炒友Blog

股場放大鏡：東亞拆彈波及同業

2008-10-28T23:58:00.000+08:00

上市公司「地雷」爆完一單又一單，繼累積股票及累積外期權之後，東亞銀行（ 023 ）突然發出盈警，表示由於考慮到將手持的債務抵押證券（ CDO ）持有至到期的話，投資組合的剩餘價值或進一步大幅削減，因此在昨日發出通告前已全數出售以上投資工具，連同上半年已入賬之虧損 13 億元，共錄得 35 億元虧損，因此令全年純利同比大幅倒退。

東亞這份通告，精警之處是即時與 CDO 劃清界線，並強調除以上損失之外，銀行業務穩健，及將繼續穩健，可能是吸取了上次疑似擠提的訓，留有尾巴的話後果可大可小。東亞在此金融亂世沽得清 CDO 投資，的確令人慶幸，反映這種資產還算有流通性。

中行受 MBS 困擾
東亞率先引爆這個次按資產炸彈，其他銀行又如何？由於其他若干中小型銀行也持有類似資產，故東亞拆彈，卻分分鐘累及其他銀行，若其他銀行未走得切，好可能又成為沽售借口，昨日中銀香港（ 2388 ）便勁跌 14% ，與暴跌 15% 的東亞做難兄難弟。

這份具相當震撼性的通告，有可能在市場早有流傳，昨日眾多較具抗跌力的中資銀行股亦全線勁跌，一向被指持有較多相關海外債務資產的中國銀行（ 3988 ）跌近 15% ，而招行（ 3968 ）及交行（ 3328 ）也大跌 13% ，仿似世界末日。

業績報告顯示，中行上半年資產減值損失按年急增 167.5% ，至 171.44 億元人民幣，其中證券投資（主要為美國住房貸款抵押債券 MBS ）減值損失大增至 106.32 億元人民幣，雖然風險更高的 CDO 已於去年第四季全數「剝離」，但 MBS 條數始終唔細，舊事重提，又搞個股市炸彈出。

邱之組合：恆指一萬關受考驗

2008-10-28T23:44:00.002+08:00

港股繼續狂瀉，令人心寒。恆指最低 10676 ，直指萬點關，尾段略彈，收報 11015 ，暴挫 1602 點，跌幅近 12.7% ， H 指更誇張，跌幅達 14% 。

萬二點支持只能守住半日，午後一攻即破。早前說過，指 04 年初高位 14058 若然失守， 11000 至 12000 會有支持，但最終跌破萬點大關的機會存在（即跌足大型頂部形態的量度目標），現在看來，這個機會越來越大。

附圖為指季線對數圖，指去年第 3 季至今年首季，三支陰陽燭組成黃昏之星見頂，開展尋底之旅。今年第 2 及第 3 季，指均以陰燭下跌，踏入第 4 季，頭一個月還未過去，竟以特大陰燭暴跌達 7000 點，其跌勢之猛，實超乎想像。

從對數圖可見，指昨日之收市價，剛好企於 98 年延伸至今的升軌，也就是 11000 點水平，應有相當的防守力，但一旦確認跌破，萬點心理關口是否有支持，頗為疑問。

上述升軌雖有一守的條件，但在基金贖回潮和套利盤拆倉潮下，許多沽盤但求套現，全無理性可言。面對這種形勢，所有技術支持位均不可過信，故此本組合繼續暫不入市，等待黎明的出現。

炒友 Blog ：圓匯未轉弱撈底屬高危

2008-10-28T23:41:00.001+08:00

金融海嘯一波又一波，叫人膽戰心驚，不論有冇股票在手，感覺都非常不安。

昨日港股跌幅又再稱冠，其實在近幾星期不難發現，外圍歐美股市回升香港唔跟，外圍稍跌，港股則跌得更勁，明顯是有龐大的沽壓令港股變成弱勢市場。當全球政府都對股市跌勢顯得無能為力之時，禁止沽空是終極手段，據報日本亦有意推出限制沽空措施。

繼南韓與日本之後，市場有人開始提出，香港是否也要禁制沽空？在當前的對基金拆倉套現潮，加上大量傳統基金也面臨大量贖回壓力，的確會有投機者或一些對基金借勢沽空，但從近日的沽空金額所見，似乎未見異動，說香港跌得多過人與准許沽空有關，或許過於簡單化。

或會有人認為，港股一向是國際投資者及投機者樂園， 1998 年透過港及期指雙邊投注，有人大賺一筆，現在，會否是十年前的翻版？小邱相信有炒家會乘機落井下石，但不似是跌市的主流動力，而且對基金早已元氣大傷，兼不獲銀行提供融資槓桿，相信炒家大戶興風作浪的能力已大為降低。

港股套現潮並不是今日才出現，令人奇怪的是，基金大舉沽貨之後，理應即時提款撤出資金（已計及 T+2 交收），調回歐洲、美國及日本等地，為何港仍持續強勁？是本港的存款保障較其他國家為高？假如是賭美元升，直接買美元便可，也不用買港元吧？

拆倉潮好友沒法擋
現在市場有太多難以解釋的現象，相信老一輩股民也未經歷過如此瘋癲跌市。換作是以前，股市莫名其妙急跌，而且跌幅特大，一般都是有壞消息跟尾，市場是在預先反映。不過在今時今日，沽盤為求套現大量湧現，股票都是在無買盤承接下急跌，便不應用同樣邏輯去推論，當下是實實在在的套現壓力下急跌，無法解釋、無從估計，好友只能無奈地等待套現壓力漸消。

日圓價昨升至 92 高位，七國集團預先示警關注圓，對市卻毫無作用，反映現在是拆倉大過天，認真難搞。雖然現在遍地平貨，但在圓轉弱出現之前，撈底仍是高危動作，不宜輕率行動。

A50 技術走勢利淡
昨日 A 股也跟隨環球股市大跌 7% ， A50 中國基金（ 2823 ）更大跌 15% ，以往的溢價亦告消失，也不知從何解釋，但從圖表上看， A50 的 8.50 元支持位，幾次險守後最終以大陰燭跌破，欲撈底，還是等較明確的買貨訊號才出手。

股場放大鏡：洗倉潮蔓延　工業股遭殃

2008-09-30T23:37:00.000+08:00

早前圍繞上市公司財困的新聞不絕於耳，到近日連傳統工業股都開始有沽壓，音響、耳機及通訊產品生產商富士高（ 927 ）昨急挫 18% ，收 0.84 元，創出 04 年以來低位，成交額有 460 萬元，比平日多出好幾倍，隱見洗倉味道。

受內地實施新勞動法及兌虧損影響，富士高今年 7 月公佈， 08 年度（ 3 月年結）純利倒退 13% 至 1.38 億元，業績一出，其股價即勁跌 13% ，而公佈當日股價大跌後仍有 1.74 元，跌至昨日，竟只得 0.84 元，市值勁縮至 3.35 億元。其實去年業績也非一無是處，公司宣佈派末期息每股 5 仙之餘，另為慶祝集團 25 周年派特別股息 5 仙。

富士高業績差沽壓大
這份業績令人失望的地方，是去年上半年純利仍錄得 51.7% 增幅，至 6754 萬元，但全年業績卻錄得倒退。富士高跌至現價，往績 PE 降至僅 2.3 倍，仍有人急於求售，應是反映業績惡化程度，在將公佈之中期話唔定會有「驚嚇」。基於公司不少定單來自歐美，當地經濟轉差，會是未來一段時間的經營風險。

富士高在此低位仍然勁跌，最令人不解之處，是公司財政其實相當唔錯，去年業績報表顯示，其現金及銀行結存有 3.25 億元，高於流動負債 3.03 億元，總淨負債僅 3300 萬元多，為近年來最少，故有能力派發高息，應該較少受銀行落雨收遮的影響。

參考同業業績，成謙聲匯（ 2728 ）早兩星期公佈之中期業績，股東應佔溢利 95.4 萬元，大幅倒退 92% ，點估得到呢隻 David Webb 新寵都遭此命運？綜合以上分析，富士高急跌看來是業績累事居多，欲撈底都宜等下期業績出至諗。

邱之組合：救市成敗繫於信心

2008-09-30T23:06:00.002+08:00

美國 7000 億美元救市方案尚未落實，金融海嘯已捲至歐洲，本已脆弱不堪的市場信心，豈能不被吹散？港股雖有股神垂青比亞（ 1211 ）的消息，指亦難逃大跌命運，急挫 801 點，報 17880 ，跌幅近 4.3% 。

從日線圖看，指本月 19 日的上升裂口已全數補回， MACD 回復雙熊，走勢甚弱，看來會考驗前低位 16283 的支持，這次能否守穩，實在難說得很，還得看歐美的救市措施能否及時恢復市場信心。

現在最大的問題是銀行難以衡量風險，故一有懷疑便拒借，連銀行同業都不願拆借，更何況是對基金、私募基金等高槓桿市場參與者？基金面對信貸收縮和贖回壓力，只好不問價沽貨套現，此大形勢未改變前，股市實難有較長的反彈浪。

近期相對強勢的 H 股，昨日也成為力沽對象， H 指昨挫 633 點，報 8955 ，跌幅達 6.6% 。內地股市因國慶假期休市一周，中央即使還有救市措施，斷估不會在周內公佈， H 股短期看來不易振作。

H 指昨以大陰燭下跌，本月 19 日的上升裂口只差 73 點便全數補回，由於 MACD 重現雙熊，看來 H 指亦會再試前低位 7789 。

炒友 Blog ：中資金融股回復跌勢

2008-09-30T23:04:00.002+08:00

美國國會就 7000 億美元救市方案達成共識，反而掀起新一輪金融波動，這次是燒到歐洲，英國、德國都有房貸金融機構出現財政問題，要由政府出手國有化或提供擔保支持，歐洲大型金融集團富通更加要三國政府聯手注資拯救，一時之間，美國的金融海嘯，正式到歐洲。

以昨日亞太區股市表現參考，昨晚美股恐怕難逃大跌命運，連救市方案通過這最後好消息都出埋，日後卻仍有大量壞消息待爆發，怎能不跌？

今次救市方案由原本 3 頁紙增至 100 頁，限制增多固然令金融機構解困能力打了折扣。更重要一點，是金融海嘯禍及歐洲，反映這次金融災難已出現骨牌效應，單靠美國出招救市，未必能化解危機，但歐洲國家眾多，要在短期內協商出單一的拯救方案，實不易。

現在唯一的救市重劑，相信會是聯儲局大手減息，企圖或意圖令樓市得以止跌，會否谷起另一個泡沫，已是後話。事實上，正如大摩亞洲區主席羅奇昨日所說，為挽回市場信心，美國聯儲局要表明對市場的支持，聯邦基金利率需要下調 50 點子，做法一如 87 年金融危機爆發時，當局減息 50 點子，為市場提供更多流動資金情況一樣。

昨日的金融市場一片混亂，資金都逃到美國國庫券，孳息低無可低，拆息卻高得出奇，銀行及金融機構之間互不信任，這種情況持續下去的話，更多企業將面臨周轉不靈，更莫說要到企業債券市場發債集資。以上情況不改善的話，環球金融市場很難得以穩定下來，現階段說要入市買股票，更加是超高危動作。

交行彈完掉頭試底
究竟這一次是金融海嘯第二波，還是僅屬餘波，現在還是難說得很，市場明顯地未因救市方案將獲通過而信心增強，反而更多金融機構為求自保而不敢拆出資金，是市場信心嚴重不足的證明。市場信心疲弱，延至各個不同經濟環節，這次金融風波的影響，可能比預期還要漫長、更加嚴重。

中資金融股昨日出現較大跌幅，其中交通銀行（ 3328 ）大跌近 7% ，日線圖上 MACD 不但未能重現熊牛買貨訊號，反而熊差再度擴大，是短期相當不利的訊號， 9 月 18 日低位隨時要再試一次。

另一個走勢暫時未能看好的指標，是其保歷加通道中軸持續向下，近幾次反彈都未能重上中軸，要轉勢是談何容易。其他中資金融股表現大同小異，看來相關股份至少先在低位徘徊一段時間，方有力再上。

股場放大鏡：住大價股隨時踩地雷

2008-09-10T23:02:00.001+08:00

近期港股日日大玩裂口，國內股市日日陰，大市走勢惟有睇外圍美股。除睇美股，不少股份最近股價波動，多得大行出報告，而在最近，主要係大行唱淡，搞到唔少實力股被洗倉式沽售，早前中交建（ 1800 ）係典型例子，噚日輪到內銀股。

高盛證券日前發表研究報告指出，鑑於憂慮經濟放緩以及不良貸款風險增加，調低內銀股目標價及盈利預測，行業評級由「吸引」降至「中性」。報告將中資銀行 09 及 2010 年的盈利預測平均下調 6% 至 7% ，而 6 間內銀Ｈ股目標價平均被削 26% ， A 股目標價更被大幅調低 41% 。

大行目標價如海鮮價
該行其中一隻睇得較淡內銀股係交通銀行（ 3328 ），Ｈ股評級由買入一下子降至沽售， A 股則由買入降至中性，Ｈ股目標價由 11.75 元大幅調低至 7.38 元，比昨日收市價 8.54 元還要低 13.5% ，難怪報告一出，交行股價即跌逾 4% 。另一隻跌得較多內銀股係中信銀行（ 998 ），跌 4.4% ，高盛將其評級由買入降至中性，目標價由 5.80 元降至 4.20 元。

大行目標價有如海鮮價，好地地一間交通銀行，目標價竟可忽然大幅調低 37% ，由於淡市底下股票被調低評級機會遠高於調高評級，住熱門大價股，忽然大跌風險正在提升。

個別資源股更慘情，如中鋁（ 2600 ）昨破底再創近兩年新低，因又被大行「睇中」，德銀指中鋁正面臨成本上漲壓力，而氧化鋁及原鋁產品售價亦有下調壓力，故將中鋁 H 股目標價調低 37% 至 5 元，建議沽售，認為其最壞的時刻仍未來臨。大行咁玩法，你話死唔死。

邱之組合：大舉造淡風險不低

2008-09-10T23:01:00.002+08:00

港股大彈一日，又見腳軟，始終人心虛怯，等反彈沽貨者眾，升勢又豈能持久？

日前說過，指和中移動（ 941 ）等多隻重磅股，均已跌穿大型頂部形態，量度跌幅可以很大。不過，那是長線的看法，中、短線則是另一回事，正如大牛市中，長線是升，但過程中會有多次調整，在熊市，反彈浪亦會不時出現。

大市仍處熊市，長線睇淡。短線而言，依然處於尋底格局，前日的裂口回升，雖似島形底，但難保裂口不會在數日間全數補回，況且技術指標尚未發出買入訊號，故本組合仍會多觀察幾日，才決定入市策略。

中線而言（例如未來一季），出現較大反彈浪的機會不低。指日線圖的 9RSI ，已出現三底背馳， MACD 亦見底背馳，而 H 指 9RSI 的底背馳亦相當明顯。剛剛有大行唱淡本地地產股，然而從生地產指數日線圖看， 9RSI 自 7 月起形成三底背馳， MACD 自 3 月中至今亦見三底背馳，若地產股在不久的將來出現可觀的反彈，小邱不會感到意外。

底背馳並非買入訊號，但反映出下跌動力正在減弱中。既然幾個主要指數均出現底背馳，大舉造淡並非無風險，必須格外小心，並留意會否出現中線買入訊號。

炒友 Blog ：港股暫難大幅反彈

2008-09-10T22:59:00.001+08:00

美國財政部在公佈接收管理兩房之後首個交易日，美股顯著上升近 300 點，但過程相當驚險，道指升幅一度收窄至不足 100 點，納指更加倒跌，多得尾市資金搶高若干道指成份股，帶動道指得以高收，惟納指仍然是升唔起。
美國政府做咁大台戲，假如美股也毫無反應，美國政府會面目無光，周一晚收市，道指總算升得好好睇睇。

亞洲股市昨日卻出奇地弱，日股回落 200 多點算跌得少，台灣及印尼股市都跌超過 3.5% ，香港股市在急升 860 點後只回吐 303 點，都算跑贏。近兩日港股一個特色，是大幅高開或低開後便大部份時間橫行，走勢異常沉悶，反映連即市炒家都無心戀戰，成交金額持續萎縮是合理發展，昨日的 479 億元成交，隨時低處未算低。

目前的弱市中，僅餘在市場活動的資金已轉玩期指及牛熊證，在本月初期指總成交竟高達十幾萬張，簡直誇張，賭指數升跌的資金過份集中，必然會成為好淡大戶搵食場所，所以賭指數的話，日後只會更反覆更難玩，除非股票又回復生氣，出現一個較有睇頭的反彈浪。

不過，以短線而言看來機會甚微，在各大行爭相出報告睇跌之下，股票非但毫無起色，更輪流成為清洗對象。一些高 PE 的內地股份早前已被唱淡，近日輪到叫沽內銀及內房股，這些股份昨日出現較大跌幅，看來短期內都不易重拾升勢。由於內銀股佔指相當高比重，大行出報告叫沽，或預示港股本月仍是反覆向下，反彈空間有限。

大行叫沽資金流走
美資大行分析報告觀點偏淡，其他金融機構分析言論亦不見得好。豐銀行表示，對基金公司進行的調查顯示，基金經理均看淡今年第三季的亞太區（不包括日本）股市表現，基金已經開始增持現金和債券。今年第二季度的資金淨流出額估計高達 285 億美元，當中主要反映股票基金流出約 500 億美元。美林亞太區首席經濟師表示，預期資金短期會從亞太區市場流走，但不會大舉流出亞洲區內，只是轉投低風險資產，相信在 6 至 9 個季度之後，才會回流亞太區市場。

江銅 10 元關不宜穿
除內銀及內房股外，昨日內地資源股亦普遍急跌，下圖江西銅業（ 358 ）昨以大陰燭跌至 10 元關口，在過去一個月以來，已四次下試 10 元大關支持，短期如下破，將是相當惡劣的訊號，屆時 MACD 會發出雙熊訊號，確認向下突破走勢。

股場放大鏡：利豐獲外資雪中送炭

2008-09-09T22:58:00.000+08:00

近期接連有中港上市公司獲外資洽商入股，除可口可樂計劃全購匯源（ 1886 ）之外，還有中國網通（ 906 ）獲西班牙電訊增持，以及淡馬錫入股利豐（ 494 ），由於後兩者為指成份股，市值有番咁上下大，兩單入股所涉資金數十億元計，在這個市場缺水的時間，可稱得上是雪中送炭。

西班牙電訊斥資最多約 91 億元向 Alliance Bernstein 購入中國網通 5.74% 股權，交易完成後，西班牙電訊將持有合併後的新聯通 5.5% 股權，成為第 2 大單一股東。今年 1 月，西班牙電訊已增持網通，而在今年 6 月，西班牙電訊表示希望取得新聯通 10% 股權，日後續增持的機會仍在。不過昨日網通與聯通（ 762 ）股價完全升唔起，相信係因為今次增持後應冇咁快再出手。

淡馬錫 39 億認購新股
至於利豐，上月 13 日公佈中期業績，同時披露一宗大型收購，以 38.61 億元買入擁有多個手袋品牌的入口商 Van Zeeland 。翌日評級機構標準普爾即以擔心利豐以貸款進行收購，令財政受壓為由，將利豐信貸評級列入負面觀察名單。計一計，利豐股價由收購消息公佈前的 27 元，跌至上周五 22.55 元，股價累跌 16% 。

日前新加坡政府投資機構淡馬錫宣佈斥資 39 億元，認購利豐 1.68 億新股，連同原本持有 0.36% 股權，交易完成後持股量增至 4.97% 。以上集資，剛好就等於利豐是次的收購金額。

以目前市場氣氛，利豐按理不易在市場發行新股集資，就算得都要以大幅折讓價至有人肯認購，所以淡馬錫今次以 23.09 元溢價認購利豐新股，等於幫利豐大腳解圍。利豐股價昨最多升 19% ，收市升一成，波動程度甚為少見。

邱之組合：中移動離見底尚遠

2008-09-09T22:57:00.001+08:00

本來氣氛惡劣的港股，在美國政府接管兩房的消息刺激下，隨外圍大幅高開，而且整日在高位徘徊，兩大指數均升逾 4% ，其中指大升 860 點，收報 20794 ，成交增至 684 億元，相信有不少跟風沽空盤補倉。

期指昨日大挾淡倉，上演一幕「關門打狗」，一開即裂口跳升 757 點，旋即再搶高百多點，整日居高不下，上周五淡倉過市者，莫說找逃生門，就連想「輸少」的機會都沒有，加時階段挾至大升 1033 點收，確實睇見都心寒。

大市走勢上周的確很差，中長線難以看好（除非走勢出現戲劇性轉變），但小邱並無開淡倉，更不敢在本欄建議造淡，就是擔心挾淡。近期造淡的散戶太多，淡鱷並非善類，豈願與散戶共富貴？更重要的是，美國政府面對金融經濟大災難，必會不時出招，雖然出招已嫌太遲，但對市場必有衝擊，故此現在不獨造好難，造淡亦不見得很容易。

早前提過，中移動（ 941 ）很快會下試 80 元水平支持，結果上周五下試 80 元後，昨日大幅反彈至 85.90 元收市。 80 元是去年初浪頂所在（圖紅線），亦接近去年 8 月低位，故應有一定支持。但由於早前已跌破大型三角形底部（圖藍線），以量度跌幅計，目標可低至 40 元水平，即使未必會跌足，相信 80 元亦只是中途站而已，反彈不易重返 91 元之上。

炒友 Blog ：大戶殺倉夠狠夠絕

2008-09-09T22:52:00.003+08:00

兩房消息帶動昨日亞洲股市全面急升，期指開市不久便升逾 1000 點，中段雖有所回落，惟全日大部份時間只是在數十點波幅內上落，收市後競價時段，多隻藍籌股大幅抽高，指在最後 10 分鐘升多 100 點，然成交僅多了不足 30 億元，全日成交相對指升幅，亦略嫌不足。

造好造淡皆屬高危
大戶挾期指淡倉挾得夠狠夠絕，淡友連稍為低一點水位平倉的機會也沒有，其實自上月開始，造好造淡皆變成高危活動，當市場累積一定街外淡倉，必有一次大型挾淡倉行動，但挾淡倉過後又回復跌勢，而且一行單邊，每日波幅以 700 點至 1000 點計，這種市況，根本不是普羅散戶可以參與。

小邱認為，在此金融市場動盪時期，絕非出海打魚機會，若勉強入市，反而有點似 10 號風球去衝浪。

據報道，美國政府是在委託投資銀行作深入調查後，發現兩房原來透過大玩財技，隱瞞兩房財力嚴重不足之後，才被迫出手。到底兩房資不抵債情況有多嚴重，還有待公佈，坊間有分析估計，兩房資不抵債實際多達 480 億至 1000 億美元。

因此，美國政府會透過多次買入兩房可轉換優先股或認股證注資，要注資到幾時才令兩房回復正數淨值，仍是一個謎，而連同政府會購入兩房的按揭抵押債券，為市場供應新水源，美國政府等於大舉印美鈔幫兩房填，難怪美國政府不敢在早前美元大弱勢時作此行動。

美林認為，現階段投資者增持金融股仍為時尚早，並指美國政府將兩房問題視作單一拯救行動，而非系統性問題，當局應該成立法定機構重整金融行業，而短期金融股轉強可視作高位沽售機會。

其實兩房根本就不應本身既作為擔保角色，又去持有大量相關資產，利用本身的發債成本優勢去賺息獲利，到出事又以會計制度漏洞「合法」做假數。美國政府應盡快幫兩房出售資產大幅降低其規模，但在今次方案中，美國政府卻表示暫不會出售兩房資產。

新地反彈暫當後抽
短期外圍及港股仍有挾升機會，但是否適合此時此刻入市買賣，宜衡量清楚風險與回報所在。

新地（ 016 ）上周五以裂口大陰燭跌穿下降楔形兼底部支持，昨日回升，暫可視作破底後之技術後抽，除非後市有力上破長期降軌阻力 112 元，否則要轉勢向上仍是困難重重。

股場放大鏡：源瘦田耕開有人爭

2008-09-08T22:18:00.002+08:00

可口可樂以 1.95 倍溢價 12.20 元收購源果汁（ 1886 ），源股價由復牌當日最高的 11.28 元跌至上周五的 9.60 元，較收購價有 2.60 元的折讓。源股價近兩日顯著下跌，原因之一是內地有反壟斷法的風險，令交易或不能成事，另一個原因，則是大行報告對收購大潑冷水。

摩根大通發表報告指，內地政府對收購的態度成為這次交易的主要風險，而 12.20 元的收購價，相當於預期 08 年及 09 年 PE 分別為 36 倍及 31 倍，但預計源 08 年盈利有潛在下跌風險。摩通給予減持評級，目標價 5 元。

