圓底突破，目標仍看 10.50 元。中國財險（ 2328 ）觸及止蝕位離場，中旅（ 308 ）昨達標沽出，公司管理層說稍後會有注資事宜公佈，可候回吐造旗買回。光國（ 257 ）大陽燭急升，止賺位推上 3.70 元，其餘各股策略不變。
牛差擴大現入貨訊號

昨日二線紅籌股紛紛起動，今日推介航天科技（ 031 ）。航科今年 5 月底升近 1.88 元後，近半年來形成高位複式頭肩底收集形態， 10 月 22 日以大陽燭升穿頭肩底頸線後，升抵 1.87 元前頂位遇阻力。其後連日回吐守於頸線支持位 1.55 元水平，可視為突破頭肩底之正常後抽，昨以陽燭上升，似是完成後抽正式突破， MACD 牛差擴大，已構成買貨訊號。
獲母公司注資機會大

紅籌炒注資，航科的注資消息亦已傳出多時。早前內地《證券日報》報道，航天科技母公司中國航天科技集團，與海南省政府合作，將在海南省文昌市建設全球最大規模的航天主題園，預期投資金額 70 億元人民幣。消息曝光後，市場因此憧憬航天系內會有大型注資行動，而航科作為母公司直接持有方式在港上市的旗艦公司，注資機會最大。買賣策略：短線博破頂，候機在 1.80 至 1.95 元水平吸納，目標上望 2.20 元，跌穿 1.60 元止蝕。

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