大行對收購潑冷水
美林則表示，由於源股價不再以基本因素交投，該行暫不給予評級。而在源急升前，美林同樣給予源跑輸大市評級。

大行報告有時威力驚人，有時卻要以另一個角度去看，分析員一路叫沽，現在急升已證明睇錯，忽然轉好難向客戶交代，惟有死頂繼續睇淡。
可口可樂為環球性巨企，在中國亦已發展多年，咁大單收購點會唔知有反壟斷法一事？據該公司高層解釋，可口可樂國內只有果汁飲料，純果汁屬未開發領域，源的產品則主要是純果汁，故兩種產品只有互補性質。另內地商務部官員也表示，由於不涉及國內戰略行業或者資源型行業，通過審查的可能性比較大。

正所謂瘦田無人耕，耕開有人爭，據內地報章報道，在獲可口可樂提出全購前，源曾獲百事可樂提出收購，但每股收購價僅 10 元，爭唔贏可口可樂。家係外資飲料商睇中源的飲料網絡，大行分析員仲用 PE 估目標價，根本度發緊夢。

邱之組合：即市反彈無謂博

2008-09-08T22:17:00.000+08:00

港股連跌三日，恆指上周五果然以裂口下破 20350 支持，大跌 456 點，報 19933 ，是去年 4 月以來首次跌穿 20000 點收市，氣氛惡劣。

美國就業數據差劣，道指上周五竟能拗腰反升 32 點，事後孔明解釋，是美股早已連跌幾日，市場已「預先消化」壞消息，或可能有春江鴨得知美國政府將接管兩房。美股拗腰，或有助港股暫時喘定，甚至有即市反彈，但指已明顯破底，大勢回復尋底格局，即市反彈無謂博。

在過去三周，指跌破去年 8 月延伸而至的升軌，並完成後抽再跌，確認破底。這個所謂「底」，是大型頭肩頂的頸線，又或是大型三角形底部，不論是那一種形態，量度跌幅目標可低至 10000 水平，相當嚇人。當然，如此巨型的形態，量度跌幅往往不會跌足，但小邱估計，最終下試 15000 水平的機會並不低。

中短期而言，指去年 8 月低位 19386 料難守穩，但去年 3 月及前年年尾的密集區（底部約為 18500 ），會有一定的支持。

H 指走勢亦變壞，上周五收報 10695 ，以裂口跌破上月低位 10690 ，日線圖 MACD 重現雙熊沽貨訊號，縱有底背馳，亦應退避。由去年 8 月至今的升軌雖仍險守，惟失守的可能性越來越大，一旦跌破，走勢將一如指般惡劣。

炒友 Blog ：中海油走勢仍有轉機

2008-09-08T22:11:00.001+08:00

上周五美股收市後有新發展，美國政府會出手接管房利美及房貸美兩大機構，盤後交易，兩房股價都急跌兩成多，相反美國金融股普遍在盤後延續升勢。

以上消息，相信在當晚美股於低位大反彈時開始流傳，否則斷難相信在就業數據極差情況下，美銀股價會勁升 5% ，雷曼股價更勁升 6.7% 。

接管兩房利多於弊
據報道，美國政府接管是以發行大量優先股方式注資兩房，兩房股東權益將被大幅攤薄，而今次注資，估計規模是 250 億美元。

這筆資金，相對於兩房數以萬億計的按揭資產及相關發債，當然是微不足道，但美國政府既然肯將兩房「上身」，兩房發債能力即時大為提高，有利集資並批出更多按揭，不致令美國買樓人士做不到按揭，而令美國樓市更加一沉不起。

接管兩房有這麼多好處，為甚麼美國政府不早早就去做？以上做法等於用納稅人的錢去救兩房，或為兩房以往的錯誤決定「埋單」，在早前的美元跌勢中，肯定會令美元進一步疲弱，油價更難下跌。

不過現在美元已逆轉，油價亦已跌下來（多得美國政府揪出期油炒家）， timing 是適合作出此決定。有時有些政策，推行時間的先後，效果會有很大差別。

今日在美股期指很大可能續升情況下，亞洲股市大反彈的機會不低，但反彈能否持續，仍要觀望多幾日，尤其指剛跌穿大位支持，大行亦輪流出報告唱淡個別行業，上周輪到睇淡地產股，淡友會否收手，是一大疑問，短線博反彈的風險相當高。指 20350 底部守了兩次終於失陷，估計會成為短期反彈阻力。

今日入市博反彈者，應不會少，但小邱在未見到明確見底及轉勢訊號前，暫不會急於入市買貨，不要忘記大行剛調低香港經濟增長，美國也陸續有銀行倒閉，反彈過後，淡友又有大條道理沽貨。
短期股市睇好，美元卻有可能回吐，油價或會由低位回升，連跌多日的中海油（ 883 ）或有機會反彈。

若轉穩可短炒波幅
右圖中海油近幾日雖回落，但 MACD 尚未重現雙熊，今日如大幅回升，或可令熊差收窄，保歷通道底亦未見向下撐開，短期在通道內即 9.70 元至 12.14 元之間上落的機會頗大，讀者自問眼明手快者，可在通道內短炒波幅，但必須嚴守止蝕。

邱之組合：港股去向仍未明朗

2008-09-01T22:09:00.001+08:00

港股上周五回升，近期日升日跌的韻律未變，按此「單跳」攤路來估，今日港股似乎難免一跌，尤其是美股道指上周五下跌 171 點，港股至少在開市時段承受壓力。

當然，「單跳」之說純屬迷信，絕不可靠。港股近期走勢反覆，有其客觀因素，不少基金因種種因素沽貨套現，已非秘密，但大市已跌至重要支持位，加上預期中央政府會推出刺激經濟政策，淡倉回補以及博反彈的購買力，又令到大市欲跌還升。

從日線圖看，指上周五仍受制於 20 日線（ 21499 ），但 MACD 終於初現牛差距，只要調整不低於 10 日線（ 20975 ），升破 20 日線甚至上探 50 日線（ 21925 ）的機會仍在。

H 指近期一直強於指，從周線圖上看， H 指最後三支陰陽燭頗有早晨之星的味道（可惜中間的「星」不夠標準），似有擺脫 10 周線（ 11793 ）糾纏之意，至於能否成功，主要還看內地政策消息和 A 股表現。

目前形勢絕不明朗，圖表訊號亦不清晰，短線無論好淡均難言把握，故本組合的策略仍是以小注怡情為主。

炒友 Blog ：大市反覆地產股只宜低吸

2008-09-01T22:07:00.002+08:00

近期港股表現極度反覆，美股也不弱，上周四才升逾 200 點，周五又跌回 171 點，雖然走勢不致一下子轉壞，但就令投資者非常掃興。其實翻查圖表，美股主要指數包括標普 500 及道指自 7 月中起就持續橫行，波幅收窄，經常升兩日、跌兩日，相比之下，港股的波幅大幅跑贏美股，以及區內主要股市。

本港股市在第三季例靜，因為 7 月至 9 月有暑假因素，市場有說法指基金經理會在這段時間放大假，在 9 月至 10 月才陸續重返市場。參考近幾年港股，的確有此現象，在第二至第三季成交及波幅都有所收窄，去年則是一個異數，直通車加內地股市狂潮，在去年 8 至 10 月的股市升幅和波幅，十年難得一見。

假如散戶錯失去年的股市狂潮，由去年底至今年的熊市投資成績，很難指望有甚麼好表現，即使 9 月、 10 月份如市場所講的基金經理放完假，股市都未必可以擺脫悶局。技術上，指上有一條 50 日線近 21900 ，下有 8 月低位 20350 ，現水平上升和下跌空間都是差不多，造好和造淡值博率認真麻麻。

近來港股的一個怪現象，是除了玩「單跳」之外，每日波幅都顯著上升，大戶仿似無三、四百點都唔夠喉。單日波幅大，看似有波幅可炒，實際上卻不是表面看的容易炒，有時一升或一跌達 700 至 800 點之巨，逆向入市要好有信心才不會被震走。

事實上，在這種極度反覆的市況，不少以玩牛熊證為主之炒友已宣佈投降，至於股票，好在若干股份還有幾日的趨勢可炒，假如股份走勢也是如此反覆，恐怕大市成交將進一步萎縮，更多人會遠離股票市場。

香港興業可留意
上周五其實不少股份的走勢已見起色，當中包括撐起大市的地產股，不過大市實在太過飄忽，並不建議高追一些升幅已大的地產股，有興趣入市的話，只宜候低吸納大型地產股，或短炒一些仍未炒上的二線地產股。

香港興業（ 480 ）近兩個月股價大致在 3.50 元水平上落，波幅窄之餘，成交亦偏低，日線圖除了 MACD 熊差持續收窄之外，技術示性不足。不過，從周線圖可見，香港興業初見轉機，上周以陽燭升破降軌，周線 MACD 熊差收窄，短線反彈若上試保歷加通道中軸 4.33 元，現價計約有 16% 上升空間，若股價跌穿橫行區 3.40 元宜先行止蝕。

由於大市方向未明，暫時只會小注怡情，等後市較清晰時才增持股票組合。

股場放大鏡：洗倉式沽貨潮未止

2008-08-31T22:36:00.001+08:00

昨日港股急跌，與之前幾日的離奇強勢剛好相反，全日層層跌，輕易又跌近 500 點收市。近日跌市本來習以為常，但係唔少股票出現洗倉式沽售，就比較得人驚，思捷環球（ 330 ）派高息，但大行出報告唱淡，搞到股價勁跌 14.40 元，以發行股數約 12.4 億股計，單日市值蒸發 178 億銀。

藍籌股被洗倉，在富士康（ 2038 ）身上已早一步出現，噚日終於輪到思捷。由於思捷股價由 2000 年開始已經連升好多年，其間多次傳出不利消息都無事照升，而管理層同大股東早已紛紛沽貨或者退出董事局，令股價一急跌之時，人心更加虛怯。

天大油管業績前捱沽
經歷過泰興、海域，再來聯洲（ 048 ）同宜進利（ 304 ），證明基金股都唔係絕對安全，如基金中過招，更加容易成為驚弓之鳥，惟恐渣都無得剩。噚日連一向穩陣見稱中資電訊股中移動（ 941 ）、聯通（ 762 ）及網通（ 906 ）都勁跌 6% 至 7% ，反映資金取向認錢唔認人。

噚日跌幅榜其中一隻股份係天大石油管材（ 839 ），跌幅有 13% ，此股昨日收市後才公佈中期業績，但就在業績前先被清貨式沽售。初步睇呢份中期業績，營業額有 10.83 億元人民幣（下同），大幅增長 48% ，股東應佔溢利 1.01 億元，升 43% ，每股盈利 0.134 元。

表面睇業績唔係差，而以一隻股價僅得 1.31 元的股票計， PE 亦低至 5 倍，其股價在低位仍然捱沽，莫非係驚業績有驚無喜？此股另一個風險，係平日成交實在太疏，要沽貨套現都唔係咁易。

炒友 Blog ：三部曲整固完畢再上路

2008-08-30T22:30:00.002+08:00

陰陽燭的轉向形態已談過不少，今日換換口味，介紹整固形態（ Continuation Patterns ）。與轉向形態不同，整固形態的出現，意味經過短暫整固後，股價會延續原有的趨勢運行，故亦稱為延續形態。

整固形態在數量上遠較轉向形態少，其中最出名的是上升三部曲（ Rising Three Method ）和下跌三部曲（ Falling Three Method ）。這對三部曲兄弟，前者在升浪中途出現，利好；後者在跌浪中途現身，利淡。
標準的上升三部曲，應符合以下四項條件：

（ 1 ）一個明顯升浪正運行，途中出現一支大陽燭。
（ 2 ）接的幾日，出現一連串燭身短小的陰陽燭，最理想是陰燭，而且每支短燭的收市價均較前低（現實往往沒有這麼完美）。必須注意，所謂三部曲，是指短燭以三支最理想，但在實戰中，兩支、四支甚至五支亦無不可。
（ 3 ）不管兩支還是五支短燭，它們的波動範圍不應超出前述大陽燭（包括影線）。
（ 4 ）此形態最後一支燭亦是大陽燭，其收市價必須高於首支大陽燭的收市價（見圖一）。由於最後一支是大陽燭，此形態不必確認。

在升浪途中見大陽燭，其勢正盛，惟早於低位上車者，趁高套利屬平常，故出現幾支短燭。不過，連日的整固始終未有脫離首支大陽燭範圍，反映沽壓有限，最後一支大陽燭突破，證實整固完成，升浪延續。
標準的下跌三部曲應符合以下四項調件：

（ 1 ）一個明顯的跌浪運行中，途中見大陰燭。
（ 2 ）接幾日出現連串短燭，最理想是陽燭，數目最好是三支，但兩支至五支均可。
（ 3 ）一眾短燭的波動範圍，均不應超出前述的大陰燭（包括影線）。
（ 4 ）最後出現大陰燭，其收市價必須低於首支大陰燭的收市價（見圖二）。

下跌三部曲反映出沽空者趁低補倉，亦有人博反彈，但購買力有限，不能升離首支大陰燭的範圍，最後一支陰燭插落，跌浪延續。圖三是上升三部曲實例，圖四則是下跌三部曲實例，留意形態中短燭多達六支。

小邱每逢周末淺談技術分析，轉眼寫了幾近兩年，是時候與各位暫別，後會有期。

邱之組合：守 20350 仍有轉機

2008-08-29T22:35:00.001+08:00

大市前日現轉機，好友開心僅一天，昨日又再跌落地，指插低 492 點，跌突前日升幅，收報 20972 ， H 指急挫 2.4% ，報 11497 。全日成交增至 667 億元，沽壓非輕。

近期港股極之反覆，日升日跌，散戶不論做淡做好，總是輸易贏難。小邱早前選擇避戰，這兩日入市買貨，即使頗有「信心」亦只是輕注出擊，正是因為眼前變數太多，難言把握。

中移動（ 941 ）前日為升市之星，昨日完全走樣，大行齊聲唱淡，沽低 6.3% ，報 90.45 元，以大陰燭跌回橫行區內， MACD 隱然再現雙熊，予人完成後抽，再度尋底之感，昨日之低位 88.65 元不宜跌穿，否則小邱早前預期的 80 元水平支持，很快會受到考驗。

恆指前日以大陽燭重上去年 8 月至今的升軌之上，令小邱以為中期轉勢機會增大，但昨日一支穿頭破腳大陰燭，再度跌穿上述升軌，形勢再次變得不明朗。正如昨日所說，指升近 20 日線（ 21571 ）和 50 日線（ 21961 ）阻力時，難免有調整，但只要守住本月低位 20350 ，仍未絕望。

從周線圖上看，指本周以利好的倒轉錘收市的機會很大，現時追沽勝算亦未必很大，故此本組合的兩隻股份仍然持有，但暫時不會再入新貨。

炒友 Blog ：工行今日宜升不宜跌

2008-08-29T22:33:00.002+08:00

自上周二開始，指出現梅花間竹走勢，非常反覆。本來市況反覆，日升日跌也有路捉低買高沽，但難玩之處是每日至少都有 400 至 500 點波幅挾上質落，如此來勢洶洶，根本不像上落市，結果高位追買或者低位追沽都極容易中伏。

如此市況繼續下去，第一個直接影響是大市成交將縮減，市場中當然不乏愛炒波幅的散戶，但大市走勢如此蠱惑而難玩，就很易造成趕客效果。

港股太反覆變趕客
港股在周初一連 3 日都以陽燭高收，配合股份走勢轉強，理應有一定參考性，但到了昨日，指卻在升抵短期降軌阻力後以大陰燭急跌，之前的「強勢」頓時消失。

恆指掉頭向下不特止，中移動（ 941 ）破位勁升 1 日後昨日跌突，連同其他中資電訊股出現疑似洗倉現象，再加上思捷（ 330 ）的暴跌事件，不禁令人懷疑近日港股擺脫外圍弱勢獨升，是不是純屬期指結算效應。
大行日前高呼港股自 05 年 11 月以來首現買入訊號，照計後市應不會太差，但睇完昨日大部份股份的表現，又難予人對後市有太大信心，大市可能繼續反覆向下的走勢。

港股後市另一個可能發展，是一如在 7 月中港股強力反彈，幾日之內由低位升逾 2300 點，卻不是轉勢向上，而是反彈後再跌，不過又非跌得太多，整體上只是不上不落的橫行走勢。觀乎近幾日的大藍籌業績，後市越來越似橫行悶局居多，個別中資銀行股以及中移動業績應可看高一線，但另一批行業周期股份，卻受環球經濟轉差直接衝擊，令大市形勢變得混亂。

向好趨勢將被破壞
近期經常說港股變數多，從工商銀行（ 1398 ）股價表現可作例子。工行在 8 月中先以一支大陰燭跌穿中期升軌支持，再以大裂口撐開保歷加通道底，以為急跌在眼前，股價卻在跌近 5 元便止跌回升，反彈幾日之後，昨日最高升見 5.48 元，升近裂口大跌前水平，僅未能完全補回下跌裂口。

工行 MACD 本來大有機會重現熊牛，但經昨日一跌牛差未現，變成未有訊號。至於周線圖上，形勢更加有趣，如果本周高收的話，便形成一組利好的早晨之星，現在形勢再起變化，今日切忌再大跌，否則向好形勢便更難成立。

技術分析在遇上無方向橫行市時會打折扣，一些利好訊號會「及時」被終止，而在急跌轉淡時，利淡訊號也有可能「及時」扭轉，現在的港股正是如此。

股場放大鏡：股神睇中邊隻中資股？

2008-08-27T22:11:00.002+08:00

股神畢菲特親口話欲以 5 億美元入股一隻中國股票，但遭到拒絕，呢單新聞，成為傳媒大舉炒作焦點，而由於股神對銀行、保險股情有獨鍾，故此被傳入股對象都係呢類金融股，其中一隻傳聞係中信銀行（ 998 ），刺激其股價連續兩日有不俗升幅，即使否認，噚日都照升。

畢菲特入股中石油（ 857 ）一役，在去年全數沽售，可算係經典傑作，雖然唔係沽到最高價，但以其持股量之龐大，能夠在最癲狂見頂前全數出貨，時間掌握上已經係無得頂。就以股神在去年 9 月最後申報持股降至 4.33% 計，當日減持價為 13.89 元，再過個多月即已見頂，現價仍在 10 元以下。

中石油一役最經典
股權資料顯示，股神由去年 7 月持中石油近 11% ，減持至低於 5% ，用兩個月時間，唔易一下子沽貨，而且樹大招風，一話沽貨股價就跌，兼且寫信寄去交易所申報，都引來不少批評，所以今次股神仲會唔會選擇要申報股份，定係寧做一個持股不足 5% 的股東，以免他日減持時要申報。

假如畢菲特用 5 億美元，即折合約 39 億港元買一隻內銀股，唯一可以做到 5% 主要股東只有信行同埋招行（ 3968 ），假如用呢筆錢去買建行（ 939 ）或者工行（ 1398 ） H 股，則分別只可以買得到 0.27% 及 0.87% 股權，完全唔使申報，而且兩股流通量大，沽貨買貨都可以在不知不覺間進行。

不過，搞到入股要被拒絕，唔似係呢兩隻重磅股，所以傳到買信行先至似層層。如果唔係以上銀行股，莫非係某隻市值細細保險股？

邱之組合：今明走勢最關鍵

2008-08-27T22:10:00.001+08:00

大市昨日反覆依然，早段受美股影響低開，加上內地 A 股續跌，指最多跌過 319 點，但下晝 3 點 A 股收市後，港股上演大挾倉，指跌幅收窄至 48 點，報 21056 ， H 指更反升 82 點，報 11406 。

期指明日結算，昨日午後挾上，或許與之有關，現貨全日成交不足 480 億元，亦不似有「奇日」出現，故仍將昨日之升視為後抽。不過，經過最近兩日變化，兩大指數尤其是 H 指，有機會出現轉捩點，值得炒友留意。

H 指於 8 月 13 日跌穿 3 月延伸的升軌後，上周三見低位 10690 後以大陽燭高收，為破腳穿頭，近日之回升，尚未能重返上述升軌之上，故視為後抽，今日若回復跌勢並下破 10 日線（ 11304 ）低收，自然回復跌勢，但若能重返升軌（ 11420 ）之上高收，則可能不止後抽咁簡單，因為屆時 MACD 將重現牛差距，而且 7 月與 8 月低位所構成的底背馳，亦可確認。

恆指的形勢亦相若，今明兩日若復見陰燭插落，應屬後抽完成，繼續尋底，但若能重返去年 8 月至今升軌（約 21100 ）之上高收，走勢便有轉機， MACD 和 RSI 的底背馳將可發揮作用。

當然，正如昨日所說，熊市中保本最重要，欲博反彈，必待訊號出現才出手，切記兩大指數一日未重返升軌之上，仍屬後抽而已。

炒友 Blog ：內銀股轉強中行追落後

2008-08-27T22:08:00.002+08:00

隔晚美股急跌逾 200 點，雖然二手樓銷售數字較市場預期為佳，但金融重磅股 AIG 被調低投資評級，累及其他金融股也全線遭到拋售。以當晚市況之劣，相信很難估計得到昨日港股竟然可以僅跌 48 點收市，更曾一度倒升。
區內股市昨日也不見大舉沽售，多數僅輕微下跌，表現最惡劣市場應數中國 A 股。 A 股面對之困境，也不用多說，供應大增之餘，市場信心嚴重低迷，以昨日 A 股之跌幅，港股期指淡友實有大條道理將指數壓低，不過全日都未見有此誠意。尤其下午內地股市跌幅擴大，期指明顯跌唔落，到 3 時左右又再上演大挾倉。

前日港股挾上並接近最高位收，予人感覺是升得太假，成交也不配合，昨日港股同樣成交不足，但市場所見，不少股票的技術走勢已明顯好轉，尤其中資金融股，不少都發出買入訊號，縱使是升得假，淡友亦有所顧忌，不敢對連日買上的資金視若無睹。

假如有留意期指成交，也許相關衍生工具市場才是大戶主力戰場所在，雖說近幾日是轉倉高期，但前日即月期指成交多達 10.4 萬張，與未平倉合約數量差不多，昨日成交更增至 13.5 萬張，兩月合計超過 20 萬張，以合約市值計，與大市成交更不成比例。

期指市場成交大、上落快，難怪近日港股可以忽上忽落數百點，這個才是大戶真正戰場。以近兩日的離奇升勢，正路推測是隨中資金融股紛紛公佈佳績，大戶可能眼見大市再難質落，於是掉轉槍頭，趁 A 股積弱時於低位買上，同時大挾淡友。

反彈目標 3.67 元
以港股一向有大批春江鴨在搵食的性質，小邱不敢看輕這兩天挾上的動力，市場升跌看似好假，但不會錯，只有看錯的人，不會有升錯或跌錯的市。由於中資金融股初見轉機，是時候輕注買入中資金融股，測試市場水溫，看看是否真的出現一次中型反彈浪。

中資銀行股是近日表現較佳的股份之一，相對較落後的股份只得中國銀行（ 3988 ）。中行上周四最低跌至 3.17 元，失守 7 月低位，明顯跑輸其他內銀股，惟當日低位 MACD 卻營造了底背馳，昨日股價剛好升抵 10 日線，下一阻力在 50 日線 3.47 元，若再升穿 50 日線，則連中期降軌也升破，是一個較強的轉勢訊號。

買賣策略：開市升穿 3.32 元買入，升穿 3.47 元加碼，反彈目標 3.67 元，失守 3.17 元止蝕。

股場放大鏡：安踏績優值得憧憬

2008-08-26T22:18:00.000+08:00

安踏體育（ 2020 ）昨公佈中期業績，表現相當不俗，期內營業額增長約 50% ，至 22.05 億元人民幣（下同），純利 4.34 億元，增幅更達 1.1 倍，每股盈利 17.44 分，建議派中期息 10 港仙。安踏業績有驚喜，帶動股價升逾 5% ，計一計，安踏股價已連升 4 個交易日。

業績公佈前，上星期大摩已發表研究報告，預計安踏的業績會有驚喜，預計期內盈利可按年增長 77% 至 3.59 億元；另外，該行估計安踏第三及第四季定單可按年增加 50% 及 80% ，繼續支持盈利表現，並相信在強勁業務增長下，安踏的 2007 至 2010 年度盈利複合年增長率可高達 32% 。大摩因此維持安踏的增持評級，目標價 10.80 元，反映其前景樂觀。

控制成本得宜
昨日安踏的半年業績，比大摩估計還要好，難怪業績公佈後仍有此升幅。根據業績報告，集團期內鞋類平均售價 92.10 元，上升 7.2% ，平均成本 55.90 元，下跌 3% ，服裝平均售價 43.80 元，升 5.5% ，成本則持平。鞋履服裝不是日常必需品，故不受政府限價政策影響，同時在油價急升、生產成本急漲情況下，集團平均成本竟然可以減少，的確是相當難得。

與一拖（ 038 ）業績長期令人失望之情況不同，安踏業績過去兩個年度純利都以倍數增長，而隨集團純利基數增大，今年上半年純利仍有此增幅，安踏絕對稱得上是高增長內需股。

安踏擁有強勁的增長條件，下一步便是看奧運後中國對體育用品的消費需求，多個傳媒都指出，中國距離全民體育仍有一大段距離，體育設施也不足，但正因此，體育用品股才有值得憧憬之處。

邱之組合：昨日急升暫當後抽

2008-08-26T22:17:00.000+08:00

上周五港股休戰一天之後，昨日港股高開幅度不大，惟其後越升越有，期指淡友倉盤應貢獻不少升幅，結果恆指勁升 712 點，收報 21104 ，升幅達 3.5% 。

港股之升，若說是受 A 股帶動，實在說不過去，因為 A 股在奧運閉幕後首個交易日非常牛皮，但確實昨日港股也有相當升幅是來自中資類股份，包括若干重磅中資金融股。勉強解釋，是港股跟隨美股升勢，但不要忘記，上星期美股升，港股也試過唔跟，大戶如何部署，才是關鍵所在。

經昨日急升，指升近 10 日線阻力，該位也是指跌穿 3 月低位延伸升軌之後抽阻力，所以今日港股走勢相當重要，若收市突破 10 日線，可暫解跌浪威脅，並出現一次類似 7 月中的反彈浪也未定。

不過港股要一口氣上升，看來也非易事，恆指 10 日線在 8 月初「吻別」 50 日線之後，已跌穿 20 日線並發展成跌市排列，通常出現這種平均線排列，跌浪都不會太快完結，而若要重展升浪，至少也要在低位震盪一輪，待與 20 日及 50 日線再度合，才有望組織另一輪升浪。

H 股指數較指早一步升越 10 日線阻力，但 H 指昨日也剛好升抵 3 月延伸升軌之後抽阻力，暫時仍看成是月中跌穿升軌後的技術後抽，不過若見 H 指企穩 11450 ，則形勢或會有變。現水平忍手觀望多幾日，或會錯過好幾百點的升幅，但在熊市中，保住資本更加重要。

炒友 Blog ：馬鋼走勢差　不宜博反彈

2008-08-26T22:13:00.000+08:00

奧運正式閉幕，很多人都期望國內股市在奧運後會有所表現，但觀乎昨日國內 A 股，仍是相當沉悶，未見股民大舉入市。 A 股牛皮，港股卻大幅跑贏，指及期指均升近全日高位收市，期指更大幅高水 86 點，不過全日成交只得 556 億元，與上周四成交額相若，以 700 多點的升幅計，昨日的成交額是完全跟不上。

昨日其中一個特點，是市況完全由期指活動牽動，期指層層掃上，往往三幾分鐘便掃高 100 點，到下午日股升幅收窄，期指竟然跌唔落，反而在尾市又再挾過，在期指掃高後，現貨買盤才跟隨，全日大部份時間都是由期指主導市況。

由於本周四便是期指結算，可以預見，在結算前都會有相關活動令市況大幅波動。事實上，過去幾個交易日港股都算反覆得出奇，如上周二指急跌 446 點，當日是破位向下，兼以全日最低位收市，淡友以為得勢，周三港股卻在略為低開後勁升高收，倒升 446 點。

周三高追以為反彈未完者，到周四又再中伏，收市勁跌 539 點，以當時颱風襲港，惟恐沽貨沽唔切之氣氛，相信不少好友散戶都會忍不住沽貨離場，等不及持貨過周末。

這種梅花間竹，日日急升急跌幾百點的反覆走勢，最是難玩，炒友若跟勢追買或追沽，好易輸死。

經過這一輪大上大落，相信再爛賭的散戶炒家，落場之前也有所顧忌，或因此令昨日的大升市成交嚴重不足。雖然美股走勢改善，外圍股市也似乎穩定下來，但小邱在未見有明確見底訊號之前，仍然不會貿然入市。

股價尋底未完
中資銀行股陸續公佈業績，以工行（ 1398 ）、建行（ 939 ）之股價表現，說明市場對兩隻重磅銀行股之業績是相當滿意，連帶其他中資銀行股也有不俗升幅。以昨日內地 A 股的表現， H 股竟也有此升幅，莫非 A 股與 H 股也在 Decoupling ？無論如何，內銀股轉強應有利大市氣氛，或可支持港股先出現一輪反攻。

昨日中資股普遍都有得升，獨是資源股持續下跌，或高開後被質至全日最低位收市，其中包括鋼鐵股。
馬鋼（ 323 ）昨跟隨大市高開後未能企穩 10 日線，以大陰燭低收， MACD 熊差距再擴大，破底機會不低。

馬鋼公佈理想業績之後，股價仍然未能止瀉，股東自然大失所望，但亦某程度反映市場對鋼材價格前景不甚樂觀，看來即使大市轉穩，鋼鐵股也暫非博反彈對象。

股場放大鏡：一拖股價弱得有道理

2008-08-25T22:23:00.000+08:00

第一拖拉機（ 038 ）可算是近兩年股價表現最波動的國企 H 股之一，股價由 06 年底大約 1.60 元，急升至 07 年 5 月最高近 5.50 元，升幅超過 2.4 倍，在去年 5 至 8 月的調整浪中，跌幅也誇張過人，一口氣跌至 8 月 17 日低位 2.31 元，暴跌超過一半。

在 07 年 8 月 17 日後的中資股大升浪中，正當中資股陸續創新高時，一拖卻升近 5 月高位後未能再進，反而在全球大跌浪過後，在今年 3 月初忽然強勢，炒上 5.77 元新高才回落。這次回落，才是真真正正的見頂急跌，現價 1.44 元，唔夠半年跌 75% 。

一拖股價弱得出奇，順理成章的估計，應該是業績唔多樂觀。集團於上周五公佈上半年業績，盈利按年跌 35% ，至 7794 萬元人民幣（下同），每股盈利為 9.21 分，不派中期息。扣除去年同期出售交通銀行（ 3328 ）股份的一次性投資收益，則盈利同比仍有 11% 增長。

農機補貼所餘無幾
業績報告指出，由於上半年內地農機購置補貼資金已實施 70% 以上，預計下半年農機銷售勢頭將會放緩，但在國家重視農業發展的環境下，長遠仍看好行業發展。

這家受惠三農政策與農業機械補貼的國企股，在過去幾年不停被指受惠國策，但業績就是沒有多大長進，假如農機補貼都用得七七八八，日後業績不知如何才有增長。

事實上，一拖往績一向如此， 03 及 04 年度僅賺 1000 多萬元， 05 年更虧損 5000 多萬元，近兩年受惠補貼加上沽交行才有佳績，怪不得外資沽得如此徹底，今年以來多個基金及大行已減持至不足 5% 股權。

邱之組合：中移動潛在跌幅大

2008-08-25T22:21:00.000+08:00

港股上周五因颱風停市，內地 A 股繼續插水，美股卻大升，道指升近二百點。今日港股復市，如果 A 股能夠穩住，指應可暫時守住 20000 點心理關口，但中短期後市去向，主要仍受內地政策所左右，現階段入市，可謂並無把握。

說實話，現時猜測中央會推出救市措施，只是靠估。即使真有政策（小邱相信會有刺激經濟的政策），市場反應如何，更是難測。在看不通時休戰，保存實力，應是合理的部署。

從周線圖上分析，指連續第三周出現大陰燭，雖然在低位出現，不宜視之為三隻烏鴉，但反映弱勢依然，尋底格局未變。指周線保歷加通道底部已見向下拉開， MACD 熊差距擴大，而 9 周 RSI 尚在 30 水平，未算十分超賣，均顯示指尚有下跌空間，去年 8 月低位 19386 可能會受到嚴峻考驗。

早前提過控（ 005 ）會成為淡友攻擊目標，結果上周低收 117.80 元，後市並不樂觀。另一隻重磅指股中移動（ 941 ），上周低收 91 元，走勢未見改善，由於周線保歷加通道底部向下撐開， MACD 熊差距擴大，短期向下空間已然增大。從形態上看，中移動跌破大型三角形底部已然兩周，若本周不能重返 100 元之上，破底應可確認，後市量度跌幅可以很深。由於兩大重磅股走勢俱劣，指表現相信好極有限。

炒友 Blog ：長實沽壓增　反彈博唔過

2008-08-25T22:19:00.000+08:00

上周五美股急升近 200 點，據報道其中一個原因是美國股神畢菲特說美股估值合理，不過看完整個訪問，實在看不到有多大利好之處。他在受訪時說，美國仍處於他所定義的經濟衰退之中，而且未來幾個月經濟料將保持低迷，而信貸緊縮問題繼續對金融業和經濟產生衝擊。

畢菲特相信美國 5 年後的經濟會較現時為佳，但未來 5 個月而言情況將惡化。他又認為房貸美和房利美規模太大而不至於倒閉，但這並不意味該兩家公司的股東不會面對股票價值化為烏有的局面。雖然房貸美和房利美正在尋求幫助，而就問題的嚴重性而言，業界也愛莫能助，預料政府最終須出手解救。此外，又預測美國會有更多銀行倒閉，尤其是在樓市涉足過深的銀行。

畢菲特以上言論對美國經濟以及次按的看法，應該與事實相去不遠，至於他認為美股已跌至具吸引力的水平，請不要忘記其投資理念是看幾年以至數十年的長線投資，同時美股有不少是全球數一數二的大企業，有穩固的基礎，故此其言論不宜視作短線的美股走勢預測。

美股造好另一個理由是美轉強、油價急跌。美元轉勢已成事實，毋庸置疑，現在還以美國次按問題嚴重為理由看淡美元，睇好商品，根本已經不合時宜。美元過去幾年大貶值，一早已將衰退惡果輸出全球，現在歐洲以至全球的經濟前景，「下跌空間」遠比美國大，美元當然大反彈，商品泡沫亦應爆破，至少回落至較合理水平。

保留彈藥執平貨
過去幾個月熱錢不斷流出新興股票市場，到最近則撤出商品市場，小邱相信熱錢早已在新興股市及商品的幾年升浪中賺到飽，「醒目錢」下一個部署暫時不得而知，但資金撤離一個市場後，通常短期都不會食回頭草。不過，當新興市場包括中港股市在跌到殘之後，將步入一個漫長收集期（短則數月長則數年），這段時間切記要保留彈藥等執平貨。

港股短期受惠美股造好，或出現不俗反彈幅度，不過在突破 21000 阻力前難言轉勢。上周四資金似沽至傳統大藍籌，其中包括剛公佈業績的長實（ 001 ）。

股場放大鏡：淡市抽新股或有驚喜

2008-08-21T20:48:00.002+08:00

救市消息及時殺出，當堂令中港股市大幅反彈，假如今日中港股市繼續上升，對今日掛牌的南車股份（ 1766 ）相當有利。南車是另一隻先 A 後 H 上市的國企股，其 A 股本周一首日掛牌收報 3.45 元人民幣，較招股價高出約 58% ，之後再升兩日，昨已升至 3.88 元人民幣，相當好意頭。

A 股升到咁高，某程度反映市場對南車前景睇得相當好， H 股又如何？昨暗盤價升約 17% ，至 3.06 元，仍未追得上 A 股表現，且看今日正式掛牌又會如何。參考同樣是內地鐵路基建股，也是先 A 後 H 掛牌的中國鐵建（ 1186 ），其 A 股昨收報 10.32 元人民幣，計及人民幣價因素，較 H 股有溢價 1.2% 。

以中鐵建作為 H 股表現的參考指標，則南車 H 股暗盤價似乎仍較 A 股有大幅折讓。南車 H 股暗盤價升咁少，而公開發售僅超購 20 倍多，主要是由於近期股市氣氛實在太差，換作是在去年底，超購過百倍才差不多，而且必然會以招股價上限定價，現在卻只以中下限定價。

南車中籤率高
不過也正因為市場反應欠佳，新股中籤率相當高，抽一手有 80% 中籤，抽 80000 股或以下，有 10% 以上的中籤率，即使是 B 組的大戶組別，中籤率都有 6.11% ，相比起以前一認購反應熱烈的新股，抽一手極難抽中，大手抽，好多時中籤率只得 1% 左右，息都蝕埋。

假如大手抽 200 萬股南車，可抽中 12.2 萬股，以暗盤價及用孖展去抽計，扣除使費賺約 5 萬元，好過大旺市時抽一極難抽中新股。不過早排個市奇差，散戶都唔敢大手孖展認購。

邱之組合：港股走勢現轉機

2008-08-21T20:46:00.001+08:00

美股前晚跌逾百點，港股昨日低開後卻跌唔落，而且越挾越高，淡倉紛紛回補，令即市升勢火上加油，結果指升近 2.2% ，收報 20931 ， H 指更大升逾 4.3% ，收報 11179 。本組合所持有的期指淡倉，已按策略止賺。在股市中求存，炒友必須尊重市場，當市場方向與自己所想的有異，錯的一定是自己，應該馬上止賺或止蝕，以減輕損失。

對於救市之說，小邱不敢盡信，但兩大指數和眾多股份（特別是 H 股）的圖表都出現轉勢訊號，不能不加以重視。

恆指跌破去年 8 月至今升軌後，昨以大陽燭回升，陰陽燭為破腳穿頭利好轉向形態，而且 MACD 熊差距收窄，若能及時轉為牛差距，更有機會形成利好的底背馳。從周線圖上看，指在保歷加通道底部見利好的錘頭，若今明兩日能維持於現水平，港股中期走勢就要重新估計。當然，炒友仍需提防昨日之升，只是跌破升軌的後抽而已。

H 股指數前日見倒轉錘後，昨以大陽燭現破腳穿頭，連出兩個利好轉向訊號，內銀股如建行（ 939 ）、招行（ 3968 ）等亦出現相同訊號。 H 指周線圖在保歷加通道底部出現 T 字星，未來兩日只要守於 11000 點之上，中期走勢亦大有機會轉好。基於大勢或有變，本組合不會貿然再開淡倉，但仍要觀察多一兩日，才決定具體的入市策略。

炒友 Blog ：博 A 股反彈 A50 好過保險股

2008-08-21T20:43:00.001+08:00

摩根大通一份報告，竟觸發 A 股大幅反彈超過 7% ，看來國內官員及證券與基金業界都積極出手又出口，試圖以人為之力，將股市由下跌深淵拯救回來。

有關報告，其實早於周二中午開市時已經出街，並被通訊社大篇幅報道，奈何大市要跌，甚麼利好傳聞都不顧，周二下午正是大市跌得最激烈之時。

理智一點去看此消息，數千億元人民幣的資金，實際用途為何？如果是用於基建建設，這數千億元是早已預算好的基建開支，還是額外撥出來的？數千億元會是多少年的預算？是甚麼樣的基建？額外的基建效益有多大？全部都有待研究及公佈。

務實地看，政府投資可以刺激經濟，卻不能扭轉大勢，環球經濟滑坡，不是靠大舉進行基建便可解決。對股市最重要的因素，則必然是國內的貨幣政策，內地政府又怕通脹又怕民怨，是否會在此時此刻放寬貨幣政策，是一大疑問。

雷曼兄弟發表研究報告表示，發改委宣佈上調火力發電企業上網電價，預期當局將進一步推出更多措施，以避免內地經濟及資本市場出現奧運後衰退的現象，而上調電價是這些措施的其中一環。

報告認為，緊隨是次加價將有進一步的政策措施，未來數周或數月當局可能選擇宣佈的措施，包括進一步放寬價格控制，改善企業的盈利能力，同時可改善經濟體系長遠的效率。

另估計內地會進一步上調部份行業的出口退稅、對特定行業進一步放寬信貸，但不預期未來數月會進取地放寬貨幣政策，原因是這將增加推動通脹預期的風險。

候 12.5 元買入
此外，將公佈更多基建投資計劃，包括四川地震、雪災及水災的災後重建計劃；公佈廉租屋建設項目的詳細計劃；進一步削減甚至取消居民存款的利息收入稅，調低個人入息稅率；批准更多合資格企業發債，以紓緩其流動性；推出股指期貨；放慢或凍結 IPO 活動；調低或取消證券交易印花稅等。以上措施或可帶出一輪反彈浪，但看來不易引發大升浪，除非貨幣政策有變。

短期氣氛好轉，若看好內地股市繼續反彈，寧取較跟 A 股指數的 A50 中國（ 2823 ），因內地保險股早已大幅跑贏 A 股及港股，提防是電力股的翻版？
A50 在今年 3 月、 7 月以及昨日的低位已出現 MACD 三底背馳，昨現大陽燭回升，組成向好的早晨之星，博反彈候 12.50 元附近買入，目標 13.50 元，失守 12 元止蝕。

股場放大鏡：深控盈警出乎市場預料

2008-08-20T20:47:00.002+08:00

中資股陸續公佈業績，市場現時正聚焦在內地銀行股，早前內銀股紛紛發盈喜，實際業績究竟如何，下半年業績又有何示，都值得留意。早前發盈喜宣佈純利增加 1 倍以上的招商銀行（ 3968 ）率先公佈中期業績，錄得純利 132.45 億元人民幣，按年大增 1.16 倍，略超大行預期。

其他內銀股又會否有此佳績，則暫時仍要觀望，始終招行是營運效率較佳的內地銀行之一。內銀股之外，內房股業績也備受關注，因上半年內地房地產市場壞消息不絕，但實際情況仍只得個估字，要睇內房股業績才可一清二楚。項目遍及內地各主要城市的中國海外（ 688 ）業績表現唔錯，上半年純利上升 69% ，比摩通估計上升 63% 略佳，昨日股價亦見逆市微升。

大行低估樓市弱勢
不過以深圳地區為主力的深圳控股（ 604 ），昨收市後竟發出盈利警告，預料今年 6 月底止中期純利較去年同期顯著下跌，主要原因相信是政府的信貸緊縮政策，引致物業價格及成交量均告下跌。

深控是深圳政府的窗口公司，在收購地皮方面有一定優勢，毋須高價搶地，仍要發出盈警，可見問題是出於銷售情況不大樂觀。

連深控也落得如此地步，其他一眾以南方市場為主的內房股豈不大劑？深控發盈警，應該是市場預期之外，因上星期一高盛才發表報告，指深控估值具吸引力以及股價已反映深圳樓價下跌的風險，因此首予其買入評級。看來，大行似乎也低估了內地房地產市場的弱勢，尤其是深圳地區。

邱之組合：淡友矛頭轉向匯控

2008-08-20T20:45:00.001+08:00

內地 A 股反彈，港股卻照跌，表面理由是美股隔晚急挫。其實港股走勢已經轉壞，外圍即使反彈，亦難起雪中送炭的作用，反之外圍跌幅若然較大，就必然會落井下石。

期指 3 月 18 日低位 20450 昨日尾市時應聲跌破，支持力比想像中更弱。下一較大的支持區，應是去年 8 月低位 19363 至 20000 ，本組合的淡倉，仍以 20000 為目標。期指昨收 20355 ，距目標僅 355 點，故有必要推移止賺位至 20555 ，以維持較合理的「賠率」。

淡鱷這一浪攻勢，顯然經過精心部署，連日向不同類別的股份施壓，先是中移動（ 941 ），接輪到資源股和中資金融股，近日又到本地地產股受壓，令好友喘不過氣來。

明日除息的匯控（ 005 ），似乎是淡友攻擊的新對象，值得留意其走勢。控昨挫 2.20 元，收報 122.20 元，已跌破近月的橫行區和 50 日線（ 123.92 元）， 10 日線（ 126.30 元）亦確認跌破 20 日線（ 127.21 元），走勢明顯轉壞， 7 月 21 日的上升裂口 120 元至 124 元相信會全數填補，甚至可能回補 7 月 18 日的上升裂口 117.40 元至 117.70 元。

從周線圖上看，控 MACD 已重現雙熊，是很壞的訊號，周線保歷加通道底在 117 元水平，下試的機會不低。

炒友 Blog ：或好消息出貨電力股不值博

2008-08-20T20:40:00.002+08:00

國內股市昨日終見反彈，惟升幅仍是相當溫和。奧運經過大半賽事後，中央政府也開始解除若干物價管制措施。國家發改委日前發出通知，決定自今日起，將全國火力發電企業上網電價平均每千瓦時提高 2 分人民幣，電網經營企業對電力用戶的銷售電價則不作調整，意味只提高批發價格。

國內落實加電價
其實近日眾多大行已紛紛出報告，預期中央短期內會調高電價，其中花旗研究報告指出，預期發改委將調高電廠的上網電價，平均幅度為每千瓦時 1.9 分人民幣，加幅約 5% ， 8 月生效。該行認為，由於很多電廠不能承受高企的煤價及發電量大減，故中央加電價是必要的。

報告預期，發改委會先調高批發電價，以紓緩獨立發電企業的購煤壓力。花旗相信，零售層面的電價不會獲得同時調高，因內地 7 月的工業生產物價指數升幅達 10% ，為超過 4 年的高位，反映通脹情況仍然嚴峻。該行看好大唐發電（ 991 ）、華潤電力（ 836 ）及中國電力（ 2380 ）。

高盛亦發表研究報告，預期中央政府會再次調高電價，平均加幅 5.3% ，但估計在 9 月才生效，料日後會出現更頻密的加幅。雖然加價或降低市場需求，但長遠有助緩解煤價高企問題。高盛認為，近期注意到不少有利電力行業的現象，包括中央政府發表有關電價調整機制急須改革的言論、短期內可能出現多次調升電價、中央或推行對煤供應商較為不利的措施等。此外，奧運過後，高盛相信中央政府加快重開小型煤礦的步伐。

大唐相對較落後
國內電企經營環境惡化，連國際評級機構也指出國內電企的財政隨時有問題，故此加電價是事在必行。至於政府會否放棄對物價作出太多規管，以提升企業盈利能力，則暫時仍有待觀察。其實政府對救市的態度已漸較積極，小邱估計，在本周日奧運閉幕之後，救市措施將陸續有來，惟市場反應難料，因市場信心實在太過脆弱。

國內電力股近日走勢較大市為強，明顯有春江鴨資金偷步入市，例如華潤電力自 8 月初低位 15.84 元急升，至昨日收市已有 21% 升幅，下圖大唐發電是相對較落後的電力股，近日僅在 4.80 元水平橫行，保歷加通道也在收窄，但在突破通道上下限 4.37 至 5 元水平前，暫難有突破走勢。

電力股在好消息公佈後會繼續炒上還是好消息出貨難以預料，暫時未有特別高的值博率可言。

股場放大鏡：熊市買股票陷阱處處

2008-08-19T20:53:00.000+08:00

恆指昨日再跌 229 點，表面跌幅不大，但個別股份就出現驚人跌幅，跌幅榜頭兩位分別是較早前才獲加入 MSCI 指數的蒙古能源（ 276 ），以及日前發出盈警，指成份股富士康（ 2038 ），分別跌 27% 及 24% ，兩隻「指數股」如此暴跌，損失的市值非常驚人，蒙能單日市值蒸發 82 億多元，而富士康更加冇 130 億元市值。

富士康上周初忽然炒上話會返台掛牌，然而結果卻是發出盈警，至於蒙能，其股價自 4 月初由 7 元多炒高至 6 月最高 18 元，升幅超過一倍，當時市場氣氛基本上已經相當差，結果一個 MSCI 消息，令市場恍然大悟，股價狂升係因乜理由。

蒙能由高位 18 元跌至昨日收市 3.50 元，兩個多月股價暴跌 8 成，其間市值蒸發 876 億元。事實證明，在股市步入熊市之時，不但實業股有可能因業績不及預期而被洗倉，一些概念股的溢價隨時突然消失，稍一不慎便會中伏，陷阱處處，還是少買股票為妙。

TOM 虛轉實未見成效
在科網股泡沫時期，科網概念一消失，唔少股份市值都會突然大幅蒸發，不少股份要轉型另覓出路。由虛擬轉為較實在的跨媒體股 TOM 集團（ 2383 ）昨日公佈中期業績，截至 6 月底止股東應佔虧損 5.47 億元，每股虧損 14.06 仙，當中包括為若干無形資產減值 4.72 億元。

集團由一家科網股逐步轉型至中文刊物數碼化出版商，及利用各種跨媒體拓展收入來源，靠的是不停收購傳統中文媒體內容供應商，而由新轉舊，成效暫時仍未見得大幅進步，但投資者似乎並無耐性等，昨股價一度再創歷史新低 0.365 元。

邱之組合：期指淡倉目標 20000

2008-08-19T20:50:00.000+08:00

恆指 21000 大關終於失守，昨日最低見過 20751 ，收報 20930 ，仍跌 229 點。昨按計劃沽空期指一張，暫有微利。

恆指和期指小時圖於尾市出現大陽燭，而日線圖亦因為尾段的反彈，陰陽燭出現相對較長的下影線，但燭身頗長，不宜視作利好的錘頭。

綜合形態分析及幾種技術指標來看，指今次真破底的機會較大。若然如是，以期指計， 3 月 18 日低位 20450 會有短暫支持，但不易守穩，相信要到去年 8 月低位 19363 至 20000 點區域，才有較好的支持。

本組合所持淡倉，暫以 20000 點水平為目標，並以 21500 點作止蝕。這是中短線策略，若想炒得更短一些，可考慮以 20500 水平為目標，升破昨日高位 21207 止蝕。

港股近期之跌，主要由內地 A 股帶動，故 H 股指數近日走勢弱於指。然而從較長的時段分析，指已跌穿去年 8 月中延伸至今的升軌，而 H 指雖然跌破 3 月中至今升軌（圖藍線），但仍守於去年 8 月中至今升軌（紅線），走勢仍強於指。現時 8 月升軌約在 10600 水平（ H 指昨收 10966 ），看來一試的機會甚大，屆時能否守穩，端視乎內地 A 股去向。就技術角度而言， H 指若不能升回 3 月中升軌之上，仍處險境。

炒友 Blog ：思捷技術走勢不樂觀

2008-08-19T20:48:00.000+08:00

恆指昨正式失守 21000 大關，此一支持位在技術上的重要性相當高，昨日午市恆指跌幅一度收窄，好友盡最後努力推高期指，可惜未能收復 21000 關，假如未來一兩個交易日指仍然收低於 21000 ，則這次應是真跌破，後市堪憂。

次季香港經濟增長遠遜預期，是一個極大的警號，代表經濟層面惡化，在下半年有可能比想像中更差。美國以至全球信貸極速收縮，對於香港這一個開放形城市，影響來得比預期快，市場原本寄望靠中國增長這一個「靠山」，然而，內地經濟增長也面臨放緩。

內地救市措施無效
國內經濟在奧運之後會是軟陸還是硬陸？還是經濟高增長依然？假如等到經濟數據公佈，先行幾十步的股市已等不及。國內股市昨日再次暴跌，反映市場對上周五公佈的救市措施投以不信任票，資金仍是套現為上。

現在國內傳媒正揣測下一輪救市措施將陸續出台，包括再減股票印花稅，但這一招究竟有多大作用？假如股市長期低迷，再低的股票印花稅都難吸引資金投入股市。上證綜合指數在 05 年中時才 1000 點，當時股市氣氛極度惡劣，主要原因是憂慮股改令股票供應大增。

至 07 年下半年，上證綜合指數炒上 6000 點以上，當時股改已陸續完成，但隨之而來是股改引伸出來的大小非解禁問題，投資者面對相關股份可自由沽出的壓力，這一點在市場資金充裕時明顯被忽視，現在投資市場對股票需求大減，問題自然再次浮現。

更惡劣的是，近兩年多隻重磅國企發新股及首發，已吸走大量市場資金，股市供求與去年已然逆轉，股市自然變得易跌難升。要國內股市止跌，看來仍困難重重，雖然有不少股票估值已變得合理，奈何投資者信心仍然低迷。

昨日其中一個市場現象，是稍有「疑問」的股票即被人狂沽，此情況未必一定反映有壞消息出現，只是在熊市中，現金比一切重要，在水退船低的情況下，股票稍有高增長溢價，或者 PE 稍高，都有可能成為大戶及基金的開刀對象。

跌穿 76 元展新跌浪
思捷環球（ 330 ）昨跌至 76 元的上月低位，而 76 元也是 07 年初以來幾次的調整支持，一旦失守則大型新跌浪將開展，股價後市更難重拾升勢。思捷日線及周線圖 MACD 均已出現雙熊，且熊差正在擴大， 76 元支持位，似乎不易守得住，有貨者宜盯緊支持位。

股場放大鏡：嚴冬未過工業股有排捱

2008-08-18T20:58:00.000+08:00

上周五美元繼續升，商品期貨出現暴挫場面，個別商品跌幅驚人，以農產品為例，玉米、大豆及小麥期貨價格均大跌超過 4% ，令人想起還在早幾個月全球忽然爆發糧食危機，連一向唔多受炒家注意的大米價格都被炒高，當日囤積居奇的商家，現在應已嚐到苦果。

相比起農產品期貨，金屬期貨跌幅更勁，除金價創近 9 個月低位之外，銀價跌幅至得人驚，單日跌幅達一成，失守 13 美元，回落至 06 年水平。白銀呢種金屬一向落後其他金屬商品，金價狂升佢都唔升，金價要跌，佢就跌得特別多。

商品價格大跌，明顯地反映出之前商品價格狂升，好大程度係炒家所製造的現象，另一方面，某程度亦反映出全球經濟滑坡加速將難以避免。因此，理論上原材料價格下跌應有利工業股的成本下降，但同一時間定單減少，計落都係無數。

經緯料第三季見紅
工業股經營環境有幾惡劣，睇上周五兩隻盈警股可見端倪。上周初曾因市傳會回台灣上市而炒高的富士康（ 2038 ）發出盈警通告，指由於產品組合有變、營運成本上升、研發活動及生產設施的長期投資增加，以及所得稅支出上升，公司截至今年 6 月底止中期純利，將按年明顯下跌。

至於經緯紡機（ 350 ）更預告今年第三季度出現業績虧損，主要因為國家緊縮銀根及人民幣價持續升值，令內地紡織行業需求下降，踏入 08 年以來，公司各主導產品的內地銷售量大幅減少。工業股不知幾時才度過嚴冬。

邱之組合：指 21000 岌岌可危

2008-08-18T20:56:00.001+08:00

港股上周五之走勢再次令好友失望，儘管美股續升，甚至上海 A 股反彈，指仍要再挫 232 點，收報 21160 ，險守 21000 大關。由於大市走勢正處於關鍵時刻，有關止蝕的問題容後再談，今日先從技術角度探討後市去向。

恆指 21000 大關，是去年 8 月中延伸至今的升軌支持，其重要性有二：一是此升軌今年 3 月及 7 月曾受考驗，相當可靠，今次是第三次受考驗，若再次穩守長城，至少能維持一段橫行局面，但一旦失守，跌勢必急；其二是此一升軌，亦是指大型頂部形態（頭肩頂或三角形）的頸線或底部，一旦確認跌穿，以量度跌幅計，可跌至 10000 點左右。當然，量度跌幅未必會跌足，但跌向 15000 至 17500 密集區的機會甚大。

有朋友問小邱，指會否跌穿 21000 。小邱沒有水晶球，不可能鐵口批斷會或不會，只能從技術角度推斷機會有多大。從周線圖保歷加通道底部向下拉開，以及 MACD 雙熊兼熊差擴闊來看，指 21000 關的確岌岌可危。
再看領導股中移動（ 941 ）周線圖，巨大的三角形已然跌穿，若不能盡快重返 100 元之上企穩，量度跌幅可低至 50 元。中移動若瀉，指亦不會有運行。

本周如見跌穿 7 月低位 20988 ，小邱會開期指淡倉，開倉後除非見錘頭等利好訊號，否則會持倉過市。

炒友 Blog ：地產股轉弱港股沽壓加重

2008-08-18T20:54:00.000+08:00

上周五美股變動不大，市場焦點在外及商品市場，美元繼續回升，商品期貨則被大舉拋售，以農產品期貨及金屬期貨的跌勢，可以說是災難性跌市。商品價格在過去幾年大幅上升，美元弱勢是元兇之一，現在美元回升，加上全球經濟下滑，商品市場明顯已步入熊市。

商品價格急跌，若投資於一些以資源開發為主要收入的國家，要特別提防，近日中國、俄羅斯以及巴西股市持續下挫，資源股下跌是跌市主要原因之一。資源價格下跌，對相關國家的收入也會有影響，但這會是較長遠的問題。

美元強勢持續，對中國最大的影響仍是人民幣升值預期繼續減退。過去幾年，究竟有多少熱錢流入人民幣資產博升值，暫時仍然難以推算，這些資金可以是直接投資，可以是透過貿易渠道，可以是透過 QFII 買 A 股，途徑實在太多，根本很難有正式統計數字。

商品大王羅杰斯早幾個月前還不停說人民幣會升完再升。另外在早幾個月前，港人存人民幣博升值一時風行，投資銀行也不停推出博人民幣升值的相關產品，由以上現象來看，可以估計得到這些熱錢數目不會少。 H 股及中資股是最簡單直接博人民幣升值的途徑之一，中資股近期的急跌，與人民幣短期趨勢不無關係。

信置跌穿 14 元支持
或許中國當局也意識到股市暴跌不得不理，上周急忙推若干措施穩定市場信心。中國證監會宣佈的救市招數，主要圍繞規範「大小非」解禁流通機制，由於 8 月是解禁股高期，有關措施應可穩定市場信心。大小非的問題，涉及層面廣泛，一些股東據說是以極低成本取得相關股份，而且全部解禁後所涉股份及市值非常龐大，在旺市時當然不怕，但弱市時就很難解決。

當局另一招數，是規定上市公司分紅作為再融資前提的措施，此招就令小邱相當詫異，上市公司分紅多少要睇收入前景與資本投資，好景的話分紅少一點股價都會升，希望當局不會為跌市「止血」而亂出招。

上周五，個別中資股開始見有買盤支持，未知是否有救市春江鴨先行出動，但本地股份就持續弱勢，其中地產股是重災區之一。下圖信和置業（ 083 ）近兩個月兩次下試 14 元水平，均能收市企穩 14 元關口，上周五收市終失守 14 元，技術指標逐漸轉弱， MACD 熊差擴大，若再多一支大陰燭下跌，保歷加通道將向下撐開，展開新一輪跌勢。地產股若再轉弱，港股恐怕更難守得住 21000 點大關。

炒友 Blog ：飛鴿回巢與落鷹盤旋

2008-08-16T19:10:00.005+08:00

早前介紹陰陽燭主要轉向形態時，曾談過低位身懷六甲（ Bullish Harami ）和高位身懷六甲（ Bearish Harami ），前者利好，後者利淡。今日介紹的一對次級轉向形態，分別是飛鴿回巢（ Homing Pigeon ）和落鷹盤旋（ Descending Hawk ），形狀與身懷六甲很相似，還須小心辨別。

飛鴿回巢是利好的轉向形態，由一大一小兩支陰燭組成，形狀與低位身懷六甲相近，分別在於後者由一支大陰燭和一支小陽燭組成。以威力而論，飛鴿回巢遜於低位身懷六甲。
標準的飛鴿回巢，應符合以下兩項條件：

（ 1 ）先有一個運行了相當時日的下跌趨勢，並在趨勢的末段出現一支大陰燭。

（ 2 ）翌日開市價高於大陰燭的收市價，該日的收市價則低於開市價，但仍高於大陰燭的收市價。因此，翌日出現的是小陰燭，燭身完全被前一支大陰燭所吞沒（不計上下影線，見圖一）。

經過一段長時間的跌市，按理好友早已偃旗息鼓，可是大陰燭過後，翌日股價竟能高開，意味好友可能開始反撲，雖然該日只能以陰燭低收，但仍收高於上日收市價，好友的實力已不容輕侮。飛鴿回巢形態至此完成，但仍需繼後的升市確認，若升市成交大增，反映淡友紛紛補倉，轉向訊號更為可靠。

落鷹盤旋屬利淡轉向形態，由一大一小兩支陽燭組成，形似高位身懷六甲，分別在於後者由一支大陽燭和一支小陰燭組成。論威力，落鷹盤旋遜於高位身懷六甲。標準的落鷹盤旋，應符合以下兩項條件：

（ 1 ）先有一個運行了相當時日的上升趨勢，並在趨勢的末段出現一支大陽燭。

（ 2 ）翌日開市價高於大陽燭的開市價，但低於其收市價；翌日的收市價高於該日的開市價，但仍低於大陽燭的收市價。故此翌日出現的是小陽燭，燭身被上日的大陽燭完全吞沒（不計上下手影，見圖二）。

落鷹盤旋的出現，顯示好友在升浪頂部做出大陽燭後已不願再進，小陽燭反映好友猶豫，亦隱見沽壓，繼後若見跌市或大陰燭，即可確認轉向。
圖三為飛鴿回巢實例，見此形態後，長實（ 001 ）升至同年 7 月始回調。圖三則為落鷹盤旋實例。

股場放大鏡：基金跳船有參考價值

2008-08-15T19:18:00.001+08:00

宜進利（ 304 ）昨股價再重挫 34% ，跌至 1.10 元的多年低位，市值只得 13.85 億元，在公司澄清不利傳聞、大股東增持等方法都無助股價止跌情況下，公司最新行動，是發表通告指，近日若干投資者及研究分析員就公司及其管理層之現狀提出之質疑純屬虛構，或會採取適當措施，包括向引發該等質疑之肇事方提出法律訴訟。

觸發股價暴挫與市場傳聞有多少關係不得而知，但一些基金大戶的買賣活動，就似乎很有參考價值，根據港交所（ 388 ）的權益披露顯示，多個機構投資者在過去兩年間相繼大手減持宜進利，持倉大比例減少，當中包括惠理基金、 Arisaig 大中華基金及 Lloyd George 投資管理，紛紛將持股比例降至 5% 以下，直至本周一才見瑞銀申報以平均每股 1.879 元增持至 5% 以上。

德發現況令人擔心
另一隻屢傳不利消息的股份德發集團（ 928 ），就真係出事。德發日前發出通告，承認無力償還到期應付銀行及債權人的債款合同共約 2.78 億元，及收到數封催繳函支付債款。

根據德發未經審核綜合財務報表，集團於今年 3 月底的借債總額約為 9.92 億元，高於公司總市值的 8.85 億元，情況的確令人擔心。德發自去年被 David Webb 質疑其賬目後，近日再有 3 名董事同時辭職，上月底停牌至今。其實由今年初開始， Jayhawk 中國基金已多次減持德發，但奇怪的是，外資基金 Sansar 在德發暴跌至今仍不停增持，認真係不離不棄。

邱之組合： 6% 休戰可保冷靜

2008-08-15T19:17:00.000+08:00

昨日談到 2% 止蝕法的最大好處，是避免炒友一兩鋪輸死，冇得翻身。其實若能活用此法，它還可以助你決定入市位和買貨量。

舉個例說，某甲覺得中通信（ 552 ）的 20 日線是短期好淡分水嶺，而且與短線升軌重，應有不俗的支持，故打算入貨，並以跌破 20 日線止蝕。某甲現有本金 20 萬元，中通信昨收 6.16 元，其 20 日線則在 6 元左右，他應該買多少股？
首先，本金 20 萬元，按 2% 止蝕法，每宗買賣只可輸 4000 元。假設某甲能以現價 6.16 元買入，以 5.97 元止蝕（稍低於 20 日線），他可以買入 2.10 萬股（ 4000 除以 0.19 ）。買入這個股數，即使他不幸按策略止蝕，也不會輸多過 4000 元。當然，若入市價高於 6.16 元而止蝕位不變，他買入的股數就要相應減少。

昨日提到，若然當黑，連輸多鋪 2% ，也會重傷。其實連輸 10 次 2% ，也不算太傷，輸 15 次、 20 次，那就很傷了。別以為沒有這個可能，所謂狀態好時一條龍，狀態差時輸到懵，尤其是身處熊市，隨時輸 5 次 2% ，才贏 1 次 3% ，如果炒得密，一樣輸死。為免出現這種慘況，可以採用 6% 休戰法，當某月的累計虧損相當於總本金的 6% 時，該月餘下的時間不再入市買賣，讓自己冷靜一下。

炒友 Blog ：行業周期向下航運股買唔過

2008-08-15T19:13:00.000+08:00

港股昨窄幅波動，單日呈無定向風式上落，炒賣期指或衍生工具基本上相當困難，除非你是沽空了兩邊價外期權，否則要在這種市況賺錢，難度相當高。不只港股，外圍市況也趨於淡靜，亞太區股市波幅也見下降。

大市經過這一輪下跌，短線技術指標已呈超賣，恆指在跌抵 21000 點大關現支持而回升，是合理發展，而這個短線反彈，或可支持至下周初內地銀行股陸續公佈業績。內銀股是這輪跌浪最後才跌之股份，而先頭部隊如中移動（ 941 ）已連續兩日以陽燭高收，事實上，不少最先下跌的股份，昨日也出現頗大反彈幅度。

在這一輪跌浪中，以恆指高位 23369 點計，跌至昨日最低 21109 ，若反彈 0.382 ，阻力在 21972 ，若反彈 0.5 ，阻力則在 22239 ，接近橫行中的 20 日線水平，假設未來兩三個交易日外圍造好，港股的確是有條件反彈。

不過要博反彈，就是逆市行為，逆勢入市從來不易為之，稍有盈利便要懂得獲利沽貨，若長不放，隨時有可能由贏變輸，到時更加不捨得止蝕。在今年以來的跌浪中，每次的技術反彈就是如此消耗購買力，令大市更加欲升乏力。

熊市發展至今，基本上已有很多散戶陸續離場，而仍持有蟹貨的，要不是放埋一邊不加理會，就是等反彈時沽貨，仍然在場內積極參戰的，應該是一眾散戶投機者，透過炒賣牛熊證捉波幅。當然還有不少是等機會在低位增持股票，欲等一次大升浪博一鋪。

太航 50 日線阻力大
小邱仍然認為，這次跌浪不會這麼快便完結，連中資股也因人民幣升值預期消失而紛紛被大舉沽售，這次延續了 4 年多的牛市，會否由去年底開始，下跌不足一年便告完結調整？更重要的是，要牛市重新開始，至少要有一個收集期，道理一如去年大旺市的派發期，而這個收集期，為時可能相當漫長。至於捉熊腳博反彈，所要求的技術相當高，同樣也要見好即收。

反映乾貨運費的 Baltic Index 自 8 月中以來已連跌 23 個交易日，據高盛估計，該指數在 09 年會下跌 40% ， 2010 年再跌 47% ，兩年累積跌幅豈不驚人？航運業也反映了全球經濟景氣，用以估量環球股市後向，應有一定參考價值。

附圖是航運股中強勢股之一的太平洋航運（ 2343 ），其股價尚未跌穿 3 月中低位，昨反彈剛好升抵降軌受阻，亦是 50 日線所在，在航運業將步入下跌周期情況下，相關股份小注博短線反彈尚可，長就無謂了。

股場放大鏡：本地薑業績暫勝一籌

2008-08-14T19:24:00.001+08:00

近期是本地上市公司業績期，特別是中資股業績特別多，純睇盈利增長，唔少中資股業績增長都頗為理想，例如之前因會計制度改變曾發出業績預警的鞍鋼（ 347 ），半年純利有 24% 增長，但股價在業績前已先跟大市下跌，業績後仍是繼續跌。

又好似前晚公佈業績的中海發展（ 1138 ），截至今年 6 月底止中期業績，半年純利 31.85 億元人民幣，增長 44.4% ，業績一出，昨股價即裂口大跌 5% ，雖然收市跌幅收窄至 2.3% ，表現仍然是較令人失望。

騰訊 PE 嫌太高
以目前市況，幾乎係絕無僅有唔使點跌中資股，要數國內科網股騰訊（ 700 ），股價去年 10 月底創出 72.8 元新高，當不少中資股跌到散晒，騰訊在今年 6 月及 8 月都仲可以貼近呢個歷史高位，現價 66 元，仍然跌得唔多。騰訊昨收市後公佈半年業績，純利 11.78 億元人民幣，升 88.6% ，每股盈利 65.7 分，呢份業績表面增長唔錯，問題係大行如何演繹，以及現價往績 PE 逾 70 倍，預期 PE 斷估點都有 40 倍，咁高唔知頂唔頂得住。

業績真正有驚喜的，應該是一些本地薑股份，例如隆地產（ 101 ）全年純利 131.6 億元，升約 1 倍，扣除投資物業重估收益及有關稅項後，基本純利上升 1.5 倍至 51.23 億元，呢份業績基本唔差，淡市中應具一定防守性。

另一隻值得一提之股份是廖創興企業（ 194 ），公司截至 6 月底止半年純利 3.46 億元，同比大升 1.27 倍，不過若扣除投資物業公平價值收益 4.34 億元，業績只係普通，此股個多星期內由 9 元直插至 7.65 元，看來業績前已有人沽定先。

邱之組合： 2% 止蝕防一鋪輸死

2008-08-14T19:22:00.000+08:00

本組合無股一身輕，今日續談止蝕。美國著名炒家 Alexander Elder 在其著作中指出，他認識不少大行的炒手（ Trader ），為公司炒賣成績斐然，成名後自立門戶，表現往往大不如前，兩三年後不得不再次搵工。

Elder 認為，同一位專業炒手，表現可以判若兩人，主要是因為紀律。大行必須管理風險，對炒手有一套嚴格的紀律，包括規定每宗交易的最高虧損限額，觸及限額，必須止蝕。炒手自立門戶失敗，往往就是因為忘記這套紀律。

最高虧損限額會因不同的公司和炒手的經驗而有所差異，但相對於總本金必定是很小的百分率。 Elder 認為散戶要在市場生存，每宗交易不能輸多過總本金的 2% （即 100 萬總本金只能輸 2 萬）。

2% 止蝕法最大的好處，是避免一鋪輸死，各位只要想想電盈（ 008 ）和眾多暴瀉 9 成的細價股，就明白箇中道理。

附圖為金匡（ 286 ）周線圖， 07 年 3 月尾股價曾高見 3.68 元，昨日最低 0.215 元，輸掉 94% ，差不多 Total Lost ，當初若肯止蝕，即使輸掉 4 成才沽，仍可保住 6 成本金，尚有翻身的本錢。

2% 止蝕法可避免一兩鋪輸死，但若然當黑，連輸多次 2% ，也會重傷。如何面對這個問題，明日續談。

炒友 Blog ：內房股高危中國海外捱沽

2008-08-14T19:20:00.000+08:00

港股繼續下跌，雖然 A 股跌幅收窄一度令大市止跌回升，但淡友仍佔上風，指及期指仍要以低位報收，但指收市略高於開市位，日線圖現陽燭，低位出現墓碑十字，若外圍配合，短期有機會先作反彈，但偏淡大形勢則未改。

近 7 個交易日，港股已有 6 日呈陰燭低收，很多時都是開市或中段挾上，殺退一些炒即市的淡倉後才正式展開攻勢，近日走勢都如是，反映大戶實力強橫，幾乎控制全局。技術上，指已跌近保歷加通道底部，以及 3 月中低位延伸之升軌支持，守得住應有一輪反彈，延續上月底的平行下降通道走勢，失守的話則不敢想像。

H 股指數比指弱得多，昨已裂口跌穿 3 月中延伸之升軌支持， 7 月初低位一度失守，看來中資股弱勢短期仍會持續。

昨日被洗倉的中資股輪到內銀股，以建行（ 939 ）及工行（ 1398 ）如此大之市值，都可以分別單日勁跌 6% 及 5.4% ，可見大戶沽貨撤資已是明刀明槍。
中國人民銀行昨公佈，今年 7 月底廣義貨幣供應量（ M2 ）餘額為 44.64 萬億元（人民幣．下同），同比增長 16.35% ，增幅比上年底及上月底分別低 0.39 個百分點及 1.02 個百分點。狹義貨幣供應量（ M1 ）餘額為 15.5 萬億元，同比增長 13.96% ，增幅比上年底及上月底分別低 7.09 個百分點及 0.23 個百分點。

人行持續調高銀行存款準備金率以及發行票據吸取市場資金，近半年來控制貨幣供應的目的已基本達到，而國內由貿易盈餘、熱錢流入所造成的貨幣供應大增的情況已隨近期美元轉強而有變，政策面應該可作 180 度轉變，可惜國內的政策不夠靈活，往往有一段頗長的時差，「一保一控」短期可能還是偏向保守。

料考驗 3 月低位
不少大行都估計奧運過後會有政策出台，相信這是淡友再沽的唯一顧忌，但在奧運期間，則暫時仍是淡友天下。隨人民幣升值預期大幅降溫，中資股先有「現金牛」中移動（ 941 ）被洗倉，中資金融股昨日也跟隨其後，其實內房股也是危險一族，熱錢流走，內地樓市也會遭殃。

內房股中最強勢股份之一的中國海外（ 688 ）近日跌勢頗急，昨險守 7 月初低位 11.40 元回升，在跌穿 3 月中延伸之升軌後，短期或有望出現後抽，但中期走勢仍然惡劣，在眾多內房股紛紛跌穿 3 月低位情況下，中國海外遲早考驗 3 月中低位 10.04 元支持力。

股場放大鏡：國內航空股博唔過

2008-08-13T19:33:00.001+08:00

新加坡航空入股東方航空（ 670 ）的協議正式宣佈告吹，當日投票反對新航入股的股東，未知眼見東航股價跌至今時今日有何感想。

東航與新航及新航母公司淡馬錫於去年 11 月訂立協議，東航原計劃按照每股作價 3.80 元，分別向新航與淡馬錫增發約 12.35 億股及 6.49 億股 H 股，即新航與淡馬錫聯手以 71.6 億元作價入股東航 24% 擴大股本。

由於東航炒引入外資炒了多時，在去年 9 月之時更炒上 10.50 元，故入股價頓時變成「賤價」，當時股民極高的期望，很有可能是來自 A 股的瘋態，因 06 年 9 月東航股價僅 1.05 元，一年後剛好升了 9 倍。期望過高加上中國國航（ 753 ）母公司中航集團「從中作梗」，令有關入股方案最終被東航小股東否決。現在東航股價又跌回 2 元樓下，恰似發一場夢。

人民幣唔升值影響大
不止東航，南方航空（ 1055 ）及國航近日股價都不停下跌，在油價急挫情況下，博航空股反彈者都大感疑惑。昨日大摩便出報告指，人民幣遠期不交收合約價顯示，市場對人民幣升值的預期大幅下降，由上半年估計的一年升值 10.5% 降至現時 3.7% 。

人民幣升值速度放緩將會對部份中資企業盈利構成不良影響，當中又以利用美元作燃油成本基礎的航空股前景最差，重申建議沽售三大航空股。另一大行瑞銀認為，人民幣升值因素加上財務高槓桿效應，令航企賬面值被誇大 39% 至 3.08 倍，料股價有機會顯著回落，維持沽售三大國企航空股建議。人民幣唔升值對航企影響，可能仲大過油價回落因素。

邱之組合：股海求生要學止蝕

2008-08-13T19:32:00.000+08:00

大市尋底，倉內餘下的一隻股份工行（ 1398 ），亦已按策略止蝕。趁此空檔，小邱想跟各位再談止蝕的問題。

近期收過幾位讀者的電郵，問的都與止蝕有關，包括本組合所提供的止蝕位「太近」，買入不久就要止蝕，問可否將止蝕位放遠一些。亦有讀者對止蝕這種做法抱有懷疑態度，也有讀者對於如何設定止蝕位感到疑惑。
兩年前小邱開始撰寫本欄時，曾寫過幾篇文字談論止蝕，可能有些新讀者沒有看過，故感到疑惑。我們現正面對熊市，止蝕尤其顯得重要，故此小邱覺得這幾日值得花一些篇幅，與各位討論這個問題。

止蝕最根本的概念，是保護我們最珍貴的資本。資本是炒友的血液，沒有資本，就連進場搏殺的資格也沒有，炒股生涯也就完了。小邱跟絕大多數散戶一樣，起始時資本不多，只有一兩注本錢，而且都是血汗錢，豈可不盡力保護？

以下一個相當「失禮」的例子，可以說明止蝕的重要。 7 月尾本組合買入一萬股鞍鋼（ 347 ），買入價為 15.90 元，以 15.20 元作止蝕位，結果 8 月 4 日以 15.18 元沽出，虧 4.53% ，即 7200 元。其後鞍鋼再跌五日，昨收 10.62 元，當日若不止蝕，五日間虧損擴大至 33.2% ，即 52800 元！

炒友 Blog ：建行 50 日線　好淡分水嶺

2008-08-13T19:26:00.002+08:00

港股重複近幾日的走勢，早市走高，午後插落。美股隔晚造好，只能支撐港股反彈半晝，這種走勢最為不妙，一則消耗博反彈的購買力；二則可見趁高出貨者眾。市況如此，大市尋底之旅相信尚在中途，未見終點。

恆指昨日午前曾大升 450 點，午後再度走樣，尾市在期指帶動下急插，倒跌 218 點收市，收報 21640 ，陰陽燭為大陰燭， 10 日線（ 22249 ）跌破 20 日線（ 22260 ），發出死亡交叉訊號，而 7 月 17 日的大型上升裂口（ 21334 至 21672 ）亦開始填補，此為脫離裂口，實不宜全數回補。

剛剛提到中移動（ 941 ）失守百元大關，切勿心急撈底，昨日中移動果然成為淡友力質的對象，大跌 4.55% ，收報 94.50 元，看來會下試 80 元水平。

昨日其實並非沒有好消息，內地 7 月份 CPI 增速減慢，曾一度支持 A 股回升，也帶動港股早段急升。不過，個市要跌，市場總有造淡的理由，據說有分析認為，內地在奧運結束後，會讓多種消費品甚至電費加價，通脹下半年將不跌反升，並影響經濟增長云云。其實讓貨品加價以反映其真實成本，才是正道，不准加價以為可以壓下通脹，只是掩耳盜鈴，令問題惡化，若中央真的改弦易轍，長遠而言反而應屬好事。

不過，長線歸長線，在未見到可靠的入市訊號前，目前實不宜隨便博反彈。小邱始終相信，近期內地 A 股和港股明顯弱勢，應與熱錢流出中資股有關（詳見昨日分析）。國際大鱷明知熱錢要走，在衍生工具市場作出相關部署，賺多一筆，實在不足為奇。我等散戶向來只宜順勢而為，無謂在此際逆水行舟。

大市尋底之旅未完
淡友除了力質中移動外，近期大強勢的中資金融股亦見受壓。強如建設銀行（ 939 ），昨日亦開始轉弱， MACD 發出牛熊平好倉訊號，而且熊差距擴大，此外 10 日線開始向下彎，未來幾日若股價跌勢不止，即會跌破 20 日線發出死亡交叉訊號。建行 50 日線目前在 6.53 元，若不幸失守，走勢將迅速變壞，一如過去幾日的指和 H 指。

在跌浪中，通常強勢股最後才跌，近期最強勢的是中資金融股和匯控（ 005 ）。現在中資金融股有轉弱之兆，控亦然，但均屬剛剛開場而已，還未進入戲肉，現階段不應視作見底象。另一方面，指由去年 8 月延伸而至的升軌已進至 21100 水平，與昨日收市價相距僅約五百點，會有一定的支持，此際造淡風險亦不低，故此短期內小邱仍會選擇休戰。

股場放大鏡：宜進利捱沽因債重？

2008-08-12T19:38:00.000+08:00

港股昨日繼續疲弱，恆指數雖然跌得唔多，個別股票跌幅卻異常誇張。昨日最得人驚的大跌股是宜進利（ 304 ），股價一度急跌 73% ，收市跌幅稍為收窄，仍跌 42% ，以現價計，多年來累積升幅已幾近蒸發。

宜進利股價暴跌，市場傳聞多多，昨日主席已否認管理層曾動用公司股份作為資金炒賣外，強調並無此事，而於收市後，再發出公告謂執行董事兼首席財務總監曾廣釗並無辭任，而且無意辭去以上職位。以上傳聞看來不像會令公司股價大插七成。

宜進利股價下跌，實際上早於公司上月底公佈業績時開始，公佈前股價連彈 3 日，於公佈後便持續下跌，至昨日出現恐慌性拋售。

業績後大行仍叫買
公司業績並非無增長，截至今年 3 月底止賺 4.57 億元，增長超過 50% ，但就 7 年來首次不派息。以上業績也暴露了公司財政， 3 月底止有 54 億元短期銀行負債，除非另作融資安排，否則須於 1 年內償還，淨資產負債比率由 07 年同期的 34% ，急升至 131% 。

負債急升除了是公司近年積極擴充零售網絡之外，主要原因是去年底斥資逾 28 億元收購先施錶行（ 444 ）母公司，致債台高築，現在已先遇上環球經濟收縮，若再遇到銀行「落雨收遮」，後果可大可小，公司財政可能才是股份捱沽真正原因。

業績後多家大行都叫買宜進利，其中美林認為股價嚴重超賣，與業績錯配，目標價由 10.90 元調高至 11.30 元，建議買入；高盛及德銀亦分別建議買入，但稍為將目標價調低至分別 8.90 元及 8 元。以現價 1.82 元看來，以上目標價相當諷刺。

邱之組合：港股偏淡　繼續尋底

2008-08-12T19:37:00.001+08:00

港股欲升還跌，美股上周五大升所帶來的刺激，只維持一個早市，午後內地 A 股及 B 股跌得四腳朝天，港股隨即下滑，升幅盡失，兩大指數均倒跌收場。

恆指昨挫 25 點，收報 21859 ，跌幅雖小，技術走勢則進一步轉壞。恆指已是連續第四個交易日收於 20 日線（ 22279 ）之下， 10 日線（ 22354 ）今日很有機會下破 20 日線發出死亡交叉訊號，而且 MACD 重現雙熊訊號後，熊差距進一步擴大，均屬利淡，估計短期內會繼續尋底，希望 21000 水平能夠守穩，成一橫行局面，已是較「理想」的發展了。

H 指昨挫 97 點，收報 11645 ，走勢比指更弱， 10 日線（ 12164 ）上周五已跌穿 20 日線（ 12221 ），昨日兩線進一步拉開距離，死亡交叉確認，而 MACD 上周四重現雙熊後，熊差連日擴大，尋底走勢已成定局。

從周線圖上看， H 指反彈受制於 20 周線（ 12858 ）後，形成雙底的機會已很渺茫，現在下方較強的支持是去年 8 月延伸至今的升軌，約在 10600 水平，該處與周線保歷加通道底部（目前在 10965 ，下降中）相當接近，防守力理應不俗，希望能夠守穩，形成一個較大的橫行區。

由於大市走勢轉弱，倉內餘下的工行（ 1398 ）已推高止蝕位。

炒友 Blog ：中移動撈底莫心急

2008-08-12T19:35:00.000+08:00

在上周五美股急升 302 點情況下，港股昨日表現的確令人相當失望。觀乎區內股市表現，普遍都有跟隨美股上升，雖然升幅不算令人振奮。

港股昨日一度升逾 300 點，亦算正常，可是國內 A 股暴跌，港股無法不跟國內股市下跌，尤其尾市一些重磅股也頂不住，遭到大舉沽售。

港股昨日再度升抵保歷加通道中軸遇阻力回落，以陰燭低收，好友可說是錯過了最佳的反攻機會，因 MACD 還有機會由零線回升，但收市倒跌則變成熊差擴大，反攻希望幻滅。

昨日不但大價股要跌，中價股及細價股表現惡劣，個別股份更似被斬倉急挫，希望不會有火燒連環船事件出現，陸續出現「爆煲股」。

昨日上證指數急跌逾 5% ，失守 2500 點大關，不少股份都跌停板，現在回望，當日的 3000 點「鐵底」，已經越來越遠， A 股這輪急跌，唔講得笑。正如昨日所說，美元轉強，人民幣升值預期頓時落空，這幾年博人民幣升值的熱錢，透過買 A 股、買 H 股、買國內房地產而流入，規模有多大，根本難以估計，一旦熱錢要流走，後果可以相當嚴重。

幸好中國的資本賬仍相對封閉，否則 10 年前資金大規模撤出亞洲的惡果，難保不會在中國出現。不過即使如此，短期中資股要承受的沽壓，也不是容易捱過，最大問題是現在由熱錢撤出主導跌勢，即使中國經濟遠景必好，也不易計算短期底位何在，便宜貨可以更便宜，超賣完可以再超賣。

熱錢流出中資股
事實上，熱錢是有機會成本的，當人民幣升值預期不再，即使不會貶值，熱錢仍是要走，現在看來，熱錢很大機會回流美元資產，包括債券及美國藍籌股。因此，小邱相信美股至少短期轉穩，對港股有一定支持作用，未來一段時間，或可抵銷部份中資股急跌的影響。

要 A 股及 H 股止跌，還看美元，不過由於美元轉勢機會相當大，短期縱有回吐都不會太大，惟有等這一輪沽壓暫止，中資股慢慢回穩。其次，是要看中資股將公佈的業績，如果沒有太多驚嚇，或可為中資股帶來多少支持力。

跌破關鍵支持位
昨日重磅股中移動（ 941 ）終失守 100 元大關，不但跌穿 7 月兩次險守的支持位，由去年 9 月延伸的長期支持軌亦告失守，保歷加通道底向下撐開，技術走勢轉弱，如果股價不能盡快重返支持軌之上，恐怕仍有排跌，想撈底還要多點耐性稍等。

股場放大鏡：美聯舖散戶不宜沾手

2008-08-11T19:43:00.000+08:00

美聯工商舖（ 8090 ）日前發表聲明，表示已原則上獲上市委員會批准轉往主板掛牌，由下周一（ 8 月 18 日）開始，以股份編號 459 在主板買賣。由創板轉主板某程度上代表盈利質素有改善，而且始終有些基金不會買賣創板股，轉往主板是不少創板股的目標之一，不過轉主板，有些股票還是不適宜散戶買賣。

自去年下半年本港樓市逐步上升，工商舖交易亦開始活躍起來，理論上，美聯舖股價應該同市況直接掛，不過此股捧場客卻要中伏，商舖市旺，其股價亦要照跌，一年前的 8 月中美聯舖股價約為 0.15 元，其後一直跌至 0.044 元，一年以來股價跌足七成幾乎無升過。

股價一年跌七成
股民若輸得不明不白，睇睇 SDI 或有示。自去年 8 月開始，集團主要股東龐維新便不停在市場減持股份，持股由 17.87% 減持至 7.95% ，持股數由 14.82 億股，減至 2 月初時剩得 6.6 億股，尤其在去年 11 月至今年 1 月沽得最為積極，幾乎每日都見減持的申報。

這樣義無反顧的減持行動，若不是睇淡公司前景，最合理解釋應該是股東要淡出，於是不停在市場減持。不過，這位股東忽然在 6 月 23 日在場外大手增持 2.5 億股美聯舖，平均價 0.072 元，是去年瘋狂沽貨以來首次增持。

美聯舖大股東早已易手至美聯集團（ 1200 ），但仍然可以有一位主要股東如此的高沽低，街外散戶試問又如何參與買賣？如此股權變動往績，況且即使轉主板，並不代表未來盈利也有保證，商廈交易轉沉未見起色，看來散戶不宜對此股有太大期望。

邱之組合：指 21000 須守穩

2008-08-11T19:42:00.000+08:00

港股上周五走勢之反覆，玩死不少即市炒家，恆指最終以 21885 收場，跌 218 點； H 指收報 11742 ，跌 201 點，跌幅大些，亦不過 1.7% 左右，但指數之跌幅遠遠不及個別股份之慘烈，特別是基金持重貨的 H 股。

港股 7 月初開展的反彈浪由 H 股先行，指隨後，炒的是中央救市，而最近兩周走勢急劇轉弱，亦是 H 股帶頭，反映市場對內地政府「只說不做」，大感失望。

經過上周五一跌，指已步 H 股後塵， MACD 亦重現雙熊，而周線圖 MACD 的熊差距再度擴闊，並非好現象。小邱多次提及，恆指去年 8 月至今的升軌在 21000 水平，是十分重要的支持，若確認失守後果嚴重。

從月線圖看，恆指於 6 月跌穿保歷加通道中軸（ 20 月線）後， 7 月回升作後抽，本月至今再跌。去年 8 月、今年 3 月和 7 月之低位連線，為一大型頂部形態（可視之為三角形或頭肩頂）之頸線或底部，一旦跌穿，至少下試月線保歷加通道底部（ 17375 ）。

幸好指周線和日線圖的保歷加通道底部均在 21000 水平附近，加強此關的防守力，此外，美股上周五大幅回升，港股今日料跟隨反彈， 21000 在周初應可守穩，但炒友必須留意此防線，一確認失守，沽貨勿留戀。

炒友 Blog ：美元升熱錢撤出中資股

2008-08-11T19:40:00.001+08:00

上周五金融市場又再出現巨變，歐元匯價兌美元創下 4 年多以來最大單日跌幅，美元大轉勢，日圓、英鎊、加元亦錄得不同程度跌幅。

美元轉強，商品自然捱沽，油價跌至 115 美元水平，金屬、農產品期貨更加跌至面目全非，「商品貨幣」澳元及紐元自然急跌。

美元轉強，美元資產受到追捧，導致上周五美股道指急升 302 點。不過，美元急升對全球資金流向的影響，應不只是美股的升跌，其他一連串變化，影響更加深遠。

美元經過多年貶值之後，美國基本上是將經濟衰退的惡果輸出至全世界，包括歐洲及英國的經濟都正由高處滑落，相反美國的次按問題已爆得七七八八，被高估的歐洲貨幣當然要見頂回落，美元累積幾年的跌浪，也該是時候扭轉。美元轉強，有利資金流向美國資產，可緩減美國樓市跌勢，美國政府今時今日當然是歡迎美元回升。

除了歐洲貨幣，商品亦受到衝擊，過去幾年商品大牛市，一定程度是對基金炒出來的，大前提是美元正處於難得一見的大跌浪，兩者相加才炒得出商品熱潮來。再配合借日圓放大資金規模的套息交易，對基金過去幾年的搵錢方程式，如今可說是要失效。

對沖基金過去幾年也積極賭人民幣升值，一旦美元轉強，人民幣升值預期也告消失，熱錢自然要撤走。過去一個星期，中資股出現要錢唔要貨的急跌，現在應該明白是甚麼原因。事實上，對基金全方位炒作，賭商品升、人民幣升，又怎少得了炒高中資資源股？

國壽走勢有示
理論上，美元升有利新興市場出口，不過以美國現時的國民消費力，新興市場既不受惠貨幣貶值，反而隨時有熱錢撤走的風險，現時港股走勢較跟新興市場走，不再跟足美股，短期新興市場的表現，至關重要。

本周港股表現，除了睇區內股市，也視乎 A 股表現，上周五 A 股在奧運開幕前出現令人失望的下跌場面，本周會否繼續捱沽，值得關注，而短期即將公佈業績的中資金融股，亦對港股有重要影響。

下圖是國壽（ 2628 ）股價日線圖，過去一個月在 10 日、 20 日及 50 日線水平穿梭，未見明確方向，上周五失守 50 日線， 10 日線開始下彎， MACD 開始出現熊差，假如股價短期不能大幅回升，後市進一步轉弱的風險存在。國壽 H 股近期強於 A 股表現，其走勢應有一定指標作用。

炒友 Blog ：破三角降軌海油化學小注買

2008-08-10T23:17:00.002+08:00

美股隔晚再急升近 200 點，因美國政府又再推出救市措施。聯儲局從多方面手優化現有注資機制，包括把莊家債商借貸機制和定期證券借貸機制限期延長，推出 84 日定期資金拍賣機制等。

另外，美國證監決定延長限制無貨沽空房貸美、房利美及其他 17 間金融機構的緊急指令至 8 月 12 日，以避免投機人士藉沽空金融股而獲利，繼而擾亂金融市場秩序。

由於金融市場壞消息不絕，市場缺水情況嚴重，聯儲局的優化注資機制可說是合情合理，可以防範因銀根短缺而致再有中小銀行倒閉。事實上，中小銀行現時正處於極度脆弱時期，一個消息或一個謠言，隨時令存戶大量湧至銀行擠提，美國的銀行業承受不起市場缺水而引起的周轉困難。

連同日前布殊政府簽署的救樓市法案，美國政府為救市已奇招盡出，不過一些措施似乎是做得過火，例如證監繼限制沽空之後，又計劃引入跌停板機制，這樣只會延長一隻股票的下跌時間，看看中國 A 股、越南股市就知道跌停板並非一個好的制度，股價盡快將消息反映，好過將調整分多個交易日進行。

從另一個角度看，美國急於推出多個穩定股市及樓市的措施，反映由次按及樓市大跌引發的後遺症可能將於短期內陸續浮現，美國政府恐怕金融市場失控，於是屢次落重藥。

美國樓市因信貸過度寬鬆而炒過龍，調整實屬正常，股票市場亦然，假如人為地阻止跌市出現，結果可能會拖長股、樓的調整周期，日本是前車可鑑，所以救市有時確有必要，卻不可救市救上癮。

MACD 將現雙牛
昨日亞洲以至港股都對隔晚美股大升市反應不大，大部份股市走勢極度牛皮，缺乏方向，中國 A 股表現尤其疲弱，今日 A 股不宜再挫，否則將跌穿短期升軌支持，破壞上月以來的反彈勢頭。

今日推介海油化學（ 3983 ），圖表似有勢向上突破，惟在目前的淡靜市況，技術走勢易有陷阱，故只宜細細注入市。

海油化學近 1 個月以來形成三角形整固，昨以陽燭一舉升穿 3 條平均線阻力，以及短期三角降軌阻力， MACD 將現雙牛，後市若再升穿長期降軌阻力 5.50 元，將是更明確的買入訊號。

買賣策略：現位輕注買入，博上破 5.50 元阻力，若成功破位，可將目標價定於年初高位 6.33 元，失守周初低位 5.03 元止蝕，具不俗值博率。

炒友 Blog ：好 / 淡友反攻　預示轉向

2008-08-09T22:01:00.002+08:00

今日繼續介紹陰陽燭的次級轉向形態，出場的是另一對孿生兄弟，分別是在低位出現的好友反攻（ Bullish Meeting Line ），以及只會在高位現身的淡友反攻（ Bearish Meeting Line ）。單看名字，便知前者利好，後者利淡。
標準的好友反攻或淡友反攻，應符合五項條件：

（ 1 ）先有明顯的趨勢，而形態的第一支陰陽燭應與原先的趨勢相符。在好友反攻來說，原先的應是下降趨勢，形態的第一支燭是陰燭（見圖一）。在淡友反攻而言，原有的應是上升趨勢，形態的第一支燭是陽燭（見圖二）。

（ 2 ）形態的第二支燭應以裂口開出，在好友反攻來說是裂口下跌，在淡友反攻而言則是裂口上升，令人以為原有的趨勢延續。

(3) 形態的第二支燭的收市價，與第一支燭的收市價相同。

(4) 第一支燭與第二支燭必定是陰陽不同。在好友反攻形態，第一支燭是陰，第二支是陽；在淡友反攻形態，第一支是陽，第二支是陰。

(5) 形態中的兩支燭均應是長燭，燭身越長，轉向威力越大。另外，此兩種形態雖由兩支燭組成，但需要第三支燭確認，好友反攻需要繼後的陽燭升市，淡友反攻則需要繼後的陰燭跌市。

當跌浪運行了一段時間後，淡友越沽越高興，警覺性減低，跌浪末段的一支大陰燭，反映某些淡友勇字當頭，漠視股價偏低或是大超賣，依然力沽。翌日股價裂口低開，但卻跌不下去，因為好友早已趁低吸貨，密謀反攻，收市時，股價殺回至上日收市價，即日補回裂口，如未來幾日升市延續或見大陽燭，即反映好友反攻形態成功，重奪控制權。

淡友反攻形態的出現，其理雷同。升浪運行久了，好友戒心減弱，高位追，故升浪末段出現大陽燭。翌日股價裂口高開，但淡友開始反攻，收市時更壓回至上日收市價，形成大陰燭，如未來幾日續跌，即確認淡友反攻形態成功。

圖三為好友反攻實例，圖四則是淡友反攻實例，而且形態出現過兩次。值得一提的是，這兩個形態近似曙光初現和烏雲蓋頂，但威力有所不及。

股場放大鏡：炒奧運概念股得個桔

2008-08-08T14:49:00.001+08:00

北京奧運正式開幕，這期待已久的盛事，不少人在過去一段時間經常都在倒數，但作為一個投資者，尤其是住奧運概念股的朋友，終於等到奧運開幕，卻另有一番滋味在心頭。

記得在早兩年，以及在去年初，不少大行都以奧運概念為題，建議買入相關股份，包括航空股、運動用品股、旅遊相關股，以及內需股等等，雖然在去年初至去年底前，這些股份都錄得不俗升幅，但到奧運開幕前的這一天，大部份都已打回原形，更甚者年幾以來仲要跌突。

中旅跌回兩年前水平
最弱勢奧運概念股之一，必數香港中旅（ 308 ），此股由 07 年初起步位約 2.50 元，一路升至 11 月初最高位 6.38 元，升幅高達 1.55 倍，其間有重組、有注資，但一切消息都敵不過概念消失，其股價現在已跌至只得 1.92 元，返回 06 年大部份時間的橫行水平。

中旅去年營業額 44.17 億元，上升 9% ，純利 6.34 億元，增 90% ，每股盈利 0.11 元。業績增長，主要原因之一是珠海「海泉灣」酒店扭虧為盈，但以此盈利基礎，其往績 PE 仍然高達 17 倍，在遍地便宜貨情況下，未見得有特別吸引之處。彭博綜合證券商預測，中旅 08 年盈利增長約 40% ， PE 回落至 12 倍左右，但券商預測也有偏差時，奧運前後旅遊業稍有差池，盈利預測好可能有失誤。

連中旅都可以跌到咁，其他高 PE 的內需股、波鞋股點算？相關股如中國動向（ 3818 ）往績 PE 15 倍，叫做唔算特別貴，有多少防守性，李寧（ 2331 ）往績 PE 高到 35 倍，假如概念溢價消失，後果可大可小。

邱之組合： H 指走勢初步轉壞

2008-08-08T14:48:00.001+08:00

美股雖然送來及時雨，奈何港股昨日表現實難令好友滿意。恆指裂口高開 454 點後，最多曾升過 475 點，隨即掉頭下滑，午前一度倒跌，午後雖能回升，收市只升 154 點，報 22104 ，上升裂口即日補回，為弱勢表現。

昨日大市成交增至 758 億元，指雖升卻現陰燭， H 指更以大陰燭先升後跌，反映趁高沽貨者眾，壓力非輕。

剛剛提到 H 股指數轉弱得很快，經昨日一跌， H 指走勢已由轉弱變成初步轉壞，因為日線圖 MACD 剛重現雙熊利淡訊號，而且 10 日線加快下彎，若未來一兩個交易日不能大幅回升， 10 日線將下破 20 日線，發出死亡交叉訊號，屆時難免考驗短線支持位 11538 和 11280 （昨誤植為 11380 ）。

轉弱中的恆指，走勢亦有可能轉壞，若今日不能大幅抽升，日線圖 MACD 將重現雙熊， 10 日線亦會加速下彎，下周初有機會下破 20 日線現死亡交叉。
早前提過，指短期有兩個支持位，一是 7 月 17 日的上升裂口 21334 至 21672 區域，二是 8 月延伸至今的升軌支持，約在 21300 水平。由於 7 月 16 日指曾微破該升軌，若以當日低位連線，微調後的升軌支持目前約在 21000 水平，此為最後防線，不可失守。

炒友 Blog ：中資股弱勢暫難扭轉

2008-08-08T14:45:00.001+08:00

隔晚美股先跌後回升，表面形勢大好，奈何收市後 AIG 公佈業績不濟，拖累盤後金融股表現。

美股累積兩日龐大升幅，港股昨日居然在高開後被大幅插落，淡友是預期美股將大幅回落？還是高開機會難得，人人趁高清貨套現？

從早市股份盤前成價不算特別高已經可見，市場信心其實相當低，就在現貨開市不久，期指即從 22450 挫至 22250 ，幾分鐘跌 200 多點，淡友何以沽得如此有信心？現貨市場情況比期指更惡劣，不少中資股由高開至勁跌 3% 以上，也只是十多分鐘內的事，反映高位即沽者眾，人同此心，形成昨日港股如此令人失望。

早市港股成交接近 440 億元，全日成交 758 億元，相對上兩個星期算是高成交金額，另昨日期指成交 9 萬多張，是近期結算前後才有的高成交量。
大戶有何部署，從來就不易估計，而事實上，從來企圖或意圖透過揣測大戶部署而進行投機活動者，多失敗收場，故小邱只會說成交有點不尋常，卻不會在此作出任何結論。

經過昨日的高開低收，相信連信心十足的好友都開始動搖，唯一可以推斷的，是散戶將更加無意欲入市，成交進一步萎縮是必然結果。
其實從昨日的資源股、中資股以及基金股表現可見，的確多少有點洗倉味道，基金何以咁等錢使？是個個沽貨等睇奧運？還是商品市場急跌，對基金急套現補倉？

正如日前說過，上周二的中資股被沽得相當實在，不似是低成交的假跌破，昨日在外圍升市情況下，中資股完全反攻乏力，可見中資股已淪為弱勢股份，至少在短時間內都不易轉弱為強。就以航空股為例，以往遇上油價急跌，航空股不多不少都會有得升，昨日國航（ 753 ）卻在高開後竟急跌 6.5% ，東航（ 670 ）、南航（ 1055 ）更勁跌 7% ，這幾日油價勁跌，航空股竟然完全無反應。

中資股被沽還可以說是其高增長溢價，在有基金套現壓力下成為沽售對象，但其他股份如地產股也出現慘跌場面，又如何解釋？

美聯破底有示
下圖美聯集團（ 1200 ）在多次力守去年 8 月低位後終現大陰燭跌破，是相當惡劣的表現，除非奇地忽現大陽燭回升，否則 MACD 日內發出雙熊，後市表現更難樂觀。除美聯之外，新世界發展（ 017 ）、信置（ 083 ） MACD 已率先出現雙熊，地產股利淡走勢，看來也是一個重要啟示。

股場放大鏡：礦業股經營環境惡劣

2008-08-07T15:08:00.002+08:00

全球商品價格才剛急挫，再遇上湖南有色（ 2626 ）發盈警，對礦產資源股可說是雪上加霜。湖南有色通告指，由於鋅產品今年上半年的平均售價，大幅低於去年上半年平均水平，預期截至今年 6 月底止，純利將較去年同期大幅減少。

去年上半年，鋅價仍維持在高位，每噸價格約 3700 美元，至第四季開始急跌，至昨日倫敦期貨交易所鋅報價已跌至 1732 美元左右，跌幅相當驚人。正是由於鉛鋅價格不斷下跌，內地 27 家中小型鉛鋅冶煉及採礦商，上月中宣佈聯手減產 10% ，該 27 家中小型企業合佔全國鉛鋅產量的 30% 至 40% ，對穩定價格有一定幫助，可惜減產不久即遇上商品價格急跌，看來仲有需要減產，才可望成功托價。

湖南有色唔知點收科
湖南有色是次發盈警，其實市場應已有心理準備，相比之下，公司早前公佈去年底止業績，營業額增長 21% 情況下，純利竟然倒退 30% 至 3.15 億元人民幣，當時震撼得多。去年湖南有色業績遠遜預期，原因是冶煉業務受原材料漲價影響，毛利率下降，另去年第四季鋅價大跌，公司未有對致出現虧損。

上游業務鋅價大跌，下游業務又遇上原材料價大升，簡直是終極惡劣的經營環境，集團因此在今年以來積極買礦，包括 5 月落實收購澳洲礦業公司 Abra 約 7 成股權，每股作價 0.83 澳元，計及相關認股權，收購價相當於 Abra 的賬面值 8.2 倍，作價奇高，如今唔知點收科。同業五礦資源（ 1208 ）上月亦發盈警，礦業股看來仍有排捱。

邱之組合：望外圍帶來及時雨

2008-08-07T15:03:00.000+08:00

港股前日大跌，美股卻大升，帶動亞太區股市回揚，連跌多日的內地 A 股亦企穩，可惜一場颱風令港股無法跟升，好友當然無癮，惟有寄望外圍昨晚續升。

從技術上看，港股未來一兩日的確需要強勁的升市，方能阻止走勢進一步轉弱。昨日提過，指久攻 50 日線（ 22766 ）不破，反而在兩日間跌破 10 日線（ 22665 ）和 20 日線（ 22277 ），而且 10 日線開始向下彎，走勢急速轉弱，有轉為一浪低於一浪之勢。

不過，假如美股昨晚續升帶來及時雨，帶動港股大幅回升，則尚有轉機，但指始終要突破 50 日線並站穩其上，方可重踏升途。

受 A 股影響， H 股指數亦轉弱得很快， 10 日線（ 12434 ）欲升破 50 日線（ 12452 ）不果後，轉為下彎，而且 MACD 隨時再發出雙熊訊號，不能不提高戒備。在跌穿 20 日線（ 12264 ）後， H 指短期支持位為 11558 和 11380 ，前者是 7 月 16 日低位，後者為去年 8 月至今的升軌，實不宜失守，否則後市可以極淡。

炒友 Blog ：油價回落中石化最受惠

2008-08-07T14:56:00.001+08:00

聯儲局議息會議維持利率不變，議息聲明雖然警告通脹威脅仍然存在，卻不構成即時加息壓力，在議息結果公佈後，美股升幅擴大至超過 300 點收市。

美股大幅回升，除了航空股及工業股受惠油價及原材料價格急跌，升幅特
別強勁之外，早前遭洗倉的金融股如雷曼、房利美及房貸美等都錄得可觀升幅。

可惜昨日港股遇上颱風休市一天，否則以前晚美股表現，指必可大幅高開，如能重上 22280 之上，至少可解除短期跌浪之危。觀乎昨日區內股市表現，日股、台股都有不俗升幅，惟國內股市依然乏力，國內投資信心仍然低迷，縱使媒體日日唱好，呼籲穩定股市，卻流於得個講字，好難令投資者有信心重新入市。

由於控（ 005 ）受惠於同業渣打（ 2888 ）業績理想，以及美國金融股大幅反彈，只要昨晚美股未有錄得顯著跌幅，估計控今日開市會有不俗升幅，帶領港股造好。

不過，中資股在周二的大洗倉似乎不是假跌破，沽盤實在之餘，技術走勢亦相當差，希望今日 A 股可繼續企穩，否則好友的大反攻便被破壞。
好友比較值得安心之處，是美股形勢大為改善，經近兩周在 11100 至 11700 水平大幅波動後，三角旗走勢已呈向上突破， MACD 牛差再擴大，有美股靠穩因素， A 股即使再跌，影響應不致太大。

本周兩件大事，包括控公佈業績以及聯儲局議息都成為過去，短期港股走向，除了跟外圍之外便是睇其他中資金融股業績。

有望升穿降軌阻力
由於早前多隻內銀股已發佈盈喜，今次業績應不會偏離市場預期太多，小邱反而有興趣知道，國內眾多民企及中小企都說不獲銀行融資借貸，照計上半年貸款增長應有限，銀行業何以仍可賺大錢發盈喜？

國際油價回落，對中石化（ 386 ）理應最有利，早前內地成品油價格大幅調高後，國際油價開始節節下跌，煉油虧損壓力應大減。
另一方面，由於中石化亦有不少上游業務，假如市傳的暴利稅真的降低徵收門檻，中石化也可受惠，有兩大潛在利好因素支持，中石化股價有機會進一步轉強。

下圖中石化近兩星期在 8 元水平徘徊，缺乏方向，如今日股價出現一支大陽燭升穿 8.3 元阻力，則有望突破橫行局面，屆時 MACD 將出現牛差再擴大，破位可考慮小注跟進。

股場放大鏡：抗跌力強收租股有得諗

2008-08-06T22:10:00.000+08:00

東亞銀行（ 023 ）中期業績遠遜市場預期，股價慘跌逾 8% ，如此跌幅，不知多少年未見過，還好渣打銀行（ 2888 ）收市後公佈業績理想，銀行股不致全軍覆沒，本地藍籌短期或可借勢反彈。

不過噚日重災區資源股就認真難講，由於隔晚商品期貨價格急跌，金股、油股、煤股、鋼鐵股全線急跌，這次資源股及商品價格洗倉式下跌，好可能係全世界真正意識到經濟下滑勢必影響全球對資源的需求，加上目前資源價格唔多唔少係人為炒高結果，睇資源價格縱有反彈都好難重展升浪。

商品價格易跌難升
商品市場係咪有泡沫，視乎你如何界定，但人為因素肯定係商品價格呢幾年狂升主要原因。所謂人為因素，包括每日打開份報紙見唔少商品基金、資源基金廣告，呢類基金一有錢入就不停買入商品期貨等升值，唔係有贖回都唔沽，累積下來便形成龐大的商品購買力，變成投資需求令商品價格勁升，某程度上扭曲了商品的真正市場價值。

呢股商品投資熱潮一旦冷卻，相關基金持續被贖回，好可能會令這個市場形成惡性循環，即商品價格越跌，越多人贖回基金，加速商品價格跌勢，故此短期內商品都會是一個弱勢市場，易跌難升。

理論上，資金若撤出商品市場，好可能會重新投入股票市場，一些在經濟低潮中具抗跌力的股份，應該會是市場首選，昨日公佈業績的港鐵（ 066 ）、希慎（ 014 ）等地產收租股應該有得諗，總好過博資源股反彈。

邱之組合：港交所似完成後抽

2008-08-06T22:09:00.000+08:00

港股再度急跌，恆指跌 2.5% ，失守 22000 關口，收報 21949 。 H 指跌幅更逾 2.8% ，失守 12000 點，收報 11947 。

昨日提過，恆指守穩 20 日線（ 22277 ）是後市去向的一大關鍵，一旦失守會相當凶險。想不到的是剛剛說完， 20 日線就以大陰燭跌破。

經過昨日一跌，指已回復浪低於浪的走勢，早前的反彈勢頭逆轉，再度展開尋底之旅。留意 10 日線（ 22665 ）昨日開始彎曲下垂，除非未來幾日指大幅抽升，否則 10 日線有再次跌破 20 日線之虞。

跌破 20 日線後，指短期有兩個主要支持位，一是 7 月 17 日的上升裂口（ 21334 至 21672 ），另一是去年 8 月延伸至今的升軌支持，目前約在 21300 ，與上述裂口底部十分接近。此升軌不可失守，否則後市可以極淡。

早前提過的港交所（ 388 ），近期的反彈高點曾觸及頭肩頂頸線，近兩周回落，頗有可能是完成後抽過程，若 7 月低位 100 元失守，即可確認回復跌浪，那是小邱最不想見到的發展。

炒友 Blog ：商品泡沫爆破資源股避開

2008-08-06T22:07:00.001+08:00

隔晚金融市場出現的一個巨變，是美元轉強，連帶一眾商品期貨急跌，執筆之時油價跌穿每桶 120 美元，金價則跌至 890 美元水平。美元轉強，表面上是周一公佈的經濟數據較預期理想，但一個工廠定單數據看來不似有如此威力，昨晚的聯儲局會議，會後聲明應該會有點睇頭。

商品價格急挫，對應付全球通脹有極大幫助，有機會令世界各地暫停透過加息的手段去壓抑通脹，從而有利股市表現，另一方面，熱錢撤出商品市場，也有利資金回流至股市，理論的確如此，若商品期貨續跌，不宜對股市睇得太淡。

事實上，商品市場在過去一年升得實在太離譜，說現在是商品泡沫爆破，一點也不為過，以 CRB 及羅杰斯指數為例，在 7 月初時錄得 12 個月升幅 50% ，以當前經濟環境，是否值此升幅？假如製造商品泡沫元兇的弱美元，走勢一旦逆轉的話，商品價格好大可能仍未跌完。

油價是炒得最誇張的商品之一，從日線圖看，油價自從由接近 150 美元水平尖頂回落， 10 日線已跌穿 50 日線， 50 日線開始停止上升，有機會轉為下跌，油價重要支持位為 250 日線 102.8 美元。金價走勢同樣不樂觀，昨日金價 10 日線已跌穿 50 日線，發出利淡的死亡交叉， 250 日線支持位在 857 美元。

今次商品大跌市，小邱持有若干與商品相關的股份，認真「黑仔」，必須承認是忽視了商品市場潛在大跌的危機，當然，還有是對中央會出手穩定股市，有太高的期望。中資股昨日被全線大洗倉，商品股固然是重災區，但有無理由連航空股、化工股都要大跌？

洛鉬撈底莫心急
國內股市未能止跌，是引發中資股遭洗倉的原因之一，現階段估中央何時出招，根本是冇得估，但 A 股市場何時止跌，卻又繫於市場對中央救市的期望。不過小邱仍然相信，本港掛牌的中資股，始終會跟隨區內股市表現，若上述理論成立，股市還是有機會回升的。

資源股捱沽，洛鉬（ 3993 ）是當殃股之一，昨股價破底， MACD 有勢重現雙熊，短線走勢難以樂觀，但看遠一點，其股價大半年來已出現 MCAD 及 RSI 複式底背馳，反映低位支持力漸現。洛鉬要轉勢，至少要升穿中期降軌阻力 6.35 元，短期看來則頗大機會失守三角形底部支持，先來一次尋底之旅。除洛鉬之外，江銅（ 358 ）、中鋁（ 2600 ）等股份都有類似走勢，看來不是博反彈的理想選擇。

股場放大鏡：株洲南車勿當影子股

2008-08-05T23:05:00.001+08:00

噚日大市成交唔夠 500 億，炒賣氣氛甚差，不過淡市中散戶對抽新股仍有一定興趣，緊將以先 A 後 H 上市中國南車股份（ 1766 ），由於有相當規模，基建股亦具不俗吸引力，相信入飛反應唔會太差。

中國南車 A 股發行價為 2.1 元至 2.18 元人民幣，今日正式進行網上申購，至於 H 股市傳將以每股介乎 2.49 元至 2.79 元招股，以呢個定價範圍計，相當於 08 年市盈率介乎 18 至 20 倍，比起內地幾隻基建 H 股中交建（ 1800 ）、中鐵建（ 1186 ）及中鐵（ 390 ），估值都要便宜。

阿媽上市或再難注資
唔知係咪內地股民見得太多過百元之大價股，對中國南車以 2 元多招股頗感奇怪，認為是以低價招股，實際上兩蚊幾的確有點細價股之感。定價似乎相當克己之餘，集資規模亦因應市況有所調整，由原定發行 20 億股 H 股減至 16 億股，集資額細成 10 億幾銀。雖然話目前市況差勁，但 10 億銀對於一隻咁大規模之國企股，應該只係濕濕碎，中國南車可能真係為保上市成功，不惜降低集資額。

同系株洲南車（ 3898 ），母公司正是中國南車，前者於 06 年底上市時，招股價 5.3 元比阿媽高得多，當時逾 200 倍超額認購，甫掛牌已高開 43% 至 7.6 元，未幾更加升上 16.9 元高位，炒得散戶如癡如醉。不過到今時今日，株車股價已跌至 6.82 元，除抽中股份，相信好少到家有得贏。由於母公司行將上市，株車角色頗為尷尬，單係會否有得注資，都已是一大疑問，咪捉錯用神以為株車可以炒影子股概念。

邱之組合：守穩 20 日線是關鍵

2008-08-05T22:14:00.000+08:00

港股上周五午市猛力反撲，昨日卻全無氣勢，在不足五百億元的成交下，恆指挫落 347 點，收報 22514 。 H 指亦見疲軟，跌 248 點，收報 12296 。

正如左文所說，本周充斥多個不明朗因素，大市成交易減難增。成交少，市況特別易反覆；交投不增，不論走勢有多好，也難破關，暫時還是少做少錯為上，反正倉內並非沒有股票。

純粹從技術上看，指昨日一跌，不獨未能衝破 50 日線（ 22821 ），反而重返 10 日線（ 22723 ）之下。值得留意的是， 10 日線昨日停止再升，轉為橫行，若再轉為下彎，便非好事。不過， 20 日線（ 22241 ）仍維持上衝之勢，只要守穩此關，後市仍有機會反覆向上，但此關假若失守，則後市會相當凶險，到時應從速清貨或減磅。

轉好中的走勢停頓下來，加上種種不明朗因素，令小邱短期戒心頓增，但倉內股份仍會按策略持有（除非指跌穿 20 日線），畢竟京奧開幕在即，內地股市若再大跌，中央未必會袖手。

炒友 Blog ：橫行待變中石油暫宜觀望

2008-08-05T22:11:00.001+08:00

匯控（ 005 ）昨公佈今年 6 月底止中期業績，純利 77.22 億美元，下跌 29% ，市場原預期集團純利倒退 17% 至 36% ，結果屬預期中下限，從倫敦控股價下跌，可見市場對這份中期業績的初步反應並不算好。

在今次反彈浪中，控扮演相當重要的角色，股價明顯跑贏不少重磅股，至少比另一重磅股中移動（ 941 ）強勢得多，多得早前中投入股的傳聞，令控表現出奇地強勁，究竟控的強勢是來自對業績的期望，還是來自中投入股的因素？若是前者，期望似乎是過高了，若再來一個入股幻想破滅，大象豈能再飛？

假如控不幸在業績後轉弱，恆指表現也不宜過於樂觀，要補回 6 月份留下之特大下跌裂口，看來難度也甚高。但另一方面，大笨象飛不起並不代表可以大舉出擊造淡，至少中國及美國政府正積極出口又出手去托市，故即使環球股市後市轉弱，其間出現之挾淡倉升勢亦可以令人防不勝防，這正是現在入市炒賣困難之處。

事實上，奧運即將開幕，國內股市若在這段時間崩盤，應該是在最惡劣情況下才會出現，中央在出完一輪口術之後，應該還有一兩道救市板斧未出，或等待市場信心跌至最低之時才出手亦未定。

大市不明朗因素多
未來一個星期仍有多家大藍籌公佈業績，加上聯儲局議息等因素，短時間內充斥多個不明朗因素，相信未來一周的大市成交，將易跌難升，要企穩在 500 億元以上看來也不容易，現階段最好是離場觀望，要入市也只宜極細注試試水溫。

據國內報載，中石油（ 857 ）母公司中石油集團上半年實現銷售收入 6500 多億元（人民幣．下同），同比增長 39% ，由於煉油廠虧損嚴重和繳納特別收益金（俗稱暴利稅），上半年利潤只有 564 億元，同比下降 38.9% 。報道引述中石油高層表示，國內與國際油價倒掛及上繳高額暴利稅是造成其業績倒退的原因，面對目前困境，已向當局提交提高石油特別收益金徵收門檻的申請。

中石油（ 857 ）股價近月在 9.5 元水平建立不俗支持，但在升近 11 元則見阻力，形成橫行區。另方面，平均線排列持續改善當中， 10 日線繼升穿 20 日線之後，昨再升穿 50 日線，如升勢持續， MACD 有望重現雙牛。股價若成功突破 10.6 元，應有力繼續反彈，上試 11.6 元阻力，失守 20 日線則要先行止蝕。不過，小邱基於對短期後市有疑問，中石油暫不會加入組合之內。

股場放大鏡：港交所再被大行唱淡

2008-08-04T23:22:00.000+08:00

港股昨日表現非常沉悶，美股大升之下仍然有波幅、無升幅，如此市況有 564 億成交已算唔差。長此下去，散戶將更無意欲入市，若成交續跌，港交所（ 388 ）所受影響最大。

昨日再有大行出報告睇淡港交所，瑞信將港交所的投資評級，由原來中性降至跑輸大市，目標價亦由原來 150 元大幅調低至 90 元。報告指，港交所盈利前景腹背受敵，正股及衍生工具市場成交不斷萎縮，加上利息偏低，其投資收入亦有下跌趨勢。

第三季業績料急轉直下
瑞信估計，港交所快將公佈的除稅後中期純利為 31 億元，按年上升 32% ，但看淡下半年前景，指其第 2 季淨利潤料僅 14.2 億元，按年微升 1% ，而進入第 3 季，其前景更將急轉直下。

早前大摩曾唱淡港交所，但影響力果然只發揮到 15 日左右，股價就由 100 元低位勁彈兩成，彈到現水平。大戶隨時又再累積淡倉，近期沽空量或有示。

講開港交所，行政總裁周文耀日前重提將發出正式的諮詢文件，有意取消行之多年的限價沽空做法，並表示證監會已經正式通過取消限價沽空附帶條件。港交所一向自以為正在與世界金融市場睇齊，惟此刻美國證監卻對沽空設更多限制，無疑向港交所「一盆冷水照頭淋」。

沽空股票在香港一向都不流行，因為要借貨成本非常之高，而且唔係話借就借，好多股票散戶根本無貨可借，得外資大行有辦法做到，如果沽空連限價都取消埋，外資直情予取予攜，港交所一意孤行睇又要俾人鬧。

股場放大鏡：內地手機股又見盈警

2008-08-04T23:13:00.001+08:00

去年底掛牌，上市僅 8 個月的宇陽控股（ 117 ）上周五收市後發出盈利警告，表示雖然片式多層陶瓷電容器 MLCC 業務表現理想，但由於手機業務毛利顯著下降，故首半年業績預期不太理想。通告稱，中國的手機市場繼續面對激烈競爭，加上中國境內的手機生產核准制自去年 10 月起正式取消，因而激化本身已飽和的手機市場競爭，而至今未見國內的手機市場經營環境有明顯改善象。

宇陽主要從事 MLCC 電子元件、手機及元件製造及銷售， 05 年年底獲發改委批准生產自家品牌「億通」手機，當年銷量達 100 萬部， 08 年計劃將產能擴大到 400 萬部，而目前手機銷售佔總收入 70% 以上。

MLCC 雖是較高技術的電容器，惟始終只是小配件，銷售額不高，故加入手機生產一併上市會較易谷大營業額，而且主席是前康佳總裁，生產手機是老本行。

睇業績定去留或太遲
該公司亦表示，億通品牌推出市場時間較短，為避免與大品牌競爭，集團選擇農村及偏遠城市為銷售市場，產品以功能簡單及價格低廉作招徠，售價一般在 500 元人民幣之內。

既然宇陽擺明搞低檔手機生產，明顯地本來就沒有多大值得憧憬之處，也因此宇陽招股反應冷淡之餘，平日成交亦欠奉，無乜散戶有興趣買賣。
宇陽是冷門例子，但加上中國無線（ 2369 ）便要留神，兩隻手機股上周齊齊發盈警，預告內地手機市場風險極大，持有這類股份等業績公佈才定去留，可能已經太遲。

邱之組合：工行破 6 元加注

2008-08-04T23:10:00.000+08:00

港股上周五極之反覆，早市被美股拖累，恆指曾大跌 524 點，午後傳內地有救市措施，恆指和 H 指不獨盡復失地，指更進賬 131 點，收報 22862 。

本周港股相信亦會大上或大落，不會牛皮，皆因大事甚多。除了奧運開幕，港股本周進入業績期，今日派成績表，明日輪到東亞（ 023 ），均是市場焦點。此外，聯儲局周二晚議息，此刻加息的機會極低，但會後的議息聲明仍可能引發市場波動。

從技術分析，港股大市走勢正不斷轉好中，上周五指平行上升通道雖曾跌破，但終以大陽燭返回通道之內收市，升勢並未破壞，而且 MACD 線已成功重返 0 線之上，未來幾日只要升破 50 日線（ 22871 ）並企穩其上， MACD 的訊號線亦會重返 0 線之上，發出雙牛買入訊號。

倉內的兩隻內銀股走勢仍佳，其中工行（ 1398 ）已連續兩周企於 10 周、 20 周和 50 周平均線和長期降軌之上收市，明顯強勢，升破 6 元會酌量加注。

炒友 Blog ：業績料有驚喜中海油值博

2008-08-04T23:07:00.000+08:00

上周五晚美股續跌，油價回升加上再有小型銀行出事，令市場氣氛偏淡。經歷上周中美國政府出手救市，再大挾淡倉之後，美股似乎仍上升乏力，且看本周能否突破近期兩次阻力位 11600 至 11700 水平。

美股上周五晚未見回升，足見上周五港股單日轉向，低位反彈 600 點的動力，主要還是來自胡主席的一句說話。中央放風謂會救市，在媒體上講完又講，但始終未見真正強而有力的政策出台，希望這次放風後有實際措施推出，否則又一次中空寶的話，內地股民信心恐會崩潰。

由於中國、美國政府相繼出口又出手挽救經濟以至股市，現在要做淡友也真不易，隨時被挾之餘還要不明所以，但要做好友，亦唔容易，市場壞消息不絕，想買股票造好倉，普遍股民都欠缺信心入市。

在目前唔上唔落環境，細細注短炒個別股份還是可以的，但要留意短期大市得以穩定，假如是完全靠中美兩國政府用行政手段托市，一旦手段盡出，又或者市場不再相信救市有效，後市反而會變得更加凶險，故短期入市炒作宜有心理準備隨時撤退，資金運用也要審慎，除非大市成交持續勁升，後市才確認轉勢。

大行紛紛唱好

大銀行中，控（ 005 ）今日率先公佈中期業績，其他藍籌隨之而來，以上半年的營商環境，有機會出現業績驚喜的股份寥寥可數，中海油（ 883 ）應是其中一家。

上周瑞信和花旗均發表報告睇好中海油，瑞信表示，雖然預期油價有機會下調，但認為中海油現時估值吸引，維持優於大市評級，目標價 17.50 元。該行指，中海油現價相較遠期油價，均是 01 年以來最大折讓，相信其逾 20% 的產量複合年增長，有助收窄該折讓幅度。

花旗亦維持對中海油買入評級，目標價 18.54 元。該行指，中海油 08 年全年盈利將超出市場預期，目前的平均預測 450 億元略嫌偏低。報告指，雖然中海油盈利增速或放慢，但上半年淨利潤仍有望達 275 億元，按年增長 89% ，由於數個新項目成功投產，下半年業績會比上半年更好。

買賣策略：中海油上周三跌近 11 元後現陽燭回升，周四以裂口升穿短期降軌，初現見底回升之勢，上周五補回部份上升裂口後，以錘頭高收，這次技術反彈應未完。 MACD 熊差正持續收窄，本周有機發出熊牛訊號，現價輕入一注，短線目標價 13 元，失守 11 元止蝕。

炒友 Blog ：三個白武士與兩隻白兔

2008-08-02T23:15:00.000+08:00

過去兩個周末，本欄介紹過三隻烏鴉和雙飛烏鴉，兩者均是利淡的陰陽燭次級形態。一如大多數陰陽燭形態，三隻烏鴉和雙飛烏鴉均有形狀相近而意義相反（利好）的孿生兄弟。

三隻烏鴉的孿生兄弟是三個白武士（ Three White Soldiers ），屬次級的利好轉向形態。標準的三個白武士，應符合以下三項條件：

(1) 先有一個明顯的跌浪或橫行整固區。

(2) 在跌浪的底部接連出現三支大陽燭，最理想是這三日均以接近全日高位收市。

(3) 第二和第三支陽燭的開市價，應該位於上日陽燭的燭身之內，最理想是位於燭身的上半部（見圖一）。
經過一段時間的跌市或橫行整固後，能夠連續出現三支大陽燭，反映市內的悲觀情緒漸散，買盤開始入市。
三個白武士的第二及第三支陽燭，開市價均位於上日陽燭的燭身之內，反映這兩日都有回吐壓力，股價低開，但好友終能力抗沽壓，使股價以接近全日高位收市，證明買氣旺盛，經得起考驗。

值得留意的是，三個白武士不應在升浪頂部出現，升浪運行了一段長時間後出現三支大陽燭，可能是升浪快到盡頭，亢龍有悔之兆。

雙飛烏鴉的孿生兄弟是兩隻白兔（ Two Rabbits ），亦為次級利好轉向形態。此形態須符合以下兩項條件，方合標準：

（ 1 ）先有一個明顯的跌浪或調整浪。

（ 2 ）兩隻白兔由三支燭組成，第一支為大陰燭，第二支為裂口下跌但高收的短陽燭，第三支亦為陽燭，但燭身較長，開市價位於上日陽燭燭身內，而收市價則插入大陰燭之燭身，補回上述裂口（見圖二）。
在跌浪末段，大陰燭的翌日以裂口低開，卻能高收，已反映有人開始撈底，第三日的陽燭反映更多人加入撈底，好友實力增加。

圖三為三個白武士實例，見此形態後和黃（ 013 ）反覆升至 85 元之上。
圖四為兩隻白兔實例，此例美中不足之處，是第三日的陽燭稍嫌不夠長。

邱之組合：上升通道已建立

2008-08-01T23:20:00.001+08:00

美股隔晚大升，港股高開後卻沒精打采，維持近期的窄幅波動市況，指全日波幅僅 183 點，收報 22731 ，升 40 點，陰燭。

油價反彈、日股不振、 A 股續軟等，均是港股昨日無力闖關的原因。當然，美國今晚公佈就業數據、控（ 005 ）下周一派成績表，更是股民不敢冒進的底因。

從日線圖分析，指於 7 月中見底反彈，半個月來已建立起一條平行上升通道。本周二指觸及通道底後回升，暫時仍受制於 50 日線（ 22923 ），最理想的發展，是盡快突破 50 日線，並升越前高位 23369 （圖 A 點），維持一浪高於一浪的升勢。

相反，假如不能升破前高位，更跌破周二低位 22089 （圖 B 點），那就回復浪低於浪的尋底走勢，極之不妙。炒友樂觀之餘，必須提防出現這種走勢。

港鐵（ 066 ）早段僅以極少成交觸及止蝕位，故仍持有。交行（ 3328 ）、工行（ 1398 ）和鞍鋼（ 347 ）正按部署買入。

股場放大鏡：匯源博反彈要睇位買

2008-07-31T14:48:00.002+08:00

美股近日大幅波動，港股就日日裂口大升同大跌，短炒非常困難。不過淡市中每日都會有升幅榜股份跑出，噚日較有成交支持，而錄得不俗升幅的，其中一隻是匯源果汁（ 1886 ），昨急升 9% ，成交額有 2800 幾萬，較平日大幅增加。

呢隻匯源雖有內需概念，其銷售之果汁兼在國內有頗高的知名度，但住此股的股東就相當慘情，去年初招股時錄得 900 倍超額認購，入飛申購者分得唔多貨，即日開出 9 元以上，較招股價 6 元勁升逾 50% ，其後曾炒上 12 元高位，但 9 月過後股價就節節向下，跌到今時今日只剩 4.46 元。

匯源上市時以高增長內需股作招徠，因此可以用 45 倍超高 PE 招股，年半下來，其業績報表是否符合高增長？該公司 4 月初公佈，截至去年 12 月底總收益達 26.56 億元人民幣（下同），同比上升 28.6% ，利潤高達 6.4 億元，勁升 188.9% ，但當中有 2.06 億元來自公開招股期間超額認購錄得的利息收入，不計此數，仍有不俗增長。

多間大行調低評級
不過業績公佈後冇耐，源即連環被大行調低評級，其中摩根大通將源投資評級由中性調低至減持，並將其目標價由 8 元大降至 5 元，反映該行關注其現金流情況轉壞。摩通稱，源的經營現金流由 06 年的 2.935 億元，跌至 07 年的 1010 萬元，反映該公司資本開支沉重，而其股東回報率仍然是同業中最差。瑞銀亦發表報告，將源目標價由原來 12.90 元降至 8.70 元，因該行下調其未來銷量預測。

匯源股價跌到現水位，應該係時候反彈，惟短線升勢若太勁，則宜慢慢等低位才買貨。

邱之組合：中資銀行大強勢

2008-07-31T14:46:00.001+08:00

美股跳落跳上，港股跟住跳舞。指前日大跌 429 點，昨日升番 432 點，收報 22690 ，以大裂口升回 10 日線（ 22526 ）之上收市，形勢已然轉穩。

近期港股毫無性格，主要跟美股走，偏偏美股大幅波動，令到翌日港股裂口高開或低開，然後橫行（因為大家都唔識玩）。打開張恆指日線圖，不難發覺近期之裂口何其多，而陰陽燭不是「十字星」便是「陀螺」，反映股民多作觀望，以致成交日縮。

不過，小邱對後市仍是審慎樂觀的。事實上指經過近日反覆後，技術走勢變得更好，恆指日線圖已建立一條完整的平行上升通道，短期內若能以較大成交升破 50 日線（ 22972 ）高收，應可上試通道頂 23800 水平。控（ 005 ）下周一公佈業績，可能是個觸發點。

中資銀行股的大強勢，亦增強小邱對後市的信心。從周線圖上看，建行（ 939 ）和工行（ 1398 ）已升破去年 11 月至今的長期降軌，前者 MACD 已重現雙牛，後者本周若能高收，亦將見雙牛。較落後的交行（ 3328 ）則營造 W 底， MACD 將重現牛差距。本組合日前被「震甩」的工行和交行，會伺機在 5.9 元和 9.9 元之下買回。

炒友 Blog ：鋼鐵股有勢鞍鋼追落後

2008-07-31T14:44:00.001+08:00

隔晚美股回升 260 點，大約升回之前一日的跌幅，經歷過之前一大堆的利淡消息與金融危機，現在美股比以往更加情緒化，單日上落二三百點變成等閒事。港股在期指結算日又再裂口勁升，剛好升回周二的裂口下跌幅度，數一數在過去十多個交易日，幾乎每日都出現數百點的裂口，在幾次的轉角市中，均出現「島形頂」或「島形底」。

島形轉向形態以往是在一個中期趨勢後才會出現，出現得如此頻密，的確相當罕見。由於臨近奧運，國內 A 股變成沉悶橫行格局，本港又未到大藍籌業績期，缺乏本身走勢之下，碰上美股大幅波動，便形成港股跟足之前一晚美股，出現裂口升、裂口跌，相信要到稍後藍籌公佈業績，美股又平靜時，港股才無咁多裂口出現。

恆指走勢好轉， H 指亦然，升回 10 日線之上，剛好在 50 日線水平遇阻形成十字星，今日稍為向上，即可突破 50 日線，個別 H 股或有機會輪流炒落後，可優先留意。

昨日其中一類焦點 H 股為鋼鐵股， 3 隻國企鋼鐵股中，重鋼（ 1053 ）剛發出盈利預喜，預告今年上半年盈利較上年同期增長 60% 或以上，為市場意料之外。

重鋼今年首季純利 1.86 億元人民幣（下同），同比增長 51.6% ，每股盈利 0.11 元，增長 57.1% ，如今預告上半年增長 6 成以上，反映次季國內經營環境雖惡化（包括原材料、能源成本增加，產品價格受到限制），鋼材股業績不但沒有轉差，反而續有增長。

目標價 17.9 元
馬鋼（ 323 ）雖未發盈喜，但上半年業績卻是最有潛質的鋼鐵股。集團今年首季盈利較上年同期增長 40% ，更較去年第 4 季度增加 56.3% ，表現遠勝市場預期。瑞銀早前預測馬鋼中期盈利可達 19 億元，中銀國際則預測，馬鋼半年純利增長達 80% ，至 20 億元，主要受惠於鋼鐵價格走強。

相比之下，鞍鋼（ 347 ）是暫時最弱勢一員，公司首季淨利潤為 24.43 億元，增長 2% 。鞍鋼早前並宣佈，今年起對若干固定資產的折舊年限進行會計估計調整，年度淨利潤將因而減少 1.26 億元。從鞍鋼過去一個月表現遜於兩同業來看，似乎是反映了此一消息。不過，鞍鋼今年以來的積極併購行動，料會在未來得以反映，明年業績隨時可以再跑贏其他同業。

買賣策略：馬鋼及重鋼已現技術突破，鞍鋼反而有水位炒落後，現位先入一注，升穿橫行區 16.40 元再加一注，上望 17.90 元，失守 20 日線 15.16 元止蝕。

股場放大鏡：奧運無幫助首機發盈警

2008-07-30T14:55:00.000+08:00

繼中國林大（ 910 ）之後，噚日又跑出一隻公佈業績後急升之股仔，中國水務（ 855 ）逆市急升 15% 。公司截至 08 年 3 月底止全年業績，股東應佔溢利 4.27 億元，較 07 年同期增長 5.74 倍，每股盈利 34.62 仙，牌面 PE 低至 6 倍。

集團期內營業額升 4.68 倍至 7.66 億元，因年前收購的多個水務項目提供貢獻，其中供水業務收益就大增 3.31 倍至 2.4 億元。不過公司也不是沒有特殊收益，期內就有 2.79 億元之財務資產公平值收益入賬，上年同期為 1 億元。

供水業務算係公用事業，一般公用股都有較佳抗跌力，但中國水務去年 11 月跟隨大市由 5.95 元高位回落， 3 月最低跌至 1.75 元，勁跌 7 成，同一般股仔無異。中國水務市值一都唔細，去年 11 月時市值曾高達 73 億元，家剩番 27 億，其間財富蒸發唔係少數目。

航空股業績難看好
有公司發佈理想業績，惟差勁業績者仍佔多數，擁有奧運概念的北京首都機場（ 694 ）更發出盈警，預告截至 6 月底止盈利較上年同期大幅下跌，原因包括今年首季民航局對機場實施航班限制、油價高企影響航班增加、全球經濟放緩影響航運需求，以及 3 號航站樓投入營運增加成本。

照計京奧前北京會有大量進口及人流，何以北京在京奧前的客貨運情況會如此惡劣，真係睇到人一頭霧水。還是大行有先見之明，上周花旗出報告，重申給予首都機場沽售評級，原因是預期今年上半年盈利將令人非常失望，目標價睇 6.05 元。首機都發盈警，睇航空股業績都係有「驚」無喜。

邱之組合： 20 日線必須守穩

2008-07-30T14:54:00.001+08:00

美股勁跌， A 股亦跌，調整中的港股豈能不跌？恆指昨日大跌 429 點，報 22258 ， H 指急挫 251 點，報 12148 ，跌幅達 2% 。

經過昨日一跌，指已跌穿反彈浪的 0.382 位和 10 日線，並曾低試 0.5 位 22179 （指昨日最低 22089 ），幸而午後回升抽高，算是守住此關。目下最重要的支持位，應是 20 日線，該線目前在 22015 ，與本月 21 日的上升裂口底部 22010 相去僅 5 點，一旦失守，裂口即全數回補，實非好事。

不過，指陰陽燭昨為「 T 字星」，反映低位有承接，今日若能重上 10 日線之上收市，形勢將轉穩。

港交所（ 388 ）昨以裂口下跌，形成「島形頂」，幸以「錘頭」收市，今日若回補裂口並收於 10 日線之上，可望轉危為安，否則形勢甚危。港交所近期走勢往往先於大市，宜密切留意其動向。

炒友 Blog ：跌至支持位新地破位追

2008-07-30T14:52:00.001+08:00

道指周一晚又再大跌逾 200 點，在短短 3 個交易日，道指竟可大跌 500 點，的確事不尋常，現在看來，應是與周一晚收市後美林的公佈有關。美林稱，同意將賬面 306 億美元的擔保債務憑證（ CDO ），以作價 67 億美元出售予私募投資基金，這將導致第三季出現 44 億美元的資產減值。

美林又同意撤銷價值 35 億美元的信用違約互換合約並終止訴訟，從而幫助救援債券保險商 Capital Assurance ，這項和解方案，連同其他 CDO 保護工具方面的潛在和解案，將導致 13 億美元的資產減值。美林另外宣佈，計劃新發行超過 2 億股普通股，籌集 85 億美元資金，新加坡淡馬錫已同意購買其中 34 億美元的新股，以示此單一大股東的繼續支持。

評級機構標準普爾上月初將美林評級調低，並把美林前景展望列為「負面」，美林以上的發行新股、出售資產等一連串行動，相信就是為了鞏固信用評級，而經以上公佈後，穆隨即宣佈將其評級維持在 A2 。對美林而言，以上行動當然可以視為好消息，但對其他持有 CDO 資產的金融機構卻非好事，未來要更「現實」地向有關資產估值及撇賬。

華爾街這幾天狂沽金融股，若說這單交易事前無人露口風，好難令人相信，但壞消息曝光後，短期美股應可止跌回穩。從亞洲股市及歐股早段表現來看，市場應已消化此消息。港股 4 個交易日勁跌 1280 點，在近日的反彈市幾乎日日以大裂口升上去，在跌市中亦以大裂口下跌，難怪吸引股民炒牛熊證，若買中等於一開市就即派彩。

反彈似未完結
從若干重磅股看，昨低開後以錘頭或長尾十字星高收看，初步有調整見底機會，未來一兩日若得以現陽燭回升，後市仍有轉機。其中一隻現錘頭的股份，為新鴻基地產（ 016 ），昨日低位 113.40 元，剛好跌抵 20 日線、保歷加通道中軸及由 7 月初低位延伸之上升軌支持，後市守得住該重要支持位 112.50 元，反彈應該未完。

新地算是最強勢的地產股之一，經近日調整，平均線仍保持強勢， 10 日線升穿 20 日線後，日內將升至 50 日線，若升穿可再發出另一「黃金交叉」， MACD 雖現牛差收窄，但如股價得以及時轉強， MACD 仍有機會發出雙牛。

買賣策略：升穿 50 日線及短期降軌阻力 117.40 元買入，博反彈目標 128 至 130 元水平，即由 5 月高位 144.50 元跌至本月低位 101.50 元之跌幅的 0.618 倍，不過若見跌穿 20 日線 112.50 元，要嚴守止蝕離場。

股場放大鏡：高息股受捧維他奶可吼

2008-07-29T15:01:00.002+08:00

港股昨日處於極度牛皮狀態，大部份時間僅數十點波幅上落，成交更加急降至 414 億大元，如此市況，最不利短線炒股，而波幅收窄，炒輪更加咪搞，惡性循環之下，交投只會越縮越細。悶市之下，個別高息公用股卻逆市突破，中電（ 002 ）同港燈（ 006 ）都似要展開短期升浪，反映市場資金取向非常保守，避險同高息最重要。

在近期反覆市況中，其實不少高息股都特別受到關注，維他奶（ 345 ）係其中之一，其股價由年初 3.24 元「穩定」地升至昨日報收 3.96 元，升幅達到 22% ，以今年來的投資市況，簡直係逆市奇葩。

派息作風良好
維他奶去年度純利 2.11 億元，較上年同期的 1.73 億元，增長約 21% ，派末期息 8.7 仙，另派特別息 10 仙，連同中期息每股 2.8 仙，全年共派 21.5 仙息，現價往績股息率有 5.4 厘，算是相當唔錯。

集團派特別息，並非因特殊因素如特殊盈利或周年紀念，查實公司慣例每年都派特別息，而自 05 年起，每年都派 10 仙特別息，也因此集團的股息率一向十分穩定，甚少波動。據彭博綜合券商預測，維他奶於 08 至 09 年預測股息率仍有 5.8 厘， 09 至 2010 年則再升至 6 厘，果然夠吸引。

最近幾間本港飲料公司受到運輸工人工潮影響，維他奶的工潮則瞬即平息，有關工人成本涉及數目有限，反而原材料如大豆等成本才更重要，隨油價回落，農產品期貨炒風漸退，有關原料成本風險得以降低。不想在目前市況亂買，不妨等低位買維他奶長收息。

邱之組合：島形頂威脅未除

2008-07-29T14:59:00.002+08:00

大市昨日漫無方向，指全日波幅僅 243 點，相信與明日期指結算有關。恆指昨收 22687 ，跌 53 點， H 指報 12399 ，跌 21 點，全日成交減至 414 億元，市況得個悶字。

大市雖然高開，但指與 H 指均未能回補上周五的下跌裂口，「島形頂」的威脅仍在，若不盡快回補裂口，甚至以大陰燭向下插穿重要支持位，走勢就會迅速轉淡。恆指自本月中反彈以來，共升 2381 點，若回調 0.382 倍，支持在 22460 ，上升中的 10 日線未來一兩日會升抵該位附近，加強其支持，但此位若失，應視作警號，宜先減磅。

H 指昨日再次挨近 10 日線（ 12291 ）低收，該線與 0.382 位 12270 十分接近，上周五已考驗過一次，最好能夠守穩。至於 20 日線，昨已升至 12013 ，與 0.5 位 12043 和短期升軌大致重，為重要支持，更是不能有失。不過，小邱仍然審慎樂觀，至少強勢股如建行（ 939 ）等，周線圖 MACD 已經重現牛差距。

炒友 Blog ：航運股勢淡不宜博反彈

2008-07-29T14:56:00.001+08:00

大市成交昨日勁縮至 414 億元，反映投資氣氛極度審慎，入市意欲相當低迷。市場智慧有說十個牛皮九個淡，今次港股是否如此？從日線圖看，恆指短短 6 個交易日急升逾 2000 點，短期升幅未免過激，難免會有調整，相信 10 、 20 日線應可提供不俗支持。

從周線圖看，恆指 MACD 熊差正持續收窄，若本周得以高收， MACD 隨時重現牛差，則這個反彈浪未必會咁快玩完，但若本周反彈乏力並以低位告收，則熊差再擴大時，後市就未必如此樂觀，縱不急跌，也難現大升。從若干重磅股的走勢，暫時仍可判斷為升後之正常整固，毋須過份悲觀。

大市成交縮減、波幅收窄，短線最不利炒賣權證等衍生工具，尤其是經歷過去一個月大市的特大波幅之後，若然回歸淡靜，不論窩輪、期權的引伸波幅都有下調風險，這點必須留意。

影響大市的主要因素，仍是睇外圍股市，美股有政府出口又出手力撐，會限制了跌市力度，但暫時卻又未見升市誘因，短期走勢非常難估。
至於國內股市，奧運前似乎會繼續橫行，希望可以及時轉強，帶動港股氣氛轉好。

中遠技術走勢差
在目前市況下，一些落後國企股短期或會發力炒落後，但炒友得要謹慎選擇，因為在環球經濟滑坡情況下，涉及碼頭、航運、貿易等股份可能受累，昨日航運股就普遍遭到沽售，導火線除了是波羅的海指數連跌 11 日之外，最重要還是有大行睇淡航運股，並建議沽售中國遠洋（ 1919 ）等股份。

高盛證券發表報告指，航運業正處於暴風前夕的平靜期，憂慮行業供應過剩產生負面影響，對未來 12 個月前景維持審慎，估值較前悲觀，目標價平均被削 12% ，以反映預期航運業明年至 2010 年將表現疲弱。該行將中遠投資評級由中性降至沽售，並將其列入確信沽售名單，中遠 H 股目標價由 21 元降至 16 元。

高盛認為，雖然散貨輪定單目前普遍處於 64% 的紀錄高位，但由於好望角型船隊將於 2011 年倍增，運力供應大增而需求下滑，料波羅的海指數明年會跌 40% ，並於 2010 年再跌 47% ，高於市場普遍預期的跌幅，因此看淡有關行業。

中遠昨收市剛好跌抵由去年 8 月延伸至今的長期升軌支持，今日若再跌兼低收，將會跌穿中期升軌，上月兩次低位 17.50 元或可一守，若再跌穿恐要下試 15 元， MACD 勢將出現雙熊，欲博反彈，此航運股不是理想選擇。

炒友 Blog ：烏鴉雙飛只報憂不報喜

2008-07-26T14:52:00.001+08:00

烏鴉不吉，是凶兆。上周介紹的「三隻烏鴉」，是陰陽燭的利淡轉向形態，乃升勢逆轉訊號。今日介紹的「雙飛烏鴉」（ Two Crows ），一樣是好友的敵人，淡友的好朋友。

「雙飛烏鴉」亦歸類為次級轉向形態，主要是因為並不常見，在實戰中甚至比「三隻烏鴉」更難遇上。標準的「雙飛烏鴉」應符合以下三項條件：

(1) 必須先有一個強勁的上升趨勢，或至少有一個明確可辨的反彈浪。

(2) 此形態由三支陰陽燭（不是兩支）組成，第一支是大陽燭，有如大樹，第二支是裂口上升但低收的陰燭，似飛離樹頂的烏鴉。請注意，這說的裂口只計燭身，不計影線。

(3) 第三支燭亦是陰燭，其開市價位於前一支陰燭的燭身內，而收市價則落入第一支大陽燭的燭身，補回前述的上升裂口（見圖一）。

強勁的升浪運行了一段時日後，市內氣氛自然牛氣天，不時出現大陽燭，股價屢創新高。到了升浪末段，又見一支大陽燭，翌日散戶照例搶上，故以高於上日收市價開出；可是今次上升動力大不如前，沽壓亦大，致令全日高開低收，成為一支較短的陰燭，但收市價仍高於上日收市價，似乎尚非太差。

到了第三日，仍有勇字當頭的散戶搶入，故開市價高於上日收市價，但沽壓隨之出現，而且比上日更大，結果出現較長的陰燭，其收市價低於前日大陽燭的收市價，也就是全數補回裂口。

「雙飛烏鴉」形態至此完成，其轉向利淡的威力不能小覷，一般認為只略遜於「黃昏之星」。其實若把「雙飛烏鴉」的第一支陽燭畫成「十字星」或「射擊之星」，而第二支陰燭插入大陽燭燭身逾半，就會變成「黃昏之星」。由此可見，形成這兩種形態的市場條件可說是大同小異，所差者程度而已。

「雙飛烏鴉」有個威力稍弱的變體，小邱稱之為「裂口雙鴉」（ Upside Gap Two Crows ），分別在於後者的第二支陰燭包第一支陰燭的燭身，但沒有補回大陽燭與第一支陰燭的裂口（見圖二）。

圖三為「雙飛烏鴉」實例，繼後的一支陰燭將形態發展為「三隻烏鴉」；留意 RSI 早現頂背馳。

股場放大鏡：玉米價跌西王糖受惠

2008-07-25T14:56:00.000+08:00

期油價格急跌，連帶整體商品市場出現暴瀉現象，市場已經開始有人講商品牛市已經完結。

油價急跌，連帶玉米期貨價格大幅下滑，一度挫至近每蒲式耳 5.8 美元的兩個月新低。由於美國將大量玉米作為生產乙醇燃料的原料，玉米與能源的價格走勢關係密切，油價大跌，玉米價自然跟到足。

若以 6 月底玉米期貨高位每蒲式耳 7.79 美元計，累積跌幅已達 25% ，比期油高位跌幅更大，據稱是由於最近公佈的玉米總耕地大增所致。玉米可用作提煉賴氨酸、飼料、糖、味精以至各式副食品，其實是非常多用途的農作物，只不過被美國大規模改用作替代能源，搞到全世界要捱貴食品、貴飼料以及貴豬肉。

評價有機提高
本港上市公司之中，大成生化（ 809 ）、大成糖業（ 3889 ）、西王糖業（ 2088 ），以及中國澱粉（ 3838 ）等股份都是以玉米為原料之加工生產商，而以上 4 隻股份當中，大成生化唔知係咪去年跌得太殘，今年表現反而唔錯，年初至今累積升 3 成多，旗下大成糖業股價雖自掛牌後急挫，惟股價自 3 月低位 0.99 元大幅回升近 7 成。

至於中國澱粉月前炒過一轉之後回復平靜，最有諗頭應該係西王糖業，其股價今年來唔上唔落，無乜郁過，有機會受惠原料價格回落而炒番轉。
西王糖月初公佈一單交易，與母公司簽訂諒解備忘錄，收購內地主要玉米油生產商西王食品 100% 權益，交易若落實，西王糖估值應可被重估。

邱之組合：稍作回氣再闖關

2008-07-25T14:55:00.000+08:00

經過連日急升後，港股昨日於高位反覆，指最多升過 235 點，也跌過 72 點，最終低收 23087 ，跌 46 點。指昨日裂口高開，但即日補回裂口並低收，反映急升後動力有點不繼，回吐壓力頗大。

剛剛提過，日內上試指 50 日線（ 23213 ）的機會很大，但難以一次過升破，昨日的市況確實如是。事實上，港股經過最近幾日急升後，的確需要稍事整固，消化一下獲利貨，方能更上層樓。

不過，估計今次調整幅度不會大，預料在 22500 至 22650 已有強大支持。整固完成後，相信指可升破 50 日線，並嘗試上填 6 月 10 日的大型下跌裂口（ 23741 至 24392 ），此裂口闊達 651 點，填補實非易事，相信屆時好淡必有一番爭持。

領導股中移動（ 941 ）連升兩日後在 50 日線（ 111.68 元）前受阻，從周線圖分析，中移動橫行個多月後出現陽燭，稍作回氣後料可升破橫行區，帶領指破關。中移動若突破橫行區，短期最大的阻力是長期降軌（下周會降至 126 元水平）。

炒友 Blog ：深控炒落後破頸線買入

2008-07-25T14:53:00.002+08:00

美股隔晚表現牛皮，經過近期一連串的業績公佈之後，美股暫時缺乏新消息刺激，牛皮整固是合理發展，短期較有機會影響大市的，僅今晚的多個經濟數據，但看來不似會導致美股大幅上落。近期主導股市走向的，實際上應是油價，油價急跌，市場上的壞消息也可以即時消化，短期如油價出現技術反彈，美股或會借勢回吐。

昨日港股在連升多日後終見較明顯的回吐，雖然下午內地 A 股升幅擴大，惟期指在 23400 水平已見有相當大的沽壓，指在略破 50 日線後現陰燭低收，看來短線升浪應要暫告一段落。至於調整的幅度相信不會太深，內地股市在奧運前不似會大跌，美股也暫時擺脫了淡勢，港股稍為回落，應會有資金趁低吸納，限制了下跌空間。

周線圖上，指剛好升抵 20 周線遇阻，然 10 周線 22959 應可提供初步支持，至於月線圖，指錘頭陽燭已成，若外圍無重大變化，指月尾高收機會較大，期指料亦可高位結算。

今次大反彈，表現最強股份之一是控（ 005 ），自上周三見底後，股價急彈最多 18 元，以大笨象來說相當罕見，但畢竟已出現了 5 個上升裂口，短期料先作整固。由於控已升穿及企穩 50 日線之上，相信其他藍籌股在今次反彈浪最終都可升穿 50 日線。

資金充裕　有利拓展
短期入市，繼續吼落後二線股，今日推介深圳控股（ 604 ）。深控作為內地較具規模的房地產發展股，其股價表現卻長期落後於同業，例如與龍頭股中國海外（ 688 ）比較，中海股價已自本月低位回升 28% ，深控卻只回升約 12% 。若在內房股初見底時買入深控，升幅完全不吸引，但在內房股紛紛自低位大幅回升後，現位買深控卻大有機會追落後。

深控以往主要業務包括在內地從事物業投資及發展、交通運輸、基建投資、物業管理、製造、銷售工業及商業產品等，經近年積極重組，已將資源集中發展房地產業務。

集團去年 6 月中曾趁股價處於較高位，以每股 6.56 元配售 2 億股，籌得資金逾 13 億元，加上與銀行簽訂 16 億元貸款，以及本身有充裕現金，可供動用的資金近 60 億元，有足夠資源發展核心業務和增加土儲，受宏調收緊銀根的影響也較細，是對比其他內房股的一大優勢。

買賣策略：深控最近形成的小雙底，頸線阻力在 2.99 元，升穿追入，量度升幅目標在 3.40 元，跌穿 2.78 元止蝕。

股場放大鏡：兩個理由買中信國金

2008-07-24T15:01:00.001+08:00

近日內銀股以及本地銀行股忽然受到追捧，連悶股如東亞（ 023 ）都可以單日升逾 4% ，究竟搞邊科？唔知係咪高油價引發各行各業經營困難，大戶散戶見股市見底回升都唔知買乜股票好，於是穩穩陣陣銀行股頓成資金追捧對象？

本地銀行股當中，中信國金（ 183 ）最近幾個月無跌不特止，昨日還要創出近一年高位，同早幾個月跌市中出奇強勢的永隆銀行（ 096 ）一樣，結果永隆就爆出高價賣盤事件。中信國金自宣佈私有化後，市場一直都在說作價偏低，到近日，再有「市場消息」出現，指母公司中信集團受到股東壓力，正考慮調高私有化中信國金作價。

再傳提高私有化作價
上月中信集團提出以每股中信國金換取一股中信銀行（ 998 ）加現金 1.46 元進行私有化，同時西班牙對外銀行（ BBVA ）將增持於中信銀行及中信國金的股權，分別增持至 10% 及 30% 。事實上，中信集團出價大約市賬率 1 倍，同坊間本地銀行股估值仍差得遠，同永隆最終收購價 2.91 倍比更加低得出奇，要提價的話，空間唔細。

據分析，假如收購作價由中信國金的賬面值 1 倍提高至 1.6 倍，則中信集團要將收購建議的現金代價部份，由 1.46 元增加 0.70 元至 2.16 元。以 2.16 元再加中信銀行每股 4.93 元，中信國金起碼都值每股 7.09 元，現價買中信國金，既可博中信集團提價，又可買中信銀行本身的升值潛力，確係相當唔錯。中信銀行早已發出盈喜，在業績期前博信行，中信國金可能係較佳出擊工具。

邱之組合：工行候回吐吸納

2008-07-24T15:00:00.002+08:00

回氣僅一日，大市再度躍升，指以光頭陽燭大升 607 點收市，報 23134 ，成交明顯增至 757 億元，算是配合升勢。正如昨日所說，恆指 10 日線昨已升破 20 日線，發出「黃金交叉」利好訊號，而指最高為 23134 ，距 50 日線 23262 僅 128 點，今明兩日上試該線的機會很大。

不過，大市連日上升後，已成功反彈 5 月跌浪的 0.382 倍（ 23050 ），由於近期升得較急，而且該位與 50 日線相當接近，相信回吐壓力開始增大， 50 日線不易一次過升破。當然，現時形勢對好友十分有利，預料整固過後，應可升破 50 日線，並挑戰 6 月 10 日的大型下跌裂口。

昨日談到 H 指營造雙底，昨日已升破長期降軌和 20 周線，上試頸線 14783 的機會越來越大。事實上，好幾隻重磅 H 股亦出現近似走勢，工商銀行（ 1398 ）就是一例。從周線圖上看，工行正營造「 W 形底」，昨已突破長期降軌和 20 周線 5.67 元，短期將上試 6.33 元頸線，小邱會候回到 5.75 元附近買入。

炒友 Blog ：蓄勢大反彈中材要買

2008-07-24T14:57:00.002+08:00

美國第 4 大銀行 Wachovia 業績雖然不濟，但有油價繼續急跌支持，美股由在場外期指急跌百點，變收市急升 135 點。執筆時油價再跌逾 2 美元，油價於短短兩星期急跌逾 20 美元，圖表上的見頂形態已十分明顯，後市下試 100 美元絕不為奇。

油價今年以來炒得過份已是眾所周知，對基金利用沽空金融股同時抽高油價圖利，此一方程式隨美國當局限制金融股沽空，以及多家美國大銀行公佈不太差的業績，已經失效。由於對基金以此方式搵食已進行了起碼半年時間，累積下來的大量倉位，要補倉或平倉離場不是三幾天可以做到，近日油價跌得如此不尋常，與平倉活動必有極大關連。

至於股票，除了美國金融股之外，小邱相信其他新興市場股票也是沽空對象之一，試想想新興市場股市短短兩個月暴跌兩三成，還要是跌了好幾個月之後出現，可以用基本因素來解釋嗎？美國金融股要平淡倉，亞太區股市亦然，千萬不要低估今次由挾淡倉引發的升勢，隨時可以升到你唔信。
從不少重磅股如中移動（ 941 ）、工行（ 1398 ）、建行（ 939 ）走勢可見，股價才剛撐開保歷加通道，轉勢味道可說是相當強烈，而當一線股陸續上升之後，市場資金料會開始吸納二線股追落後，有心博這一轉大反彈，係時候尋找炒落後對象。

盈利能力強
今日推介中材股份（ 1893 ），其股價於 7 月 10 日出現一支大陽燭急升，並突破下降軌阻力，早於大市止跌回升，經過近個多星期整固，股價蓄勢而上，昨日中材有勢破旗， MACD 向牛區進發， 50 日線應不是主要阻力，股價很有機會回升至 8 元。

中材是全球最大規模的水泥裝備供應商， 06 年全球市佔率 22% ，內地市佔率 90% ，客戶包括了全球十大水泥生產商，由於有技術優勢，龍頭地位難以取代。中材 07 年業績，股東應佔溢利 4.73 億元人民幣（下同），增長 67.7% ，營業額增 51% 至 196 億元， 4 項核心業務皆錄得高速增長。

花旗認為，中材盈利增長有保證及具增長，已鎖定今明兩年 70% 及 81% 收入，預計 08 至 2010 年複合盈利增長逾 30% 。美林亦認為水泥股中以中材最可取，因其盈利能力及資產質素較高，而且在全球水泥工程及設備市場擁有領導地位，建議買入，目標價 9 元。

買賣策略：今日候機在 6.90 元附近先入一注，破 50 日線 7.06 元再加一注，目標 8 元，失守 6.50 元止蝕。

股場放大鏡：油魔殺埋身運輸業難捱

2008-07-23T15:17:00.001+08:00

國際期油價格由高位近 150 美元回落，至今在 130 美元水平已維持成個星期，但本港汽油價格只係輕微減一次價，有油商更厚顏地表示油價仍然波動，上次減完未必會再減。油價本來已經高企，再加埋本地油商慣性加快減慢，本港運輸行業經營環境更加惡劣。

日前主要經營九巴及龍運巴士的載通（ 062 ）就發出盈利警告，表示不計出售物業的非經常性收入，上半年業績料會令人失望，九巴與龍運巴士更會有虧損。載通指，公司的專營公共巴士所用的柴油今年上半年平均價格高達每桶 136 美元，較去年同期飆升 79% ，比去年下半年也高出 59% 。

現況慘過沙士
雖然九巴及龍運巴士已在去年 9 月申請加價，並在今年 6 月實施上調票價 4.5% ，但明顯不足以抵銷燃油成本急升的影響。而在今年 7 月高期時，柴油平均價高達每桶 173 美元，較去年九巴與龍運巴士提交加價申請時每桶 85 美元，高出 1.04 倍。載通本是一間長期盈利穩定的公司，上半年竟然搞到要發盈警，可見高油價影響已十分嚴重，難怪國泰（ 293 ）管理層都話現在面對之慘況仲衰過沙士。

本地運輸股難捱，國內個別行業卻頗為有景，浙江玻璃（ 739 ）日前發出盈喜，指出由於旗下青海鹼業提供回報較高，料公司上半年整體淨利潤按年升超過一倍，即最少達 2 億元人民幣。浙玻市值不足 20 億元，半年賺逾 2 億，如全年賺 4 億，即 PE 僅 5 倍左右。同樣是玻璃股，信義玻璃（ 868 ）昨日不升反跌，反映股民作戰情緒低迷，連追炒落後股的興趣都冇。

邱之組合： H 指正營造雙底

2008-07-23T15:03:00.001+08:00

大升一日後，港股昨日波幅收窄，交投淡靜，指微挫 5 點，報 22527 ，成交僅 519 億元，應為升後整固格局。期指於加時階段玩插落，低水達 96 點，相信既因歐股低開，亦與趁機殺好倉有關。

近日回復火車頭本色的匯控（ 005 ），於 125 至 127 元阻力區受阻，屬意料中事，要破關，還待消息配合。恆指 10 日線（ 21889 ）今日料將升破 20 日線（ 21904 ），發出「黃金交叉」利好訊號，若外圍沒有太大問題，指本周內應可上試 50 日線（ 23301 ），而領軍上衝的相信是中移動（ 941 ）和地產股。

H 指昨日微跌 15 點，收報 12443 。 H 指近期走勢強於指， 10 日線上周五升破 20 日線後，兩線距離持續拉開，暫時受制於 50 日線（ 12760 ），蓄勢破關。
從周線圖上看， H 指本月低位與 3 月低位有機會形成雙底，若能升破長期降軌和 20 周線（ 12821 ），至少可上試頸線 14783 ，小邱相信成事的機會頗大，故此選股仍會以 H 股優先。

炒友 Blog ：交行快破關候機吸納

2008-07-23T15:00:00.003+08:00

隔晚美銀公佈業績遠超市場預期，刺激股價一度彈升一成，公司表示， 7 月完成收購 Countrywide Financial 後不需要增資，也不會削減股息，並估計此併購年底前會為公司帶來利潤。此消息利好，卻被市後公佈業績的美國第 4 大銀行 Wachovia 業績差強人意所拖累，美股期貨隨即急跌。

美國企業業績雖仍有餘波，但已到了尾聲，捱完這幾間巨企業績，美股應可暫時穩定下來。昨日港股也在美股睇跌之陰影下，錄得僅 519 億大元的成交額，可見市場氣氛實在相當淡靜。小邱仍然相信港股已見短期底部，原因除了圖表技術因素之外，匯控（ 005 ）轉勢以及內銀股有實質支持，也是港股難再大跌的理由。

交銀國際日前發表研究報告表示，經過半年的調整，中國上市銀行的估值已經跌至 08 年 15 倍 PE 及 2.7 倍 P/B 的價值，這個估值水平與全球上市銀行的長期估值水平基本持平，惟內地銀行股的增長空間卻要遠遠大於成熟市場的同業。這個估值水平也已接近銀行股的理論估值底線，內地銀行股沒有必要一定要回落到國際及國內的最低位置，才有安全感。報告又稱，銀行股目前的股價已經反映悲觀預期， 09 年利潤出現倒退的機會不大。

中期業績料勝同業
美林日前一份報告也持相若觀點，對內地銀行業看法維持正面，認為目前內銀Ｈ股 08 年 PE 平均 12 倍至 13 倍，盈利前景也相當清晰。當中工商銀行（ 1398 ）及中國銀行（ 3988 ）的防守力持續，信貸風險相對較低，基礎穩健且估值吸引，屬內地銀行Ｈ股首選。

美林又認為，建設銀行（ 939 ）與招商銀行（ 3968 ）在資產回報及增長率方面旗鼓相當，而建行於珠三角所承受的信貸風險較低，估值亦更為吸引，故建議投資者棄招行而換馬至建行。

至於交通銀行（ 3328 ）則屬進可攻退可守的內銀Ｈ股，該行早前之報告預期，交行上半年盈利增長 92% 至 164 億元人民幣，較其他國有銀行出色，目標價由 11.30 元上調至 12 元，建議買入。

交行今年 4 月初以大裂口急升，其後幾次回落都守於 9.75 元的裂口區頂部，至 6 月中該重要支持終於失守，股價再跌至 8.45 元止跌回升。交行本月初升穿平行下降通道時曾作推介，上周反彈至 9.80 元遇阻力回落，本周再升至 9.80 元附近的阻力區，若能上破 9.90 元，應是甚可信之技術突破。

買賣策略：升穿 9.90 元或候 9.60 元低位買入，目標回升上 11 元水平，跌穿 9.30 元止蝕。

股場放大鏡：外資行睇好安踏買得過

2008-07-22T15:06:00.002+08:00

中投傳入股大笨象，仲要街外掃貨，如此消息表面睇可信性唔算太高，但係世事無絕對，呢個世界乜事都可以發生。由於外圍股市跌勢已經定落，同時匯控（ 005 ）又突然轉強，個市應該係時候止跌回升，如果控等強勢股追唔落手，其實大把股票可揀，好多二線股根本未受惠過今次回升。

近日一個現象係多大行報告講二線股，是近兩個月跌市以來所少見。昨瑞信就發表研究報告，指出雖然未收到安踏體育（ 2020 ）上周舉行的 09 年首季的交易會定單數字，但若按開新店數字不變以及撇除新品牌業務的影響，料其增長勢頭仍然強勁。瑞信未有「新資料」就急不及待出報告，代表乜值得推敲。

急不及待出報告
該行表示，雖然安踏仍在發展新品牌以及競爭環境加劇，但保守估計對集團 09 至 2010 年每股盈利只有輕微的攤薄影響，預期需要兩年的調整期，新產品才對安踏有明顯貢獻。不過，其功能鞋及小童服裝的投資能確保其市場地位，該行將安踏 09 年鞋類及服務的加價幅度由 4% 降至 2% ，銷售量增長則分別由 26% 及 25% ，調高至 27% 。

瑞信估計，安踏明年的銷售及分銷開支會增加，因有新業務的開支，故調低明年每股盈利預測 3% ，料 2010 年的加價幅度由 3% 降至 2% ，及將 2010 年每股盈利預測調低 6% ，不過未來 3 年每股盈利年複合增長仍達 35.7% 。瑞信維持安踏優於大市評級，目標價雖由 11.61 元下調至 10.70 元，但距現價仍有近倍潛在上升空間，安踏現價買得過。

邱之組合：中移動值得留意

2008-07-22T15:03:00.002+08:00

剛剛提到匯控（ 005 ）短期內大有機會上試 125 元，想不到即日便到價。匯控昨日最高上過 125.40 元，收 124.90 元，單日大升逾 4% ，好耐未見過如此場面。中投入股之傳聞有幾真，實在難估，但以走勢論，控 125 至 127 元阻力頗大，料需先作整固才可更進一步。

除了匯控，昨日本地地產股亦表現出色，新地（ 016 ）升 5.9% ，地升近 5% ，帶動指幾乎由頭升到尾， 3 時過後雖有回吐，全日仍升 658 點，收報 22532 。值得留意的是中移動（ 941 ），近月只是橫行格局，未升過，下一位升市功臣可能係佢，短期內重上 114 元之上不奇。

恆指以裂口升破 20 日線和 5 月降軌阻力，雖現「十字星」，只代表股民一下子不願高追而已，無礙大勢向好。由 5 月初跌至上周三低位，指共跌 5399 點，若回升跌幅的 0.382 倍及 0.5 倍，阻力分別在 23050 和 23687 ；更大的阻力是 6 月 10 日的下跌裂口區 23741 至 24392 ，很難一次過衝破，屆時會有較大的爭持。

中石油（ 857 ）已按策略買入。倉內的紫金（ 2899 ）正營造旗形，若然上破，目標應不只 7.7 元，故將目標價上調至 8 元。

炒友 Blog ：揀落後藍籌吼位買港鐵

2008-07-22T15:01:00.001+08:00

待本周美國若干金融企業公佈季度業績後，業績「驚恐期」便告一段落，暫時看來，金融股業績普遍好過預期，未知是否因為之前估得太淡，反而一些科技股業績就差強人意。整體而言，市場似乎是對金融股業績太有戒心，實際情況並不如想像惡劣。

即使是上星期日日見報的兩大房貸商房利美及房貸美，其實際影響也有可能不如市場所說般差。國際評級機構穆認為，「兩房」對亞洲銀行和保險公司的威脅被誇大，即使美國樓市問題仍然存在，亦不會影響它們即將公佈的中期業績。至於部份地區銀行以及保險公司，所持有大量由這兩家房貸機構所發行或擔保的票據，暫時按市值計價的損失風險仍低，實際本金或利息支付損失的風險微乎其微。

穆迪認為，美國聯儲局和財政部的舉動，證實了美國政府對「兩房」的支持力度，其債券違約風險甚微，符合房利美和房貸美的高級無擔保債務及有抵押的按揭擔保證券的「 Aaa 」評級。

事實上，近日新聞報刊動不動就用「 5 萬億」這個數字來恫嚇投資者，也未免斷章取義，難道幾萬億的優質物業按揭價值會突然全數蒸發消失？

博重上 3 月中高位
無論如何，上周由「兩房」引發的恐慌沽售，再加上對基金狂沽金融股扯高期油的方程式失效，環球股市縱不是大升，至少應要止跌。昨日港股在控（ 005 ）勁升 4% 帶動下急升 658 點，姑勿論如何去解釋中投入股控這個傳聞，港股確實是突破了 20 日線與中期降軌這道大阻力，無可否認港股已破位向上。

昨日不少中資銀行股高開後顯著轉弱，其實也不難解釋，假如大市是已見了短期底部，近期強勢的中資銀行股便遠不如跌到殘的中資保險股與地產股吸引，資金換馬亦屬合理。就以建行（ 939 ）為例，昨開市價 7 元與 5 月的高位 7.29 元相距僅 0.29 元，為何不沽貨套現去買同期暴跌 3 成的地產股？即使是保險股國壽（ 2628 ），昨日開市位仍較 5 月高位低近兩成。

短期買落後藍籌股，今日可揀港鐵（ 066 ）。港鐵近月跟隨大市呈一浪低於一浪，本月低位更已跌穿 3 月低位，近一個月以來正形成小圓底收集。昨港鐵反彈剛好升抵 50 日線， MACD 牛差擴大，可候短線回吐至 25 元入市，博股價重上 3 月中高位 30 元，有大約兩成回報。

買賣策略： 25 元附近買入一注，升破 50 日線 25.80 元加多一注，目標 30 元，失守 24 元止蝕。

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